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title: "PDD Holdings notiert beim 8,9-Fachen des Gewinns – Frankreich, Großbritannien und sieben US-Bundesstaaten gehen gegen Temu vor"
description: "Frankreich kassiert seit dem 1. September eine Abgabe pro Temu-Artikel, das britische Budget steht am 28. Oktober an, und sieben US-Bundesstaaten verklagen die App. Die New Yorker PDD-Aktie notiert bei einem Drittel des Kurs-Gewinn-Verhältnisses von Alibaba, weil keine Veröffentlichung Temu vom Konzern trennt – darum lautet die Devise: Untergewicht oder warten auf die Zahlen."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-16T16:32:46.467Z
modified: 2026-10-16T16:32:46.467Z
canonical: https://theinference.org/article/pdd-holdings-trades-at-8-9-times-earnings-as-france-britain-and-seven-us-states-move-on-temu/de
language: de
keywords: "PDD Holdings, Temu, Ecommerce, Regulation, China, Valuation"
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# PDD Holdings notiert beim 8,9-Fachen des Gewinns – Frankreich, Großbritannien und sieben US-Bundesstaaten gehen gegen Temu vor

> Frankreich kassiert seit dem 1. September eine Abgabe pro Temu-Artikel, das britische Budget steht am 28. Oktober an, und sieben US-Bundesstaaten verklagen die App. Die New Yorker PDD-Aktie notiert bei einem Drittel des Kurs-Gewinn-Verhältnisses von Alibaba, weil keine Veröffentlichung Temu vom Konzern trennt – darum lautet die Devise: Untergewicht oder warten auf die Zahlen.

Das Parlament in Frankreich [hat ein Fast-Fashion-Gesetz verabschiedet](https://www.globallawwire.com/articles/french-parliament-passes-fast-fashion-bill-targeting-shein-and-temu-4d8bf5f9), das die Online-Marktplätze Shein und [Temu](https://theinference.org/markets/companies/temu) als Hauptziele nennt; die Abgaben werden seit dem 1. September erhoben [1][2]. Großbritanniens [jährliches Budget soll am 28. Oktober Online-Marktplätze, Temu eingeschlossen, dazu verpflichten, die von ihren Verkäufern geschuldete Mehrwertsteuer einzuziehen](https://finance.yahoo.com/news/uk-online-marketplaces-collect-seller-132411974.html) [3]. Missouris Generalstaatsanwältin Catherine Hanaway [hat die App am 14. Oktober wegen ihrer Datenpraktiken verklagt](https://www.firstalert4.com/2026/10/14/dont-use-temu-missouri-ag-accuses-app-spying-shoppers/) und sagt, sechs weitere Generalstaatsanwälte von Bundesstaaten hätten ebenfalls geklagt; noch kein Gericht hat entschieden [4]. Innerhalb eines Monats sind drei Regierungen gegen dasselbe Geschäftsmodell vorgegangen.

Hinter der App steht [PDD Holdings](https://theinference.org/markets/companies/pdd-holdings): von Shanghai aus geführt, mit Hauptsitz in Dublin, Eigentümerin des chinesischen Marktplatzes Pinduoduo. Ausländische Anleger halten das Unternehmen über die in New York gelistete American Depositary Receipt (ADR) – eine auf Dollar lautende Aktie am gesamten Konzern. Diese schloss am 13. Oktober bei 83,42 Dollar, 40 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch [5]. Das Problem der Anleger besteht schon vor jeder Klage: PDDs Berichte lösen Temu nicht aus dem Konzern heraus [6] – für keine der drei Fronten gibt es eine Zahl.

## Frankreich kassiert pro Artikel, Brüssel pro Paket

Die französischen Abgaben richten sich nach dem Katalog: 0,25 Euro für Socken, 12 Euro für einen Mantel, gedeckelt auf die Hälfte des Preises vor Steuern – und ab 2030 steigen sie [7]. Frankreich ist der erste EU-Staat, der Händler nach der Zahl der gelisteten Artikel bestraft – eine Formel, die Zara und H&M verschont [7].

Brüssel hat am 1. Juli eine eigene Abgabe hinzugefügt: 3 Euro pro Produktart auf jedes Paket, das von außerhalb der Union kommt, [ein Kanal, der 2025 5,9 Milliarden Artikel mit geringem Wert geschluckt hat](https://theinference.org/article/latvia-s-post-duty-parcel-count-fell-26-in-july-and-pdd-bulls-say-europe-replaces-the-us-loophole) [8]. Frankreich stapelt noch 5 Euro pro Paket obendrauf [8]. Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen nennt, wer gewinnen soll: Billigimporte, sagt sie, hätten die 30 Millionen Beschäftigten im europäischen Einzelhandel unfair benachteiligt [8].

## Noch zwölf Tage, dann macht Großbritannien Temu zum Steuereintreiber

Das Budget soll Marktplätze verpflichten, die Mehrwertsteuer direkt bei gewerblichen Verkäufern mit einem Umsatz von mehr als 90.000 Pfund einzuziehen – das dürfte dem Schatzamt bis zu 1 Milliarde Pfund einbringen [3]. [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) unterstützt den Plan und beziffert das Schlupfloch auf 700 Millionen Pfund [3]. Die Gewinner nennt die Vorlage selbst: das Schatzamt und die Einzelhändler in den Einkaufsstraßen, deren Entlastung bei den Business Rates mit diesem Geld finanziert werden soll [3].

## Die Rechnung landet in einem blinden Fleck

Die US-Börsenaufsicht SEC hatte PDD 2024 [gefragt, worin sich Temu von Pinduoduo unterscheidet](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465924103853/filename1.htm), und angemerkt, beide Plattformen seien nahezu mit denselben Worten beschrieben worden. Temu, antworteten die Anwälte des Konzerns, sei ein „integraler Bestandteil“ des Geschäfts, „kein eigenständiges Segment, das separat überwacht und ausgewiesen wird“ [6]. Getrennte Zahlen für jede Plattform, schrieben sie, seien „unnötig“ [6].

Die Konzernzahlen sind das einzige Fenster. Im Juniquartal stieg der Umsatz um 13,9 Prozent auf 16,5 Milliarden Dollar, der Nettogewinn sank um 6,8 Prozent auf 4,0 Milliarden Dollar – der fünfte Gewinnrückgang in sechs Quartalen [9]. Die USA haben das Experiment bereits durchgeführt: Die De-minimis-Regel, die Pakete unter 800 Dollar zollfrei ins Land ließ, endete im Mai 2025, und [die Zahl der monatlichen Temu-Nutzer in den USA halbierte sich, von mehr als 80 Millionen auf rund 40 Millionen](https://theinference.org/article/temu-spent-962-million-on-influencers-and-73-of-the-top-100-were-likely-fake) [10].

*Chart: **PDD wächst beim Umsatz weiter, der Gewinn fiel in fünf der vergangenen sechs Quartale** Liniendiagramm zum Umsatz- und Nettogewinnwachstum der PDD Holdings im Jahresvergleich über zwölf Quartale*

*Wachstum von Umsatz und Nettogewinn in Dollar im Jahresvergleich, zwölf Quartale bis Juni 2026, laut den Einreichungen von PDD bei der SEC [9]*

## Die Antwort des Marktes: ein Multiplikator von 8,9

Das ADR notiert mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 8,9. Die größeren chinesischen Rivalen [Alibaba](https://theinference.org/markets/companies/alibaba) und [JD.com](https://theinference.org/markets/companies/jingdong-mall) kommen auf 24,6 beziehungsweise 17,5. Und die Analysten senken weiter nach, je weiter der Gewinn fällt: JPMorgan [hat am 10. September sein Kursziel von 110 auf 95 Dollar gesenkt](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jp-morgan-belaesst-95-00-dollar-als-ziel-fuer-die-pdd-holdings-aktie/70316404), 16 Analysten empfehlen im Schnitt Halten [5][11]. Der Hedgefonds Renaissance Technologies hat seine Beteiligung im ersten Quartal um 306 Prozent aufgestockt – der Abschlag findet also Käufer [11].

*Chart: **PDD wird auf rund ein Drittel des Kurs-Gewinn-Verhältnisses von Alibaba bewertet** Balkendiagramm zum Vergleich der Kurs-Gewinn-Verhältnisse auf Zwölfmonatsbasis von PDD Holdings, JD.com und Alibaba*

*Kurs-Gewinn-Verhältnisse auf Zwölfmonatsbasis zu den Schlusskursen vom 13. Oktober 2026, laut Marktdaten von ad-hoc-news [5]*

## Lokale Lager senken die Paketgebühr – nicht das Risiko

Die Antwort von Temu lautet Fulfillment innerhalb Europas: zehn selbst betriebene Lager in der EU, ein Ziel von 80 Prozent der europäischen Bestellungen, die aus dem Binnenmarkt versandt werden, und ein Luftfrachtanteil, gesenkt auf 35 Prozent des EU-Volumens [8]. Lokale Lagerbestände entgehen dem Einfuhrzoll – nicht aber den französischen Gebühren pro Artikel, der Einziehung der Mehrwertsteuer oder den Klagen. Und eigene Lager zu betreiben ist der teurere Weg, einen Markt zu bedienen, in dem der Gewinn bereits fällt [9]. Astrada Advisors, eine Researchfirma, die am 5. Oktober eine neutrale Einschätzung beibehielt, [argumentiert, der Wandel vom kapitalleichten (asset-light) zum kapitalintensiven (asset-heavy) Modell drücke die Margen und rechtfertige einen niedrigeren Multiplikator](https://seekingalpha.com/article/4952021-pdd-shein-h1-readthrough-points-to-the-end-of-cross-border-arbitrage) [12].

## Was als Nächstes beziffert wird

Keine Quelle beziffert, was die drei Fronten Temu kosten, und aus PDDs Berichterstattung lässt sich keine Zahl ableiten. Zwei Termine könnten es: Das Budget legt am 28. Oktober fest, was die britische Front kostet [3], und Frankreichs Gebührenstaffel steigt ab 2030 an [7]. Bis eine von beiden eine Zahl hergibt oder PDD Temu eine eigene Zeile einräumt, lautet die von der Datenlage gestützte Position: Untergewicht – oder Geduld, bis die Zahlen vorliegen. Der Multiplikator von 8,9 ist die einzige laufende Schätzung der Rechnung.

## Takeaway

Drei regulatorische Fronten treffen Temu innerhalb eines Monats, doch PDDs Berichte trennen Temu nie vom Konzern. Der Markt bewertet deshalb die ganze Gesellschaft mit dem 8,9-Fachen des Gewinns – einem Drittel des Multiplikators von Alibaba –, und die Faktenlage stützt eine Untergewichtung, bis eine Zahl aus dem Budget oder ein Segmentausweis die Rechnung beziffert.

## Sources

1. [Global Law Wire, "French Parliament Passes Fast Fashion Bill Targeting Shein and Temu", 14 October 2026](https://www.globallawwire.com/articles/french-parliament-passes-fast-fashion-bill-targeting-shein-and-temu-4d8bf5f9)
2. [Vogue, Helen Massy-Beresford, "Will France's New Tax Put the Brakes on Fast Fashion?", 3 September 2026](https://www.vogue.com/article/will-frances-new-tax-put-the-brakes-on-fast-fashion)
3. [Yahoo Finance / Retail Insight Network, "UK to make online marketplaces collect seller VAT – report", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/news/uk-online-marketplaces-collect-seller-132411974.html)
4. [KMOV First Alert 4, "'Don't use Temu': Missouri AG accuses app of spying on shoppers", 14 October 2026](https://www.firstalert4.com/2026/10/14/dont-use-temu-missouri-ag-accuses-app-spying-shoppers/)
5. [ad-hoc-news, "JP Morgan belässt 95,00 Dollar als Ziel für die PDD-Holdings-Aktie", market data as of 13 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jp-morgan-belaesst-95-00-dollar-als-ziel-fuer-die-pdd-holdings-aktie/70316404)
6. [US SEC EDGAR, PDD Holdings response letter to the Division of Corporation Finance (CORRESP), Skadden Arps, 30 September 2024](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465924103853/filename1.htm)
7. [Yahoo Finance / Retail Insight Network, "France's fashion law targets high-volume retailers Shein and Temu", 2 September 2026](https://finance.yahoo.com/economy/policy/articles/france-fashion-law-targets-high-133640614.html)
8. [TechTimes, Jerry Owens, "EU Customs Duty Hits Shein, Temu Parcels: 5.9 Billion Imports Now Taxed", 2 July 2026](https://www.techtimes.com/articles/319496/20260702/eu-customs-duty-hits-shein-temu-parcels-59-billion-imports-now-taxed.htm)
9. [PDD Holdings, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 16 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001737806)
10. [MSN / Uptin Media, "Temu had more than 80 million US users - then Trump closed one loophole and half of them disappeared", 7 September 2026](https://www.msn.com/en-us/politics/government/temu-had-more-than-80-million-us-users-then-trump-closed-one-loophole-and-half-of-them-disappeared/vi-AA2bJouY)
11. [MarketBeat, "PDD Holdings Inc. Sponsored ADR (NASDAQ:PDD) Stock Rated 'Hold' by Wall Street Brokerages", 16 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/consensus-pdd-holdings-inc-sponsored-adr-nasdaq-pdd-stock-rated-hold-by-wall-street-brokerages-2026-10-16/)
12. [Seeking Alpha / Astrada Advisors, "PDD: Shein H1 2026 Readthrough Points To The End Of Cross-Border Arbitrage; Remain Neutral", 5 October 2026](https://seekingalpha.com/article/4952021-pdd-shein-h1-readthrough-points-to-the-end-of-cross-border-arbitrage)


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PDD Holdings notiert beim 8,9-Fachen des Gewinns – Frankreich, Großbritannien und sieben US-Bundesstaaten gehen gegen Temu vor — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/pdd-holdings-trades-at-8-9-times-earnings-as-france-britain-and-seven-us-states-move-on-temu/de