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title: "सैनडिस्क-किओक्सिया को BBB मिला, 42 अरब डॉलर के कैश घाटे के बीच ओरेकल जंक ग्रेड से बस एक नॉच ऊपर"
description: "48 घंटों के भीतर एसएंडपी ने सैनडिस्क को इन्वेस्टमेंट ग्रेड (investment grade) में शामिल कर लिया और किओक्सिया की रेटिंग एक नॉच ऊपर की। उधर ओरेकल BBB- पर अड़ा है — एजेंसी ने उसके वित्त वर्ष 2027 के फ्री कैश फ्लो घाटे का अनुमान 42 अरब डॉलर लगाया है। मेमोरी कंपनियां इसी तेजी से आज नकद कमा रही हैं; ओरेकल उन भुगतानों के मुकाबले कर्ज ले रहा है जो 2027 से शुरू होंगे।"
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-15T22:41:41.149Z
modified: 2026-10-15T22:41:41.149Z
canonical: https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit/hi
language: hi
keywords: "Oracle, S&P, Credit Ratings, Memory Chips, Bonds, AI"
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# सैनडिस्क-किओक्सिया को BBB मिला, 42 अरब डॉलर के कैश घाटे के बीच ओरेकल जंक ग्रेड से बस एक नॉच ऊपर

> 48 घंटों के भीतर एसएंडपी ने सैनडिस्क को इन्वेस्टमेंट ग्रेड (investment grade) में शामिल कर लिया और किओक्सिया की रेटिंग एक नॉच ऊपर की। उधर ओरेकल BBB- पर अड़ा है — एजेंसी ने उसके वित्त वर्ष 2027 के फ्री कैश फ्लो घाटे का अनुमान 42 अरब डॉलर लगाया है। मेमोरी कंपनियां इसी तेजी से आज नकद कमा रही हैं; ओरेकल उन भुगतानों के मुकाबले कर्ज ले रहा है जो 2027 से शुरू होंगे।

## 48 घंटों में दो अपग्रेड, जुलाई से एक कटौती

12 अक्टूबर 2026 को [एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings) ने नास्डैक पर लिस्टेड NAND फ्लैश निर्माता सैनडिस्क की रेटिंग BB+ से बढ़ाकर BBB कर दी [1]। यानी स्पेक्युलेटिव ग्रेड (speculative grade) से इन्वेस्टमेंट ग्रेड में पहुंचने का एक ही कदम। फैसले की वजह एआई के जोर पर बढ़ी मेमोरी मांग है। एक दिन बाद एजेंसी ने जापान की NAND और सॉलिड स्टेट ड्राइव (SSD) सप्लायर [किओक्सिया](https://theinference.org/markets/companies/kioxia-holdings-corporation) की रेटिंग BBB- से बढ़ाकर BBB कर दी, साथ में पॉज़िटिव आउटलुक [2]।

इसी एजेंसी सॉफ्टवेयर और क्लाउड कंपनी [ओरेकल](https://theinference.org/markets/companies/oracle) को 9 जुलाई से BBB- पर रखे हुए है — यानी स्पेक्युलेटिव ग्रेड से एक नॉच ऊपर [3]। ओरेकल एआई डेटा सेंटर बनाने के लिए कर्ज ले रहा है। दूसरी बड़ी रेटिंग एजेंसी [मूडीज](https://theinference.org/markets/companies/moody-s) ओरेकल को निगेटिव आउटलुक पर रखे हुए है [3]। मेमोरी कंपनियों को चिप्स निकलते ही पैसा मिल जाता है; ओरेकल का सबसे बड़ा कॉन्ट्रैक्ट 2027 से ही पैसा देना शुरू करेगा।

## एक नॉच तय करती है कि बॉन्ड कौन रख सकता है

सीकिंग अल्फा के एक विश्लेषण के मुताबिक, आगे कटौती होकर रेटिंग BB+ पर आती है तो करीब 120 अरब डॉलर के ओरेकल बॉन्ड अपने आप इन्वेस्टमेंट ग्रेड इंडेक्स से बाहर हो जाएंगे और सिर्फ इन्वेस्टमेंट ग्रेड पेपर रखने वाले फंड उन्हें बेचने पर मजबूर होंगे [4]। यह तंत्र इस महीने और अहम हो गया है: [द इन्फेरेंस ने 15 अक्टूबर को रिपोर्ट किया था कि एआई डेटा सेंटरों को कर्ज से फंड देने वाला बाज़ार जम चुका है](https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years)।

ठीक उल्टी स्थिति ने सैनडिस्क को ऊपर पहुंचाया। वित्त वर्ष 2026 में कंपनी की रेवेन्यू 175% बढ़ी। उसने अपना सारा फंडेड कर्ज चुका दिया। [एसएंडपी वित्त वर्ष 2027 में उसका फ्री कैश फ्लो 23 अरब डॉलर से ऊपर रहने का अनुमान लगाती है](https://au.finance.yahoo.com/news/p-upgrades-sandisk-bbb-ai-222009270.html) [1]। किओक्सिया 2026 के मध्य से नेट कैश पर है और 2028 तक अपनी करीब आधी सप्लाई कवर करने वाले कई साल के सप्लाई कॉन्ट्रैक्ट की तरफ बढ़ रही है [2]।

## ओरेकल आज कर्ज लेता है, वसूली 2027 से

[ओरेकल ने वित्त वर्ष 2027 का पूंजीगत खर्च 90–95 अरब डॉलर बताया है](https://financefeeds.com/oracle-664-billion-backlog-and-18-billion-in-debt/), जो ग्राहकों के प्रीपेमेंट घटाने पर करीब 70 अरब डॉलर रह जाता है [5][4]। मैनेजमेंट से बातचीत के बाद एसएंडपी ने इस खर्च का अपना अनुमान लगभग 60% बढ़ाया — 60 अरब डॉलर से 95 अरब डॉलर — और कहा कि ओरेकल अभी "कैच-अप" करने की हालत में है [6]। एजेंसी के मॉडल में ओरेकल का फ्री कैश फ्लो घाटा वित्त वर्ष 2027 में बढ़कर 42 अरब डॉलर पहुंच जाएगा — [मई 2026 में खत्म हुए साल में लगभग 24 अरब डॉलर का कैश बर्न हो चुका है](https://thenextweb.com/news/oracle-sp-downgrade-ai-spending-junk-risk) [3][5]।

*Chart: **2025 के आखिर से ओरेकल के पूंजीगत खर्च और कैश फ्लो का गैप मौसमी नहीं रहा** ओरेकल की तिमाही पूंजीगत खर्च और ऑपरेटिंग कैश फ्लो का लाइन चार्ट, 2024 की शुरुआत से अगस्त 2026 तक; पूंजीगत खर्च 2 अरब डॉलर से कम के स्तर से बढ़कर 28.5 अरब डॉलर पहुंच जाता है और 2025 के आखिर से हर तिमाही में ऑपरेटिंग कैश फ्लो से ऊपर बना रहता है।*

*तिमाही पूंजीगत खर्च बनाम ऑपरेटिंग कैश फ्लो, अरब डॉलर में; अगस्त 2026 तक की ग्यारह वित्तीय तिमाहियां। स्रोत: ओरेकल की SEC फाइलिंग्स। [9]*

जिस बैकलॉग को गिरवी रखकर ओरेकल कर्ज ले रहा है, वह रिमेनिंग परफॉर्मेंस ऑब्लिगेशन (आरपीओ) में 664 अरब डॉलर का है — ठेकों से तय भविष्य के रेवेन्यू को मापने का यही ओरेकल का पैमाना है — और इसके करीब आधे हिस्से के 36 महीनों में रेवेन्यू में बदलने की उम्मीद है [5]। इसमें से करीब 300 अरब डॉलर — यानी लगभग 45% — [ओपनएआई](https://theinference.org/markets/companies/openai) से जुड़ा है। रिपोर्ट्स के मुताबिक पांच साल की, 4.5 गीगावाट की क्लाउड कॉन्ट्रैक्ट के तहत ओपनएआई सालाना करीब 60 अरब डॉलर चुकाएगा, और वह भुगतान 2027 से ही शुरू होगा [5][7]।

बॉन्डधारक यह शेड्यूल पहले ही कीमतों में शामिल कर चुके हैं। [डिफॉल्ट के खिलाफ बीमा यानी पांच साल के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) हाल ही में 200 बेसिस पॉइंट से ऊपर ट्रेड हुए](https://www.msn.com/en-us/money/economy/oracle-s-credit-default-swaps-hit-records-as-2056-bonds-yield-over-8/ar-AA2d5Grf) — यह स्तर पिछली बार 2008 के संकट में देखा गया था [6]। अलग से, ओरेकल के न्यू मेक्सिको स्थित डेटा सेंटर कैंपस प्रोजेक्ट जुपिटर से जुड़े 18 अरब डॉलर के लोन डॉलर के मुकाबले 89–91 सेंट पर बिक रहे हैं [5]।

## एसएंडपी असल में ओपनएआई की भुगतान क्षमता की ही रेटिंग लगा रही है

ओरेकल के सह-सीईओ क्ले मैगुइर्क कहते हैं कि ओपनएआई अपने भुगतान "बेशक" पूरा कर पाएगा। उनका हवाला चैटजीपीटी के 80 करोड़ साप्ताहिक यूजर्स हैं। साथ ही बैकलॉग में से 75 अरब डॉलर की GPU ग्राहक पहले से भुगतान करके खरीद चुके हैं [7]। ओपनएआई ने 2025 में 38.5 अरब डॉलर का घाटा झेला है [8]।

[एसएंडपी ने ओरेकल को इस दलील पर इन्वेस्टमेंट ग्रेड में रखा](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/p-kept-oracle-investment-grade-083200547.html) कि कंपनी को अपनी कॉन्ट्रैक्टों के तीसरे, चौथे और पांचवें साल में "कैश फ्लो की फसल काटनी" चाहिए। साथ ही एजेंसी ने ओरेकल को "नो मोट" (बिना खाई वाले) बिज़नेस की "शो मी" कहानी भी कहा [6]।

यह अंतर कायम रहेगा या नहीं, यह दो आंकड़े तय करेंगे। पहला आंकड़ा भुगतानकर्ता की परीक्षा लेगा: [ओपनएआई की एनुअलाइज़्ड रेवेन्यू (सालाना दर पर आय), जिसे 8 अक्टूबर को संशोधित कर लगभग 50 अरब डॉलर बताया गया](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html), जबकि निवेशक अब तक 68 अरब डॉलर का आंकड़ा इस्तेमाल कर रहे थे [8]। दूसरा आंकड़ा ओरेकल की दिसंबर तिमाही से आएगा — वित्त वर्ष 2027 की यह दूसरी तिमाही बताएगी कि 664 अरब डॉलर का बैकलॉग तय समय पर रेवेन्यू में बदल पाता है या नहीं [5]।

## Takeaway

एआई मेमोरी की नकद आमदनी के बल पर एसएंडपी ने सैनडिस्क और किओक्सिया को क्रेडिट सीढ़ी के बीच की पायदानों पर पहुंचा दिया। ओरेकल BBB- पर ही टिका है और 664 अरब डॉलर के उस बैकलॉग के मुकाबले 90-95 अरब डॉलर सालाना कर्ज उठा रहा है जिससे पैसा 2027 से ही आना शुरू होगा।

## Sources

1. [Investing.com via Yahoo Finance Australia, S&P upgrades SanDisk to BBB as AI memory demand drives cash flow past $23B, 12 October 2026](https://au.finance.yahoo.com/news/p-upgrades-sandisk-bbb-ai-222009270.html)
2. [Investing.com via Yahoo Finance, S&P upgrades Kioxia to BBB on strong AI-driven growth and upbeat outlook, 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/p-upgrades-kioxia-bbb-strong-150735245.html)
3. [The Next Web, Oracle is one notch above junk after S&P downgrade as AI data-centre spending burns through cash, 16 July 2026](https://thenextweb.com/news/oracle-sp-downgrade-ai-spending-junk-risk)
4. [TheStreet via MSN, Oracle's credit default swaps hit records as 2056 bonds yield over 8%, 27 September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/oracle-s-credit-default-swaps-hit-records-as-2056-bonds-yield-over-8/ar-AA2d5Grf)
5. [FinanceFeeds, Oracle's $664B Backlog and $18 Billion in Debt the Market Won't Price at Par, 25 September 2026](https://financefeeds.com/oracle-664-billion-backlog-and-18-billion-in-debt/)
6. [Kevin Koharki, Fortune via Yahoo Finance, S&P kept Oracle investment grade. Its own numbers don't support that call., 18 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/p-kept-oracle-investment-grade-083200547.html)
7. [Startup Fortune, S&P's downgrade leaves Oracle financing OpenAI's bet years before it pays off, 15 October 2026](https://startupfortune.com/sps-downgrade-leaves-oracle-financing-openais-bet-years-before-it-pays-off/)
8. [Quartz via Yahoo Finance, OpenAI corrects annualized revenue figure to $50 billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html)
9. [Oracle Corporation, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439)


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सैनडिस्क-किओक्सिया को BBB मिला, 42 अरब डॉलर के कैश घाटे के बीच ओरेकल जंक ग्रेड से बस एक नॉच ऊपर — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit/hi