---
title: "S&P теперь может оценивать криптокредитные волты; портфель Robinhood на $1,1 млрд остается без оценки"
description: "S&P Global Ratings 4 октября запустила методику Vault Risk Assessment, однако по ней пока не оценен ни один волт (vault). По данным дашборда Morpho на 12 октября, на Robinhood Chain приходится около $1,1 млрд депозитов — при объеме рынка волтов примерно в $10 млрд, подсчитанном S&P в сентябре."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-13T23:11:03.064Z
modified: 2026-10-13T23:11:03.064Z
canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/ru
language: ru
keywords: "S&P Global, Crypto, Robinhood, DeFi, Tokenized Stocks, Credit Ratings"
---

# S&P теперь может оценивать криптокредитные волты; портфель Robinhood на $1,1 млрд остается без оценки

> S&P Global Ratings 4 октября запустила методику Vault Risk Assessment, однако по ней пока не оценен ни один волт (vault). По данным дашборда Morpho на 12 октября, на Robinhood Chain приходится около $1,1 млрд депозитов — при объеме рынка волтов примерно в $10 млрд, подсчитанном S&P в сентябре.

## Буквенная шкала есть, оценок пока нет

[S&P Global Ratings](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings) — рейтинговое агентство, чьи заключения участвуют в ценообразовании корпоративного долга, — [4 октября запустила методику Vault Risk Assessment](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html) [1]. Она оценивает вероятность того, что позиция вкладчика в кредитном волте на рынке цифровых активов окажется обесценена, — по шести факторам, от кредитного качества портфеля до безопасности и управления волтом. Результат выставляется по буквенной шкале с высшей ступенью AAA(v) [1][2]. В S&P прямо подчеркивают: это не кредитный рейтинг. И ни один волт такой оценки пока не получил.

Первые оценки появятся позже, в отдельных сообщениях, указывает S&P [1]. На рынке, который агентство намерено стандартизировать, в сентябре размещалось около $10 млрд депозитов — против $1,5 млрд двумя годами ранее [1][2]. Запуск пришелся на тот самый день, когда CertiK, компания по безопасности блокчейнов, [сообщила об инциденте с волтом на Base](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/) — сети второго уровня (layer 2) на Ethereum, принадлежащей [Coinbase](https://theinference.org/markets/companies/coinbase). Через прокси-контракт, стоявший между вкладчиками и крупным кредитным протоколом Aave, волт потерял около $6 млн — пострадал именно тот слой, который и должна оценивать новая методика [2].

*Chart: **Депозиты в волтах за два года выросли почти в семь раз; на долю Robinhood Chain приходится десятая часть** Столбчатая диаграмма депозитов в кредитных волтах цифровых активов: $1,5 млрд в сентябре 2024 года, $10 млрд в сентябре 2026 года и $1,1 млрд депозитов Robinhood Chain на Morpho по данным на 12 октября 2026 года*

*Депозиты в кредитных волтах цифровых активов, млрд долл. США. Итоги по рынку — подсчеты S&P на сентябрь 2024 года и сентябрь 2026 года; столбец Robinhood Chain — данные дашборда Morpho по состоянию на 12 октября 2026 года, так что показатели сняты с разницей в три недели. [1][3]*

## Портфель на $1,1 млрд, выросший без оценки

Розничный брокер [Robinhood](https://theinference.org/markets/companies/robinhood) (NASDAQ: HOOD) 1 июля запустил Robinhood Chain — сеть второго уровня на Ethereum, построенную на базе Arbitrum [3][9]. По данным компании, опубликованным 12 октября, [за первые 100 дней работы сети накопленный объем операций с токенами на акции составил $15 млрд, а число держателей — около 200 тыс.](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/) [3][4]. Основная нагрузка пришлась на сентябрь: около 42% месячного объема торговли токенами на акции в блокчейне — примерно $6,57 млрд — прошло именно через Robinhood Chain [3].

Встроенный в Robinhood Chain протокол кредитования Morpho фиксирует около $1,1 млрд депозитов, значительная часть которых размещена в волтах, принимающих токены на акции в качестве залога [3][4]. Эти токены — долговые ценные бумаги, выпущенные Robinhood Assets (Jersey) Limited и обеспеченные один к одному акциями, находящимися на депозитарном хранении. Они отслеживают динамику более чем 190 американских акций и фондов, продаются более чем в 120 странах, закрыты для покупателей из США, Великобритании и Канады и не дают права голоса [3][4].

В сопроводительных материалах к запуску S&P называет раскрытие информации по отдельным волтам «как правило, ограниченным» [1]. Глава AMC Адам Арон публично задавался вопросом, не передаются ли акции, обеспечивающие токены, в заем шорт-селлерам, а конкурирующая криптобиржа Kraken насчитывает для собственных токенов xStocks более $800 млн активов обеспечения и 300 тыс. держателей [4].

## Что могут изменить первые оценки

Важны не столько сами оценки, сколько механизм. Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) устанавливает правила для поставщиков криптоуслуг, но не создает полноценной системы регулирования для работающих в блокчейне инструментов коллективных инвестиций типа волтов [5]. В результате институциональные инвесторы остаются без независимого мнения, на которое можно опереться при распределении капитала, — и этот пробел закрывает Vault Risk Assessment (VRA): слабая оценка волта, принимающего токены на акции, оттянула бы от него депозиты и доходность, а высокая открыла бы институциональным деньгам путь в сеть, где этот волт размещен [2][5]. Депозиторы получают то раскрытие информации, которого, по словам S&P, сейчас не хватает; риск плохой оценки ложится на оператора волта и на сеть, где он работает [1][2].

Для S&P Global (NYSE: SPGI) новая методика — еще один шаг в более широком наращивании присутствия в цифровых активах: стратегическая инвестиция в Kaiko, поставщика рыночных данных по цифровым активам; [готовящееся поглощение](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/) компании OpenZeppelin, специализирующейся на безопасности смарт-контрактов; первый кредитный рейтинг протокола децентрализованных финансов (DeFi) — Sky Protocol; и первый рейтинг структурированного финансирования, обеспеченного биткоином [1][5].

## Сеть пока не сказывается на выручке

Для Robinhood сеть в отчетности почти не заметна. Брокер [получил $1,31 млрд выручки во II квартале](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879) — лучший результат за последние десять кварталов [6]. При этом в начале октября пользователи платили около $65 тыс. в день сетевых комиссий, из которых Robinhood, по оценке Bernstein, оставляет себе около девяти десятых [8]. [Суточное число транзакций с середины сентября упало на 42%](https://theinference.org/article/robinhood-chain-trading-falls-42-while-1-billion-sits-parked-and-robinhood-pays-the-fees-until-december-31), хотя депозиты держались выше $1 млрд, а комиссии пользователей за обмен токенами (swap), превышающие 50 центов, Robinhood оплачивает только до 31 декабря [8]. 200 тыс. держателей токенов приходятся на 26,2 млн клиентов брокера с пополненными счетами [7].

*Chart: **Robinhood отчиталась о рекордном по выручке квартале — сети в нем нет** Столбчатая диаграмма общей чистой выручки Robinhood Markets по кварталам с I квартала 2024 года по II квартал 2026 года с пиком $1,308 млрд во II квартале 2026 года*

*Общая чистая выручка по кварталам, млрд долл., по отчетности Robinhood Markets в SEC. [6]*

## Ориентир пока добровольный

Оценка добровольная, сегодня по ней не оценен ни один волт, и S&P не назвала ни одного волта, который планирует оценить, — так что она может остаться лишь одним из многих элементов due diligence [1][5]. Чем она станет, решат три даты: публикация первых VRA, [отчет Robinhood за III квартал 27 октября](https://investors.robinhood.com/) [7] и истечение срока субсидирования комиссий 31 декабря [8]. Ни один волт пока не получил оценки. Первые же буквы зададут цену раскрытия информации для рынка, выросшего за два года почти в семь раз [1][5].

## Takeaway

С 4 октября методика S&P Vault Risk Assessment оценивает риски волтов по буквенной шкале, но ни одной оценки присвоено не было. Портфель токенов на акции Robinhood Chain на $1,1 млрд на Morpho остается без оценки на рынке объемом $10 млрд.

## Sources

1. [S&P Global Ratings press release (via AOL/PRNewswire), 'S&P Global Ratings launches Vault Risk Assessment for digital asset markets', 4 October 2026](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html)
2. [CryptoSlate, 'S&P brings ratings-style scrutiny to $10 billion crypto vault market as $6 million Base incident exposes risks', 7 October 2026](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/)
3. [Crypto Briefing, 'Robinhood reports $15B in stock token trading as its chain hits 100 days', 12 October 2026](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/)
4. [Finance Magnates, 'Robinhood Puts Stock Token Trading at $15 Billion as Its Blockchain Turns 100 Days', 13 October 2026](https://www.financemagnates.com/fintech/robinhood-puts-stock-token-trading-at-15-billion-as-its-blockchain-turns-100-days/)
5. [The Fintech Times, 'S&P Global Ratings Launches Vault Risk Assessment for Onchain Lending', 12 October 2026](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/)
6. [Robinhood Markets quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026 via company_series](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879)
7. [Robinhood Markets Investor Relations, operating data and events, retrieved 13 October 2026](https://investors.robinhood.com/)
8. [CoinDesk, 'Robinhood Chain slowdown spreads from fees to trading as transactions fall more than 40%', 10 October 2026](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/10/robinhood-chain-slowdown-spreads-from-fees-to-trading-as-transactions-fall-more-than-40)
9. [FinanceFeeds, 'Robinhood Chain Explained: How a Brokerage is Building its Own Blockchain', 30 September 2026](https://financefeeds.com/robinhood-chain-explained-how-a-brokerage-is-building-its-own-blockchain/)


---

S&P теперь может оценивать криптокредитные волты; портфель Robinhood на $1,1 млрд остается без оценки — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/ru