--- title: "S&P, 가상자산 대출 볼트 이제 등급 매긴다…로빈후드 11억 달러는 아직 '무등급'" description: "S&P글로벌레이팅스는 10월 4일 볼트 리스크 평가(Vault Risk Assessment)를 출시했지만 이 기준으로 평가받은 볼트는 아직 없다. 10월 12일 확인한 모르포(Morpho) 대시보드에는 로빈후드체인에 약 11억 달러가 예치된 것으로 나타난다. S&P가 9월에 집계한 볼트 시장 규모는 약 100억 달러다." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-13T23:11:03.064Z modified: 2026-10-13T23:11:03.064Z canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/ko language: ko keywords: "S&P Global, Crypto, Robinhood, DeFi, Tokenized Stocks, Credit Ratings" --- # S&P, 가상자산 대출 볼트 이제 등급 매긴다…로빈후드 11억 달러는 아직 '무등급' > S&P글로벌레이팅스는 10월 4일 볼트 리스크 평가(Vault Risk Assessment)를 출시했지만 이 기준으로 평가받은 볼트는 아직 없다. 10월 12일 확인한 모르포(Morpho) 대시보드에는 로빈후드체인에 약 11억 달러가 예치된 것으로 나타난다. S&P가 9월에 집계한 볼트 시장 규모는 약 100억 달러다. ## 등급 체계는 나왔지만 매겨진 등급은 아직 없다 기업채 가격 형성에 영향을 주는 신용평가사 [S&P글로벌레이팅스](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings)가 [10월 4일 볼트 리스크 평가를 출시했다](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html) [1]. 이 평가는 가상자산 대출 볼트에서 예치자 포지션이 손상될 가능성을 등급으로 매긴다. 포트폴리오 신용품질부터 볼트 보안과 거버넌스까지 여섯 가지 요소를 살피며, AAA(v)를 최상위로 하는 알파벳 등급 체계를 쓴다 [1][2]. S&P는 이것이 신용등급이 아님을 명시했다. 등급을 받은 볼트는 아직 없다. 첫 평가 결과는 앞으로 별도 공지를 통해 나온다고 S&P는 밝혔다 [1]. 표준화 대상으로 삼는 이 시장의 예치금은 9월 기준 약 100억 달러로, 2년 전 15억 달러에서 크게 불어났다 [1][2]. 출시가 있던 바로 그날 블록체인 보안업체 써티케이(CertiK)는 [한 볼트의 문제를 지적했다](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/). 문제의 볼트는 [코인베이스](https://theinference.org/markets/companies/coinbase)의 이더리움 레이어2 네트워크인 베이스(Base)에 있었다. 이 볼트는 예치자와 대형 대출 프로토콜 에이브(Aave) 사이에 놓인 프록시 컨트랙트를 통해 약 600만 달러를 잃었다. 새 평가 틀이 등급을 매기려는 대상이 정확히 이 층이다 [2]. *Chart: **볼트 예치금 2년 새 7배 가까이 증가…로빈후드체인은 10분의 1 차지** 가상자산 대출 볼트 예치금 막대그래프. 2024년 9월 15억 달러, 2026년 9월 100억 달러, 2026년 10월 12일 기준 로빈후드체인의 모르포 예치금 약 11억 달러* *가상자산 대출 볼트 예치금(단위: 10억 달러). 시장 전체 수치는 S&P가 집계한 2024년 9월과 2026년 9월 값이다. 로빈후드체인 막대는 2026년 10월 12일 확인한 모르포 대시보드 수치로, 측정 시점이 3주가량 차이 난다. [1][3]* ## 등급 없이 11억 달러로 불어난 장부 개인투자자 대상 증권사 [로빈후드](https://theinference.org/markets/companies/robinhood)(나스닥: HOOD)는 7월 1일 로빈후드체인을 개장했다. 아비트럼(Arbitrum) 위에 구축된 이더리움 레이어2 네트워크다 [3][9]. 10월 12일 알려진 회사 측 수치를 보면 체인 개장 후 첫 100일 동안 [주식 토큰 누적 거래액은 150억 달러, 보유자는 약 20만 명](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/)으로 집계됐다 [3][4]. 거래는 9월에 몰렸다. 그달 온체인 주식 거래의 약 42%, 금액으로는 약 65억7000만 달러가 이 체인을 거쳤다 [3]. 체인에 기본 탑재된 대출 프로토콜 모르포(Morpho)에는 약 11억 달러가 예치된 것으로 나타난다. 이 가운데 상당 부분은 주식 토큰을 담보로 삼는 볼트에 들어 있다 [3][4]. 이 토큰은 로빈후드 애셋츠(저지) 리미티드(Robinhood Assets (Jersey) Limited)가 발행한 채무증권이다. 위탁 보관 중인 주식이 1 대 1로 가치를 뒷받침하고, 미국 주식과 펀드 190여 종의 가격을 추적하며, 120여 개국에서 판매되지만 미국·영국·캐나다 투자자에게는 판매되지 않고 의결권도 없다 [3][4]. S&P가 내놓은 출범 자료는 개별 볼트의 공시가 "대체로 제한적"이라고 적시했다 [1]. AMC 최고경영자(CEO) 아담 아론은 토큰을 뒷받침하는 주식이 공매도 투자자에게 대여되는지 아니냐고 공개적으로 물었다. 경쟁 가상자산 거래소 크라켄(Kraken)은 자체 상품 엑스스톡스(xStocks)의 기초 자산이 8억 달러를 넘고 보유자는 30만 명이라고 집계한다 [4]. ## 첫 등급이 무엇을 바꾸나 알파벳 등급 자체보다 작동 방식이 더 중요하다. EU의 가상자산시장 규제 미카(MiCA)는 가상자산 서비스 사업자에 대한 규칙은 담고 있지만 볼트 형태의 온체인 집합형 상품을 아우르는 완전한 규제 체계는 없다 [5]. 이 공백 탓에 기관투자자들은 자금 배분의 기준으로 삼을 독립적 의견을 갖지 못한 상태다. 볼트 리스크 평가(VRA)가 그 자리를 채운다. 주식 토큰 볼트에 낮은 등급이 붙으면 예치금과 수익률이 그 볼트에서 빠져나가고, 높은 등급이 붙으면 그 볼트가 구동되는 체인으로 기관 자금의 유입길이 열린다 [2][5]. 예치자는 S&P가 부족하다고 지적한 공시를 얻게 되고, 볼트 운영사와 체인 측은 나쁜 등급의 위험을 떠안는다 [1][2]. S&P글로벌(뉴욕증권거래소: SPGI)에겐 이번 평가도 가상자산 분야 확장 행보의 연장선이다. 이 회사는 가상자산 시장데이터 업체 카이코(Kaiko)에 전략적 투자를 했고 [스마트컨트랙트 보안 업체 오픈제플린(OpenZeppelin) 인수도 추진 중](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/)이다. 탈중앙금융(디파이) 프로토콜 가운데 처음으로 스카이 프로토콜에 신용등급을 부여했고, 비트코인 담보 구조금융 등급도 처음으로 매겼다 [1][5]. ## 아직 실적에 잡히지 않는 체인 로빈후드의 회계에서 체인은 아직 존재감이 거의 없다. 이 증권사는 [2분기에 13억1000만 달러의 매출을 올렸다](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879). 최근 10개 분기 가운데 가장 큰 숫자다 [6]. 반면 10월 초 체인 네트워크 수수료로 사용자들이 하루에 낸 돈은 약 6만5000달러에 그쳤고, 이 가운데 약 90%를 로빈후드가 가져가는 것으로 번스타인이 추정했다 [8]. 예치금은 10억 달러를 넘어선 채 [9월 중순 이후 일 거래 건수는 42% 감소했다](https://theinference.org/article/robinhood-chain-trading-falls-42-while-1-billion-sits-parked-and-robinhood-pays-the-fees-until-december-31). 로빈후드가 50센트를 초과하는 사용자 스왑 수수료를 대신 내주는 기한도 12월 31일까지다 [8]. 주식 토큰 보유자 20만 명은 자금 입금 고객 2620만 명 규모의 증권사 안에 들어 있는 숫자다 [7]. *Chart: **로빈후드, 최대 매출 분기 기록…체인은 그 안에 없다** 2024년 1분기부터 2026년 2분기까지 로빈후드 마켓츠의 분기별 총순매출을 보여 주는 세로 막대그래프. 2026년 2분기에 13억800만 달러로 정점* *로빈후드 마켓츠의 SEC 제출 자료 기준 분기별 총순매출(단위: 10억 달러). [6]* ## 당분간은 자율 잣대 이 평가는 자율 참여 방식이고 지금 매겨진 등급은 없다. S&P글로벌레이팅스가 평가하겠다고 지목한 볼트도 아직 없다. 그래서 수많은 실사(due diligence) 자료 가운데 하나로 남을 수도 있다 [1][5]. 이 평가가 무엇이 될지는 세 날짜가 결정한다. 첫 볼트 리스크 평가(VRA)가 공개되는 날, [10월 27일 로빈후드 3분기 실적 발표](https://investors.robinhood.com/) [7], 그리고 12월 31일 수수료 지원 종료다 [8]. 아직 알파벳 등급을 받은 볼트는 없다. 첫 등급들은 2년 만에 7배 가까이 커진 이 시장에서 정보 공개의 값을 매기게 될 것이다 [1][5]. ## Takeaway S&P의 볼트 리스크 평가는 10월 4일부터 알파벳 등급 체계로 볼트 위험을 매기지만 아직 평가된 볼트는 하나도 없다. 100억 달러 규모 시장에서 모르포에 쌓인 로빈후드체인의 주식 토큰 11억 달러는 무등급으로 남아 있다. ## Sources 1. [S&P Global Ratings press release (via AOL/PRNewswire), 'S&P Global Ratings launches Vault Risk Assessment for digital asset markets', 4 October 2026](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html) 2. [CryptoSlate, 'S&P brings ratings-style scrutiny to $10 billion crypto vault market as $6 million Base incident exposes risks', 7 October 2026](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/) 3. [Crypto Briefing, 'Robinhood reports $15B in stock token trading as its chain hits 100 days', 12 October 2026](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/) 4. [Finance Magnates, 'Robinhood Puts Stock Token Trading at $15 Billion as Its Blockchain Turns 100 Days', 13 October 2026](https://www.financemagnates.com/fintech/robinhood-puts-stock-token-trading-at-15-billion-as-its-blockchain-turns-100-days/) 5. [The Fintech Times, 'S&P Global Ratings Launches Vault Risk Assessment for Onchain Lending', 12 October 2026](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/) 6. [Robinhood Markets quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026 via company_series](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879) 7. [Robinhood Markets Investor Relations, operating data and events, retrieved 13 October 2026](https://investors.robinhood.com/) 8. [CoinDesk, 'Robinhood Chain slowdown spreads from fees to trading as transactions fall more than 40%', 10 October 2026](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/10/robinhood-chain-slowdown-spreads-from-fees-to-trading-as-transactions-fall-more-than-40) 9. [FinanceFeeds, 'Robinhood Chain Explained: How a Brokerage is Building its Own Blockchain', 30 September 2026](https://financefeeds.com/robinhood-chain-explained-how-a-brokerage-is-building-its-own-blockchain/) --- S&P, 가상자산 대출 볼트 이제 등급 매긴다…로빈후드 11억 달러는 아직 '무등급' — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/ko