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title: "Las ventas de IA de Sanmina crecieron un 173%. Su beneficio crece un 0,2% al año."
description: "El despliegue de ZT Systems duplicó aproximadamente los ingresos de Sanmina y elevó su margen operativo, pero los inventarios, la deuda nueva y los intereses absorben la caja, y la dirección dejó de recomprar acciones. A 34,8 veces los beneficios de los últimos doce meses, el informe del cuarto trimestre fiscal decidirá si ese despliegue cuaja."
publisher: "The Inference"
section: "Hardware"
published: 2026-10-15T19:31:39.270Z
modified: 2026-10-15T19:31:39.270Z
canonical: https://theinference.org/article/sanmina-s-ai-sales-grew-173-its-profit-has-grown-0-2-a-year/es
language: es
keywords: "Hardware, Sanmina, AI Infrastructure, Markets"
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# Las ventas de IA de Sanmina crecieron un 173%. Su beneficio crece un 0,2% al año.

> El despliegue de ZT Systems duplicó aproximadamente los ingresos de Sanmina y elevó su margen operativo, pero los inventarios, la deuda nueva y los intereses absorben la caja, y la dirección dejó de recomprar acciones. A 34,8 veces los beneficios de los últimos doce meses, el informe del cuarto trimestre fiscal decidirá si ese despliegue cuaja.

[Sanmina](https://theinference.org/markets/companies/sanmina) se movió en las dos direcciones en dos sesiones. El 14 de octubre, el fabricante de electrónica por contrato (Nasdaq: SANM) cayó un 8,25% en el desplome de la IA y luego [subió más de un 7% tras el cierre por el optimismo en torno a su negocio de IA](https://seekingalpha.com/news/4653188-stocks-making-big-moves-after-hours-sanm-keys-aiz) [1]. Por la tarde del 15 de octubre, el título rondaba los 182 dólares: el rebote posterior al cierre se había esfumado en un día [2]. Ese vaivén es el argumento en miniatura: los ingresos por IA son reales y verticales, su conversión en beneficio y caja sigue incompleta, y el mercado ya ha pagado por esa conversión.

## ZT Systems duplicó aproximadamente los ingresos y elevó el margen

La tesis alcista tiene respaldo en las cifras. Sanmina compró ZT Systems, el fabricante de racks para centros de datos, al fabricante de chips [AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd) [por unos 2.550 millones de dólares en efectivo y acciones](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723&type=8-K&dateb=&owner=include&count=40), y la operación se cerró a finales de octubre de 2025 [3][4]. Las ventas a clientes de comunicaciones, nube e infraestructura de IA crecieron un 173% interanual en el trimestre de junio, y ZT aportó 1.100 millones de dólares de ese total [5].

El margen acompañó al volumen, y la demanda está contratada por adelantado. El margen operativo no GAAP alcanzó el 8,0%, frente al 5,7% de un año antes, y la dirección [elevó su previsión de ingresos del ejercicio fiscal de 2026 hasta un punto medio de 14.150 millones de dólares](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-07/69140597-sanmina-corporation-sanmina-reports-third-quarter-fiscal-2026-financial-results-008.htm), con el consejero delegado apuntando a un crecimiento que seguirá acelerándose durante el ejercicio fiscal de 2027 y hasta el de 2028 [6]. El límite está aguas arriba de Sanmina: los discos nearline —los discos duros de gran capacidad que llenan esos racks de almacenamiento— están asignados en su mayor parte hasta 2028 [7].

## La conversión se detiene por debajo de la línea operativa

Entonces entra en juego la aritmética de la fabricación por contrato, porque un fabricante compra sus componentes antes de contabilizar la venta. Los inventarios subieron de 2.000 a 3.200 millones de dólares en nueve meses [6]. Solo en el trimestre de junio, el fondo de maniobra absorbió 97 millones de dólares, y el flujo de caja libre cayó a 24 millones, desde los 168 millones de un año antes [6].

El despliegue se financió con 2.200 millones de dólares en deuda nueva, y el gasto trimestral por intereses ha subido de 5 a 32 millones [6]. La dirección no recompró ninguna acción en el trimestre, pese a que le quedan unos 600 millones de dólares autorizados, y las emitidas a AMD vuelven a engrosar el número de títulos en circulación [5].

*Chart: **La deuda rondó los 300 millones durante dos años; la financiación de ZT Systems la llevó por encima de los 2.000 millones** Gráfico de líneas con la deuda total de Sanmina por trimestre: plana, entre unos 300 y 340 millones de dólares, desde finales de 2023 hasta septiembre de 2025; después, un único escalón hasta unos 2.200 millones en el trimestre de diciembre de 2025, nivel en el que se ha mantenido desde entonces.*

*Deuda total al cierre de cada trimestre natural, en miles de millones de dólares, según los documentos presentados por Sanmina ante la SEC. El escalón del trimestre de diciembre de 2025 coincide con la financiación de la adquisición de ZT Systems. [10]*

La trayectoria a más largo plazo es aún más plana. El beneficio neto ha crecido un 0,2% anual en los últimos tres años, y el beneficio por acción avanzó un 2,2% al año únicamente porque el número de acciones se redujo [5].

*Chart: **Los ingresos casi se duplicaron con ZT Systems; el beneficio neto trimestral sigue siendo una migaja** Gráfico de líneas con los ingresos y el beneficio neto trimestrales de Sanmina: los ingresos saltan de unos 2.000 a unos 4.000 millones de dólares tras consolidarse la adquisición de ZT Systems, mientras que el beneficio neto se mueve entre unos 50 y 120 millones por trimestre.*

*Ingresos y beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios por trimestre, en miles de millones de dólares, trimestres naturales, según los documentos presentados por Sanmina ante la SEC. ZT Systems se consolida desde el trimestre cerrado en diciembre de 2025. [10]*

## El informe del cuarto trimestre decide el múltiplo

La acción cotiza a 34,8 veces los beneficios de los últimos doce meses, frente a una mediana de 15,6 en los últimos cinco años [8]. El sitio de análisis bursátil [GuruFocus](https://www.gurufocus.com/news/9124287/sanmina-corp-sanm-stock-down-82-but-still-overvalued-gf-score-88100) cuantifica en unos 43 millones de dólares netos las ventas de insiders durante el último año, un recuento automatizado; los [formularios Form 4 individuales](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723&type=4&dateb=&owner=include&count=40) en los que se basa no se abrieron uno por uno [8][9].

A Sanmina no la limita la demanda; la limita el salto en el balance: si los racks entregados se convierten en caja cobrada una vez cubiertos inventarios e intereses. Sus plantas, incluida la operación de Chennai, cuyas piezas importadas para los racks [una resolución aduanera de Bombay acaba de dejar exentas de arancel](https://theinference.org/article/customs-ruling-quietly-zeroes-duty-on-the-guts-of-sanmina-s-ai-storage-racks) [7], hacen el trabajo físico de la economía de la IA, y la mejora del margen dice que vale la pena pagar por ese trabajo.

Para el cuarto trimestre fiscal, que cierra el 3 de octubre, la compañía prevé un margen operativo no GAAP de entre el 7,5% y el 8% [6]. Si ese margen se materializa al tiempo que los inventarios dejan de crecer más rápido que las ventas, la prima se habrá ganado. Si no, el despliegue lo habrán financiado los accionistas.

## Takeaway

El despliegue de ZT Systems duplicó los ingresos de Sanmina y llevó el margen operativo hasta el 8,0%, pero los inventarios, los 2.200 millones de dólares de deuda nueva y el alza de los intereses absorben la caja, las recompras de acciones se han detenido y, a 34,8 veces los beneficios de los últimos doce meses, el informe del trimestre de octubre tiene que demostrar que el despliegue se convierte en dinero cobrado.

## Sources

1. [Seeking Alpha, "Stocks making big moves after hours: SANM, KEYS, AIZ", 14 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653188-stocks-making-big-moves-after-hours-sanm-keys-aiz)
2. [Seeking Alpha, "Sanmina Corporation (SANM) Q3 2026 Earnings Call Transcript", 27 July 2026](https://seekingalpha.com/article/4926015-sanmina-corporation-sanm-q3-2026-earnings-call-transcript)
3. [Wikipedia, "Sanmina Corporation", retrieved 15 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/Sanmina_Corporation)
4. [SEC EDGAR, Sanmina Corp Form 8-K filing index, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723&type=8-K&dateb=&owner=include&count=40)
5. [Trefis, "How Much Have Buybacks Lifted Sanmina's Earnings Per Share?", 12 October 2026](https://www.trefis.com/articles/618330/how-much-have-buybacks-lifted-sanminas-earnings-per-share/2026-10-12)
6. [Sanmina Corporation, "Sanmina Reports Third Quarter Fiscal 2026 Financial Results", press release, 27 July 2026 (via Finanznachrichten)](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-07/69140597-sanmina-corporation-sanmina-reports-third-quarter-fiscal-2026-financial-results-008.htm)
7. [The Inference, "Customs ruling quietly zeroes duty on the guts of Sanmina's AI storage racks", 9 October 2026](https://theinference.org/article/customs-ruling-quietly-zeroes-duty-on-the-guts-of-sanmina-s-ai-storage-racks)
8. [GuruFocus, "Sanmina Corp (SANM) Stock Down 8.2% but Still Overvalued, GF Score: 88/100", 14 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9124287/sanmina-corp-sanm-stock-down-82-but-still-overvalued-gf-score-88100)
9. [SEC EDGAR, Sanmina Corp Form 4 filing index, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723&type=4&dateb=&owner=include&count=40)
10. [Sanmina, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723)


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Las ventas de IA de Sanmina crecieron un 173%. Su beneficio crece un 0,2% al año. — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/sanmina-s-ai-sales-grew-173-its-profit-has-grown-0-2-a-year/es