---
title: "سانديسك تخسر 57.8 مليار دولار في سبع جلسات بسبب مخاوف من ذاكرة «درام» صينية في سوق لا تنشط فيها أصلاً"
description: "سبع إغلاقات هابطة متتالية اقتطعت 23.2% من سهم صانع رقائق الفلاش، بعد أن استهدفت تشانجكسين ميموري تكنولوجيز الصينية ذاكرة الخوادم «درام» (DRAM)، وهي سوق لا تبيع فيها سانديسك أصلاً. وتصف إفصاحات الربع الرابع من عامها المالي محفظة عقود بقيمة 93.9 مليار دولار بأسعار حد أدنى تعلوها سقوف؛ فيما يقع أول اختبار يترجم هذه العقود إلى أرقام في 29 أكتوبر."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-17T15:56:38.266Z
modified: 2026-10-17T15:56:38.266Z
canonical: https://theinference.org/article/sandisk-lost-57-8-billion-in-seven-sessions-on-a-china-dram-scare-in-a-market-it-does-not-sell-into/ar
language: ar
keywords: "Sandisk, NAND Flash, DRAM, Memory Chips, China"
---

# سانديسك تخسر 57.8 مليار دولار في سبع جلسات بسبب مخاوف من ذاكرة «درام» صينية في سوق لا تنشط فيها أصلاً

> سبع إغلاقات هابطة متتالية اقتطعت 23.2% من سهم صانع رقائق الفلاش، بعد أن استهدفت تشانجكسين ميموري تكنولوجيز الصينية ذاكرة الخوادم «درام» (DRAM)، وهي سوق لا تبيع فيها سانديسك أصلاً. وتصف إفصاحات الربع الرابع من عامها المالي محفظة عقود بقيمة 93.9 مليار دولار بأسعار حد أدنى تعلوها سقوف؛ فيما يقع أول اختبار يترجم هذه العقود إلى أرقام في 29 أكتوبر.

## هاجس «درام» يُسعَّر في سهم شركة تبيع رقائق الفلاش

أنهت [سانديسك](https://theinference.org/markets/companies/sandisk)، صانعة رقائق فلاش ناند المنبثقة عن [ويسترن ديجيتال](https://theinference.org/markets/companies/western-digital) في فبراير 2025، [تعاملات 16 أكتوبر على تراجع للجلسة السابعة على التوالي](https://www.trefis.com/stock/sndk/articles/619138/a-7-day-losing-streak-has-sandisk-stock-down-23/2026-10-17)، عند 1,299.30 دولار [1]. وكلف هذا المسار الهابط السهم 23.2% من قيمته، أي نحو 57.8 مليار دولار من قيمته السوقية، لتبلغ قيمة الشركة نحو 191.0 مليار دولار، في مقابل تراجع مؤشر إس آند بي 500 بنسبة 1.8% خلال الأسبوع نفسه [1]. وحتى بعد هذا الهبوط، يسجل السهم ارتفاعاً بنسبة 447.4% منذ بداية العام [1].

جاء المحفّز في منتصف السلسلة الهابطة. ففي 10 أكتوبر، أعلنت [تشانجكسين ميموري تكنولوجيز](https://theinference.org/markets/companies/cxmt) (CXMT)، [رابع أكبر صانع لذاكرة «درام» في العالم من حيث الإيرادات حالياً](https://theinference.org/article/apple-s-new-ceo-keeps-chinese-dram-on-the-table-as-cxmt-posts-a-sevenfold-quarter) [2]، أنها [ستشحن وحدات ذاكرة DDR5 RDIMM](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/)، وهي الذاكرة المسجلة المستخدمة في الخوادم، قبل نهاية 2026، اعتماداً على تصميم خلايا 4F² يرفع كثافة التخزين بنسبة تتراوح بين 30% و50% في المساحة نفسها [2]. وخلال ذلك، تحدث رئيس الشركة تساو كان يو في فعالية صناعية في شنغهاي [3].

## لا مواصفات ولا معدلات إنتاج ولا عملاء

في الجلسة التالية، هبط سهم سامسونج 7.4% وسهم [إس كيه هاينيكس](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) 10.1% في سيول، فيما تراجعت أسهم سانديسك وويسترن ديجيتال و[سيجيت](https://theinference.org/markets/companies/seagate) في تداولات ما قبل الافتتاح الأمريكية [3]. ولم تنشر تشانجكسين أي مواصفات أو معدلات إنتاج أو أسماء عملاء [3]. والمنتج الذي أعلنت عنه هو ذاكرة «درام»؛ أما سانديسك فتبيع ذاكرة فلاش ناند، وهي رقائق التخزين المستخدمة في أقراص الحالة الصلبة [4].

## حدود دنيا تحت المحفظة وسقوف تعلوها

خلال مكالمة نتائج الربع الرابع من عامها المالي في أغسطس، [كشفت سانديسك عن ثمانية اتفاقيات متعددة السنوات مع عملاء بقيمة لا تقل عن 93.9 مليار دولار بأسعار حد أدنى تعاقدية](https://www.benzinga.com/trading-ideas/long-ideas/26/10/62396410/sandisk-stock-contract-book)، بمتوسط مدة يتجاوز أربع سنوات، وبأحجام مبيعات مضمونة وأسعار تحكمها حدود دنيا وسقوف [4]. وإلى جانب ذلك، توفر ودائع نقدية وأدوات مالية منفصلة بقيمة 16.5 مليار دولار حماية للشركة في حال تخلف العملاء عن الوفاء بالتزاماتهم [4]. وبلغت التزامات الأداء المتبقية (Remaining Performance Obligations)، أي الإيرادات المتعاقد عليها وغير المعترف بها بعد، 59.8 مليار دولار في نهاية الربع، لترتفع إلى 91.1 مليار دولار باحتساب الاتفاقيات الموقعة بعد نهاية الفترة [4].

*Chart: **محفظة العقود على طبقات: 93.9 مليار دولار من الحدود الدنيا و16.5 مليار ضد التعثر** مخطط شريطي يقارن أربعة أرقام لمحفظة عقود سانديسك بمليارات الدولارات*

*اتفاقيات نموذج الأعمال الجديدة التي كشفت عنها سانديسك خلال مكالمة نتائج الربع الرابع من عامها المالي 2026 في أغسطس 2026؛ القيم بمليارات الدولارات. [4]*

## نصف مضاعف القطاع، على أرباح حققتها أسعار الطفرة

يتداول سانديسك [عند نصف مضاعف القطاع](https://theinference.org/article/goldman-hands-sandisk-a-150-billion-story-and-the-stock-falls-7)، بواقع 16.7 مرة للأرباح التاريخية، مقابل وسيط يبلغ 34.0 لأسهم التكنولوجيا في مؤشر إس آند بي 500 [1]. غير أن تلك الأرباح التاريخية تحققت بأسعار الطفرة. [فقد ارتفعت إيرادات الربع الرابع من عامها المالي بنسبة 51% عن الربع السابق إلى 8.97 مليار دولار](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/)، وجاء نحو ثلثي الزيادة من ارتفاع الأسعار [6]. كما تضاعفت إيرادات مراكز البيانات أكثر من أربع مرات في ربع واحد لتبلغ 2.98 مليار دولار [5]، ووصل هامش الربح الإجمالي إلى 84.6% [6].

*Chart: **الإيرادات الربعية: من 1.9 مليار دولار إلى 8.97 مليار في ثمانية أرباع** مخطط أعمدة لإيرادات سانديسك الربعية من الربع المنتهي في سبتمبر 2024 إلى الربع المنتهي في يوليو 2026*

*الإيرادات الربعية بحسب تاريخ نهاية كل ربع، من سبتمبر 2024 إلى يوليو 2026، وفق إيداعات سانديسك لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC)، واستُرجعت البيانات في 17 أكتوبر 2026. القيم بمليارات الدولارات. [8]*

لكن السقوف تقيّد الصعود بدورها. فمن المقرر أن تغطي هذه الاتفاقيات نحو نصف ما تشحنه سانديسك خلال عامها المالي 2027 [6]، وعن هذه الكميات لا تحصل الشركة على أكثر من السقف [مهما بلغ ارتفاع أسعار شرائح الفلاش الفورية](https://theinference.org/article/wall-street-prices-nand-scarcity-through-2028-while-ymtc-builds-toward-samsung-s-scale)، أي أنها تتنازل جزئيًا عن سوق صاعدة مقابل حد أدنى يحميها عند الانكماش. والضمانات البالغة 16.5 مليار دولار تغطي تخلف أحد العملاء عن السداد، لا تراجع الأسعار [4]. وتفترض أهداف الإدارة للأعوام المالية من 2028 إلى 2030 هامش ربح إجماليًا بنسبة 80%، وهو أدنى من المستوى الحالي [4].

*Chart: **هامش الربح الإجمالي: من 22.5% إلى 84.6% خلال ستة أرباع** مخطط خطي لهامش الربح الإجمالي الربعي لسانديسك من الربع المنتهي في سبتمبر 2024 إلى الربع المنتهي في يوليو 2026*

*هامش الربح الإجمالي الربعي بحسب تاريخ نهاية كل ربع، من سبتمبر 2024 إلى يوليو 2026، وفق إيداعات سانديسك لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC). [8]*

## 29 أكتوبر يحوّل الجدل إلى أرقام

السيناريو الصاعد ليس بلا أساس. فقد رفعت شركة الوساطة «ميزوهو» سعرها المستهدف لسهم سانديسك إلى 2,050 دولارًا من 1,875 دولارًا، في الأسبوع نفسه الذي خفّضت فيه شركة وساطة أخرى هي [«إيفركور»](https://theinference.org/markets/companies/evercore) آي إس آي هدفها إلى 2,800 دولار من 3,100 دولار [7]. وتنص [توجيهات الشركة على إيرادات للربع الأول من عامها المالي تتراوح بين 10.3 مليار دولار و10.8 مليار دولار، بهامش ربح إجمالي بين 83% و85%](https://www.msn.com/en-us/money/general/sandisk-has-93-9-billion-in-deals-now-comes-the-hard-part/ar-AA2cIm88) [5][6]، وتتوقع تريندفورس ارتفاع أسعار عقود الناند بنسبة إضافية بين 15% و20% هذا الربع [6]، فيما لم تختبر أي دورة هبوط هذه الحدود الدنيا حتى الآن [6].

والتقويم يحسم المسألة في غضون أسبوع. فإس كيه هاينيكس، شركة الذاكرة الكورية، [تعلن نتائج الربع الثالث في 28 أكتوبر](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526420934/0001193125-26-420934-index.htm) [9]، ثم تأتي سانديسك في 29 أكتوبر [7]. والمهم سطران: حجم الإيرادات التي مرّت عبر الشريحة المغطاة بالعقود، وهل تصمد توجيهات هامش الربع الثاني عند حد 83%.

## Takeaway

أزالت موجة هبوط دامت سبع جلسات 57.8 مليار دولار من القيمة السوقية لسانديسك، بعد تهديد صيني لسوق ذاكرة الخوادم «درام»، وهي سوق لا ينشط فيها صانع ذاكرة فلاش ناند (NAND) أصلاً؛ ومع محفظة عقود بقيمة 93.9 مليار دولار بأسعار حد أدنى، وهوامش تحققت بأسعار الطفرة، فإن تقرير 29 أكتوبر سيحسم ما إذا كانت هذه الأسعار الدنيا ستصمد.

## Sources

1. [Trefis, "A 7-Day Losing Streak Has SanDisk Stock Down 23%", 17 October 2026](https://www.trefis.com/stock/sndk/articles/619138/a-7-day-losing-streak-has-sandisk-stock-down-23/2026-10-17)
2. [TrendForce News, "CXMT Accelerates 4F² DRAM Push, Eyes Year-End Server DDR5 RDIMM Launch", 12 October 2026](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/)
3. [FinanceFeeds, "Micron (MU) Stock at $931 After China's CXMT Memory Claim: Bull and Bear Case", 13 October 2026](https://financefeeds.com/micron-mu-stock-931-cxmt-4f2-dram-selloff-bull-1200-bear-820/)
4. [Benzinga, "SanDisk Stock Is Falling on AI Fears. Its $93.9 Billion Contract Book Tells Another Story", October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/long-ideas/26/10/62396410/sandisk-stock-contract-book)
5. [TheStreet via MSN, "SanDisk has $93.9 billion in deals: Now comes the hard part", September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/sandisk-has-93-9-billion-in-deals-now-comes-the-hard-part/ar-AA2cIm88)
6. [The Motley Fool, "Sandisk's Sales Fell 38% in the Last Flash Memory Downturn, and Its Oct. 29 Report Is the Next Test", 12 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/)
7. [Ad-hoc-News, "SanDisk's Product Rollout Fails to Move the Needle as Memory Sector Sentiment Takes Over", October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sandisk-s-product-rollout-fails-to-move-the-needle-as-memory-sector-sentiment-takes-over/70318990)
8. [Sandisk, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 17 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002023554)
9. [SK hynix Inc., Form 6-K (Q3 2026 earnings call notice), 14 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526420934/0001193125-26-420934-index.htm)


---

سانديسك تخسر 57.8 مليار دولار في سبع جلسات بسبب مخاوف من ذاكرة «درام» صينية في سوق لا تنشط فيها أصلاً — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/sandisk-lost-57-8-billion-in-seven-sessions-on-a-china-dram-scare-in-a-market-it-does-not-sell-into/ar