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title: "PDD Holdings é negociada a 8,9 vezes o lucro enquanto França, Reino Unido e sete estados americanos avançam contra o Temu"
description: "A França cobra do Temu uma taxa por item desde 1º de setembro, o Orçamento britânico chega em 28 de outubro e sete estados americanos processam o aplicativo. As ações da PDD em Nova York mudam de mãos por um terço do múltiplo de lucros da Alibaba porque nenhum balanço separa o Temu do grupo — a tese é uma posição subponderada (underweight) ou esperar pelos números."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-16T16:32:46.467Z
modified: 2026-10-16T16:32:46.467Z
canonical: https://theinference.org/article/pdd-holdings-trades-at-8-9-times-earnings-as-france-britain-and-seven-us-states-move-on-temu/pt
language: pt
keywords: "PDD Holdings, Temu, Ecommerce, Regulation, China, Valuation"
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# PDD Holdings é negociada a 8,9 vezes o lucro enquanto França, Reino Unido e sete estados americanos avançam contra o Temu

> A França cobra do Temu uma taxa por item desde 1º de setembro, o Orçamento britânico chega em 28 de outubro e sete estados americanos processam o aplicativo. As ações da PDD em Nova York mudam de mãos por um terço do múltiplo de lucros da Alibaba porque nenhum balanço separa o Temu do grupo — a tese é uma posição subponderada (underweight) ou esperar pelos números.

O Parlamento francês [aprovou uma lei contra a fast fashion](https://www.globallawwire.com/articles/french-parliament-passes-fast-fashion-bill-targeting-shein-and-temu-4d8bf5f9) que cita os marketplaces on-line Shein e [Temu](https://theinference.org/markets/companies/temu) como alvos principais, e as cobranças estão em vigor desde 1º de setembro [1][2]. O [Orçamento anual britânico, em 28 de outubro, deve obrigar os marketplaces on-line, Temu incluído, a recolher o imposto sobre valor agregado (IVA) devido por seus vendedores](https://finance.yahoo.com/news/uk-online-marketplaces-collect-seller-132411974.html) [3]. A procuradora-geral do Missouri, Catherine Hanaway, [processou o aplicativo por suas práticas de dados em 14 de outubro](https://www.firstalert4.com/2026/10/14/dont-use-temu-missouri-ag-accuses-app-spying-shoppers/) e diz que outros seis procuradores-gerais estaduais fizeram o mesmo; nenhum tribunal se pronunciou [4]. Em um mês, três governos avançaram contra o mesmo modelo de negócios.

A ação por trás de tudo isso é a [PDD Holdings](https://theinference.org/markets/companies/pdd-holdings), gerida de Xangai e sediada em Dublin, dona do marketplace chinês Pinduoduo — e o investidor externo a detém por meio do ADR listado em Nova York, um papel em dólares que representa o grupo inteiro. Esse ADR fechou em 13 de outubro a 83,42 dólares, 40% abaixo da máxima de 52 semanas [5]. O problema de quem carrega o papel vem antes de qualquer processo: os balanços da PDD não separam o Temu do grupo [6], por isso nenhuma das três frentes tem um número.

## França cobra por item, Bruxelas por encomenda

As tarifas francesas escalam com o catálogo: 0,25 euro num par de meias, 12 euros num casaco, limitadas a metade do preço do item antes de impostos e subindo a partir de 2030 [7]. A França é o primeiro Estado da UE a penalizar varejistas pela quantidade de itens que listam — fórmula que poupa Zara e H&M [7].

Bruxelas acrescentou sua própria camada em 1º de julho: 3 euros por tipo de produto em qualquer encomenda que entre de fora do bloco, [um canal que absorveu 5,9 bilhões de itens de baixo valor em 2025](https://theinference.org/article/latvia-s-post-duty-parcel-count-fell-26-in-july-and-pdd-bulls-say-europe-replaces-the-us-loophole) [8]. A França empilha outros 5 euros por encomenda [8]. A presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, aponta quem deve sair ganhando: as importações baratas, diz ela, colocaram os 30 milhões de trabalhadores do varejo europeu em desvantagem injusta [8].

## Doze dias para o Orçamento, Reino Unido faz do Temu um cobrador de impostos

Espera-se que o Orçamento obrigue as marketplaces a cobrar o IVA diretamente dos vendedores empresariais com faturamento acima de 90 mil libras, gerando até 1 bilhão de libras para o Tesouro [3]. A [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) apoia o plano e estima a brecha em 700 milhões de libras [3]. A própria medida nomeia os ganhadores: o Tesouro e os varejistas do comércio tradicional, cujo alívio no imposto predial será financiado com a arrecadação [3].

## A conta cai sobre um segmento invisível

Em 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, a SEC, [perguntou à PDD o que diferenciava o Temu do Pinduoduo](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465924103853/filename1.htm), ao observar que as duas plataformas eram descritas em termos quase idênticos. Os advogados da PDD chamaram o Temu de "parte integrante" do negócio, "e não um segmento distinto, monitorado e reportado separadamente" [6]. Números separados para cada plataforma, escreveram, seriam "desnecessários" [6].

Os números consolidados do grupo são a única janela. O trimestre encerrado em junho trouxe receita de 16,5 bilhões de dólares, alta de 13,9%, e lucro líquido de 4,0 bilhões, queda de 6,8% — o quinto recuo do lucro em seis trimestres [9]. Os Estados Unidos já fizeram o experimento: a regra de minimis, que deixava encomendas de valor inferior a 800 dólares entrar no país sem pagar tarifa, terminou em maio de 2025, e [os usuários mensais do Temu nos EUA caíram pela metade, de mais de 80 milhões para cerca de 40 milhões](https://theinference.org/article/temu-spent-962-million-on-influencers-and-73-of-the-top-100-were-likely-fake) [10].

*Chart: **PDD ainda cresce em receita, mas o lucro caiu em cinco dos últimos seis trimestres** Gráfico de linhas com o crescimento anual de receita e lucro líquido da PDD Holdings ao longo de doze trimestres*

*Crescimento anual de receita e lucro líquido em dólares ao longo de doze trimestres até junho de 2026, segundo as demonstrações da PDD à SEC [9]*

## A resposta do mercado é um múltiplo de 8,9

O ADR é negociado a 8,9 vezes o lucro, contra 24,6 da [Alibaba](https://theinference.org/markets/companies/alibaba) e 17,5 da [JD.com](https://theinference.org/markets/companies/jingdong-mall), suas rivais chinesas de maior porte, e Wall Street segue cortando à medida que o lucro cai: o JPMorgan [reduziu seu preço-alvo de US$ 110 para US$ 95](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jp-morgan-belaesst-95-00-dollar-als-ziel-fuer-die-pdd-holdings-aktie/70316404) em 10 de setembro, e dezesseis analistas têm, em média, recomendação neutra (hold) [5][11]. O hedge fund Renaissance Technologies aumentou sua posição em 306% no primeiro trimestre — o desconto, portanto, tem compradores [11].

*Chart: **PDD é negociada a cerca de um terço do múltiplo de lucros da Alibaba** Gráfico de barras comparando os múltiplos preço/lucro dos últimos doze meses de PDD Holdings, JD.com e Alibaba*

*Múltiplos preço/lucro dos últimos doze meses nos fechamentos de 13 de outubro de 2026, segundo dados de mercado do ad-hoc-news [5]*

## Armazéns locais cortam a taxa sobre encomendas, não a exposição

A resposta da Temu é o fulfillment dentro da Europa: 10 armazéns próprios na União Europeia, meta de 80% dos pedidos europeus despachados de dentro do bloco e frete aéreo reduzido a 35% do volume na UE [8]. O estoque local escapa da taxa de fronteira, mas não das cobranças francesas por item, da cobrança de IVA nem das ações judiciais — e ter armazéns próprios é o caminho mais caro para atender um mercado em que o lucro já cai [9]. A Astrada Advisors, casa de pesquisa que se manteve neutra em 5 de outubro, [sustenta que a virada de um modelo leve em ativos (asset-light) para um intensivo em ativos (asset-heavy) comprime as margens e justifica um múltiplo menor](https://seekingalpha.com/article/4952021-pdd-shein-h1-readthrough-points-to-the-end-of-cross-border-arbitrage) [12].

## O que vem dimensionar a conta

Nenhuma fonte quantifica o que as três frentes custam à Temu, e os balanços da PDD não conseguem produzir esse número. Duas datas poderiam: o Orçamento precifica a frente britânica em 28 de outubro [3], e a tabela de taxas da França sobe a partir de 2030 [7]. Até que uma delas publique um número, ou que a PDD dê à Temu uma rubrica própria, a posição que os fatos sustentam é subponderada (underweight) — ou paciência até os números chegarem. O múltiplo de 8,9 é a única estimativa em tempo real do tamanho da conta.

## Takeaway

Três frentes regulatórias atingiram o Temu em um mês, mas os balanços da PDD nunca separam o Temu do grupo. O mercado precifica a companhia inteira a 8,9 vezes o lucro, um terço do múltiplo da Alibaba, e o histórico sustenta uma posição subponderada até que um número do Orçamento ou a divulgação de um segmento dimensione a conta.

## Sources

1. [Global Law Wire, "French Parliament Passes Fast Fashion Bill Targeting Shein and Temu", 14 October 2026](https://www.globallawwire.com/articles/french-parliament-passes-fast-fashion-bill-targeting-shein-and-temu-4d8bf5f9)
2. [Vogue, Helen Massy-Beresford, "Will France's New Tax Put the Brakes on Fast Fashion?", 3 September 2026](https://www.vogue.com/article/will-frances-new-tax-put-the-brakes-on-fast-fashion)
3. [Yahoo Finance / Retail Insight Network, "UK to make online marketplaces collect seller VAT – report", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/news/uk-online-marketplaces-collect-seller-132411974.html)
4. [KMOV First Alert 4, "'Don't use Temu': Missouri AG accuses app of spying on shoppers", 14 October 2026](https://www.firstalert4.com/2026/10/14/dont-use-temu-missouri-ag-accuses-app-spying-shoppers/)
5. [ad-hoc-news, "JP Morgan belässt 95,00 Dollar als Ziel für die PDD-Holdings-Aktie", market data as of 13 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jp-morgan-belaesst-95-00-dollar-als-ziel-fuer-die-pdd-holdings-aktie/70316404)
6. [US SEC EDGAR, PDD Holdings response letter to the Division of Corporation Finance (CORRESP), Skadden Arps, 30 September 2024](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000110465924103853/filename1.htm)
7. [Yahoo Finance / Retail Insight Network, "France's fashion law targets high-volume retailers Shein and Temu", 2 September 2026](https://finance.yahoo.com/economy/policy/articles/france-fashion-law-targets-high-133640614.html)
8. [TechTimes, Jerry Owens, "EU Customs Duty Hits Shein, Temu Parcels: 5.9 Billion Imports Now Taxed", 2 July 2026](https://www.techtimes.com/articles/319496/20260702/eu-customs-duty-hits-shein-temu-parcels-59-billion-imports-now-taxed.htm)
9. [PDD Holdings, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 16 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001737806)
10. [MSN / Uptin Media, "Temu had more than 80 million US users - then Trump closed one loophole and half of them disappeared", 7 September 2026](https://www.msn.com/en-us/politics/government/temu-had-more-than-80-million-us-users-then-trump-closed-one-loophole-and-half-of-them-disappeared/vi-AA2bJouY)
11. [MarketBeat, "PDD Holdings Inc. Sponsored ADR (NASDAQ:PDD) Stock Rated 'Hold' by Wall Street Brokerages", 16 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/consensus-pdd-holdings-inc-sponsored-adr-nasdaq-pdd-stock-rated-hold-by-wall-street-brokerages-2026-10-16/)
12. [Seeking Alpha / Astrada Advisors, "PDD: Shein H1 2026 Readthrough Points To The End Of Cross-Border Arbitrage; Remain Neutral", 5 October 2026](https://seekingalpha.com/article/4952021-pdd-shein-h1-readthrough-points-to-the-end-of-cross-border-arbitrage)


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PDD Holdings é negociada a 8,9 vezes o lucro enquanto França, Reino Unido e sete estados americanos avançam contra o Temu — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/pdd-holdings-trades-at-8-9-times-earnings-as-france-britain-and-seven-us-states-move-on-temu/pt