--- title: "ソリジムのナスダック上場「規則違反」　韓国当局が指摘、最大1500億ドル規模――SKハイニックスの米半導体工場は2つの承認待ち" description: "韓国の金融当局は、SKハイニックスが米国での建設を約束した半導体工場の資金を賄うはずのナスダック上場について、二重上場規則に抵触する可能性があるとの見解を示した。数日前には、ロイターが同じ工場計画を、米政府が更新していない対中設備輸出許可と結び付けて報じたばかりだ。ニューヨーク上場のSKハイニックス株に織り込まれた「拡大プレミアム」は、米韓どちらの政府もまだ出していない2つの承認の上に成り立っている。" publisher: "The Inference" section: "Policy" published: 2026-10-19T14:28:22.364Z modified: 2026-10-19T14:28:22.364Z canonical: https://theinference.org/article/seoul-calls-solidigm-s-up-to-150-billion-nasdaq-ipo-a-rule-violation-sk-hynix-s-us-fabs-need-two-approvals/ja language: ja keywords: "SK hynix, Solidigm, Memory, Export Controls, IPO, South Korea" --- # ソリジムのナスダック上場「規則違反」　韓国当局が指摘、最大1500億ドル規模――SKハイニックスの米半導体工場は2つの承認待ち > 韓国の金融当局は、SKハイニックスが米国での建設を約束した半導体工場の資金を賄うはずのナスダック上場について、二重上場規則に抵触する可能性があるとの見解を示した。数日前には、ロイターが同じ工場計画を、米政府が更新していない対中設備輸出許可と結び付けて報じたばかりだ。ニューヨーク上場のSKハイニックス株に織り込まれた「拡大プレミアム」は、米韓どちらの政府もまだ出していない2つの承認の上に成り立っている。 [SKハイニックス](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix)が建設を約束した米国の半導体工場が待つのは、同社がまだ手にしていない2つの署名だ。その一つが今、もう一つの政府の壁にぶつかった。韓国・金融監督院のイ・チャンジン院長が2026年10月19日の[国会公聴会で明らかにした](https://www.msn.com/en-us/news/other/south-korea-says-solidigms-potential-listing-could-violate-dual-listing-rules/ar-AA2fzb1M)ところでは、自身と金融委員会は、SKハイニックスの米国のフラッシュメモリー子会社ソリジム（Solidigm）が計画するナスダック上場は韓国の二重上場規則違反に当たると判断している[1][2]。その4日前には、[ロイターがこの工場計画を、米政府が更新していない中国向け設備の輸出許可と結び付けて報じた](https://finance.yahoo.com/technology/articles/sk-hynix-seeks-u-chip-040733867.html)[3][4]。 ## 工場のカネと装置、鍵を握るのはワシントン 資金の連鎖は大連を経由する。SKハイニックスはこの工場で、AIデータセンターが稼働のために使うSSD（ソリッドステートドライブ）に搭載されるNAND型フラッシュメモリーを製造している[3]。工場内の空き区画「Mod B」は2023年に完成したが、メモリー市況の悪化で装置は導入されないままだった[3]。その装置は[ラムリサーチ](https://theinference.org/markets/companies/lam-research)、[アプライド・マテリアルズ](https://theinference.org/markets/companies/applied-materials)、[KLA](https://theinference.org/markets/companies/kla)が供給する予定で、ワシントンがかつてこの出荷を対象としていた免除措置を取り消したため、現在は装置1台ごとに個別の輸出許可が必要だ[3]。 ![中国・大連の半導体工場。塔の部分にインテルのロゴが見える。駐車場の向こうから撮影した写真](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/e30afe5ad2009858.jpg) *SKハイニックスの大連NAND工場。写真は2021年の売却前、インテルの工場だった当時のもの。装置の入らない「Mod B」区画があるため、どの製造装置も米国の個別輸出許可が今は必要だ。 (SoniaT 360. via Flickr)* SKハイニックスの[大連向けの1年許可は2026年12月31日に失効する](https://menafn.com/1111822121/SK-Hynix-Needs-A-Trump-2027-Deal-To-Expand-Its-Dalian-NAND-Fab)が、米商務省は2027年分の許可をいまだ発給していない[4]。中国人コラムニストはアジア・タイムズで、新しい運用をこう読む――ワシントンが認可するのは既存工場を動かし続ける装置であって、工場を拡張する装置ではない[4]。 ## 資金のもう一本の柱はナスダック上場 SKハイニックスはロイターに、「Mod B」への装置導入は米政府と緊密に協議した上で同政府の許可の下で進めており、大連拠点の生産能力を拡張する狙いはないと説明した[3]。だがこの説明のどこにも、米国の半導体工場の資金をどう賄うのかを示した箇所はない。 ロイターの情報筋の一人は、大連での増産分が、8月に着工した40億ドル規模のインディアナ州の後工程（パッケージング）工場に加え、ソリジムが建設を検討している米ニューヨーク州北部のNAND型フラッシュメモリー工場の資金調達に役立つと指摘した[3][4][6]。上場がもう一本の柱だ。2021年に[インテル](https://theinference.org/markets/companies/intel)のNAND事業を母体に誕生したソリジムは、[来年実施するナスダック公開の主幹事にゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーを起用する方針を決め](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/18/NQZGHVLRJJDPDBCAOSSCLY23VY/)、評価額は最大1500億ドルとされる[1][5]。ワシントンが求めるのは工場であり、SKハイニックスが求めるのは装置だ。一方の要求が、他方にとっての代価である。 ## 韓国側の反対理由は「希薄化」 韓国は2026年7月に二重上場規則を強化し、子会社を海外上場する際には取締役会が事前に少数株主の同意を得る必要がある[1]。懸念は希薄化だ。ソリジムはSKハイニックスの上期売上高の約9%を稼いでおり、現時点でその利益はすべて親会社のものとなる[5]。金融委員会は、今回の上場が韓国内での有価証券届出を要するかどうかの正式な解釈を待っている段階で、SKハイニックスも「何も確定していない」としている[1][5]。 ## 市場は計画の再評価を始めた [再評価はすでに株価に表れている](https://theinference.org/article/solidigm-s-ipo-ceiling-fell-50-billion-in-three-days-sk-hynix-s-new-us-holders-took-the-hit)。SKハイニックス株はニューヨーク市場で「SKHY」のティッカーシンボルで取引されており、[10月14日は147.55ドルで取引を終えた](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sk-hynix-stock-plunges-11-023938562.html)[7]。翌営業日、ソウル市場の株価は11%下落した[7]。10月16日までに下げ幅はほぼ15%に達した。この週、中国の[長鑫存儲（ChangXin Memory Technologies）がより高密度なメモリーセルを開発したと主張](https://theinference.org/article/cxmt-targets-4f2-dram-years-ahead-of-samsung-and-naura-collects-the-tool-bill)したが、[シティ](https://theinference.org/markets/companies/citigroup)は2028年より前の量産開始は想定していない[8]。 *Chart: **SKハイニックス株（ソウル上場）1日で11%、1週間でほぼ15%下落** SKハイニックスのソウル上場株を10月14日の終値を100として指数化した折れ線グラフ。10月15日に89、10月16日には85に下落* *SKハイニックスのソウル上場株（10月14日の終値を100として指数化）。株価は翌営業日に11%下落し、10月16日までにほぼ15%を失った（出典：Benzinga） [7]* ## 年末が期限の「約束」 「SKHY」の投資家にとって、ソウルとワシントンの二つの政府は一つのリスクにほかならない。米国での拡大は、投資家がすでに保有する資産で資金を賄う仕組みだからだ[5]。ソリジム（Solidigm）は[トランプ米大統領の盟友が率いるロビー会社、バラード・パートナーズ（Ballard Partners）と契約](https://theinference.org/article/sk-hynix-s-solidigm-hired-trump-s-30-year-acquaintance-for-a-china-fab-license-and-a-150-billion-nasdaq-ipo)し、ワシントン側への働きかけを任せている[5]。注目すべき日付は二つある。一つはソウルの金融委員会による公式見解。いま一つは、許可が12月31日に失効するのを前に、米商務省が大連向けの2027年の認可を出すかどうかだ[1][4]。二つの署名がそろうまで、米国の半導体工場は年末が期限の「約束」にとどまる。 ## Takeaway ソリジムのナスダック上場（最大1500億ドル規模）と、SKハイニックスの大連工場向け2027年分の設備許可。どちらも、まだ署名していない政府を待つ段階だ。ソウルの正式見解とワシントンの許可が届くまで、ニューヨーク上場のSKハイニックス株に織り込まれた拡大プレミアムは、12月31日が期限の約束でしかない。 ## Sources 1. [Reuters (via MSN), "South Korea says Solidigm's potential listing could violate dual-listing rules", 19 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/south-korea-says-solidigms-potential-listing-could-violate-dual-listing-rules/ar-AA2fzb1M) 2. [Investing.com, "S.Korea says SK Hynix's Solidigm listing could violate rules, reports", 19 October 2026](https://www.investing.com/news/stock-market-news/skorea-says-sk-hynixs-solidigm-listing-could-violate-rules-reports-4956403) 3. [Reuters (via Yahoo Finance), "SK Hynix seeks U.S. chip equipment exports to China tied to new factory", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/sk-hynix-seeks-u-chip-040733867.html) 4. [Asia Times (via MENAFN), "SK Hynix Needs A Trump 2027 Deal To Expand Its Dalian NAND Fab", 16 October 2026](https://menafn.com/1111822121/SK-Hynix-Needs-A-Trump-2027-Deal-To-Expand-Its-Dalian-NAND-Fab) 5. [Chosunbiz, "SK hynix drives Solidigm US IPO as Korea debates dilution risk", 18 October 2026](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/18/NQZGHVLRJJDPDBCAOSSCLY23VY/) 6. [ScanX, "SK Hynix ties US factory plan to China chip equipment exports", October 2026](https://scanx.trade/stock-market-news/global/sk-hynix-ties-us-factory-plan-china-chip-equipment-exports/53597237) 7. [Benzinga (via Yahoo Finance), "SK Hynix Stock Plunges 11% in Seoul, Slips After Hours in New York as Hot CPI, Fed Hike Bets and AI Funding Worries Weigh", 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sk-hynix-stock-plunges-11-023938562.html) 8. [Benzinga, "Micron, SK Hynix Have an AI Boom Problem: China Could Make It Worse", 16 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/long-ideas/26/10/62415833/micron-sk-hynix-china-memory-2) --- ソリジムのナスダック上場「規則違反」　韓国当局が指摘、最大1500億ドル規模――SKハイニックスの米半導体工場は2つの承認待ち — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/seoul-calls-solidigm-s-up-to-150-billion-nasdaq-ipo-a-rule-violation-sk-hynix-s-us-fabs-need-two-approvals/ja