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title: "三星电机靠英伟达利润翻倍，这笔交易却是一把双刃剑"
description: "AI零部件让三星电机营业利润翻倍；公司又把2028年基板产能的很大一部分交给英伟达，随后启动价格谈判。业绩能见度是真的，依赖也是。"
publisher: "The Inference"
section: "Chips"
published: 2026-10-28T18:00:15.769Z
modified: 2026-10-28T18:00:15.769Z
canonical: https://theinference.org/article/samsung-electro-mechanics-doubled-its-profit-on-nvidia-and-the-deal-cuts-both-ways/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Samsung Electro Mechanics, Nvidia, Semiconductors, Substrates, Earnings, Supply Chain"
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# 三星电机靠英伟达利润翻倍，这笔交易却是一把双刃剑

> AI零部件让三星电机营业利润翻倍；公司又把2028年基板产能的很大一部分交给英伟达，随后启动价格谈判。业绩能见度是真的，依赖也是。

三星电机10月28日公布业绩，向市场证明这轮AI重构挣来的是真金白银，而非口头承诺：据[初步业绩公告](https://www.ajupress.com/view/20261028124625145)[1]，当季营收3.76万亿韩元，同比增长30.3%，创单季历史新高；营业利润6910亿韩元，同比增长165.5%。营业利润率从9.0%翻倍至18.4%[1]。三星电机在韩国综合股价指数（KOSPI）上市，主营芯片封装基板、多层陶瓷电容器（MLCC）和摄像头模组。截至当地时间12时44分，该股在首尔午盘交易中上涨11%，报133.3万韩元[1]。

## 一家客户决定工厂规模

同日，三星电机与英伟达战略合作伙伴关系的[签约条款](https://www.eetasia.com/samsung-electro-mechanics-and-nvidia-ink-abf-substrate-supply-agreement/)落定，这一合作已于10月21日首次披露：三星电机将在韩国世宗和釜山建设ABF封装基板专用产线，2026年起供货，供应量每年以两位数增长；到2028年，[英伟达](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)将获得基板年总产能中相当大的一部分[2]。这一条款等于把工厂规模锚定在单一买家的产品路线图上。这家零部件厂商过去来单就接，如今却按单一客户的规格规划产能。

*Chart: **领跑本季度的是封装基板，而非传统业务** 柱状图，按降序展示三星电机2026年第三季度同比增速：营业利润165.5、封装基板销售额58、零部件销售额36、总营收30.3。封装基板为高亮项。*

*同比增速：2026年第三季度较2025年同期，单位为百分比。数据来自2026年10月28日的初步监管申报文件及业绩电话会。来源[1]、[3]。 [1][3]*

## 缺货替公司定价

业绩电话会又添了谈判筹码：[第四季度超大尺寸AI服务器基板出货量将翻倍](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/28/FPSYZY4QOBCXHFDFHHCBNDNTPY/)[5]。FC-BGA基板产能已跟不上客户提出的需求量，公司正以原材料成本和供应紧张为由，[开启价格谈判](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/28/7Z45DFC6HNDIZN77QTHEVW7EWE/)[6]。

长期供货合同预计将覆盖[2027年MLCC销售额的一半以上](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/28/6JNSYT4DXNDSFKDHQ7I7QN3WXU/)[4]。资本开支将超过9月预告的约6800亿韩元——公司手握5月签下的1.5万亿韩元硅电容器合同[7]。[封装基板业务销售额同比增长58%，至9380亿韩元](https://biz.heraldcorp.com/article/10917700)；零部件业务销售额增长36%，至1.88万亿韩元，在AI服务器MLCC市场的份额超过40%[3]。

## 买方握着主动权

看多的逻辑是2027年业绩已经锁定[4]；看空的疑问在于，钥匙握在谁手里。英伟达并未把宝押在单一供应商身上：它[以数十亿美元的产能预订预付款资助日本揖斐电的大野工厂](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout-1036648617)，并依据另一份产能预订协议，支持台湾欣兴电子扩充基板产能——所有这些动作，都是英伟达三年内将基板总产能提升至2.5倍计划的一部分[9]。

三星电机只是这份名单上的一行。股价早已远远跑在实际业绩前面：MarketScreener汇总27位分析师得出的平均目标价，较前收盘价120.1万韩元高出99.8%，而业绩公布当天，该股报133.3万韩元[8]。接下来要盯的是FC-BGA基板价格谈判：涨价若能落地，业绩能见度就是真的；一旦英伟达下一版路线图缩水，一座按单一客户规格建起来的工厂，很难再找到别的买家。

## Takeaway

AI需求令三星电机营业利润翻倍，但把2028年基板产能的很大一部分交给英伟达，等于把工厂绑上了单一买家的产品路线图。

## Sources

1. [Aju Press, Samsung Electro-Mechanics Q3 more than doubles, 28 October 2026](https://www.ajupress.com/view/20261028124625145)
2. [EE Times Asia, Samsung Electro-Mechanics and NVIDIA Ink ABF Substrate Supply Agreement, 28 October 2026](https://www.eetasia.com/samsung-electro-mechanics-and-nvidia-ink-abf-substrate-supply-agreement/)
3. [The Herald Business, Samsung Electro-Mechanics posts record quarterly profit on AI data center demand, 28 October 2026](https://biz.heraldcorp.com/article/10917700)
4. [Chosun Biz, Samsung Electro-Mechanics secures majority of 2027 AI MLCC sales via long-term deals, 28 October 2026](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/28/6JNSYT4DXNDSFKDHQ7I7QN3WXU/)
5. [Chosun Biz, Samsung Electro-Mechanics doubles Q4 AI server substrate shipments, 28 October 2026](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/28/FPSYZY4QOBCXHFDFHHCBNDNTPY/)
6. [Chosun Biz, Samsung Electro-Mechanics tightens FCBGA supply, seeks price hikes, 28 October 2026](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/28/7Z45DFC6HNDIZN77QTHEVW7EWE/)
7. [Chosun Biz, Samsung Electro-Mechanics boosts capex, scales AI parts production in Korea, 28 October 2026](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/28/Q3RS4KITOVFS3NQT62TLYFQ7NM/)
8. [MarketScreener, Samsung Electro-Mechanics Posts Higher Q3 Attributable Net Income; Sales Up (MT Newswires), 28 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/samsung-electro-mechanics-posts-higher-q3-attributable-net-income-sales-up-ce785cd2d98dff2d)
9. [NVIDIA press release via Markets Insider, NVIDIA and Supply Chain Partners Expand Capacity to Accelerate AI Infrastructure Buildout, 21 October 2026](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/nvidia-and-supply-chain-partners-expand-capacity-to-accelerate-ai-infrastructure-buildout-1036648617)


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三星电机靠英伟达利润翻倍，这笔交易却是一把双刃剑 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/samsung-electro-mechanics-doubled-its-profit-on-nvidia-and-the-deal-cuts-both-ways/zh-CN