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title: "S&P kann Krypto-Kredit-Vaults jetzt benoten – Robinhoods 1,1-Milliarden-Dollar-Buch bleibt unbenotet"
description: "S&P Global Ratings hat seine Vault Risk Assessment am 4. Oktober gestartet – und unter dem Verfahren bislang keinen einzigen Vault bewertet. Das Dashboard von Morpho wies am 12. Oktober rund 1,1 Milliarden Dollar an Einlagen auf der Robinhood Chain aus. Zum Vergleich: Der Vault-Markt, den S&P im September zählte, wiegt rund 10 Milliarden Dollar."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-13T23:11:03.064Z
modified: 2026-10-13T23:11:03.064Z
canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/de
language: de
keywords: "S&P Global, Crypto, Robinhood, DeFi, Tokenized Stocks, Credit Ratings"
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# S&P kann Krypto-Kredit-Vaults jetzt benoten – Robinhoods 1,1-Milliarden-Dollar-Buch bleibt unbenotet

> S&P Global Ratings hat seine Vault Risk Assessment am 4. Oktober gestartet – und unter dem Verfahren bislang keinen einzigen Vault bewertet. Das Dashboard von Morpho wies am 12. Oktober rund 1,1 Milliarden Dollar an Einlagen auf der Robinhood Chain aus. Zum Vergleich: Der Vault-Markt, den S&P im September zählte, wiegt rund 10 Milliarden Dollar.

## Eine Notenskala – ohne eine einzige Note

[S&P Global Ratings](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings), die Ratingagentur, deren Urteile den Preis von Unternehmensanleihen mitbestimmen, [hat am 4. Oktober seine Vault Risk Assessment gestartet](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html) [1]. Das Verfahren bewertet, mit welcher Wahrscheinlichkeit die Position eines Einlegers in einem Kredit-Vault für digitale Vermögenswerte Schaden nimmt – anhand von sechs Faktoren, von der Kreditqualität des Portfolios bis zu Sicherheit und Governance des Vaults – und vergibt Noten auf einer Skala, an deren Spitze AAA(v) steht [1][2]. Ausdrücklich handelt es sich nicht um ein Bonitätsrating. Und benotet ist bislang kein einziger Vault.

Erste Bewertungen folgen in künftigen Ankündigungen, sagt S&P [1]. Der Markt, den die Agentur mit dem Verfahren standardisieren will, umfasste im September rund 10 Milliarden Dollar an Einlagen – nach 1,5 Milliarden Dollar zwei Jahre zuvor [1][2]. Der Start fiel auf den Tag, an dem die Blockchain-Sicherheitsfirma CertiK [einen Vault auf Base meldete](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/), das Ethereum-Layer-2-Netz von [Coinbase](https://theinference.org/markets/companies/coinbase). Der Vault verlor rund 6 Millionen Dollar über einen Proxy-Vertrag, der zwischen den Einlegern und Aave saß, einem großen Kreditprotokoll – genau die Schicht, die das neue Framework benotet [2].

*Chart: **Vault-Einlagen in zwei Jahren fast versiebenfacht – Robinhood Chain hält ein Zehntel** Balkendiagramm der Einlagen in Kredit-Vaults für digitale Vermögenswerte: 1,5 Milliarden Dollar im September 2024, 10 Milliarden Dollar im September 2026 sowie 1,1 Milliarden Dollar an Morpho-Einlagen der Robinhood Chain per 12. Oktober 2026*

*Einlagen in Kredit-Vaults für digitale Vermögenswerte, in Milliarden US-Dollar. Die Marktsummen sind Erhebungen von S&P für September 2024 und September 2026; der Balken für die Robinhood Chain zeigt den Dashboard-Stand von Morpho vom 12. Oktober 2026 – die Messzeitpunkte liegen also drei Wochen auseinander. [1][3]*

## Das 1,1-Milliarden-Dollar-Buch, das ohne Note wuchs

Der Online-Broker [Robinhood](https://theinference.org/markets/companies/robinhood) (NASDAQ: HOOD) hat die Robinhood Chain am 1. Juli eröffnet, ein auf Arbitrum aufgesetztes Ethereum-Layer-2-Netz [3][9]. [Am 12. Oktober berichtete Unternehmenszahlen weisen für die ersten 100 Tage der Chain ein kumuliertes Aktien-Token-Volumen von 15 Milliarden Dollar und rund 200.000 Inhaber aus](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/) [3][4]. Die Hauptlast trug der September: Rund 42 Prozent des Onchain-Aktienhandels dieses Monats, rund 6,57 Milliarden Dollar, liefen über die Chain [3].

Morpho, das in die Chain integrierte Kreditprotokoll, weist Einlagen von rund 1,1 Milliarden Dollar aus, ein Großteil davon in Vaults, die Aktien-Token als Sicherheit akzeptieren [3][4]. Die Token sind Schuldverschreibungen der Robinhood Assets (Jersey) Limited, die im Verhältnis eins zu eins durch verwahrte Aktien gedeckt sind. Sie bilden mehr als 190 US-Aktien und Fonds nach, werden in mehr als 120 Ländern verkauft und bleiben Käufern aus den USA, Großbritannien und Kanada verschlossen. Stimmrechte sind mit ihnen nicht verbunden [3][4].

Im Material zur Markteinführung nennt S&P die Offenlegung für einzelne Vaults „in der Regel begrenzt“ [1]. AMC-Chef Adam Aron hat öffentlich gefragt, ob die hinterlegten Aktien an Leerverkäufer verliehen werden. Die konkurrierende Kryptobörse Kraken verzeichnet für die eigenen xStocks mehr als 800 Millionen Dollar an Deckungsvermögen und 300.000 Inhaber [4].

## Was die ersten Noten bewegen könnten

Wichtiger als die Noten selbst ist der Mechanismus dahinter. MiCA, die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets, setzt Regeln für Krypto-Dienstleister, liefert aber kein vollständiges Framework für onchain betriebene Sammelvehikel vom Typ Vault [5]. Diese Lücke lässt Institutionen ohne unabhängige Meinung, an der sie ihre Allokationen ausrichten könnten. Genau diese Lücke schließt das Vault Risk Assessment: Eine schwache Note für einen Aktien-Token-Vault würde ihm Einlagen und Rendite entziehen, eine starke würde institutionelle Geldflüsse auf die Chain lenken, auf der er läuft [2][5]. Die Einleger erhalten die Offenlegung, die laut S&P fehlt; das Risiko einer schlechten Note tragen der Vault-Betreiber und die Chain, die ihn beherbergt [1][2].

Für S&P Global (NYSE: SPGI) reiht sich die Bewertung in einen breiteren Ausbau im Bereich digitaler Vermögenswerte ein: eine strategische Investition in Kaiko, einen Anbieter von Marktdaten für digitale Vermögenswerte, [die noch ausstehende Übernahme von OpenZeppelin](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/), eines Unternehmens für Smart-Contract-Sicherheit, das erste Bonitätsrating eines DeFi-Protokolls, Sky Protocol, und das erste Rating einer mit Bitcoin besicherten strukturierten Finanzierung [1][5].

## Die Chain ist fürs Ergebnis noch kein Thema

In Robinhoods Büchern spielt die Chain kaum eine Rolle. Der Online-Broker [wies im zweiten Quartal einen Umsatz von 1,31 Milliarden Dollar aus](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879), das umsatzstärkste der vergangenen zehn Quartale [6]. Anfang Oktober zahlten Nutzer derweil rund 65.000 Dollar pro Tag an Netzwerkgebühren auf der Chain; rund neun Zehntel davon behält Robinhood nach einer Schätzung von Bernstein [8]. [Die täglichen Transaktionen sind seit Mitte September um 42 Prozent gesunken](https://theinference.org/article/robinhood-chain-trading-falls-42-while-1-billion-sits-parked-and-robinhood-pays-the-fees-until-december-31), obwohl die Einlagen weiterhin über einer Milliarde Dollar lagen; die über 50 Cent hinausgehenden Swap-Gebühren der Nutzer übernimmt Robinhood nur noch bis zum 31. Dezember [8]. Die 200.000 Token-Inhaber sind Teil von 26,2 Millionen Kunden mit einbezahltem Guthaben – so viele zählt der Online-Broker [7].

*Chart: **Robinhood meldet sein umsatzstärkstes Quartal – die Chain steckt nicht darin** Säulendiagramm des quartalsweisen Gesamtumsatzes von Robinhood Markets von Q1 2024 bis Q2 2026, mit Höchststand von 1,308 Milliarden Dollar im zweiten Quartal 2026*

*Quartalsweiser Gesamtumsatz in Milliarden US-Dollar, laut SEC-Einreichungen von Robinhood Markets. [6]*

## Vorerst nur ein freiwilliger Maßstab

Die Bewertung ist freiwillig, bis heute ist damit nichts benotet, und S&P hat keinen Vault genannt, den es bewerten will. Möglicherweise bleibt sie so nur einer von vielen Bausteinen der Due-Diligence-Prüfung [1][5]. Drei Termine entscheiden, was aus ihr wird: die Veröffentlichung der ersten Vault Risk Assessments, [Robinhoods Q3-Bericht am 27. Oktober](https://investors.robinhood.com/) [7] und das Auslaufen der Gebührensubvention am 31. Dezember [8]. Kein Vault hat bislang eine Note. Die ersten Noten werden den Preis der Offenlegung festlegen – für einen Markt, der binnen zwei Jahren fast um das Siebenfache gewachsen ist [1][5].

## Takeaway

S&P benotet mit der Vault Risk Assessment seit dem 4. Oktober das Risiko von Vaults auf einer Notenskala – bewertet hat die Agentur bislang aber nichts. Das Aktien-Token-Buch der Robinhood Chain, rund 1,1 Milliarden Dollar auf Morpho, liegt in einem rund 10 Milliarden Dollar schweren Markt weiter unbenotet.

## Sources

1. [S&P Global Ratings press release (via AOL/PRNewswire), 'S&P Global Ratings launches Vault Risk Assessment for digital asset markets', 4 October 2026](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html)
2. [CryptoSlate, 'S&P brings ratings-style scrutiny to $10 billion crypto vault market as $6 million Base incident exposes risks', 7 October 2026](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/)
3. [Crypto Briefing, 'Robinhood reports $15B in stock token trading as its chain hits 100 days', 12 October 2026](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/)
4. [Finance Magnates, 'Robinhood Puts Stock Token Trading at $15 Billion as Its Blockchain Turns 100 Days', 13 October 2026](https://www.financemagnates.com/fintech/robinhood-puts-stock-token-trading-at-15-billion-as-its-blockchain-turns-100-days/)
5. [The Fintech Times, 'S&P Global Ratings Launches Vault Risk Assessment for Onchain Lending', 12 October 2026](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/)
6. [Robinhood Markets quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026 via company_series](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879)
7. [Robinhood Markets Investor Relations, operating data and events, retrieved 13 October 2026](https://investors.robinhood.com/)
8. [CoinDesk, 'Robinhood Chain slowdown spreads from fees to trading as transactions fall more than 40%', 10 October 2026](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/10/robinhood-chain-slowdown-spreads-from-fees-to-trading-as-transactions-fall-more-than-40)
9. [FinanceFeeds, 'Robinhood Chain Explained: How a Brokerage is Building its Own Blockchain', 30 September 2026](https://financefeeds.com/robinhood-chain-explained-how-a-brokerage-is-building-its-own-blockchain/)


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S&P kann Krypto-Kredit-Vaults jetzt benoten – Robinhoods 1,1-Milliarden-Dollar-Buch bleibt unbenotet — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/de