--- title: "Oracle revela 288.000 millones de dólares en arrendamientos fuera de balance, S&P no ve desconexión y el CDS toca los 295" description: "La agencia de calificación dice que no puede ver toda la deuda vinculada a la IA y que no ve necesidad de actuar. El informe trimestral de Oracle pone cifra a la parte invisible, y el precio que el mercado asigna al impago de la compañía sigue batiendo récords." publisher: "The Inference" section: "Data Center" published: 2026-10-21T17:12:11.434Z modified: 2026-10-21T17:12:11.434Z canonical: https://theinference.org/article/oracle-s-filing-shows-288-billion-off-balance-sheet-leases-as-s-p-sees-no-disconnect-and-cds-hits-295/es language: es keywords: "Oracle, AI Debt, Credit, Bonds, Ratings" --- # Oracle revela 288.000 millones de dólares en arrendamientos fuera de balance, S&P no ve desconexión y el CDS toca los 295 > La agencia de calificación dice que no puede ver toda la deuda vinculada a la IA y que no ve necesidad de actuar. El informe trimestral de Oracle pone cifra a la parte invisible, y el precio que el mercado asigna al impago de la compañía sigue batiendo récords. El informe trimestral de [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) acaba de ponerle cifra a la deuda asociada a la IA que [S&P Global Ratings](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings) dice no poder ver. La compañía [reveló compromisos de arrendamiento adicionales por 288.000 millones de dólares](https://econotimes.com/Oracle-s-Credit-Default-Swap-Quote-Reaches-295-Basis-Points-Amid-AI-Buildout-1756981), prácticamente todos ellos centros de datos, que figuran fuera de su balance [1]. Días antes, el responsable global de infraestructura digital de S&P había afirmado que es «razonable suponer» que [las grandes tecnológicas cargan con más deuda vinculada a la IA que la comunicada](https://www.globalbankingandfinance.com/top-hyperscalers-likely-ai-linked-debt-known-p-global-warns/), a la vez que insistía en que no hace falta tocar la calificación [2]. Mientras tanto, el seguro de impago de Oracle no deja de batir récords: 295 puntos básicos el 19 de octubre, el tercero del mes [1]. La mesa de calificación de la agencia no ve desconexión alguna; su propio terminal de datos muestra que el mercado trata a Oracle como un crédito de alto rendimiento (high yield), y quienes quedan expuestos a esa brecha son los tenedores de bonos de Oracle. ## La calificación es el producto S&P [rebajó a Oracle a BBB-, un escalón por encima del bono basura, el 9 de julio](https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit), y ahí la mantiene [1][3]. Esa calificación es infraestructura, no opinión. En los índices de grado de inversión figuran unos 120.000 millones de dólares en bonos de Oracle, y un recorte más, hasta BB+, obligaría a vender a los fondos que solo pueden tener deuda de grado de inversión [3]. Jim Reid, estratega de Deutsche Bank, advirtió exactamente de esa dinámica de venta forzosa; Oracle dijo a CNBC que mantener su calificación de grado de inversión es su «primera prioridad» [1]. [Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s), la agencia rival, tiene a Oracle en perspectiva negativa [3]. ## El mercado contradice a la mesa El [seguro de impago a cinco años de Oracle, el credit default swap (CDS)](https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years) ha pasado este mes de 261 puntos básicos a 288 y luego a 295 [1][3][4]. Este diario informó del récord de 261 puntos básicos el 15 de octubre y del dato de 288 esa misma semana; el de 295 es posterior [4]. La mesa de renta fija del propio [S&P Global](https://theinference.org/markets/companies/s-and-p-global) Market Intelligence [calcula que ese crédito cotiza «en línea con los créditos BB y B, que son de alto rendimiento»](https://invedeck.com/en/learn/media/2026-10-15-oracle-ai-credit-stress-cds/) [4]. Aun así, la división de calificaciones de esa misma compañía dijo esta semana a los inversores que no ve una «desconexión importante» que exija actuar, porque sus calificaciones adoptan una visión a largo plazo [2]. Una de las dos descripciones del crédito de Oracle es equivocada; para alguna cartera, al menos. *Chart: **El seguro de impago de Oracle ha marcado tres récords este mes y ha alcanzado los 295 puntos básicos** Diferencial del CDS a cinco años de Oracle en cada dato récord de este mes, en puntos básicos.* *Diferenciales del CDS a cinco años de Oracle en los sucesivos máximos de octubre de 2026, en puntos básicos. Fuentes: The Inference; InveDeck; EconoTimes. [3][4][1]* ## El informe trimestral responde a la pregunta de la visibilidad Mark Habib, de S&P, dijo que pasivos invisibles pueden encontrarse en estructuras sin calificar, donde su agencia podría «no tener visibilidad» [2]. El informe trimestral de Oracle da una respuesta parcial: los 288.000 millones de dólares de compromisos de arrendamiento fuera de balance empiezan a pagarse entre el segundo trimestre del ejercicio 2027 y el ejercicio 2029 [1]. Los modelos de S&P sitúan el déficit de flujo de caja libre de Oracle en 42.000 millones de dólares para su ejercicio 2027, tras una quema de caja de casi 24.000 millones en el ejercicio 2026; la agencia, además, ha elevado casi un 60%, hasta los 95.000 millones, su previsión de gasto de capital (capex) después de hablar con la dirección [3]. La cartera de contratos (backlog) contra la que Oracle toma prestado asciende a 664.000 millones de dólares de ingresos contratados; en torno al 45% corresponde a [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai), que perdió 38.500 millones de dólares en 2025 y no empezará a pagar unos 60.000 millones al año hasta 2027 [3]. *Chart: **El gasto de capital ha superado al flujo de caja operativo de Oracle todos los trimestres desde el T2 de 2025, en miles de millones de dólares** Gasto de capital y flujo de caja operativo trimestrales de Oracle, del segundo trimestre del ejercicio 2025 al tercero de 2026, en miles de millones de dólares.* *Gasto de capital trimestral de Oracle frente a su flujo de caja operativo, en miles de millones de dólares, del segundo trimestre del ejercicio 2025 al tercero de 2026, según los informes de la compañía tabulados en nuestro artículo del 15 de octubre. [3]* ## Quién carga con esto El montaje traslada el riesgo a la parte con menos capacidad para salir: los tenedores de bonos atados a los índices deben mantener en cartera lo que la calificación considera seguro, y solo se les impone la venta cuando el escalón se mueve [1][3]. El estrés se extiende más allá de un emisor: el CDS a cinco años de SoftBank alcanzó esta semana los 432 puntos básicos [1]. El trimestre que Oracle cierra el 14 de diciembre, el segundo de su ejercicio 2027, es la prueba de si la cartera de contratos de 664.000 millones de dólares se convierte en ingresos según lo previsto [1][3]. Si no lo hace, la pregunta dejará de ser qué puede ver S&P y pasará a ser qué tenedores se verán obligados a vender. ## Takeaway S&P mantiene a Oracle un escalón por encima del bono basura y no ve desconexión; el informe revela 288.000 millones de dólares en arrendamientos fuera de balance, y el seguro de impago a cinco años marca un récord de 295 puntos básicos. ## Sources 1. [EconoTimes, Oracle's Credit Default Swap Quote Reaches 295 Basis Points Amid AI Buildout, 21 October 2026](https://econotimes.com/Oracle-s-Credit-Default-Swap-Quote-Reaches-295-Basis-Points-Amid-AI-Buildout-1756981) 2. [Reuters via Global Banking & Finance Review, Top hyperscalers likely to have more AI-linked debt than now known, S&P Global warns, 19 October 2026](https://www.globalbankingandfinance.com/top-hyperscalers-likely-ai-linked-debt-known-p-global-warns/) 3. [The Inference, S&P lifts SanDisk and Kioxia to BBB as Oracle sits one notch above junk on a $42 billion cash deficit, 15 October 2026](https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit) 4. [InveDeck, Oracle Five-Year CDS Hits Record 288 Bps, Flagging Credit Costs Behind AI Data-Center Capex, 15 October 2026](https://invedeck.com/en/learn/media/2026-10-15-oracle-ai-credit-stress-cds/) --- Oracle revela 288.000 millones de dólares en arrendamientos fuera de balance, S&P no ve desconexión y el CDS toca los 295 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/oracle-s-filing-shows-288-billion-off-balance-sheet-leases-as-s-p-sees-no-disconnect-and-cds-hits-295/es