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title: "Sanmina की AI बिक्री 173% बढ़ी, मुनाफे में सालाना सिर्फ 0.2% का इजाफा"
description: "ZT Systems के प्रोडक्शन रैंप (production ramp) ने Sanmina की रेव्येन्यू लगभग दोगुनी कर दी और ऑपरेटिंग मार्जिन भी ऊपर खिसकाया, लेकिन इन्वेंट्री, नया कर्ज और बढ़ता ब्याज नकदी सोख रहे हैं, और मैनेजमेंट ने शेयर बैकबायी बंद कर दी है। पिछले 12 महीनों की कमाई (trailing earnings) के 34.8 गुना वैल्यूएशन पर वित्त वर्ष की चौथी तिमाही की रिपोर्ट ही तय करेगी कि यह रैंप कमाई में बदलता है या नहीं।"
publisher: "The Inference"
section: "Hardware"
published: 2026-10-15T19:31:39.270Z
modified: 2026-10-15T19:31:39.270Z
canonical: https://theinference.org/article/sanmina-s-ai-sales-grew-173-its-profit-has-grown-0-2-a-year/hi
language: hi
keywords: "Hardware, Sanmina, AI Infrastructure, Markets"
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# Sanmina की AI बिक्री 173% बढ़ी, मुनाफे में सालाना सिर्फ 0.2% का इजाफा

> ZT Systems के प्रोडक्शन रैंप (production ramp) ने Sanmina की रेव्येन्यू लगभग दोगुनी कर दी और ऑपरेटिंग मार्जिन भी ऊपर खिसकाया, लेकिन इन्वेंट्री, नया कर्ज और बढ़ता ब्याज नकदी सोख रहे हैं, और मैनेजमेंट ने शेयर बैकबायी बंद कर दी है। पिछले 12 महीनों की कमाई (trailing earnings) के 34.8 गुना वैल्यूएशन पर वित्त वर्ष की चौथी तिमाही की रिपोर्ट ही तय करेगी कि यह रैंप कमाई में बदलता है या नहीं।

दो ही ट्रेडिंग सेशन में [Sanmina](https://theinference.org/markets/companies/sanmina) का शेयर दोनों दिशाओं में भागा। 14 अक्टूबर को AI शेयरों की भीषण बिकवाली के दौरान यह कॉन्ट्रैक्ट इलेक्ट्रॉनिक्स मैन्युफैक्चरर (नैस्डैक: SANM) 8.25% गिरा, लेकिन अपने AI बिजनेस को लेकर बढ़ी उम्मीदों के बीच [बाजार बंद होने के बाद 7% से ज्यादा की तेजी दिखाई](https://seekingalpha.com/news/4653188-stocks-making-big-moves-after-hours-sanm-keys-aiz) [1]. 15 अक्टूबर की दोपहर तक शेयर 182 डॉलर के आसपास टिका था — बंद भाव के बाद मिली तेजी एक दिन में गायब हो चुकी थी [2]. यह उतार-चढ़ाव पूरी बहस का छोटा नमूना है: AI से आने वाली रेव्येन्यू असली है और उसका ग्राफ सीधा ऊपर जा रहा है, लेकिन उस रेव्येन्यू का मुनाफे और नकदी में बदलना अभी अधूरा है — और बाजार ने उस बदलाव की कीमत पहले ही चुका दी है।

## ZT Systems से रेव्येन्यू लगभग दोगुनी, ऑपरेटिंग मार्जिन में भी इजाफा

तेजी के पक्ष की दलील के पीछे सबूत भी हैं। Sanmina ने चिपमेकर [एएमडी](https://theinference.org/markets/companies/amd) से डेटा सेंटर के रैक बनाने वाली कंपनी ZT Systems को खरीदा, [नकद और शेयरों के रूप में करीब 2.55 अरब डॉलर चुकाकर](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723&type=8-K&dateb=&owner=include&count=40); यह सौदा अक्टूबर 2025 के अंत में पूरा हुआ [3][4]. जून तिमाही में कम्युनिकेशन, क्लाउड और AI इन्फ्रास्ट्रक्चर ग्राहकों से बिक्री साल पहले की तुलना में 173% बढ़ी, जिसमें 1.1 अरब डॉलर का योगदान अकेले ZT का रहा [5].

मार्जिन भी वॉल्यूम के साथ बढ़ा, और मांग आगे के लिए पहले से बुक है। नॉन-GAAP ऑपरेटिंग मार्जिन 8.0% तक पहुंच गया, जो साल पहले 5.7% था। मैनेजमेंट ने [वित्त वर्ष 2026 की रेव्येन्यू गाइडेंस का मध्य आंकड़ा बढ़ाकर 14.15 अरब डॉलर](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-07/69140597-sanmina-corporation-sanmina-reports-third-quarter-fiscal-2026-financial-results-008.htm) कर दिया है, जबकि सीईओ का कहना है कि ग्रोथ वित्त वर्ष 2027 भर और फिर वित्त वर्ष 2028 में भी तेज रफ्तार पकड़े रहेगी [6]. असली सीमा Sanmina से ऊपर, यानी सप्लाई चेन में है: स्टोरेज रैक भरने वाले हाई-कैपेसिटी हार्ड ड्राइव — यानी नियरलाइन ड्राइव — की सप्लाई 2028 तक के लिए ज्यादातर आवंटित हो चुकी है [7].

## कमाई का कैश में बदलना ऑपरेटिंग लाइन के नीचे रुक जाता है

फिर कॉन्ट्रैक्ट मैन्युफैक्चरिंग का गणित कमान संभाल लेता है, क्योंकि निर्माता बिक्री बुक होने से पहले ही पुर्जे खरीद लेता है। नौ महीने में इन्वेंट्री 2.0 अरब डॉलर से बढ़कर 3.2 अरब डॉलर हो गई [6]. अकेली जून तिमाही में वर्किंग कैपिटल ने 97 मिलियन डॉलर सोख लिए, और फ्री कैश फ्लो साल पहले के 168 मिलियन डॉलर से घटकर 24 मिलियन डॉलर रह गया [6].

कंपनी ने यह पूरा रैंप 2.2 अरब डॉलर के नए कर्ज से फाइनेंस किया, और तिमाही ब्याज खर्च 5 मिलियन डॉलर से बढ़कर 32 मिलियन डॉलर पहुँच गया है [6]. मैनेजमेंट ने इस तिमाही शेयर बैकबायी बिल्कुल नहीं की, भले ही इसके लिए करीब 600 मिलियन डॉलर की मंजूरी अब भी बची है, और एएमडी को जारी किए गए शेयरों से शेयरों की संख्या फिर बढ़ने लगी है [5].

*Chart: **दो साल तक कर्ज 300 मिलियन डॉलर के पास टिका रहा; ZT फाइनेंसिंग ने इसे 2 अरब डॉलर के पार पहुँचा दिया** Sanmina के कुल कर्ज का तिमाहीवार लाइन चार्ट: 2023 के आखिर से सितंबर 2025 तक कर्ज करीब 300 मिलियन और 340 मिलियन डॉलर के बीच सपाट रहा, फिर दिसंबर 2025 की तिमाही में एक ही उछाल में करीब 2.2 अरब डॉलर पहुँचा, और तब से वहीं कायम है.*

*Sanmina की SEC फाइलिंग के मुताबिक, हर कैलेंडर तिमाही के आखिर में कुल कर्ज, अरब अमेरिकी डॉलर में. दिसंबर 2025 तिमाही का यह उछाल ZT Systems के अधिग्रहण की फाइनेंसिंग के साथ ही आया है. [10]*

लंबी अवधि का ग्राफ इससे भी सपाट है. पिछले तीन साल में नेट इनकम सालाना महज 0.2% बढ़ी है, और प्रति शेयर कमाई (EPS) सालाना 2.2% सिर्फ इसलिए बढ़ सकी क्योंकि शेयरों की संख्या घटी थी [5].

*Chart: **ZT Systems के साथ रेव्येन्यू करीब दोगुनी; तिमाही नेट इनकम अब भी महज एक छोटा-सा हिस्सा** Sanmina की तिमाहीवार रेव्येन्यू और नेट इनकम का लाइन चार्ट: ZT Systems कंसोलिडेट होने के बाद रेव्येन्यू करीब 2 अरब डॉलर से उछलकर 4 अरब डॉलर पहुँची, जबकि नेट इनकम हर तिमाही मोटे तौर पर 50 मिलियन और 120 मिलियन डॉलर के बीच ही रही.*

*Sanmina की SEC फाइलिंग के मुताबिक, कैलेंडर तिमाही के हिसाब से रेव्येन्यू और कॉमन शेयरहोल्डर्स को मिलने वाली नेट इनकम, अरब अमेरिकी डॉलर में. ZT Systems का कंसोलिडेशन दिसंबर 2025 में खत्म हुई तिमाही से शुरू हुआ. [10]*

## चौथी तिमाही की रिपोर्ट ही तय करेगी वैल्यूएशन मल्टीपल

स्टॉक फिलहाल पिछले 12 महीनों की कमाई (trailing earnings) के 34.8 गुना पर कारोबार कर रहा है, जबकि पांच साल की मीडियन 15.6 गुना है [8]. स्टॉक-विश्लेषण साइट [GuruFocus](https://www.gurufocus.com/news/9124287/sanmina-corp-sanm-stock-down-82-but-still-overvalued-gf-score-88100) के मुताबिक एक साल में इनसाइडर्स की नेट बिक्री करीब 43 मिलियन डॉलर रही है — यह हिसाब ऑटोमेटेड तरीके से लगाया गया है. इसके पीछे की अलग-अलग [Form 4 फाइलिंग](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723&type=4&dateb=&owner=include&count=40) एक-एक करके नहीं खोली गईं [8][9].

Sanmina को रोकने वाली चीज मांग नहीं है; असली रुकावट बैलेंस शीट का यह उछाल है — भेजे गए रैक इन्वेंट्री और ब्याज का खर्च निकलने के बाद वसूला हुआ कैश बनते हैं या नहीं. कंपनी के प्लांट एआई अर्थव्यवस्था का फिजिकल काम कर रहे हैं — इनमें चेन्नई की यूनिट भी शामिल है, जिसके आयातित रैक पार्ट्स पर [मुंबई के कस्टम्स के एक फैसले ने अभी ड्यूटी शून्य कर दी है](https://theinference.org/article/customs-ruling-quietly-zeroes-duty-on-the-guts-of-sanmina-s-ai-storage-racks) [7]. मार्जिन में आया यह इजाफा बताता है कि यह काम पैसे देने लायक है.

कंपनी ने 3 अक्टूबर को खत्म होने वाली वित्त वर्ष की चौथी तिमाही के लिए नॉन-GAAP ऑपरेटिंग मार्जिन 7.5% से 8.0% रहने की गाइडेंस दी है [6]. अगर यह मार्जिन हासिल हो जाता है और इन्वेंट्री भी बिक्री से तेज बढ़ना बंद कर देती है, तो स्टॉक का प्रीमियम जायज था. वरना रैंप शेयरहोल्डर्स के पैसों से ही चला.

## Takeaway

ZT Systems के रैंप से Sanmina की रेव्येन्यू दोगुनी हो गई और ऑपरेटिंग मार्जिन 8.0% पहुंच गया, लेकिन इन्वेंट्री, 2.2 अरब डॉलर का नया कर्ज और बढ़ता ब्याज नकदी सोख रहे हैं। शेयर बैकबायी भी रुक चुकी है। पिछले 12 महीनों की कमाई के 34.8 गुना पर कारोबार कर रहे इस शेयर पर अक्टूबर तिमाही की रिपोर्ट में यह दिखना जरूरी है कि रैंप असल में वसूली गई नकदी में बदल रहा है।

## Sources

1. [Seeking Alpha, "Stocks making big moves after hours: SANM, KEYS, AIZ", 14 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653188-stocks-making-big-moves-after-hours-sanm-keys-aiz)
2. [Seeking Alpha, "Sanmina Corporation (SANM) Q3 2026 Earnings Call Transcript", 27 July 2026](https://seekingalpha.com/article/4926015-sanmina-corporation-sanm-q3-2026-earnings-call-transcript)
3. [Wikipedia, "Sanmina Corporation", retrieved 15 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/Sanmina_Corporation)
4. [SEC EDGAR, Sanmina Corp Form 8-K filing index, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723&type=8-K&dateb=&owner=include&count=40)
5. [Trefis, "How Much Have Buybacks Lifted Sanmina's Earnings Per Share?", 12 October 2026](https://www.trefis.com/articles/618330/how-much-have-buybacks-lifted-sanminas-earnings-per-share/2026-10-12)
6. [Sanmina Corporation, "Sanmina Reports Third Quarter Fiscal 2026 Financial Results", press release, 27 July 2026 (via Finanznachrichten)](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-07/69140597-sanmina-corporation-sanmina-reports-third-quarter-fiscal-2026-financial-results-008.htm)
7. [The Inference, "Customs ruling quietly zeroes duty on the guts of Sanmina's AI storage racks", 9 October 2026](https://theinference.org/article/customs-ruling-quietly-zeroes-duty-on-the-guts-of-sanmina-s-ai-storage-racks)
8. [GuruFocus, "Sanmina Corp (SANM) Stock Down 8.2% but Still Overvalued, GF Score: 88/100", 14 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9124287/sanmina-corp-sanm-stock-down-82-but-still-overvalued-gf-score-88100)
9. [SEC EDGAR, Sanmina Corp Form 4 filing index, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723&type=4&dateb=&owner=include&count=40)
10. [Sanmina, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000897723)


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Sanmina की AI बिक्री 173% बढ़ी, मुनाफे में सालाना सिर्फ 0.2% का इजाफा — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/sanmina-s-ai-sales-grew-173-its-profit-has-grown-0-2-a-year/hi