---
title: "Китайский испуг на рынке DRAM стоил SanDisk $57,8 млрд за семь сессий — на этом рынке компания не работает"
description: "Семь торговых сессий подряд в минусе стоили производителю флеш-памяти 23,2% капитализации после того, как китайская ChangXin Memory Technologies нацелилась на серверную DRAM — рынок, на котором SanDisk не работает. Отчетность за четвертый квартал финансового года описывает портфель контрактов на $93,9 млрд по гарантированным минимальным ценам, ограниченным сверху потолком; первое испытание на практике — 29 октября."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-17T15:56:38.266Z
modified: 2026-10-17T15:56:38.266Z
canonical: https://theinference.org/article/sandisk-lost-57-8-billion-in-seven-sessions-on-a-china-dram-scare-in-a-market-it-does-not-sell-into/ru
language: ru
keywords: "Sandisk, NAND Flash, DRAM, Memory Chips, China"
---

# Китайский испуг на рынке DRAM стоил SanDisk $57,8 млрд за семь сессий — на этом рынке компания не работает

> Семь торговых сессий подряд в минусе стоили производителю флеш-памяти 23,2% капитализации после того, как китайская ChangXin Memory Technologies нацелилась на серверную DRAM — рынок, на котором SanDisk не работает. Отчетность за четвертый квартал финансового года описывает портфель контрактов на $93,9 млрд по гарантированным минимальным ценам, ограниченным сверху потолком; первое испытание на практике — 29 октября.

## Испуг на рынке DRAM заложили в цену продавца флеш-памяти

Акции [SanDisk](https://theinference.org/markets/companies/sandisk) — производителя флеш-памяти NAND, выделенного из [Western Digital](https://theinference.org/markets/companies/western-digital) в феврале 2025 года, — [16 октября в седьмой торговой сессии подряд закрылись в минусе](https://www.trefis.com/stock/sndk/articles/619138/a-7-day-losing-streak-has-sandisk-stock-down-23/2026-10-17) — на отметке $1 299,30 [1]. За серию компания потеряла 23,2% капитализации — около $57,8 млрд, и теперь стоит примерно $191,0 млрд; индекс S&P 500 за ту же неделю снизился на 1,8% [1]. Даже после такого падения акции с начала года прибавили 447,4% [1].

Повод появился в разгар серии падений. [ChangXin Memory Technologies](https://theinference.org/markets/companies/cxmt) (CXMT), ставшая по выручке [четвертым производителем DRAM в мире](https://theinference.org/article/apple-s-new-ceo-keeps-chinese-dram-on-the-table-as-cxmt-posts-a-sevenfold-quarter) [2], [10 октября объявила, что до конца 2026 года начнет поставки модулей DDR5 RDIMM](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/) — регистрируемой памяти, применяемой в серверах, — выполненных по конструкции ячейки 4F², которая повышает плотность на 30–50% при той же площади [2]. Президент компании Цао Каньюй выступал на отраслевом мероприятии в Шанхае [3].

## Ни спецификаций, ни выхода годных, ни клиентов

На следующей сессии в Сеуле акции Samsung потеряли 7,4%, [SK Hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) — 10,1%; бумаги SanDisk, Western Digital и [Seagate](https://theinference.org/markets/companies/seagate) дешевели на премаркете в США [3]. CXMT не раскрыла ни спецификаций, ни данных о выходе годных, ни клиентов [3]. Названный ею продукт — DRAM; SanDisk продает флеш-память NAND — чипы памяти для твердотельных накопителей [4].

## Пол под портфелем, потолок над ним

В августе, на конференц-колле по итогам четвертого квартала финансового года, SanDisk [раскрыла восемь многолетних соглашений с клиентами на сумму не менее $93,9 млрд по минимальным ценам, зафиксированным в контрактах](https://www.benzinga.com/trading-ideas/long-ideas/26/10/62396410/sandisk-stock-contract-book): средний срок соглашений превышает четыре года, объемы в них гарантированы, а цены ограничены «полом» и «потолком» [4]. Отдельные $16,5 млрд в виде денежных депозитов и финансовых инструментов защищают компанию от неисполнения клиентами обязательств [4]. Остаточные обязательства по исполнению (remaining performance obligations) — выручка по заключенным, но еще не признанным контрактам — на конец квартала составляли $59,8 млрд, а с учетом соглашений, подписанных после его закрытия, выросли до $91,1 млрд [4].

*Chart: **Портфель контрактов послойно: $93,9 млрд по минимальным ценам и $16,5 млрд на случай дефолта** Столбчатая диаграмма, сравнивающая четыре показателя портфеля контрактов SanDisk в миллиардах долларов*

*Соглашения в рамках новой бизнес-модели, раскрытые на конференц-колле SanDisk по итогам четвертого квартала 2026 финансового года в августе 2026 года; млрд долл. [4]*

## Мультипликатор вдвое ниже отраслевого — при прибыли, заработанной по ценам бума

При мультипликаторе 16,7 к прибыли за последние 12 месяцев против медианных 34,0 у технологических компаний индекса S&P 500 [акции SanDisk торгуются вдвое ниже отраслевого уровня](https://theinference.org/article/goldman-hands-sandisk-a-150-billion-story-and-the-stock-falls-7) [1]. Вот только заработана эта прибыль по ценам бума. [Выручка четвертого квартала финансового года — $8,97 млрд — выросла на 51% к предыдущему кварталу](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/), примерно две трети прироста обеспечили цены [6]; выручка сегмента дата-центров за квартал выросла более чем вчетверо, до $2,98 млрд [5]; валовая рентабельность достигла 84,6% [6].

*Chart: **Квартальная выручка выросла с $1,9 млрд до $8,97 млрд за восемь кварталов** Столбчатая диаграмма квартальной выручки SanDisk с квартала, закончившегося в сентябре 2024 года, по квартал, закончившийся в июле 2026 года*

*Квартальная выручка, по датам закрытия кварталов, сентябрь 2024 года — июль 2026 года, по отчетности SanDisk в SEC, данные получены 17 октября 2026 года. Млрд долл. [8]*

«Потолки» ограничивают и рост. Соглашения должны охватить около половины отгрузок SanDisk в 2027 финансовом году [6], и с этого объема компания получит не больше «потолка» [как бы высоко ни поднимались спотовые цены на флеш-память](https://theinference.org/article/wall-street-prices-nand-scarcity-through-2028-while-ymtc-builds-toward-samsung-s-scale): часть растущего рынка отдается в обмен на «пол» при спаде. Гарантии на $16,5 млрд покрывают неисполнение обязательств клиентом, а не падение цен [4]. Цели руководства на 2028–2030 финансовые годы исходят из валовой рентабельности 80% — ниже текущего уровня [4].

*Chart: **Валовая рентабельность выросла с 22,5% до 84,6% за шесть кварталов** Линейный график квартальной валовой рентабельности SanDisk с квартала, закончившегося в сентябре 2024 года, по квартал, закончившийся в июле 2026 года*

*Квартальная валовая рентабельность, по датам закрытия кварталов, сентябрь 2024 года — июль 2026 года, по отчетности SanDisk в SEC. [8]*

## 29 октября спор превратится в цифры

Бычий сценарий не лишен оснований. В одну и ту же неделю брокер Mizuho повысил целевую цену акций SanDisk с $1875 до $2050, а другой брокерский дом, [Evercore](https://theinference.org/markets/companies/evercore) ISI, напротив, понизил свою — с $3100 до $2800 [7]. [Прогноз руководства предусматривает выручку $10,3–10,8 млрд в первом квартале финансового года при валовой рентабельности 83–85%](https://www.msn.com/en-us/money/general/sandisk-has-93-9-billion-in-deals-now-comes-the-hard-part/ar-AA2cIm88) [5][6], TrendForce ожидает роста контрактных цен на флеш-память NAND еще на 15–20% в текущем квартале [6], а спад, который мог бы проверить «пол» цен, пока не наступал [6].

Календарь внесет ясность в течение недели. Корейский производитель памяти SK Hynix [отчитается за третий квартал 28 октября](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526420934/0001193125-26-420934-index.htm) [9]; следом, 29 октября, отчитается и SanDisk [7]. Важны две строки: сколько выручки прошло через контрактный портфель и удержит ли прогноз валовой рентабельности на второй квартал «пол» в 83%.

## Takeaway

Семь сессий падения стерли с капитализации SanDisk $57,8 млрд на фоне угрозы со стороны китайской серверной DRAM — рынка, на котором производитель NAND не работает; с портфелем контрактов на $93,9 млрд по минимальным ценам и маржой, заработанной на пиковых ценах, отчет 29 октября покажет, устоит ли «пол».

## Sources

1. [Trefis, "A 7-Day Losing Streak Has SanDisk Stock Down 23%", 17 October 2026](https://www.trefis.com/stock/sndk/articles/619138/a-7-day-losing-streak-has-sandisk-stock-down-23/2026-10-17)
2. [TrendForce News, "CXMT Accelerates 4F² DRAM Push, Eyes Year-End Server DDR5 RDIMM Launch", 12 October 2026](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/)
3. [FinanceFeeds, "Micron (MU) Stock at $931 After China's CXMT Memory Claim: Bull and Bear Case", 13 October 2026](https://financefeeds.com/micron-mu-stock-931-cxmt-4f2-dram-selloff-bull-1200-bear-820/)
4. [Benzinga, "SanDisk Stock Is Falling on AI Fears. Its $93.9 Billion Contract Book Tells Another Story", October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/long-ideas/26/10/62396410/sandisk-stock-contract-book)
5. [TheStreet via MSN, "SanDisk has $93.9 billion in deals: Now comes the hard part", September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/sandisk-has-93-9-billion-in-deals-now-comes-the-hard-part/ar-AA2cIm88)
6. [The Motley Fool, "Sandisk's Sales Fell 38% in the Last Flash Memory Downturn, and Its Oct. 29 Report Is the Next Test", 12 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/)
7. [Ad-hoc-News, "SanDisk's Product Rollout Fails to Move the Needle as Memory Sector Sentiment Takes Over", October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/sandisk-s-product-rollout-fails-to-move-the-needle-as-memory-sector-sentiment-takes-over/70318990)
8. [Sandisk, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 17 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002023554)
9. [SK hynix Inc., Form 6-K (Q3 2026 earnings call notice), 14 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526420934/0001193125-26-420934-index.htm)


---

Китайский испуг на рынке DRAM стоил SanDisk $57,8 млрд за семь сессий — на этом рынке компания не работает — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/sandisk-lost-57-8-billion-in-seven-sessions-on-a-china-dram-scare-in-a-market-it-does-not-sell-into/ru