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title: "Segra a misé 22,5 % de son fonds sur X-Energy. À la clé : une usine de combustible, pas un permis"
description: "Segra Capital a terminé le troisième trimestre avec 222 millions de dollars de titres X-Energy, sa plus grosse position, quelques jours après que la NRC, le gendarme américain du nucléaire, a délivré à un modèle de GE Vernova le premier permis de construire un petit réacteur jamais accordé aux États-Unis. Ce que possèdent ces acheteurs concentrés, c'est la filière du combustible : une usine TRISO sous licence à Oak Ridge et un contrat d'approvisionnement en HALEU (high-assay low-enriched uranium) avec Centrus."
publisher: "The Inference"
section: "Energy"
published: 2026-10-07T23:14:30.702Z
modified: 2026-10-07T23:14:30.702Z
canonical: https://theinference.org/article/segra-bet-22-5-of-its-fund-on-x-energy-the-prize-is-a-fuel-factory-not-a-permit/fr
language: fr
keywords: "Nuclear, Energy, Markets, Hedge Funds"
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# Segra a misé 22,5 % de son fonds sur X-Energy. À la clé : une usine de combustible, pas un permis

> Segra Capital a terminé le troisième trimestre avec 222 millions de dollars de titres X-Energy, sa plus grosse position, quelques jours après que la NRC, le gendarme américain du nucléaire, a délivré à un modèle de GE Vernova le premier permis de construire un petit réacteur jamais accordé aux États-Unis. Ce que possèdent ces acheteurs concentrés, c'est la filière du combustible : une usine TRISO sous licence à Oak Ridge et un contrat d'approvisionnement en HALEU (high-assay low-enriched uranium) avec Centrus.

## Un fonds place 22,5 % de son portefeuille sur une seule valeur du nucléaire

Segra Capital Management a acheté 1 202 283 actions [X-Energy](https://theinference.org/markets/companies/x-energy) supplémentaires au troisième trimestre et a fini par détenir 15 678 017 titres, pour 222,3 millions de dollars [1]. Cette ligne représente 3,86 % du capital de la société et 22,5 % du portefeuille de Segra : sa plus grosse position [1]. [Le calcul à partir du dépôt situe le prix de revient de la ligne à environ 14,18 dollars par action](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-segra-capital-management-llc-acquires-1202283-shares-of-x-energy-inc-xe-2026-10-06/), en dessous de la moyenne sur cinquante jours du titre, établie à 17,48 dollars [1][2].

*Chart: **Avec 222 millions de dollars, la ligne de Segra écrase les autres acheteurs 13F récents de X-Energy** Diagramme en barres des positions institutionnelles déclarées sur X-Energy dans les dépôts 13F : Segra Capital à 222,3 millions de dollars au T3 2026, Two Seas Capital à 19,8 millions au T3 2026, State Street à 8,5 millions au T2 2026, BlueCrest Capital à 7,4 millions au T2 2026 et Tidal Investments à 3,3 millions au T2 2026.*

*Positions déclarées sur X-Energy dans les dépôts 13F, selon MarketBeat le 6 octobre 2026 ; le trimestre de référence de chaque barre est indiqué sur son étiquette. En millions de dollars. [1][2][5]*

Two Seas Capital a relevé sa propre ligne de 39,4 %, à 1 394 413 actions, soit environ 19,8 millions de dollars [2]. Un trimestre plus tôt, [les dépôts réglementaires révélaient que Thiel Macro, le fonds de Peter Thiel, avait acheté 200 000 actions de classe A](https://www.fool.com/investing/2026/08/28/palantir-billionaire-peter-thiel-just-put-33-of-hi/), la plus petite ligne d'un portefeuille rebâti à 419 millions de dollars [3][4]. Le 6 octobre, X-Energy a gagné 6,6 %, à environ 15,27 dollars, toujours 59 % sous son plus haut de douze mois (37,10 dollars). Piper Sandler sous-pondère le titre avec un objectif de 9 dollars, quand Guggenheim recommande l'achat à 57 dollars [5][2].

*Chart: **De 9 à 57 dollars : les objectifs des analystes encadrent une clôture à 15,27 dollars** Diagramme en colonnes de six points de référence du cours de X-Energy, en dollars : l'objectif de Piper Sandler à 9 dollars, le coût de revient implicite de 14,18 dollars tiré des dépôts, la clôture du 6 octobre à 15,27 dollars, la moyenne sur cinquante jours à 17,48 dollars, le plus haut de douze mois à 37,10 dollars et l'objectif de Guggenheim à 57 dollars.*

*Points de référence du cours de X-Energy, en dollars par action. La « base dépôt » correspond au coût de revient implicite du dépôt 13F de Segra ; clôture, moyenne sur cinquante jours et plus haut de douze mois selon MarketBeat au 6 octobre 2026. Les objectifs des analystes sont des estimations. [1][2][5]*

## Le premier permis est allé ailleurs. Pas la filière du combustible

Le 29 septembre, la NRC, gendarme américain du nucléaire, a [délivré le premier permis de construire un petit réacteur du pays](https://www.rtoinsider.com/147009-nrc-authorizes-tva-build-1st-us-small-modular-reactor/) à la Tennessee Valley Authority (TVA), pour le BWRX-300 de 300 mégawatts de GE Vernova à Clinch River, au terme d'une instruction de quatorze mois [6][7]. NuScale détient le seul petit réacteur modulaire (SMR, « small modular reactor ») certifié par la NRC. Aucun électricien n'a pourtant déposé de demande pour en construire, et la société a enregistré 75 000 dollars de chiffre d'affaires au deuxième trimestre [6]. La Bourse jauge ces valeurs à l'aune des permis ; les dépôts réglementaires de la semaine en jaugent une à l'aune du combustible.

La filiale TRISO-X de X-Energy [détient une licence de quarante ans de la NRC pour fabriquer du combustible enrichi à haute teneur](https://www.world-nuclear-news.org/articles/milestone-for-x-energys-triso-xs-fuel-facility). Le 24 septembre, elle a achevé l'enveloppe de l'usine TX-1, à Oak Ridge : 214 000 pieds carrés, soit près de 20 000 mètres carrés. Elle doit être la première usine de combustible nucléaire avancé de taille commerciale construite aux États-Unis depuis plus de cinquante ans [8][9]. L'aménagement intérieur a commencé, conformément au calendrier annoncé par l'entreprise en août [10][13].

## Une usine, 700 000 galets, onze réacteurs

À pleine capacité, TX-1 est conçue pour produire environ 700 000 galets de combustible par an, soit cinq tonnes d'uranium, [de quoi alimenter jusqu'à 11 des réacteurs de 80 mégawatts de l'entreprise](https://theinference.org/article/x-energy-s-fuel-plant-feeds-11-reactors-its-order-book-runs-to-144) [8][9]. Centrus a [signé le contrat de fourniture définitif le 6 août](https://www.morningstar.com/news/pr-newswire/20260806ph20576/centrus-energy-signs-leu-and-haleu-supply-agreement-with-x-energy). X-Energy verse pour sa part des acomptes en amont de la chaîne, tandis que le fournisseur affiche un contrat de 900 millions de dollars décroché auprès du département de l'Énergie américain (DOE), un carnet de commandes de 4,5 milliards de dollars et un accord avec Oklo sur la même étagère [11][12].

![Une main tient un galet de combustible en graphite noir destiné à un réacteur nucléaire à lit de boulets, de 60 millimètres de diamètre.](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/2676edccadccf560.jpg)

*Un galet de combustible en graphite pour réacteur à lit de boulets, 60 millimètres de diamètre ; à pleine capacité, TX-1 est conçue pour produire environ 700 000 galets par an. (Weirdmeister)*

## L'addition tombe sur la cagnotte de l'introduction en Bourse de cette année

Le trimestre de X-Energy dit qui paie : [54,6 millions de dollars de revenus et de subventions, en hausse de 154 %, contre une perte nette de 105,3 millions de dollars](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-08/69301650-x-energy-inc-x-energy-reports-second-quarter-2026-results-399.htm), le tout financé par 1,9 milliard de dollars de liquidités issues d'une introduction en Bourse en avril — laquelle a levé environ 1,1 milliard de dollars —, sans aucune dette [13]. L'Energy Information Administration chiffre le coût de l'électricité des SMR à plus de six fois celui du solaire, et les seuls réacteurs de puissance refroidis à l'hélium en service, deux en Chine, peinent à rester couplés au réseau [14].

La file d'attente des permis décide qui peut construire ; la filière du combustible décide qui pourra produire. À surveiller : le projet Dow au Texas, le cofinancement fédéral qui court jusqu'en mars 2027 [13], et la capacité de l'équipement de TX-1 à tenir sa date d'achèvement de 2028 [14].

## Takeaway

Les acheteurs concentrés détiennent la filière du combustible, pas le permis : une usine TRISO à Oak Ridge titulaire d'une licence de 40 ans et un accord HALEU avec Centrus, le tout financé par 1,9 milliard de dollars de liquidités issues de l'introduction en Bourse, contre une perte trimestrielle de 105,3 millions de dollars.

## Sources

1. [MarketBeat, Segra Capital Management LLC Acquires 1,202,283 Shares of X-Energy, Inc. $XE, 6 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-segra-capital-management-llc-acquires-1202283-shares-of-x-energy-inc-xe-2026-10-06/)
2. [MarketBeat, Two Seas Capital LP Increases Position in X-Energy, Inc. $XE, 6 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-two-seas-capital-lp-increases-position-in-x-energy-inc-xe-2026-10-06/)
3. [X, @topsecretstocks: Peter Thiel is betting on nuclear power, 4 October 2026](https://x.com/topsecretstocks/status/2106553787582456258)
4. [The Motley Fool, Palantir Billionaire Peter Thiel Just Put 33% of His Portfolio Into These 3 Energy Stocks, 28 August 2026](https://www.fool.com/investing/2026/08/28/palantir-billionaire-peter-thiel-just-put-33-of-hi/)
5. [MarketBeat, X-Energy (NASDAQ:XE) Shares Climb 6% - Here's Why, 6 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-x-energy-nasdaq-xe-shares-climb-6-heres-why-2026-10-06/)
6. [The Motley Fool via The Globe and Mail, Regulators Cleared a Small Modular Reactor for Construction. It Isn't a NuScale Design., 7 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/GEV/pressreleases/4999151/regulators-cleared-a-small-modular-reactor-for-construction-it-isnt-a-nuscale-design/)
7. [RTO Insider, NRC Authorizes TVA to Build 1st U.S. Small Modular Reactor, 29 September 2026](https://www.rtoinsider.com/147009-nrc-authorizes-tva-build-1st-us-small-modular-reactor/)
8. [World Nuclear News, Milestone for X-Energy's TRISO-X fuel facility, 25 September 2026](https://www.world-nuclear-news.org/articles/milestone-for-x-energys-triso-xs-fuel-facility)
9. [Interesting Engineering, US nuclear fuel plant with 5-metric-ton uranium capacity moves closer to operations, 24 September 2026](https://interestingengineering.com/energy/x-energy-tx1-triso-nuclear-fuel-facility)
10. [EnergyPulse via OpenSentiment, X-energy Starts Interior Work at TX-1 Advanced Nuclear Fuel Plant in Tennessee, 7 October 2026](https://opensentiment.org/article/x-energy-starts-interior-work-tx1-nuclear-fuel-tennessee)
11. [Centrus Energy via PR Newswire/Morningstar, Centrus Energy Signs LEU and HALEU Supply Agreement with X-energy, 6 August 2026](https://www.morningstar.com/news/pr-newswire/20260806ph20576/centrus-energy-signs-leu-and-haleu-supply-agreement-with-x-energy)
12. [SquawkNews, Transcript: Centrus Energy Q2 2026 Earnings Conference Call, 6 August 2026](https://squawknews.com/news/424075-transcript-centrus-energy-q2-2026-earnings-conference-call)
13. [X-Energy, Inc. via GlobeNewswire/Finanznachrichten, X-energy Reports Second Quarter 2026 Results, 13 August 2026](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-08/69301650-x-energy-inc-x-energy-reports-second-quarter-2026-results-399.htm)
14. [MIT Technology Review via Pipedot, X-energy and its helium-cooled nuclear reactors, 7 October 2026](https://pipedot.org/article/78VXN)


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Segra a misé 22,5 % de son fonds sur X-Energy. À la clé : une usine de combustible, pas un permis — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/segra-bet-22-5-of-its-fund-on-x-energy-the-prize-is-a-fuel-factory-not-a-permit/fr