--- title: "标普开评加密借贷金库,罗宾汉11亿美元存款尚无评级" description: "标普全球评级10月4日推出“金库风险评估”(Vault Risk Assessment),迄今尚未对任何金库作出评估。Morpho数据面板10月12日的数据显示,Robinhood Chain上存款约11亿美元;据标普9月统计,整个金库市场规模约100亿美元。" publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-13T23:11:03.064Z modified: 2026-10-13T23:11:03.064Z canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/zh-CN language: zh-CN keywords: "S&P Global, Crypto, Robinhood, DeFi, Tokenized Stocks, Credit Ratings" --- # 标普开评加密借贷金库,罗宾汉11亿美元存款尚无评级 > 标普全球评级10月4日推出“金库风险评估”(Vault Risk Assessment),迄今尚未对任何金库作出评估。Morpho数据面板10月12日的数据显示,Robinhood Chain上存款约11亿美元;据标普9月统计,整个金库市场规模约100亿美元。 ## 评级标尺已立,尚无金库获评 评级机构[标普全球评级](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings)的意见影响着公司债定价。10月4日,该公司[推出“金库风险评估”](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html)[1]。这一工具从投资组合信用质量、金库安全与治理等六个维度,衡量数字资产借贷金库中存款人头寸受损的可能性,采用字母评级序列,最高档为AAA(v)[1][2]。标普明确表示,这并非信用评级。目前尚无任何金库获得这一评估。 标普称,首批评估结果将在后续公告中公布[1]。这个标普想要标准化的市场,9月存款约100亿美元,两年前为15亿美元[1][2]。新评估上线的同一天,区块链安全公司CertiK[对Base网络上一座金库发出警示](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/)。Base是[Coinbase](https://theinference.org/markets/companies/coinbase)的以太坊二层网络;这座金库因夹在存款人与大型借贷协议Aave之间的代理合约,损失约600万美元——这正是新框架所要评估的那一层[2]。 *Chart: **金库存款两年增至近七倍,Robinhood Chain占一成** 数字资产借贷金库存款柱状图:2024年9月为15亿美元,2026年9月为100亿美元;截至2026年10月12日,Robinhood Chain在Morpho上的存款约11亿美元。* *数字资产借贷金库存款,单位:十亿美元。市场总量为标普2024年9月和2026年9月的统计数;Robinhood Chain一栏为Morpho数据面板2026年10月12日的数据,各柱统计时点因此相隔三周。 [1][3]* ## 尚无评级,11亿美元存款先行长成 零售券商[罗宾汉](https://theinference.org/markets/companies/robinhood)(纳斯达克代码:HOOD)于7月1日上线Robinhood Chain,这是一条基于Arbitrum搭建的以太坊二层网络[3][9]。10月12日披露的公司数据显示,该链上线后的前100天,[股票代币累计交易额达到150亿美元,持有人约20万](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/)[3][4]。交易重头落在9月:当月约42%的链上股票交易(约65.7亿美元)经由该链完成[3]。 内置于该链的借贷协议Morpho的数据面板显示,平台约有11亿美元存款,其中大部分存入了接受股票代币作抵押品的金库[3][4]。这些代币是Robinhood Assets (Jersey) Limited发行的债务证券,由托管中的股票按一比一提供支持,追踪190多只美股和基金;代币在120多个国家发售,不向美国、英国和加拿大买家开放,持有人亦无投票权[3][4]。 标普的发布材料称,单个金库的信息披露"通常有限"[1]。AMC首席执行官亚当·阿隆曾公开发问,支撑这些代币的股份是否出借给了做空者;而竞争对手、加密交易所Kraken旗下的xStocks产品,支撑资产超过8亿美元,持有人达30万[4]。 ## 首批字母评级能撬动什么 重要的不是字母,而是机制本身。欧盟《加密资产市场监管条例》(MiCA)为加密资产服务提供商制定了规则,却未对金库这类链上资金池产品建立完整框架[5]。这一空白使机构没有可据以把关资金配置的独立意见,金库风险评估(VRA)恰好补上这一环:股票代币金库若评级疲弱,存款和收益将随之流失;若评级强劲,承载该金库的链将迎来机构资金流入[2][5]。存款人由此获得标普认为当下缺失的信息披露,金库运营方和所在链则要承担评级不佳的风险[1][2]。 对标普全球(纽交所代码:SPGI)而言,这项评估延续了该公司在数字资产领域更广泛的布局:战略投资数字资产市场数据提供商Kaiko;[正在推进对智能合约安全公司OpenZeppelin的收购](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/);为去中心化金融(DeFi)协议Sky Protocol出具首份信用评级;以及发布首个比特币抵押的结构融资评级[1][5]。 ## 这条链,眼下还算不上业绩故事 对罗宾汉来说,这条链在账面上几乎可以忽略不计。这家券商[第二季度实现营收13.1亿美元](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879),为过去十个季度之最[6];而据伯恩斯坦(Bernstein)估算,10月初用户每天支付约6.5万美元的链上网络费用,罗宾汉留下其中约九成[8]。[日交易量自9月中旬以来下降42%](https://theinference.org/article/robinhood-chain-trading-falls-42-while-1-billion-sits-parked-and-robinhood-pays-the-fees-until-december-31),但存款始终维持在10亿美元以上;罗宾汉替用户支付50美分以上的兑换手续费,这一安排只到12月31日[8]。这20万名股票代币持有者,身处一家拥有2620万入金客户的券商之中[7]。 *Chart: **罗宾汉刚交出营收最高的单季,这条链却不在其中** 柱状图:罗宾汉(Robinhood Markets)2024年一季度至2026年二季度各季度总净营收,2026年二季度达到13.08亿美元的峰值* *季度总净营收,单位:十亿美元,数据来自罗宾汉(Robinhood Markets)向美国证监会(SEC)提交的文件。 [6]* ## 眼下,这把标尺全凭自愿 这项评估采取自愿原则,眼下还没有给任何金库打分,标普也未公布将评估哪些金库,因此它或许最终仍只是众多尽职调查参考中的一项[1][5]。三个日期将决定它的成色:首批VRA的发布、[罗宾汉10月27日发布的三季报](https://investors.robinhood.com/)[7],以及12月31日费用补贴到期[8]。目前,没有任何金库拿到字母评级。第一批评级将为这个两年来规模扩大至近七倍的市场,定下信息披露的价码[1][5]。 ## Takeaway 标普的“金库风险评估”自10月4日起按字母评级序列评定金库风险,但迄今未评估任何对象;Robinhood Chain在Morpho上的11亿美元股票代币账簿,仍在约100亿美元的市场中处于无评级状态。 ## Sources 1. [S&P Global Ratings press release (via AOL/PRNewswire), 'S&P Global Ratings launches Vault Risk Assessment for digital asset markets', 4 October 2026](https://www.aol.com/articles/p-global-ratings-launches-vault-000000000.html) 2. [CryptoSlate, 'S&P brings ratings-style scrutiny to $10 billion crypto vault market as $6 million Base incident exposes risks', 7 October 2026](https://cryptoslate.com/sp-brings-ratings-style-scrutiny-to-10-billion-crypto-vault-market-as-6-million-base-incident-exposes-risks/) 3. [Crypto Briefing, 'Robinhood reports $15B in stock token trading as its chain hits 100 days', 12 October 2026](https://cryptobriefing.com/robinhood-chain-stock-tokens-15b-100-days/) 4. [Finance Magnates, 'Robinhood Puts Stock Token Trading at $15 Billion as Its Blockchain Turns 100 Days', 13 October 2026](https://www.financemagnates.com/fintech/robinhood-puts-stock-token-trading-at-15-billion-as-its-blockchain-turns-100-days/) 5. [The Fintech Times, 'S&P Global Ratings Launches Vault Risk Assessment for Onchain Lending', 12 October 2026](https://thefintechtimes.com/sp-global-ratings-launches-vault-risk-assessment-for-onchain-lending/) 6. [Robinhood Markets quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026 via company_series](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001783879) 7. [Robinhood Markets Investor Relations, operating data and events, retrieved 13 October 2026](https://investors.robinhood.com/) 8. [CoinDesk, 'Robinhood Chain slowdown spreads from fees to trading as transactions fall more than 40%', 10 October 2026](https://www.coindesk.com/markets/2026/10/10/robinhood-chain-slowdown-spreads-from-fees-to-trading-as-transactions-fall-more-than-40) 9. [FinanceFeeds, 'Robinhood Chain Explained: How a Brokerage is Building its Own Blockchain', 30 September 2026](https://financefeeds.com/robinhood-chain-explained-how-a-brokerage-is-building-its-own-blockchain/) --- 标普开评加密借贷金库,罗宾汉11亿美元存款尚无评级 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/s-p-can-now-grade-crypto-lending-vaults-robinhood-s-1-1-billion-book-is-ungraded/zh-CN