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title: "S&P sube a SanDisk y Kioxia a BBB y mantiene a Oracle a un escalón del bono basura por un déficit de caja de 42.000 millones de dólares"
description: "En 48 horas, S&P elevó a SanDisk al grado de inversión y subió un escalón a Kioxia, mientras Oracle se mantiene en BBB- con un déficit de flujo de caja libre que la agencia estima en 42.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal de 2027. Los fabricantes de memoria convierten hoy en caja ese mismo auge; Oracle se endeuda contra pagos que no arrancan hasta 2027."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-15T22:41:41.149Z
modified: 2026-10-15T22:41:41.149Z
canonical: https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit/es
language: es
keywords: "Oracle, S&P, Credit Ratings, Memory Chips, Bonds, AI"
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# S&P sube a SanDisk y Kioxia a BBB y mantiene a Oracle a un escalón del bono basura por un déficit de caja de 42.000 millones de dólares

> En 48 horas, S&P elevó a SanDisk al grado de inversión y subió un escalón a Kioxia, mientras Oracle se mantiene en BBB- con un déficit de flujo de caja libre que la agencia estima en 42.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal de 2027. Los fabricantes de memoria convierten hoy en caja ese mismo auge; Oracle se endeuda contra pagos que no arrancan hasta 2027.

## Dos subidas en 48 horas y un recorte desde julio

El 12 de octubre de 2026, [S&P Global Ratings](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings) subió a SanDisk, el fabricante de memoria flash NAND que cotiza en el Nasdaq, de BB+ a BBB —el único escalón que separa el grado especulativo del de inversión—, por la demanda de memoria impulsada por la inteligencia artificial [1]. Un día después elevó a [Kioxia](https://theinference.org/markets/companies/kioxia-holdings-corporation), el proveedor japonés de memoria NAND y unidades de estado sólido, de BBB- a BBB con perspectiva positiva [2].

La misma agencia mantiene desde el 9 de julio a [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle), la empresa de software y servicios en la nube que se endeuda para construir centros de datos de IA, en BBB-, un escalón por encima del grado especulativo [3]. [Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s), la otra gran agencia de calificación, tiene a Oracle en perspectiva negativa [3]. A los fabricantes de memoria se les paga a medida que entregan los chips; el mayor contrato de Oracle empieza a pagar en 2027.

## El escalón decide quién puede conservar los bonos

Un nuevo recorte, hasta BB+, sacaría automáticamente de los índices de grado de inversión unos 120.000 millones de dólares en bonos de Oracle y obligaría a vender a los fondos que solo pueden mantener deuda de grado de inversión, según un análisis de Seeking Alpha [4]. El mecanismo cobra más peso este mes: [The Inference informó el 15 de octubre de que el mercado que financia con deuda los centros de datos de IA se ha congelado](https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years).

Justo lo contrario impulsó a SanDisk. Sus ingresos crecieron un 175% en su ejercicio fiscal de 2026, reembolsó toda su deuda financiera y [S&P prevé un flujo de caja libre superior a 23.000 millones de dólares para el ejercicio de 2027](https://au.finance.yahoo.com/news/p-upgrades-sandisk-bbb-ai-222009270.html) [1]. Kioxia opera con caja neta desde mediados de 2026 y avanza hacia acuerdos de suministro plurianuales que cubrirán cerca de la mitad de sus envíos para 2028 [2].

## Oracle pide hoy prestado y cobra desde 2027

[Oracle prevé un gasto de capital de entre 90.000 y 95.000 millones de dólares para su ejercicio fiscal de 2027](https://financefeeds.com/oracle-664-billion-backlog-and-18-billion-in-debt/), unos 70.000 millones netos de anticipos de clientes [5][4]. S&P elevó casi un 60%, de 60.000 a 95.000 millones, su propia previsión de ese gasto tras reunirse con la dirección, y afirmó que la compañía está «intentando ponerse al día» [6]. La agencia calcula que el déficit de flujo de caja libre de Oracle se ampliará hasta los 42.000 millones de dólares en el ejercicio de 2027, [tras quemar casi 24.000 millones en el año cerrado en mayo de 2026](https://thenextweb.com/news/oracle-sp-downgrade-ai-spending-junk-risk) [3][5].

*Chart: **Desde finales de 2025, la brecha entre el gasto de capital de Oracle y su flujo de caja dejó de ser estacional** Gráfico de líneas con el gasto de capital y el flujo de caja operativo trimestrales de Oracle desde principios de 2024 hasta agosto de 2026: el gasto de capital pasa de menos de 2.000 millones a 28.500 millones de dólares y se mantiene por encima del flujo de caja operativo en todos los trimestres desde finales de 2025.*

*Gasto de capital frente a flujo de caja operativo, en miles de millones de dólares, once trimestres fiscales hasta agosto de 2026. Fuente: presentaciones de Oracle ante la SEC. [9]*

La cartera de pedidos contra la que Oracle pide prestado asciende a 664.000 millones de dólares en obligaciones de desempeño pendientes (remaining performance obligations), su forma de medir los ingresos futuros contratados. Se espera que alrededor de la mitad se convierta en ingresos en un plazo de 36 meses [5]. Unos 300.000 millones de ese total, en torno al 45%, están ligados a [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai), que, según lo publicado, solo empezará a pagar en 2027 los cerca de 60.000 millones de dólares anuales de su contrato cloud de cinco años y 4,5 gigavatios [5][7].

Los tenedores de bonos ya han descontado ese calendario. [Los credit default swaps a cinco años, el seguro contra el impago, han cotizado recientemente por encima de los 200 puntos básicos](https://www.msn.com/en-us/money/economy/oracle-s-credit-default-swaps-hit-records-as-2056-bonds-yield-over-8/ar-AA2d5Grf), un nivel que no se veía desde la crisis de 2008 [6]. Aparte, 18.000 millones de dólares en préstamos ligados al Project Jupiter, el campus de centros de datos de Oracle en Nuevo México, cotizan a entre 89 y 91 centavos por dólar [5].

## Lo que S&P califica es la capacidad de pago de OpenAI

El consejero delegado conjunto de Oracle, Clay Magouyrk, asegura que OpenAI puede «por supuesto» hacer frente a sus pagos, y cita los 800 millones de usuarios semanales de ChatGPT; 75.000 millones de la cartera corresponden a compras de GPU pagadas por adelantado por los clientes [7]. OpenAI perdió 38.500 millones de dólares en 2025 [8].

[S&P mantuvo a Oracle en el grado de inversión con el argumento](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/p-kept-oracle-investment-grade-083200547.html) de que la compañía debería estar «cosechando flujo de caja en los años tres, cuatro y cinco» de sus contratos, aunque lo describió como una historia de «muéstramelo» (show me) en un «negocio sin foso» [6].

Dos lecturas decidirán si la divergencia se sostiene. [Los ingresos anualizados de OpenAI, corregidos el 8 de octubre a unos 50.000 millones de dólares](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html), frente a los 68.000 millones que venían manejando los inversores, pondrán a prueba al pagador [8]. El trimestre de diciembre de Oracle, el segundo de su ejercicio fiscal de 2027, dirá si la cartera de pedidos de 664.000 millones de dólares se convierte en ingresos en los plazos previstos [5].

## Takeaway

S&P subió a SanDisk y Kioxia a los peldaños centrales de la escala de calificación gracias al flujo de caja de la memoria para la IA, mientras Oracle sigue en BBB-, pidiendo prestados entre 90.000 y 95.000 millones de dólares al año contra una cartera de pedidos de 664.000 millones que solo empieza a pagarse en 2027.

## Sources

1. [Investing.com via Yahoo Finance Australia, S&P upgrades SanDisk to BBB as AI memory demand drives cash flow past $23B, 12 October 2026](https://au.finance.yahoo.com/news/p-upgrades-sandisk-bbb-ai-222009270.html)
2. [Investing.com via Yahoo Finance, S&P upgrades Kioxia to BBB on strong AI-driven growth and upbeat outlook, 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/p-upgrades-kioxia-bbb-strong-150735245.html)
3. [The Next Web, Oracle is one notch above junk after S&P downgrade as AI data-centre spending burns through cash, 16 July 2026](https://thenextweb.com/news/oracle-sp-downgrade-ai-spending-junk-risk)
4. [TheStreet via MSN, Oracle's credit default swaps hit records as 2056 bonds yield over 8%, 27 September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/oracle-s-credit-default-swaps-hit-records-as-2056-bonds-yield-over-8/ar-AA2d5Grf)
5. [FinanceFeeds, Oracle's $664B Backlog and $18 Billion in Debt the Market Won't Price at Par, 25 September 2026](https://financefeeds.com/oracle-664-billion-backlog-and-18-billion-in-debt/)
6. [Kevin Koharki, Fortune via Yahoo Finance, S&P kept Oracle investment grade. Its own numbers don't support that call., 18 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/p-kept-oracle-investment-grade-083200547.html)
7. [Startup Fortune, S&P's downgrade leaves Oracle financing OpenAI's bet years before it pays off, 15 October 2026](https://startupfortune.com/sps-downgrade-leaves-oracle-financing-openais-bet-years-before-it-pays-off/)
8. [Quartz via Yahoo Finance, OpenAI corrects annualized revenue figure to $50 billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html)
9. [Oracle Corporation, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439)


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S&P sube a SanDisk y Kioxia a BBB y mantiene a Oracle a un escalón del bono basura por un déficit de caja de 42.000 millones de dólares — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit/es