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title: "PDD Holdings cote 8,9 fois ses bénéfices alors que la France, le Royaume-Uni et sept États américains s'attaquent à Temu"
description: "La France taxe Temu à l'article depuis le 1er septembre, le Budget britannique tombe le 28 octobre et sept États américains poursuivent l'application en justice. À New York, l'action de PDD se traite à un tiers du multiple d'Alibaba, car aucun document n'isole Temu du reste du groupe : le dossier plaide pour une sous-pondération — ou pour attendre les chiffres."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-16T16:32:46.467Z
modified: 2026-10-16T16:32:46.467Z
canonical: https://theinference.org/article/pdd-holdings-trades-at-8-9-times-earnings-as-france-britain-and-seven-us-states-move-on-temu/fr
language: fr
keywords: "PDD Holdings, Temu, Ecommerce, Regulation, China, Valuation"
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# PDD Holdings cote 8,9 fois ses bénéfices alors que la France, le Royaume-Uni et sept États américains s'attaquent à Temu

> La France taxe Temu à l'article depuis le 1er septembre, le Budget britannique tombe le 28 octobre et sept États américains poursuivent l'application en justice. À New York, l'action de PDD se traite à un tiers du multiple d'Alibaba, car aucun document n'isole Temu du reste du groupe : le dossier plaide pour une sous-pondération — ou pour attendre les chiffres.

Le Parlement français a [adopté une loi contre la fast fashion](https://www.globallawwire.com/articles/french-parliament-passes-fast-fashion-bill-targeting-shein-and-temu-4d8bf5f9) qui désigne les places de marché en ligne Shein et [Temu](https://theinference.org/markets/companies/temu) comme principales cibles, et dont les pénalités s'appliquent depuis le 1er septembre [1][2]. Le [Budget annuel britannique, attendu le 28 octobre, devrait obliger les places de marché en ligne, Temu compris, à percevoir la TVA due par leurs vendeurs](https://finance.yahoo.com/news/uk-online-marketplaces-collect-seller-132411974.html) [3]. La procureure générale du Missouri, Catherine Hanaway, a [attaqué l'application en justice le 14 octobre pour ses pratiques en matière de données](https://www.firstalert4.com/2026/10/14/dont-use-temu-missouri-ag-accuses-app-spying-shoppers/) et assure que six autres procureurs généraux d'États ont fait de même ; aucun tribunal ne s'est encore prononcé [4]. En un mois, trois gouvernements s'en sont pris au même modèle économique.

Le titre qui se cache derrière Temu s'appelle [PDD Holdings](https://theinference.org/markets/companies/pdd-holdings) : un groupe dirigé depuis Shanghai et domicilié à Dublin, propriétaire de la place de marché chinoise Pinduoduo. Les investisseurs extérieurs le détiennent via un certificat d'actions américaines (ADR) coté à New York, une action en dollars portant sur l'ensemble du groupe. L'ADR a clôturé le 13 octobre à 83,42 dollars, 40 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines [5]. Le problème du porteur précède tous les procès : les documents financiers de PDD n'isolent pas Temu du reste du groupe [6] ; aucun des trois fronts n'est donc chiffré.

## La France frappe l'article, Bruxelles le colis

Les pénalités françaises suivent le catalogue : 0,25 euro la paire de chaussettes, 12 euros le manteau, dans la limite de la moitié du prix hors taxes de l'article, avec une hausse à compter de 2030 [7]. La France est le premier État de l'Union à pénaliser les distributeurs en fonction du nombre d'articles qu'ils référencent — une formule qui épargne Zara et H&M [7].

Bruxelles a ajouté sa propre couche le 1er juillet : 3 euros par type de produit sur tout colis entrant dans l'Union en provenance d'un pays tiers, [un canal qui a absorbé 5,9 milliards d'articles de faible valeur en 2025](https://theinference.org/article/latvia-s-post-duty-parcel-count-fell-26-in-july-and-pdd-bulls-say-europe-replaces-the-us-loophole) [8]. La France empile encore 5 euros par colis [8]. La présidente de la Commission, Ursula von der Leyen, désigne le gagnant attendu : les importations bon marché, selon elle, désavantagent injustement les 30 millions de salariés du commerce de détail européen [8].

## Douze jours avant le Budget, le Royaume-Uni fait de Temu un percepteur

Le Budget devrait obliger les places de marché à percevoir directement la TVA auprès de leurs vendeurs professionnels réalisant plus de 90 000 livres de chiffre d'affaires, ce qui rapporterait jusqu'à 1 milliard de livres au Trésor britannique [3]. [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) soutient le dispositif et évalue cette faille à 700 millions de livres [3]. Les gagnants sont désignés dans la mesure elle-même : le Trésor, et les commerçants de centre-ville dont l'allègement de taxe foncière commerciale sera financé par ces recettes [3].

## La facture tombe sur un segment invisible

En 2024, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine [a demandé à PDD en quoi Temu se distinguait de Pinduoduo](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465924103853/filename1.htm), relevant que les deux plateformes étaient décrites en des termes quasi identiques. Les avocats du groupe ont répondu que Temu était « une partie intégrante » de l'activité, « plutôt qu'un segment d'activité distinct, suivi et publié séparément » [6]. Des chiffres séparés pour chaque plateforme, écrivaient-ils, seraient « inutiles » [6].

Les totaux du groupe sont la seule fenêtre. Sur le trimestre clos en juin, PDD a affiché 16,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 13,9 %, et un résultat net de 4,0 milliards, en baisse de 6,8 % — le cinquième recul des bénéfices en six trimestres [9]. Les États-Unis ont déjà tenté l'expérience : la règle dite « de minimis », qui laissait entrer sur le sol américain en franchise de droits les colis de moins de 800 dollars, a pris fin en mai 2025, et [les utilisateurs mensuels américains de Temu ont été divisés par deux, de plus de 80 millions à environ 40 millions](https://theinference.org/article/temu-spent-962-million-on-influencers-and-73-of-the-top-100-were-likely-fake) [10].

*Chart: **PDD continue de faire croître son chiffre d'affaires, mais son bénéfice a reculé cinq fois sur les six derniers trimestres** Graphique en courbes de la croissance sur un an du chiffre d'affaires et du résultat net de PDD Holdings sur douze trimestres*

*Croissance sur un an du chiffre d'affaires et du résultat net en dollars, douze trimestres jusqu'à juin 2026, d'après les documents financiers publiés par PDD auprès de la SEC [9]*

## La réponse du marché : un multiple de 8,9

L'ADR se traite à 8,9 fois les bénéfices, contre 24,6 pour [Alibaba](https://theinference.org/markets/companies/alibaba) et 17,5 pour [JD.com](https://theinference.org/markets/companies/jingdong-mall), deux rivaux chinois plus gros que lui, et les analystes continuent de réviser leurs objectifs à la baisse à mesure que le bénéfice recule : JPMorgan [a abaissé le sien de 110 à 95 dollars](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jp-morgan-belaesst-95-00-dollar-als-ziel-fuer-die-pdd-holdings-aktie/70316404) le 10 septembre, et seize analystes recommandent en moyenne de conserver le titre [5][11]. Le hedge fund Renaissance Technologies, lui, a accru sa participation de 306 % au premier trimestre : la décote a donc ses acheteurs [11].

*Chart: **PDD se traite à environ un tiers du multiple des bénéfices d'Alibaba** Graphique en barres comparant les PER sur douze mois de PDD Holdings, JD.com et Alibaba*

*PER sur les douze derniers mois, aux clôtures du 13 octobre 2026, d'après les données de marché d'ad-hoc-news [5]*

## Des entrepôts locaux qui réduisent les frais au colis, pas l'exposition

La réponse de Temu passe par l'exécution des commandes en Europe : dix entrepôts exploités en propre dans l'Union européenne, un objectif de 80 % des commandes européennes expédiées depuis l'intérieur du bloc, et un fret aérien ramené à 35 % des volumes de l'UE [8]. Le stock local échappe aux droits de douane à l'importation, mais pas aux pénalités françaises par article, ni à la collecte de la TVA, ni aux poursuites ; et posséder ses entrepôts est la manière la plus coûteuse de servir un marché où le bénéfice recule déjà [9]. Astrada Advisors, cabinet d'analyse qui a maintenu le 5 octobre sa recommandation neutre, [estime que le passage d'un modèle peu capitalistique à un modèle fortement capitalistique comprime les marges et justifie un multiple inférieur](https://seekingalpha.com/article/4952021-pdd-shein-h1-readthrough-points-to-the-end-of-cross-border-arbitrage) [12].

## Ce qui permettra de chiffrer la suite

Aucune source ne chiffre ce que ces trois fronts coûtent à Temu, et les documents financiers publiés par PDD ne peuvent pas en produire un. Deux dates le pourraient : le Budget, le 28 octobre, donnera un prix au front britannique [3] ; le barème français, lui, s'alourdit à partir de 2030 [7]. Tant que l'un des deux ne publie pas de chiffre, ou que PDD ne publie pas une ligne distincte pour Temu, la position que justifie le dossier reste la sous-pondération — ou la patience, en attendant que les chiffres tombent. Le multiple de 8,9 demeure la seule estimation en cours de la facture.

## Takeaway

Trois fronts réglementaires ont frappé Temu en un mois, mais les documents de PDD n'isolent jamais Temu du reste du groupe : le marché valorise donc toute l'entreprise à 8,9 fois ses bénéfices, un tiers du multiple d'Alibaba, et le dossier plaide pour une sous-pondération jusqu'à ce qu'un chiffre du Budget ou une publication par segment donne l'ordre de grandeur de la facture.

## Sources

1. [Global Law Wire, "French Parliament Passes Fast Fashion Bill Targeting Shein and Temu", 14 October 2026](https://www.globallawwire.com/articles/french-parliament-passes-fast-fashion-bill-targeting-shein-and-temu-4d8bf5f9)
2. [Vogue, Helen Massy-Beresford, "Will France's New Tax Put the Brakes on Fast Fashion?", 3 September 2026](https://www.vogue.com/article/will-frances-new-tax-put-the-brakes-on-fast-fashion)
3. [Yahoo Finance / Retail Insight Network, "UK to make online marketplaces collect seller VAT – report", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/news/uk-online-marketplaces-collect-seller-132411974.html)
4. [KMOV First Alert 4, "'Don't use Temu': Missouri AG accuses app of spying on shoppers", 14 October 2026](https://www.firstalert4.com/2026/10/14/dont-use-temu-missouri-ag-accuses-app-spying-shoppers/)
5. [ad-hoc-news, "JP Morgan belässt 95,00 Dollar als Ziel für die PDD-Holdings-Aktie", market data as of 13 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jp-morgan-belaesst-95-00-dollar-als-ziel-fuer-die-pdd-holdings-aktie/70316404)
6. [US SEC EDGAR, PDD Holdings response letter to the Division of Corporation Finance (CORRESP), Skadden Arps, 30 September 2024](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465924103853/filename1.htm)
7. [Yahoo Finance / Retail Insight Network, "France's fashion law targets high-volume retailers Shein and Temu", 2 September 2026](https://finance.yahoo.com/economy/policy/articles/france-fashion-law-targets-high-133640614.html)
8. [TechTimes, Jerry Owens, "EU Customs Duty Hits Shein, Temu Parcels: 5.9 Billion Imports Now Taxed", 2 July 2026](https://www.techtimes.com/articles/319496/20260702/eu-customs-duty-hits-shein-temu-parcels-59-billion-imports-now-taxed.htm)
9. [PDD Holdings, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 16 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001737806)
10. [MSN / Uptin Media, "Temu had more than 80 million US users - then Trump closed one loophole and half of them disappeared", 7 September 2026](https://www.msn.com/en-us/politics/government/temu-had-more-than-80-million-us-users-then-trump-closed-one-loophole-and-half-of-them-disappeared/vi-AA2bJouY)
11. [MarketBeat, "PDD Holdings Inc. Sponsored ADR (NASDAQ:PDD) Stock Rated 'Hold' by Wall Street Brokerages", 16 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/consensus-pdd-holdings-inc-sponsored-adr-nasdaq-pdd-stock-rated-hold-by-wall-street-brokerages-2026-10-16/)
12. [Seeking Alpha / Astrada Advisors, "PDD: Shein H1 2026 Readthrough Points To The End Of Cross-Border Arbitrage; Remain Neutral", 5 October 2026](https://seekingalpha.com/article/4952021-pdd-shein-h1-readthrough-points-to-the-end-of-cross-border-arbitrage)


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PDD Holdings cote 8,9 fois ses bénéfices alors que la France, le Royaume-Uni et sept États américains s'attaquent à Temu — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/pdd-holdings-trades-at-8-9-times-earnings-as-france-britain-and-seven-us-states-move-on-temu/fr