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title: "S&P já pode avaliar cofres de empréstimos cripto; carteira de US$ 1,1 bilhão da Robinhood segue sem nota"
description: "A S&P Global Ratings lançou em 4 de outubro seu Vault Risk Assessment (avaliação de risco de cofres) e, até agora, não avaliou nenhum cofre. O painel da Morpho, consultado em 12 de outubro, mostra cerca de US$ 1,1 bilhão em depósitos na Robinhood Chain — diante de um mercado de cofres de cerca de US$ 10 bilhões, na contagem da S&P em setembro."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-13T23:11:03.064Z
modified: 2026-10-13T23:11:03.064Z
canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/pt
language: pt
keywords: "S&P Global, Crypto, Robinhood, DeFi, Tokenized Stocks, Credit Ratings"
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# S&P já pode avaliar cofres de empréstimos cripto; carteira de US$ 1,1 bilhão da Robinhood segue sem nota

> A S&P Global Ratings lançou em 4 de outubro seu Vault Risk Assessment (avaliação de risco de cofres) e, até agora, não avaliou nenhum cofre. O painel da Morpho, consultado em 12 de outubro, mostra cerca de US$ 1,1 bilhão em depósitos na Robinhood Chain — diante de um mercado de cofres de cerca de US$ 10 bilhões, na contagem da S&P em setembro.

## Uma escala de letras sem nada avaliado ainda

A [S&P Global Ratings](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings), agência de rating cujas opiniões ajudam a precificar a dívida corporativa, [lançou em 4 de outubro o Vault Risk Assessment](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html) [1]. O produto mede a probabilidade de a posição de um depositante em um cofre de empréstimos em criptoativos sofrer prejuízo, com base em seis fatores — da qualidade de crédito do portfólio à segurança e à governança do cofre —, em uma escala de letras cujo topo é AAA(v) [1][2]. Não é, de forma explícita, um rating de crédito. Nenhum cofre tem um.

As primeiras avaliações virão em anúncios futuros, diz a S&P [1]. O mercado que a agência quer padronizar tinha cerca de US$ 10 bilhões em depósitos em setembro, ante US$ 1,5 bilhão dois anos antes [1][2]. O lançamento caiu no dia em que a CertiK, empresa de segurança de blockchain, [apontou um cofre na Base](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/), a rede de segunda camada (layer 2) da Ethereum da [Coinbase](https://theinference.org/markets/companies/coinbase), que perdeu cerca de US$ 6 milhões por meio de um contrato de proxy posicionado entre os depositantes e a Aave, um grande protocolo de empréstimos — exatamente a camada que o novo arcabouço avalia [2].

*Chart: **Depósitos em cofres crescem quase sete vezes em dois anos; Robinhood Chain detém um décimo** Gráfico de barras dos depósitos em cofres de empréstimos em criptoativos: US$ 1,5 bilhão em setembro de 2024, US$ 10 bilhões em setembro de 2026 e os US$ 1,1 bilhão da Robinhood Chain na Morpho até 12 de outubro de 2026*

*Depósitos em cofres de empréstimos em criptoativos, em US$ bilhões. Os totais de mercado são contagens da S&P para setembro de 2024 e setembro de 2026; a barra da Robinhood Chain é o número do painel da Morpho apurado em 12 de outubro de 2026 — ou seja, as barras foram medidas com três semanas de diferença. [1][3]*

## A carteira de US$ 1,1 bilhão que cresceu sem nota

A [Robinhood](https://theinference.org/markets/companies/robinhood) (NASDAQ: HOOD), corretora de varejo, inaugurou a Robinhood Chain, uma rede de segunda camada da Ethereum construída sobre o Arbitrum, em 1º de julho [3][9]. Números da companhia divulgados em 12 de outubro [contabilizam US$ 15 bilhões em volume acumulado de tokens de ações e cerca de 200 mil titulares](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/) nos primeiros 100 dias da rede [3][4]. Setembro concentrou o peso: cerca de 42% da negociação on-chain de ações do mês — aproximadamente US$ 6,57 bilhões — passou pela rede [3].

O Morpho, protocolo de empréstimos integrado à rede, registra cerca de US$ 1,1 bilhão em depósitos — boa parte em cofres que aceitam tokens de ações como garantia [3][4]. Os tokens são títulos de dívida emitidos pela Robinhood Assets (Jersey) Limited, lastreados um a um por ações em custódia. Acompanham mais de 190 ações e fundos norte-americanos, são vendidos em mais de 120 países — vedados a compradores dos Estados Unidos, do Reino Unido e do Canadá — e não dão direito a voto [3][4].

O material de lançamento da S&P diz que a divulgação de informações sobre cofres individuais é "tipicamente limitada" [1]. O CEO da AMC, Adam Aron, questionou publicamente se as ações que lastreiam os tokens são emprestadas a vendedores a descoberto. Já a Kraken, corretora de criptomoedas rival, contabiliza mais de US$ 800 milhões em ativos de lastro e 300 mil titulares de suas próprias xStocks [4].

## O que as primeiras notas podem mover

O mecanismo importa mais do que as notas em si. A MiCA, regulação da União Europeia para mercados de criptoativos, estabelece regras para prestadores de serviços de criptoativos, mas não um arcabouço completo para veículos coletivos on-chain do tipo cofre [5]. A lacuna deixa as instituições sem uma opinião independente que sirva de filtro para suas alocações — e é esse vazio que a VRA preenche: uma nota fraca num cofre de tokens de ações afastaria dele depósitos e rentabilidade, enquanto uma nota forte abriria fluxos institucionais para a rede que o hospeda [2][5]. Os depositantes ganham a transparência que, segundo a S&P, falta; o operador do cofre e a rede onde ele opera assumem o risco de uma nota ruim [1][2].

Para a S&P Global (NYSE: SPGI), a avaliação dá continuidade a um esforço mais amplo em criptoativos: o investimento estratégico na Kaiko, provedora de dados de mercado de criptoativos, [a aquisição, ainda em curso, da OpenZeppelin](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/), empresa de segurança de contratos inteligentes, o primeiro rating de crédito de um protocolo de finanças descentralizadas — o Sky Protocol — e o primeiro rating de uma operação de finanças estruturadas lastreada em bitcoin [1][5].

## A rede ainda não aparece nos resultados

Para a Robinhood, a rede mal aparece nas contas. A corretora [registrou receita de US$ 1,31 bilhão no segundo trimestre](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879), o maior dos dez últimos trimestres [6]. No início de outubro, os usuários pagavam cerca de US$ 65 mil por dia em taxas de rede na Robinhood Chain, das quais a Robinhood fica com cerca de 90%, segundo estimativa do Bernstein [8]. [As transações diárias caíram 42% desde meados de setembro](https://theinference.org/article/robinhood-chain-trading-falls-42-while-1-billion-sits-parked-and-robinhood-pays-the-fees-until-december-31), mesmo com os depósitos acima de US$ 1 bilhão, e a Robinhood paga as taxas de swap dos usuários acima de US$ 0,50 apenas até 31 de dezembro [8]. Os 200 mil titulares de tokens estão dentro de uma corretora de 26,2 milhões de clientes com contas financiadas [7].

*Chart: **Robinhood acaba de registrar seu maior trimestre de receita — e a rede não entra na conta** Gráfico de colunas da receita líquida total trimestral da Robinhood Markets, do 1º trimestre de 2024 ao 2º trimestre de 2026, com pico de US$ 1,308 bilhão no 2º trimestre de 2026*

*Receita líquida total trimestral, em bilhões de dólares, com base nos registros da Robinhood Markets na SEC. [6]*

## Uma régua voluntária, por enquanto

A avaliação é voluntária, hoje não atribui nota a nada, e a S&P não nomeou nenhum cofre que pretenda avaliar — ela pode, portanto, seguir como apenas um insumo de due diligence entre vários [1][5]. Três datas vão definir o que ela se tornará: a publicação das primeiras VRAs, [o relatório de resultados do terceiro trimestre da Robinhood, em 27 de outubro](https://investors.robinhood.com/) [7], e o fim do subsídio às taxas em 31 de dezembro [8]. Nenhum cofre tem letra até agora. As primeiras vão fixar o preço da divulgação de informações para um mercado que cresceu quase sete vezes em dois anos [1][5].

## Takeaway

A Vault Risk Assessment da S&P atribui nota de risco a cofres em uma escala de letras desde 4 de outubro, mas ainda não avaliou nada — enquanto a carteira de US$ 1,1 bilhão em tokens de ações da Robinhood Chain na Morpho segue sem nota em um mercado de US$ 10 bilhões.

## Sources

1. [S&P Global Ratings press release (via AOL/PRNewswire), 'S&P Global Ratings launches Vault Risk Assessment for digital asset markets', 4 October 2026](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html)
2. [CryptoSlate, 'S&P brings ratings-style scrutiny to $10 billion crypto vault market as $6 million Base incident exposes risks', 7 October 2026](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/)
3. [Crypto Briefing, 'Robinhood reports $15B in stock token trading as its chain hits 100 days', 12 October 2026](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/)
4. [Finance Magnates, 'Robinhood Puts Stock Token Trading at $15 Billion as Its Blockchain Turns 100 Days', 13 October 2026](https://www.financemagnates.com/fintech/robinhood-puts-stock-token-trading-at-15-billion-as-its-blockchain-turns-100-days/)
5. [The Fintech Times, 'S&P Global Ratings Launches Vault Risk Assessment for Onchain Lending', 12 October 2026](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/)
6. [Robinhood Markets quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026 via company_series](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879)
7. [Robinhood Markets Investor Relations, operating data and events, retrieved 13 October 2026](https://investors.robinhood.com/)
8. [CoinDesk, 'Robinhood Chain slowdown spreads from fees to trading as transactions fall more than 40%', 10 October 2026](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/10/robinhood-chain-slowdown-spreads-from-fees-to-trading-as-transactions-fall-more-than-40)
9. [FinanceFeeds, 'Robinhood Chain Explained: How a Brokerage is Building its Own Blockchain', 30 September 2026](https://financefeeds.com/robinhood-chain-explained-how-a-brokerage-is-building-its-own-blockchain/)


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S&P já pode avaliar cofres de empréstimos cripto; carteira de US$ 1,1 bilhão da Robinhood segue sem nota — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/pt