--- title: "サンディスク株、7営業日続落で時価総額578億ドル減 火種は売っていない中国DRAM市場" description: "中国の長鑫存儲科技(CXMT)がサーバー向けDRAMに照準を定めると、フラッシュメモリー専業の株価は7営業日続落、下げ幅は23.2%に達した――サンディスクはこの市場で商売していない。同社の2026会計年度第4四半期の開示が描くのは、下限価格で最低939億ドル、上に上限が載る契約総枠だ。契約を数字に換える最初のテストは10月29日に訪れる。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-17T15:56:38.266Z modified: 2026-10-17T15:56:38.266Z canonical: https://theinference.org/article/sandisk-lost-57-8-billion-in-seven-sessions-on-a-china-dram-scare-in-a-market-it-does-not-sell-into/ja language: ja keywords: "Sandisk, NAND Flash, DRAM, Memory Chips, China" --- # サンディスク株、7営業日続落で時価総額578億ドル減 火種は売っていない中国DRAM市場 > 中国の長鑫存儲科技(CXMT)がサーバー向けDRAMに照準を定めると、フラッシュメモリー専業の株価は7営業日続落、下げ幅は23.2%に達した――サンディスクはこの市場で商売していない。同社の2026会計年度第4四半期の開示が描くのは、下限価格で最低939億ドル、上に上限が載る契約総枠だ。契約を数字に換える最初のテストは10月29日に訪れる。 ## フラッシュメモリー専業に織り込まれたDRAMショック NAND型フラッシュメモリー専業の[サンディスク](https://theinference.org/markets/companies/sandisk)は2025年2月に[ウェスタンデジタル](https://theinference.org/markets/companies/western-digital)からスピンオフした。[10月16日、株価は7営業日連続で下落](https://www.trefis.com/stock/sndk/articles/619138/a-7-day-losing-streak-has-sandisk-stock-down-23/2026-10-17)して終値は1299.30ドルだった[1]。この間の下げ幅は23.2%、時価総額で約578億ドルが消え、約1910億ドルとなった。同じ週のS&P500種株価指数の下げは1.8%にとどまった[1]。それでも年初来の上昇率は447.4%に達する[1]。 引き金は連落のさなかに飛び込んできた。売上高で今や[世界4位のDRAMメーカー](https://theinference.org/article/apple-s-new-ceo-keeps-chinese-dram-on-the-table-as-cxmt-posts-a-sevenfold-quarter)となった[2]中国の[長鑫存儲科技](https://theinference.org/markets/companies/cxmt)(CXMT)が、[10月10日、DDR5 RDIMMモジュール(サーバー向けのレジスタードメモリー)の出荷開始を表明](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/)した。同じ面積で記録密度を30~50%高める「4F²」セル設計で、2026年末までに出荷する[2]。上海で開かれた業界イベントではカオ・カンユー(Cao Kanyu)社長が講演した[3]。 ## 仕様も歩留まりも顧客も不明 翌営業日のソウル市場でサムスン電子は7.4%、[SKハイニックス](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix)は10.1%下げた。米国のプレマーケット(時間外取引)ではサンディスク、ウェスタンデジタル、[シーゲイト・テクノロジー](https://theinference.org/markets/companies/seagate)も下落した[3]。CXMTは仕様も歩留まりも顧客も公表していない[3]。名前が上がった製品はDRAMで、サンディスクが売るのはSSD(ソリッドステートドライブ)に搭載される記憶半導体、NAND型フラッシュメモリーだ[4]。 ## 契約総枠の下に床、上に天井 8月に開いた2026会計年度第4四半期の決算説明会で、サンディスクは[契約で定めた下限価格で最低939億ドルに上る、複数年にわたる顧客契約8件](https://www.benzinga.com/trading-ideas/long-ideas/26/10/62396410/sandisk-stock-contract-book)を明らかにした。平均契約期間は4年超で、数量は確約し、価格は下限と上限の間に収める[4]。顧客が義務を果たせない場合には、別枠の165億ドルの現金預託金と金融商品が同社を守る[4]。まだ収益計上していない契約済み収益に当たる残存履行義務は、四半期末時点で598億ドルだった。決算後に追加で調印した契約を含めると911億ドルに膨らむ[4]。 *Chart: **契約総枠の階層構造――下限価格で939億ドル、不履行備えは165億ドル** サンディスクの契約総枠に関する4つの数値(単位は10億ドル)を比較した棒グラフ* *サンディスクが2026年8月の2026会計年度第4四半期決算説明会で明らかにした新たなビジネスモデル契約。単位は10億ドル。 [4]* ## 株価収益率は業界の半分、その利益は好況価格で稼いだもの 過去実績利益を分母とする株価収益率(PER)は16.7倍。S&P500種株価指数ハイテク株の中央値34.0倍に対し、[サンディスクは業界の半分の水準で取引されている](https://theinference.org/article/goldman-hands-sandisk-a-150-billion-story-and-the-stock-falls-7)[1]。ただしその実績利益は、好況価格で稼いだものだ。[2026会計年度第4四半期の売上高は前四半期比51%増の89.7億ドル](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/)だった。売上増の約3分の2は価格上昇によるもので[6]、データセンター向け売上高は1四半期で4倍を超える29.8億ドルに膨らみ[5]、粗利益率は84.6%に達した[6]。 *Chart: **売上高は8四半期で19億ドルから89.7億ドルへ拡大** サンディスクの四半期別売上高(2024年9月期~2026年7月期)を示す縦棒グラフ* *四半期別売上高(四半期末日ごと、2024年9月~2026年7月)。サンディスクの米証券取引委員会(SEC)提出書類による(2026年10月17日取得)。単位は10億ドル。 [8]* 上限は上振れ余地も封じる。契約は2027会計年度にサンディスクが出荷する量の約半分を対象とし[6]、この部分について同社は、[フラッシュのスポット価格がどれほど高騰しても](https://theinference.org/article/wall-street-prices-nand-scarcity-through-2028-while-ymtc-builds-toward-samsung-s-scale)、上限を超えて代金を受け取ることはできない。市況が上昇した場合は、その恩恵の一部を手放すことになる。その見返りに得るのが、下落時の下限だ。165億ドルの保証がカバーするのは顧客の債務不履行で、価格下落ではない[4]。経営陣が2028~2030会計年度の目標に想定する粗利益率は80%で、現在水準を下回る[4]。 *Chart: **粗利益率は6四半期で22.5%から84.6%へ上昇** サンディスクの四半期別粗利益率(2024年9月期~2026年7月期)を示す折れ線グラフ* *四半期別粗利益率(四半期末日ごと、2024年9月~2026年7月)。サンディスクの米証券取引委員会(SEC)提出書類による。 [8]* ## 10月29日、議論が数字になる 強気論に中身がないわけではない。みずほ証券は目標株価を1875ドルから2050ドルへ引き上げた。同じ週、別の証券会社[エバーコアISI](https://theinference.org/markets/companies/evercore)は逆に、3100ドルから2800ドルへと引き下げた[7]。[会社側の業績見通し(ガイダンス)は、2027会計年度第1四半期の売上高を103億~108億ドル、粗利益率を83~85%としている](https://www.msn.com/en-us/money/general/sandisk-has-93-9-billion-in-deals-now-comes-the-hard-part/ar-AA2cIm88)[5][6]。調査会社トレンドフォース(TrendForce)は、NANDの契約価格が今四半期にさらに15~20%上昇すると予想している[6]。下落局面で下限が試されたことは、まだ一度もない[6]。 決着は1週間以内につく。韓国のメモリーメーカー、SKハイニックスが[10月28日に第3四半期決算を発表](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526420934/0001193125-26-420934-index.htm)する[9]。サンディスクは翌10月29日に続く[7]。焦点は2つの数字だ。1つは契約枠を通じてどれだけの売上高が計上されたか。もう1つは、2027会計年度第2四半期の粗利益率見通しが83%という下限を維持できるかどうかだ。 ## Takeaway 中国のサーバー向けDRAMの脅威に、サンディスクの株価は7営業日で578億ドル目減りした――NAND型フラッシュメモリー専業の同社はこの市場に参入していない。手元には下限価格付きで939億ドルの契約総枠があり、利益率はブーム時の価格で稼いだ数字だ。下限が保つかどうか、10月29日の決算が分かれ目になる。 ## Sources 1. [Trefis, "A 7-Day Losing Streak Has SanDisk Stock Down 23%", 17 October 2026](https://www.trefis.com/stock/sndk/articles/619138/a-7-day-losing-streak-has-sandisk-stock-down-23/2026-10-17) 2. [TrendForce News, "CXMT Accelerates 4F² DRAM Push, Eyes Year-End Server DDR5 RDIMM Launch", 12 October 2026](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/) 3. [FinanceFeeds, "Micron (MU) Stock at $931 After China's CXMT Memory Claim: Bull and Bear Case", 13 October 2026](https://financefeeds.com/micron-mu-stock-931-cxmt-4f2-dram-selloff-bull-1200-bear-820/) 4. [Benzinga, "SanDisk Stock Is Falling on AI Fears. Its $93.9 Billion Contract Book Tells Another Story", October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/long-ideas/26/10/62396410/sandisk-stock-contract-book) 5. [TheStreet via MSN, "SanDisk has $93.9 billion in deals: Now comes the hard part", September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/sandisk-has-93-9-billion-in-deals-now-comes-the-hard-part/ar-AA2cIm88) 6. [The Motley Fool, "Sandisk's Sales Fell 38% in the Last Flash Memory Downturn, and Its Oct. 29 Report Is the Next Test", 12 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/) 7. [Ad-hoc-News, "SanDisk's Product Rollout Fails to Move the Needle as Memory Sector Sentiment Takes Over", October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sandisk-s-product-rollout-fails-to-move-the-needle-as-memory-sector-sentiment-takes-over/70318990) 8. [Sandisk, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 17 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002023554) 9. [SK hynix Inc., Form 6-K (Q3 2026 earnings call notice), 14 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526420934/0001193125-26-420934-index.htm) --- サンディスク株、7営業日続落で時価総額578億ドル減 火種は売っていない中国DRAM市場 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/sandisk-lost-57-8-billion-in-seven-sessions-on-a-china-dram-scare-in-a-market-it-does-not-sell-into/ja