--- title: "Segra Capital押上基金22.5%的仓位买入X-Energy，图的是一座燃料工厂，而非一纸许可" description: "三季度末，Segra Capital持有市值2.22亿美元的X-Energy股票，为该基金第一大重仓；就在数日前，美国核管理委员会（NRC）刚将美国首张小型反应堆建造许可颁给GE Vernova的一款设计。这些集中下注的买家押注的是燃料链条：橡树岭一座已获许可的TRISO燃料厂，以及与Centrus签订的高丰度低浓铀（HALEU）供应协议。" publisher: "The Inference" section: "Energy" published: 2026-10-07T23:14:30.702Z modified: 2026-10-07T23:14:30.702Z canonical: https://theinference.org/article/segra-bet-22-5-of-its-fund-on-x-energy-the-prize-is-a-fuel-factory-not-a-permit/zh-CN language: zh-CN keywords: "Nuclear, Energy, Markets, Hedge Funds" --- # Segra Capital押上基金22.5%的仓位买入X-Energy，图的是一座燃料工厂，而非一纸许可 > 三季度末，Segra Capital持有市值2.22亿美元的X-Energy股票，为该基金第一大重仓；就在数日前，美国核管理委员会（NRC）刚将美国首张小型反应堆建造许可颁给GE Vernova的一款设计。这些集中下注的买家押注的是燃料链条：橡树岭一座已获许可的TRISO燃料厂，以及与Centrus签订的高丰度低浓铀（HALEU）供应协议。 ## 一家基金将22.5%的仓位押在一只核电股上 Segra Capital Management第三季度增持[X-Energy](https://theinference.org/markets/companies/x-energy)1,202,283股，季末持股15,678,017股，市值2.223亿美元[1]。这笔持仓占X-Energy总股本的3.86%，占Segra投资组合的22.5%，为该基金第一大重仓[1]。[据申报文件推算，持仓成本约合每股14.18美元](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-segra-capital-management-llc-acquires-1202283-shares-of-x-energy-inc-xe-2026-10-06/)，低于该股17.48美元的50日均价[1][2]。 *Chart: **Segra持仓2.22亿美元，远超X-Energy近期其他13F买家** 柱状图，展示13F文件披露的X-Energy机构持仓：Segra Capital截至2026年三季度持有2.223亿美元，Two Seas Capital截至2026年三季度持有1980万美元，道富银行（State Street）截至2026年二季度持有850万美元，BlueCrest Capital截至2026年二季度持有740万美元，Tidal Investments截至2026年二季度持有330万美元。* *13F文件披露的X-Energy机构持仓，数据由MarketBeat于2026年10月6日发布；各柱对应的截止季度已在标签中标明。单位：百万美元。 [1][2][5]* Two Seas Capital将自身持仓提高39.4%，增至1,394,413股，市值约1980万美元[2]。上一季度，[申报文件显示，彼得·蒂尔旗下的Thiel Macro买入20万股A类股票](https://www.fool.com/investing/2026/08/28/palantir-billionaire-peter-thiel-just-put-33-of-hi/)——在这只重建后规模4.19亿美元的组合中，这是仓位最轻的一笔[3][4]。10月6日，X-Energy上涨6.6%，至约15.27美元，较37.10美元的12个月高点仍低59%；Piper Sandler给出9美元目标价、评级“减持”，Guggenheim则给出57美元目标价、评级“买入”[5][2]。 *Chart: **从9美元到57美元：分析师目标价把15.27美元的收盘价夹在中间** 柱状图，展示X-Energy股价的六个参照点，单位为美元：Piper Sandler的目标价9美元、据13F文件推算的持仓成本14.18美元、10月6日收盘价15.27美元、50日均价17.48美元、12个月高点37.10美元，以及Guggenheim的目标价57美元。* *X-Energy股价参照点，单位为美元/股。“申报成本”为据13F文件推算的Segra持仓成本；收盘价、均价和12个月高点均为MarketBeat于2026年10月6日发布的数据。分析师目标价为预估值。 [1][2][5]* ## 首张许可花落别家，燃料链条还在X-Energy手里 9月29日，经过14个月的审查，美国核管理委员会（NRC）[颁发了美国首张小型反应堆建造许可](https://www.rtoinsider.com/147009-nrc-authorizes-tva-build-1st-us-small-modular-reactor/)，对象是田纳西河流域管理局，项目为GE Vernova的300兆瓦BWRX-300，厂址位于克林奇河（Clinch River）[6][7]。NuScale握有唯一获得NRC认证的小型模块化反应堆（SMR）设计，但至今没有公用事业公司申请建造，其二季度收入只有7.5万美元[6]。盘面上，这类股票一直按许可定价；本周的申报文件，则在按燃料为其中一只定价。 X-Energy旗下的TRISO-X部门[持有一份为期40年的NRC许可，用于制造高丰度核燃料](https://www.world-nuclear-news.org/articles/milestone-for-x-energys-triso-xs-fuel-facility)。9月24日，位于橡树岭、建筑面积21.4万平方英尺的TX-1工厂完成主体结构，建成后将是50多年来美国兴建的首座商业规模先进核燃料工厂[8][9]。内部施工已经启动，正按公司8月公布的进度推进[10][13]。 ## 一座工厂，70万个燃料球，11台反应堆 满负荷运转时，TX-1的设计产能为每年约70万个燃料球、5吨铀，[足够供应该公司最多11台80兆瓦反应堆使用](https://theinference.org/article/x-energy-s-fuel-plant-feeds-11-reactors-its-order-book-runs-to-144)[8][9]。Centrus[已于8月6日签署正式供应合同](https://www.morningstar.com/news/pr-newswire/20260806ph20576/centrus-energy-signs-leu-and-haleu-supply-agreement-with-x-energy)，预付款由X-Energy向上游支付；这家供应商手中还握有美国能源部（DOE）9亿美元的奖励、45亿美元的在手订单，同一张货架上还摆着一份与Oklo的合同[11][12]。 ![一只手托着球床反应堆用的黑色石墨燃料球，直径60毫米](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/2676edccadccf560.jpg) *球床反应堆所用的石墨燃料球，直径60毫米；满负荷运转时，TX-1的设计产能为每年约70万个燃料球。 (Weirdmeister)* ## 账单落在今年的IPO募资上 X-Energy的季报写明了账单由谁来付：[二季度收入及补助收入5460万美元，增长154%，净亏损1.053亿美元](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-08/69301650-x-energy-inc-x-energy-reports-second-quarter-2026-results-399.htm)。支撑这一切的，是4月IPO带来的19亿美元流动性——那场IPO募资约11亿美元，公司没有负债[13]。据美国能源信息署（EIA）测算，SMR电价超过太阳能的六倍；目前全球在运的氦冷动力堆只有中国的两台，一直难以维持稳定并网[14]。 许可排队决定谁能建，燃料链条决定谁能运行。接下来值得关注的，是陶氏在得克萨斯州的项目、持续至2027年3月的联邦成本分摊资金[13]，以及TX-1的设备能否守住2028年完工节点[14]。 ## Takeaway 集中下注的买家买下的是燃料链条，而非许可：橡树岭一座持40年期许可的TRISO燃料厂，与Centrus签订的HALEU供应协议；资金来自IPO带来的19亿美元流动性，而单季亏损为1.053亿美元。 ## Sources 1. [MarketBeat, Segra Capital Management LLC Acquires 1,202,283 Shares of X-Energy, Inc. $XE, 6 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-segra-capital-management-llc-acquires-1202283-shares-of-x-energy-inc-xe-2026-10-06/) 2. [MarketBeat, Two Seas Capital LP Increases Position in X-Energy, Inc. $XE, 6 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-two-seas-capital-lp-increases-position-in-x-energy-inc-xe-2026-10-06/) 3. [X, @topsecretstocks: Peter Thiel is betting on nuclear power, 4 October 2026](https://x.com/topsecretstocks/status/2106553787582456258) 4. [The Motley Fool, Palantir Billionaire Peter Thiel Just Put 33% of His Portfolio Into These 3 Energy Stocks, 28 August 2026](https://www.fool.com/investing/2026/08/28/palantir-billionaire-peter-thiel-just-put-33-of-hi/) 5. [MarketBeat, X-Energy (NASDAQ:XE) Shares Climb 6% - Here's Why, 6 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-x-energy-nasdaq-xe-shares-climb-6-heres-why-2026-10-06/) 6. [The Motley Fool via The Globe and Mail, Regulators Cleared a Small Modular Reactor for Construction. It Isn't a NuScale Design., 7 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/GEV/pressreleases/4999151/regulators-cleared-a-small-modular-reactor-for-construction-it-isnt-a-nuscale-design/) 7. [RTO Insider, NRC Authorizes TVA to Build 1st U.S. Small Modular Reactor, 29 September 2026](https://www.rtoinsider.com/147009-nrc-authorizes-tva-build-1st-us-small-modular-reactor/) 8. [World Nuclear News, Milestone for X-Energy's TRISO-X fuel facility, 25 September 2026](https://www.world-nuclear-news.org/articles/milestone-for-x-energys-triso-xs-fuel-facility) 9. [Interesting Engineering, US nuclear fuel plant with 5-metric-ton uranium capacity moves closer to operations, 24 September 2026](https://interestingengineering.com/energy/x-energy-tx1-triso-nuclear-fuel-facility) 10. [EnergyPulse via OpenSentiment, X-energy Starts Interior Work at TX-1 Advanced Nuclear Fuel Plant in Tennessee, 7 October 2026](https://opensentiment.org/article/x-energy-starts-interior-work-tx1-nuclear-fuel-tennessee) 11. [Centrus Energy via PR Newswire/Morningstar, Centrus Energy Signs LEU and HALEU Supply Agreement with X-energy, 6 August 2026](https://www.morningstar.com/news/pr-newswire/20260806ph20576/centrus-energy-signs-leu-and-haleu-supply-agreement-with-x-energy) 12. [SquawkNews, Transcript: Centrus Energy Q2 2026 Earnings Conference Call, 6 August 2026](https://squawknews.com/news/424075-transcript-centrus-energy-q2-2026-earnings-conference-call) 13. [X-Energy, Inc. via GlobeNewswire/Finanznachrichten, X-energy Reports Second Quarter 2026 Results, 13 August 2026](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-08/69301650-x-energy-inc-x-energy-reports-second-quarter-2026-results-399.htm) 14. [MIT Technology Review via Pipedot, X-energy and its helium-cooled nuclear reactors, 7 October 2026](https://pipedot.org/article/78VXN) --- Segra Capital押上基金22.5%的仓位买入X-Energy，图的是一座燃料工厂，而非一纸许可 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/segra-bet-22-5-of-its-fund-on-x-energy-the-prize-is-a-fuel-factory-not-a-permit/zh-CN