--- title: "S&P eleva SanDisk e Kioxia a BBB; Oracle segue um degrau acima do lixo com déficit de caixa de US$ 42 bilhões" description: "Em 48 horas, a S&P elevou a SanDisk ao grau de investimento e subiu a Kioxia um degrau, enquanto a Oracle permanece em BBB-, com um déficit de fluxo de caixa livre que a agência projeta em US$ 42 bilhões para o exercício fiscal de 2027. Os fabricantes de memória vendem no mesmo boom e encaixam hoje; a Oracle toma emprestado contra pagamentos que só começam em 2027." publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-15T22:41:41.149Z modified: 2026-10-15T22:41:41.149Z canonical: https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit/pt language: pt keywords: "Oracle, S&P, Credit Ratings, Memory Chips, Bonds, AI" --- # S&P eleva SanDisk e Kioxia a BBB; Oracle segue um degrau acima do lixo com déficit de caixa de US$ 42 bilhões > Em 48 horas, a S&P elevou a SanDisk ao grau de investimento e subiu a Kioxia um degrau, enquanto a Oracle permanece em BBB-, com um déficit de fluxo de caixa livre que a agência projeta em US$ 42 bilhões para o exercício fiscal de 2027. Os fabricantes de memória vendem no mesmo boom e encaixam hoje; a Oracle toma emprestado contra pagamentos que só começam em 2027. ## Duas elevações em 48 horas, um corte desde julho Em 12 de outubro de 2026, a [S&P Global Ratings](https://theinference.org/markets/companies/s-p-global-ratings) elevou a SanDisk, fabricante de memórias flash NAND listada na Nasdaq, de BB+ para BBB — o único degrau entre o grau especulativo e o grau de investimento —, em razão da demanda por memórias movida pela IA [1]. Um dia depois, subiu a [Kioxia](https://theinference.org/markets/companies/kioxia-holdings-corporation), fornecedora japonesa de memórias NAND e unidades de estado sólido (SSDs), de BBB- para BBB, com perspectiva positiva [2]. A mesma agência mantém a [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle), companhia de software e nuvem que se endivida para construir data centers de IA, em BBB- desde 9 de julho, um degrau acima do grau especulativo [3]. A [Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s), a outra grande agência de rating, tem a Oracle em perspectiva negativa [3]. Os fabricantes de memória recebem conforme embarcam os chips; o maior contrato da Oracle só começa a pagar em 2027. ## O degrau decide quem pode ficar com os títulos Um novo corte, para BB+, retiraria automaticamente cerca de US$ 120 bilhões em títulos da Oracle dos índices de grau de investimento, forçando vendas de fundos restritos a papéis de grau de investimento, segundo uma análise da Seeking Alpha [4]. O mecanismo pesa ainda mais neste mês: [The Inference noticiou em 15 de outubro que o mercado que financia data centers de IA com dívida congelou](https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years). O inverso desse quadro elevou a SanDisk. A receita cresceu 175% no exercício fiscal de 2026, a companhia quitou toda a dívida captada e a [S&P projeta fluxo de caixa livre acima de US$ 23 bilhões para o exercício fiscal de 2027](https://au.finance.yahoo.com/news/p-upgrades-sandisk-bbb-ai-222009270.html) [1]. A Kioxia está em posição de caixa líquido desde meados de 2026 e caminha para contratos plurianuais de fornecimento que cobrirão cerca de metade de suas remessas até 2028 [2]. ## A Oracle capta agora e recebe a partir de 2027 [A Oracle previu capex de US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões para o exercício fiscal de 2027](https://financefeeds.com/oracle-664-billion-backlog-and-18-billion-in-debt/), e cerca de US$ 70 bilhões líquidos de adiantamentos de clientes [5][4]. A S&P elevou em quase 60% a própria previsão para esse gasto, de US$ 60 bilhões para US$ 95 bilhões, após conversas com a gestão, e disse que a empresa está "correndo atrás do prejuízo" [6]. A agência projeta que o déficit de fluxo de caixa livre da Oracle se amplie para US$ 42 bilhões no exercício fiscal de 2027, [depois de uma queima de caixa de quase US$ 24 bilhões no ano encerrado em maio de 2026](https://thenextweb.com/news/oracle-sp-downgrade-ai-spending-junk-risk) [3][5]. *Chart: **Desde o fim de 2025, o hiato entre o capex e o fluxo de caixa da Oracle deixou de ser sazonal** Gráfico de linhas do capex trimestral e do fluxo de caixa operacional da Oracle, do início de 2024 a agosto de 2026; o capex sobe de menos de US$ 2 bilhões para US$ 28,5 bilhões e se mantém acima do fluxo de caixa operacional em todos os trimestres desde o fim de 2025.* *Capex trimestral versus fluxo de caixa operacional, em US$ bilhões, onze trimestres fiscais até agosto de 2026. Fonte: arquivos da Oracle na SEC. [9]* A carteira de contratos contra a qual a Oracle capta é de US$ 664 bilhões em obrigações de desempenho remanescentes — a métrica da empresa para a receita futura contratada —, e cerca de metade deve ser convertida em receita em até 36 meses [5]. Cerca de US$ 300 bilhões desse total, ou 45%, estão vinculados à [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai), que, segundo reportagens, só começa a pagar cerca de US$ 60 bilhões por ano sob seu contrato de nuvem de cinco anos, de 4,5 gigawatts, em 2027 [5][7]. Os detentores de títulos já precificaram esse cronograma. [Os credit default swaps (CDS) de cinco anos, o seguro contra calote, negociaram recentemente acima de 200 pontos-base](https://www.msn.com/en-us/money/economy/oracle-s-credit-default-swaps-hit-records-as-2056-bonds-yield-over-8/ar-AA2d5Grf), patamar não visto desde a crise de 2008 [6]. Em separado, US$ 18 bilhões em empréstimos vinculados ao Projeto Júpiter, o complexo de data centers da Oracle no Novo México, são negociados a 89 a 91 centavos de dólar [5]. ## O que a S&P avalia é a capacidade de pagamento da OpenAI O copresidente da Oracle, Clay Magouyrk, diz que a OpenAI pode, "é claro", honrar seus pagamentos, citando os 800 milhões de usuários semanais do ChatGPT; e US$ 75 bilhões da carteira são compras de GPUs pré-pagas por clientes [7]. A OpenAI teve prejuízo de US$ 38,5 bilhões em 2025 [8]. [A S&P manteve a Oracle no grau de investimento sob o argumento](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/p-kept-oracle-investment-grade-083200547.html) de que a empresa deveria estar "colhendo fluxo de caixa no terceiro, no quarto e no quinto ano" de seus contratos, ao mesmo tempo em que chamava o caso de uma história "me mostre" em um "negócio sem fosso competitivo" [6]. Duas leituras vão decidir se a divergência se sustenta. [A receita anualizada da OpenAI, corrigida em 8 de outubro para cerca de US$ 50 bilhões](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html), ante os US$ 68 bilhões que os investidores vinham usando, põe à prova o pagador [8]. Já o trimestre de dezembro da Oracle, o segundo do exercício fiscal de 2027, testa se a carteira de contratos de US$ 664 bilhões se converte em receita no prazo previsto [5]. ## Takeaway A S&P subiu SanDisk e Kioxia aos degraus intermediários da escala de crédito com base no caixa gerado pelas memórias para IA, enquanto a Oracle permanece em BBB-, captando entre US$ 90 bilhões e US$ 95 bilhões por ano contra uma carteira de contratos de US$ 664 bilhões que só começa a pagar em 2027. ## Sources 1. [Investing.com via Yahoo Finance Australia, S&P upgrades SanDisk to BBB as AI memory demand drives cash flow past $23B, 12 October 2026](https://au.finance.yahoo.com/news/p-upgrades-sandisk-bbb-ai-222009270.html) 2. [Investing.com via Yahoo Finance, S&P upgrades Kioxia to BBB on strong AI-driven growth and upbeat outlook, 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/p-upgrades-kioxia-bbb-strong-150735245.html) 3. [The Next Web, Oracle is one notch above junk after S&P downgrade as AI data-centre spending burns through cash, 16 July 2026](https://thenextweb.com/news/oracle-sp-downgrade-ai-spending-junk-risk) 4. [TheStreet via MSN, Oracle's credit default swaps hit records as 2056 bonds yield over 8%, 27 September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/oracle-s-credit-default-swaps-hit-records-as-2056-bonds-yield-over-8/ar-AA2d5Grf) 5. [FinanceFeeds, Oracle's $664B Backlog and $18 Billion in Debt the Market Won't Price at Par, 25 September 2026](https://financefeeds.com/oracle-664-billion-backlog-and-18-billion-in-debt/) 6. [Kevin Koharki, Fortune via Yahoo Finance, S&P kept Oracle investment grade. Its own numbers don't support that call., 18 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/p-kept-oracle-investment-grade-083200547.html) 7. [Startup Fortune, S&P's downgrade leaves Oracle financing OpenAI's bet years before it pays off, 15 October 2026](https://startupfortune.com/sps-downgrade-leaves-oracle-financing-openais-bet-years-before-it-pays-off/) 8. [Quartz via Yahoo Finance, OpenAI corrects annualized revenue figure to $50 billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html) 9. [Oracle Corporation, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439) --- S&P eleva SanDisk e Kioxia a BBB; Oracle segue um degrau acima do lixo com déficit de caixa de US$ 42 bilhões — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/s-p-lifts-sandisk-and-kioxia-to-bbb-as-oracle-sits-one-notch-above-junk-on-a-42-billion-cash-deficit/pt