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title: "Riot Platforms 91亿美元AI租约背后：过桥贷款12月31日到期"
description: "Riot Platforms今年8月签下公司史上最大交易：在得克萨斯州罗克代尔园区，签下一份为期20年、价值约91亿美元的AI租约。但项目推进靠的是一笔5.73亿美元的过桥贷款，该贷款12月31日到期，届时还没有一兆瓦容量开始收租。11月4日的业绩电话会必须拿出置换融资（takeout financing）方案，否则就得交代由谁来填补资金缺口。"
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-23T16:23:26.120Z
modified: 2026-10-23T16:23:26.120Z
canonical: https://theinference.org/article/riot-platforms-9-1-billion-ai-lease-rests-on-a-bridge-loan-expiring-december-31/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Riot Platforms, Data Center, AI Infrastructure, Bitcoin Mining, Debt Financing, Anthropic"
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# Riot Platforms 91亿美元AI租约背后：过桥贷款12月31日到期

> Riot Platforms今年8月签下公司史上最大交易：在得克萨斯州罗克代尔园区，签下一份为期20年、价值约91亿美元的AI租约。但项目推进靠的是一笔5.73亿美元的过桥贷款，该贷款12月31日到期，届时还没有一兆瓦容量开始收租。11月4日的业绩电话会必须拿出置换融资（takeout financing）方案，否则就得交代由谁来填补资金缺口。

[Riot Platforms](https://theinference.org/markets/companies/riot-blockchain)（纳斯达克代码：RIOT）已经证明自己拿得下AI租户；尚未走完的一步，是为楼宇建设付账。8月，这家比特币矿企签下公司史上最大合同：[一份为期20年、价值约91亿美元的租约](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/riot-platforms-agrees-191mw-20-year-lease-agreement-with-anthropic-worth-91bn-report/)[1]。

租户是一家前沿AI实验室，据彭博报道为[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)，在得克萨斯州罗克代尔园区租下了191兆瓦容量[1]。首期租金的目标起租时间是2027年12月；在那之前，矿场改造依靠[一笔5.73亿美元的过桥贷款](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/riot-platforms-573-million-bridge-130227491.html)推进，贷款由[摩根士丹利](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)提供，12月31日到期[2]。

市场已经不再为合同定价，而是开始为那张日历定价。10月20日，派杰将Riot目标价下调至19美元[3]。理由在于：信贷市场已开始对数据中心建设背后的债务重新定价，[CoreWeave的债券收益率目前已超过15%](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/mara-riot-hut-glxy-see-price-cuts-amid-ai-trade-reversal-hotter-inflation-pricier-debt/cZxqwmFRBuv)[3]。AI基础设施中的稀缺资产正从通电土地（powered land）转向长期资本，而Riot恰好站在这条断层线上。

*Chart: **所有目标价均高于现价；三家投行从19美元到35.50美元不等** 2026年10月分析师对Riot Platforms目标价的柱状图：派杰19美元、坎托·菲茨杰拉德24美元、摩根士丹利35.50美元，并以10月22日收盘价标出参考线。*

*2026年10月分析师目标价（美元）；参考线为10月22日收盘价。 [3][4]*

## 通电土地赢下租约，建成还得靠资本

比特币矿企能拿下前沿AI实验室，靠的是手中早已握有AI建设方短期内拿不到的东西：通电土地。管理层称，公司在得州的园区无需排入得州电力可靠性委员会（ERCOT）的新增数据中心并网队列，因为电力供应早已签订合约[2]。大约六个月里，Riot与[AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd)和这家AI实验室签下合计98亿美元的数据中心合同收入[1]。从矿场到租约，这一步已经走完。

## 过桥资金只是临时安排，兜底方尚未浮出水面

融资这一步还没有走完。摩根士丹利这笔贷款对母公司无追索权，且只覆盖长交期设备（long-lead equipment）[5]。首席财务官[贾森·钟（Jason Chung）](https://theinference.org/markets/people/jason-chung)表示，“随着投资级兜底安排敲定，Riot将在未来几个月内执行这笔过渡性贷款的置换融资”；兜底安排（backstop）的参与方与条款均未公开[2]。

以AMD租约为抵押、原定9月底前交割的这笔贷款，[截至10月8日仍未见交割公告](https://www.crowdfundinsider.com/2026/10/316831-riot-platforms-shares-fall-sharply-as-573-million-bridge-loan-nears-december-31-maturity/)[2]。公司预计明年资本开支在24亿美元左右；置换融资一旦推迟，备选方案为贷款展期、出售比特币或增发新股[5][2]。

## 置换融资落地之前，缺口由股东承担

眼下承担缺口的正是股东。Riot过去十二个月亏损13.2亿美元[6]。第二季度数据中心收入中，仅490万美元为经常性租金[6]。[空头持有12.85%的股份](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/riot-riot-signed-9-1b-154651399.html)[6]。

*Chart: **过去两年亏损最重的三个季度，正是刚刚过去的三个季度** Riot Platforms 2024年第三季度至2026年第二季度各季度净利润柱状图：八个季度中有五个亏损，亏损最重的三个季度正是最近的三个季度。*

*Riot Platforms季度净利润或亏损，单位百万美元，数据来自公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件。 [7]*

各家投行本月下调了目标价，但对Riot究竟值多少钱仍各执一词；这道分歧，正是融资问题在估值上的体现[3]。

## 两个日期将定分晓

Riot[将于11月4日早间公布第三季度业绩](https://www.riotplatforms.com/riot-announces-third-quarter-2026-earnings-conference-call/) [8]。两份文件便可让争论尘埃落定：一是完成交割的AMD租约贷款，二是在12月31日之前签署的过桥贷款置换融资[2]。缺了这两份文件，这份租约就仍是一纸承诺，靠一家亏损矿企的股权融资支撑。把矿场改造成AI园区是实打实的工程，价值最终归于出资并把楼宇建成的一方。Riot签约的速度几乎无人能及；眼下没走完的一环是资本，11月4日将迎来首场公开考验[2]。

## Takeaway

Riot已经证明自己拿得下AI租户：罗克代尔这份为期20年、价值91亿美元的租约已然落笔。悬而未决的是楼能否建成——支撑建设的5.73亿美元过桥贷款12月31日到期。11月4日的业绩电话会，加上AMD租约贷款能否落地，就是那道考题。

## Sources

1. [Datacenter Dynamics, Riot Platforms agrees 191MW, 20-year lease agreement with Anthropic worth $9.1bn - report, 11 August 2026](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/riot-platforms-agrees-191mw-20-year-lease-agreement-with-anthropic-worth-91bn-report/)
2. [Yahoo Finance, Riot Platforms' $573 Million Bridge Loan Comes Due December 31 as Shares Fall 8% in October's First Week, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/riot-platforms-573-million-bridge-130227491.html)
3. [Stocktwits, MARA, RIOT, HUT, GLXY See Price Cuts From Piper Sandler Amid AI Trade Reversal, Hotter Inflation, Pricier Debt, October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/mara-riot-hut-glxy-see-price-cuts-amid-ai-trade-reversal-hotter-inflation-pricier-debt/cZxqwmFRBuv)
4. [Traders Union, Riot Platforms price analysis: seller pressure threatens $12.59 support, 23 October 2026](https://tradersunion.com/news/stocks/show/3927137-riot-platforms-drops-3-82percent-to/)
5. [Crowdfund Insider, Riot Platforms Shares Fall Sharply As $573 Million Bridge Loan Nears December 31 Maturity, 9 October 2026](https://www.crowdfundinsider.com/2026/10/316831-riot-platforms-shares-fall-sharply-as-573-million-bridge-loan-nears-december-31-maturity/)
6. [Yahoo Finance (Insider Monkey), Riot (RIOT) Signed a $9.1B Lease, but Can It Fund the Build?, 19 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/riot-riot-signed-9-1b-154651399.html)
7. [Riot Platforms quarterly figures from its SEC filings, retrieved 23 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001167419)
8. [Riot Platforms, Riot Announces Third Quarter 2026 Earnings Conference Call, 20 October 2026](https://www.riotplatforms.com/riot-announces-third-quarter-2026-earnings-conference-call/)


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Riot Platforms 91亿美元AI租约背后：过桥贷款12月31日到期 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/riot-platforms-9-1-billion-ai-lease-rests-on-a-bridge-loan-expiring-december-31/zh-CN