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title: "客户先试AI再买软件，Pegasystems放弃15%增长目标"
description: "Pegasystems表示，今年合同价值增速已看不到突破10%的可能，理由是AI行业剧变之下，买方对大型软件采购的审查趋严。云业务仍增长20%，而这一分化，正成为每一家工作流软件厂商绕不开的问题。"
publisher: "The Inference"
section: "Platforms"
published: 2026-10-24T15:27:01.582Z
modified: 2026-10-24T15:27:01.582Z
canonical: https://theinference.org/article/pegasystems-drops-its-15-growth-target-as-customers-delay-software-buys-to-test-ai/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Pegasystems, Enterprise Software, AI Adoption, Earnings, Guidance, Workflow Agents"
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# 客户先试AI再买软件，Pegasystems放弃15%增长目标

> Pegasystems表示，今年合同价值增速已看不到突破10%的可能，理由是AI行业剧变之下，买方对大型软件采购的审查趋严。云业务仍增长20%，而这一分化，正成为每一家工作流软件厂商绕不开的问题。

企业工作流软件公司[Pegasystems](https://theinference.org/markets/companies/pegasystems)(简称Pega)成立于1983年。本周，这家公司用自身业绩演示了AI疑虑会给老牌软件厂商的财报数字带来什么[1][2][3]。10月20日发布的财报显示，公司[盈利与营收双双不及市场一致预期](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/pegasystems-falls-third-quarter-misses-205151078.html)[1]；管理层在业绩电话会上表示，以年度合同价值(annual contract value,即客户合同的年度价值)衡量，今年增速已看不到突破10%的可能，而年初定下的还是[15%的目标](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/pegasystems-inc-pega-q3-2026-090047364.html)[2][3]。

*Chart: **Pega营收增速一年来徘徊在零附近** 柱状图:Pegasystems各季度营收同比增速，由2024年6月当季的17.7%,在正负增长之间摇摆，降至2026年9月当季的3.1%*

*总营收同比增速，按日历季度计。2026年第三季度营收3.93亿美元，同比增长3.1%。资料来源:Pegasystems向美国证券交易委员会(SEC)提交文件披露的季度数据，检索于2026年10月24日。 [9]*

公司给出的理由值得整个行业重读一遍：AI带来的行业剧变之下，客户正以更严格的眼光审视大型技术采购[1]。

## AI实验正在吞噬软件预算

首席财务官肯·斯蒂尔韦尔(Ken Stillwell)对分析师表示，AI开支正给IT预算带来压力，其中金融服务行业客户尤其把大笔资金投向了AI实验[2]。过去买一套五年期工作流平台的钱，如今花在了实验上；审批链条因此拉长，交易一拖再拖。

[Stocktwits上一位交易者把这场电话会浓缩成了一句话](https://stocktwits.com/SkinnyDipping/message/666969085):企业一边评估可能以更低成本完成同样工作的AI,一边[推迟大型传统软件采购](https://theinference.org/article/ss-c-s-ceo-dared-anyone-to-rebuild-geneva-with-ai-in-two-weeks-his-blue-prism-unit-shrank-4-5-organically)[4]。Pega今年合同价值表现最强劲的一个季度，终究来得太晚，救不回全年业绩展望[2]。

*Chart: **Pega传统业务线收缩,云业务增长20%** Pega各业务线2026年9月当季同比增长:咨询与许可收入收缩,云合同价值增长20%*

*2026年7月至9月当季同比增长。收入类目按报告值,合同价值与在手订单指标按固定汇率计算。资料来源:公司业绩及业绩电话会、美国证券交易委员会(SEC)文件。 [1][2][9]*

## 客户留下云的一半,推迟另一半

这一季度内部的分化才是真正的看点。订阅云合同价值增长20%,如今已占到合同基数的大半,在手订单也仍在累积[2]。传统业务线则走向另一头,[咨询收入与许可收入双双收缩](https://247wallst.com/cards/pegasystems-q3-2026-earnings-pega-01m5df9cejpv441f8ejke67s8h)[1]。客户并没有流失:他们对运行中的服务照常投入,却推迟了大型转型采购,而AI疑虑的冲击恰恰落在这一环。

## 瓶颈已经移到部署环节

同一周,研究机构[Forrester](https://theinference.org/markets/companies/forrester-research)[在应用生成与低代码平台评估中将Pega评为“领导者”](https://finviz.com/news/406638/pega-named-a-leader-in-appgen-and-low-code-platforms-by-independent-research-firm),看中的是Pega“受治理的智能体系统,而非独立运行的AI智能体”这一愿景,以及它在安全护栏与治理上的最高评分[3]。对老牌厂商而言,这是正确的站位:Pega已经在自家工作流中运行[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)的Claude、[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai)的GPT和谷歌的Gemini,并把围绕这些模型的控制层卖给客户[5]。

Pega自家的业绩电话会则把真正的制约指向了链条更下游。客户部署最新AI能力的节奏偏慢,公司为此组建了前置部署工程团队“Lighthouse”,进驻客户内部,直到智能体产出价值[2]。智能体在演示中能做到的,与企业实际跑在生产环境中的,两者之间的距离正是如今价值所在,而Pega花钱请工程师站进这段距离。

## 多头买的是仍在增长的那一半

华尔街评级不动,数字下调。财报公布后,[花旗](https://theinference.org/markets/companies/citigroup)与[巴克莱](https://theinference.org/markets/companies/barclays)分别维持“买入”和“增持”评级,加拿大皇家银行(RBC)则在财报出炉前就已上调目标价,[最新目标价介于42美元至50美元之间](https://www.gurufocus.com/news/9137335/pega-maintains-overweight-rating-by-barclays-price-target-lowered-to-42),而股价目前在37美元附近[6][7][8]。

多头的逻辑,是仍在增长的云业务那一半,再加上治理卡位;被撤回的增长目标,则是这场AI观望的代价。反倒是选择观望的买家,押下了更高调的赌注:赌智能体会赶在自家工作流老化之前成熟。这笔赌注一旦兑现,每一家工作流老牌厂商的续约合同都是抵押品,而那些[让智能体得以安全运行的厂商](https://theinference.org/article/servicenow-made-its-arc-ai-agent-free-with-every-major-sku-1-billion-ai-book-tests-october-28),将把实验烧掉的预算收入囊中。

## Takeaway

Pega的云业务仍增长20%，传统业务却在收缩：买方一边测试AI，一边继续为运行中的服务付费，推迟大型转型采购。这一分化，如今正考验每一家工作流软件厂商。

## Sources

1. [Investing.com, via Yahoo Finance, "Pegasystems falls as third quarter misses estimates", 20 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/pegasystems-falls-third-quarter-misses-205151078.html)
2. [GuruFocus, via Yahoo Finance, "Pegasystems Inc (PEGA) (Q3 2026) Earnings Call Highlights: Cloud Momentum and GTM Overhaul", 22 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/pegasystems-inc-pega-q3-2026-090047364.html)
3. [Business Wire, via Finviz, "Pega Named a Leader in AppGen and Low-Code Platforms by Independent Research Firm", 22 October 2026](https://finviz.com/news/406638/pega-named-a-leader-in-appgen-and-low-code-platforms-by-independent-research-firm)
4. [Stocktwits, @SkinnyDipping on $PEGA, 21 October 2026](https://stocktwits.com/SkinnyDipping/message/666969085)
5. [24/7 Wall St., "Pegasystems Q3 2026: EPS and Revenue Both Miss as Growth Stalls", 20 October 2026](https://247wallst.com/cards/pegasystems-q3-2026-earnings-pega-01m5df9cejpv441f8ejke67s8h)
6. [GuruFocus, "PEGA Maintains Buy Rating, Price Target Lowered by Citigroup", 22 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9137589/pega-maintains-buy-rating-price-target-lowered-by-citigroup)
7. [GuruFocus, "PEGA Maintains Overweight Rating by Barclays, Price Target Lowered to $42", 22 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9137335/pega-maintains-overweight-rating-by-barclays-price-target-lowered-to-42)
8. [GuruFocus, "PEGA Maintained by RBC Capital, Price Target Raised to $40.00", 22 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9137266/pega-maintained-by-rbc-capital-price-target-raised-to-4000)
9. [Pegasystems, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 24 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001013857)


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客户先试AI再买软件，Pegasystems放弃15%增长目标 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/pegasystems-drops-its-15-growth-target-as-customers-delay-software-buys-to-test-ai/zh-CN