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title: "ओरेकल की फाइलिंग में बैलेंस शीट से बाहर 288 अरब डॉलर की लीज़; एसएंडपी को डिस्कनेक्ट दिखा ही नहीं और सीडीएस रिकॉर्ड 295 बेसिस पॉइंट पर पहुंचा"
description: "रेटिंग एजेंसी का कहना है कि वह एआई का पूरा कर्ज देख नहीं सकती और कार्रवाई की जरूरत भी नहीं समझती. ओरेकल की त्रैमासिक फाइलिंग ने इस अनदेखे हिस्से का आंकड़ा दे दिया है, और ओरेकल के डिफॉल्ट की बाजार कीमत लगातार नए रिकॉर्ड तोड़ रही है."
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-21T17:12:11.434Z
modified: 2026-10-21T17:12:11.434Z
canonical: https://theinference.org/article/oracle-s-filing-shows-288-billion-off-balance-sheet-leases-as-s-p-sees-no-disconnect-and-cds-hits-295/hi
language: hi
keywords: "Oracle, AI Debt, Credit, Bonds, Ratings"
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# ओरेकल की फाइलिंग में बैलेंस शीट से बाहर 288 अरब डॉलर की लीज़; एसएंडपी को डिस्कनेक्ट दिखा ही नहीं और सीडीएस रिकॉर्ड 295 बेसिस पॉइंट पर पहुंचा

> रेटिंग एजेंसी का कहना है कि वह एआई का पूरा कर्ज देख नहीं सकती और कार्रवाई की जरूरत भी नहीं समझती. ओरेकल की त्रैमासिक फाइलिंग ने इस अनदेखे हिस्से का आंकड़ा दे दिया है, और ओरेकल के डिफॉल्ट की बाजार कीमत लगातार नए रिकॉर्ड तोड़ रही है.

जिस एआई कर्ज को [एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings) देख नहीं सकने का दावा करती है, [ओरेकल](https://theinference.org/markets/companies/oracle) की त्रैमासिक फाइलिंग ने उसका आंकड़ा अब दे दिया है. कंपनी ने [288 अरब डॉलर के अतिरिक्त लीज़ कमिटमेंट का खुलासा किया है](https://econotimes.com/Oracle-s-Credit-Default-Swap-Quote-Reaches-295-Basis-Points-Amid-AI-Buildout-1756981) — लगभग सब डेटा सेंटर के लिए — जो उसकी बैलेंस शीट के बाहर खड़े हैं [1]. कुछ ही दिन पहले एसएंडपी के डिजिटल इंफ्रास्ट्रक्चर के ग्लोबल हेड ने कहा था कि सबसे बड़ी टेक कंपनियों के पास बताए गए आंकड़ों से ज्यादा एआई से जुड़ा कर्ज होना — ऐसा ["मान लेना सुरक्षित है"](https://www.globalbankingandfinance.com/top-hyperscalers-likely-ai-linked-debt-known-p-global-warns/) — जबकि यह भी जोर दिया कि रेटिंग में किसी बदलाव की जरूरत नहीं है [2].

इधर ओरेकल के डिफॉल्ट का बीमा लगातार नए रिकॉर्ड बना रहा है: 19 अक्टूबर को 295 बेसिस पॉइंट, इस महीने का तीसरा रिकॉर्ड [1]. एजेंसी की रेटिंग डेस्क को कोई डिस्कनेक्ट दिखता ही नहीं; जबकि उसी एजेंसी के अपने डेटा टर्मिनल पर बाजार ओरेकल को हाई यील्ड मानता दिख रहा है. और इस दरार का खामियाजा भुगतने वाले पक्ष ओरेकल के बॉन्डधारक हैं.

## रेटिंग दरअसल एक प्रोडक्ट है

[एसएंडपी ने 9 जुलाई को ओरेकल की रेटिंग घटाकर जंक से ठीक एक स्तर ऊपर, यानी बीबीबी- पर कर दी थी](https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit), और वहीं टिकाए हुए है [1][3]. यह स्तर कोई टिप्पणी नहीं, इंफ्रास्ट्रक्चर है. ओरेकल के करीब 120 अरब डॉलर के बॉन्ड इन्वेस्टमेंट ग्रेड इंडेक्स में पड़े हैं, और एक और कटौती — बीबी प्लस तक — इन्वेस्टमेंट ग्रेड पेपर तक ही सीमित फंडों को इन्हें बेचने के लिए मजबूर कर देगी [3]. ड्यूश बैंक के स्ट्रैटेजिस्ट जिम रीड ने ठीक इसी जबरन बिकवाली वाली स्थिति से आगाह किया था; ओरेकल ने सीएनबीसी को बताया कि इन्वेस्टमेंट ग्रेड रेटिंग बनाए रखना उसकी "पहली प्राथमिकता" है [1]. दूसरी रेटिंग एजेंसी [मूडीज़](https://theinference.org/markets/companies/moody-s) ओरेकल को निगेटिव आउटलुक पर रखे हुए है [3].

## मगर बाजार डेस्क से असहमत है

ओरेकल का [पांच साल का क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप — डिफॉल्ट का बीमा](https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years) — इस महीने पहले 261 बेसिस पॉइंट छुआ, फिर 288 और फिर 295 पर पहुंचा [1][3][4]. हमने 15 अक्टूबर को 261 बेसिस पॉइंट के रिकॉर्ड की खबर दी थी और उसी हफ्ते 288 की भी; 295 उसके बाद का नया रिकॉर्ड है [4]. [एसएंडपी ग्लोबल](https://theinference.org/markets/companies/s-and-p-global) मार्केट इंटेलिजेंस की अपनी फिक्स्ड इनकम डेस्क [इस क्रेडिट को "बीबी और बी श्रेणी के क्रेडिट के समान, यानी हाई यील्ड स्तर पर" आंकती है](https://invedeck.com/en/learn/media/2026-10-15-oracle-ai-credit-stress-cds/) [4].

फिर भी इसी कंपनी के रेटिंग पक्ष ने इस हफ्ते निवेशकों को बताया कि उसे कोई ऐसा "बड़ा डिस्कनेक्ट" नहीं दिखता जिस पर कार्रवाई बनती हो, क्योंकि उसके स्कोर लंबी अवधि का नजरिया रखते हैं [2]. ओरेकल के क्रेडिट की इन दोनों तस्वीरों में से एक किसी न किसी के पोर्टफोलियो के लिए गलत है।

*Chart: **ओरेकल के डिफॉल्ट का बीमा इस महीने तीन रिकॉर्ड बना चुका, दाम 295 बेसिस पॉइंट पहुंचा** इस महीने बने हर रिकॉर्ड पर ओरेकल के पांच साल के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप का स्प्रेड, बेसिस पॉइंट में।*

*अक्टूबर 2026 में लगातार रिकॉर्ड पर ओरेकल के पांच साल के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के स्प्रेड, बेसिस पॉइंट में। स्रोत: द इन्फरेंस; इन्वेडेक; इकोनोटाइम्स। [3][4][1]*

## फाइलिंग देती है दिखने के सवाल का जवाब

एसएंडपी के मार्क हबीब ने कहा था कि न दिखने वाले दायित्व ऐसी संरचनाओं में मौजूद हो सकते हैं जिनकी रेटिंग ही नहीं है — जहां उनकी एजेंसी की नज़र "नहीं पहुंच सकती" [2]. ओरेकल की फाइलिंग इस सवाल का आंशिक जवाब देती है: बैलेंस शीट से बाहर रखे 288 अरब डॉलर के लीज़ कमिटमेंट के भुगतान वित्त वर्ष 2027 की दूसरी तिमाही से वित्त वर्ष 2029 के बीच शुरू होंगे [1].

एसएंडपी का अनुमान है कि वित्त वर्ष 2026 में करीब 24 अरब डॉलर की कैश बर्न के बाद ओरेकल के वित्त वर्ष 2027 का फ्री कैश फ्लो घाटा 42 अरब डॉलर रहेगा; प्रबंधन से बातचीत के बाद एजेंसी ने अपना कैपेक्स यानी पूंजीगत खर्च का अनुमान करीब 60 प्रतिशत बढ़ाकर 95 अरब डॉलर कर दिया है [3]. ओरेकल जिस बैकलॉग के सहारे उधार लेता है, वह अनुबंधित राजस्व के 664 अरब डॉलर हैं; इसका करीब 45 प्रतिशत हिस्सा [ओपनएआई](https://theinference.org/markets/companies/openai) का है — जिसने 2025 में 38.5 अरब डॉलर का घाटा खाया और सालाना करीब 60 अरब डॉलर का भुगतान 2027 में जाकर ही शुरू करेगा [3].

*Chart: **वित्त वर्ष 2025 की दूसरी तिमाही से हर तिमाही कैपेक्स ओरेकल के ऑपरेटिंग कैश फ्लो से आगे निकला, अरब अमेरिकी डॉलर में** ओरेकल का तिमाहीवार पूंजीगत खर्च और ऑपरेटिंग कैश फ्लो, वित्त वर्ष 2025 की दूसरी तिमाही से वित्त वर्ष 2026 की तीसरी तिमाही तक, अरब अमेरिकी डॉलर में।*

*ओरेकल का तिमाहीवार पूंजीगत खर्च बनाम ऑपरेटिंग कैश फ्लो, अरब अमेरिकी डॉलर में, वित्त वर्ष 2025 की दूसरी तिमाही से वित्त वर्ष 2026 की तीसरी तिमाही तक, हमारी 15 अक्टूबर की रिपोर्ट में ओरेकल की फाइलिंग्स से तैयार आंकड़ों के मुताबिक। [3]*

## यह जोखिम कौन ढोता है

यह पूरी व्यवस्था जोखिम उस पक्ष के सिर पर डाल देती है जिसके लिए बाहर निकलना सबसे मुश्किल है: इंडेक्स के नियमों में बंधे बॉन्डधारकों को वही थामे रखना पड़ता है जिसे रेटिंग सुरक्षित मानती है, और रेटिंग का स्तर गिरने के बाद ही उन पर जबरन बिकवाली थोपी जाती है [1][3]. यह दबाव एक जारीकर्ता से आगे भी फैल रहा है; सॉफ्टबैंक का पांच साल का स्वैप इस हफ्ते 432 बेसिस पॉइंट पर पहुंच गया [1].

ओरेकल की 14 दिसंबर वाली तिमाही, यानी वित्त वर्ष 2027 की दूसरी तिमाही, इस बात की परीक्षा होगी कि 664 अरब डॉलर का बैकलॉग तयशुदा समय पर हकीकत में बदलता है या नहीं [1][3]. अगर ऐसा नहीं हुआ, तो सवाल यह नहीं रहेगा कि एसएंडपी की नज़र में क्या है और क्या नहीं; असली सवाल यह होगा कि जबरन बिकवाली करने पर मजबूर कौन-कौन धारक हैं।

## Takeaway

एसएंडपी ओरेकल को जंक से एक स्तर ऊपर रखे हुए है और उसे कोई डिस्कनेक्ट दिखता ही नहीं; फाइलिंग के मुताबिक 288 अरब डॉलर की लीज़ बैलेंस शीट से बाहर है और पांच साल का क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) रिकॉर्ड 295 बेसिस पॉइंट पर पहुंच गया है.

## Sources

1. [EconoTimes, Oracle's Credit Default Swap Quote Reaches 295 Basis Points Amid AI Buildout, 21 October 2026](https://econotimes.com/Oracle-s-Credit-Default-Swap-Quote-Reaches-295-Basis-Points-Amid-AI-Buildout-1756981)
2. [Reuters via Global Banking & Finance Review, Top hyperscalers likely to have more AI-linked debt than now known, S&P Global warns, 19 October 2026](https://www.globalbankingandfinance.com/top-hyperscalers-likely-ai-linked-debt-known-p-global-warns/)
3. [The Inference, S&P lifts SanDisk and Kioxia to BBB as Oracle sits one notch above junk on a $42 billion cash deficit, 15 October 2026](https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit)
4. [InveDeck, Oracle Five-Year CDS Hits Record 288 Bps, Flagging Credit Costs Behind AI Data-Center Capex, 15 October 2026](https://invedeck.com/en/learn/media/2026-10-15-oracle-ai-credit-stress-cds/)


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ओरेकल की फाइलिंग में बैलेंस शीट से बाहर 288 अरब डॉलर की लीज़; एसएंडपी को डिस्कनेक्ट दिखा ही नहीं और सीडीएस रिकॉर्ड 295 बेसिस पॉइंट पर पहुंचा — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/oracle-s-filing-shows-288-billion-off-balance-sheet-leases-as-s-p-sees-no-disconnect-and-cds-hits-295/hi