--- title: "韩国监管认定Solidigm至多1500亿美元纳斯达克IPO违规;SK海力士美国建厂尚缺两道批文" description: "韩国监管机构称,这笔拟为SK海力士承诺在美建厂融资的纳斯达克上市,可能违反双重上市规则;就在几天前,路透社刚刚披露,这批工厂还系于华盛顿方面尚未续签的对华设备出口许可证。SK海力士纽约上市股票中蕴含的扩产溢价,全系于两国政府至今都未给出的两项批准。" publisher: "The Inference" section: "Policy" published: 2026-10-19T14:28:22.364Z modified: 2026-10-19T14:28:22.364Z canonical: https://theinference.org/article/seoul-calls-solidigm-s-up-to-150-billion-nasdaq-ipo-a-rule-violation-sk-hynix-s-us-fabs-need-two-approvals/zh-CN language: zh-CN keywords: "SK hynix, Solidigm, Memory, Export Controls, IPO, South Korea" --- # 韩国监管认定Solidigm至多1500亿美元纳斯达克IPO违规;SK海力士美国建厂尚缺两道批文 > 韩国监管机构称,这笔拟为SK海力士承诺在美建厂融资的纳斯达克上市,可能违反双重上市规则;就在几天前,路透社刚刚披露,这批工厂还系于华盛顿方面尚未续签的对华设备出口许可证。SK海力士纽约上市股票中蕴含的扩产溢价,全系于两国政府至今都未给出的两项批准。 [SK海力士](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix)承诺兴建的美国工厂,还悬在两个尚未到手的签字上,其中一个刚刚又碰上了第二个政府。2026年10月19日,韩国金融监督院院长李灿镇[在国会听证会上表示](https://www.msn.com/en-us/news/other/south-korea-says-solidigms-potential-listing-could-violate-dual-listing-rules/ar-AA2fzb1M),他本人与韩国金融委员会均认定,SK海力士旗下的美国闪存子公司Solidigm筹划在纳斯达克上市,违反了韩国的双重上市规则[1][2]。四天前,[路透社刚刚把同一批建厂计划与华盛顿方面尚未续签的对华设备出口许可证联系在一起](https://finance.yahoo.com/technology/articles/sk-hynix-seeks-u-chip-040733867.html)[3][4]。 ## 为工厂买单的设备,握在华盛顿手里 这条融资链要经过大连。SK海力士在这里生产NAND闪存,AI数据中心赖以运转的固态硬盘,用的正是这种芯片[3]。厂区内一处空置的B模块(Mod B)厂房于2023年落成,此后赶上存储行业下行,一直未装设备[3]。这处厂房所需的设备将来自[泛林集团](https://theinference.org/markets/companies/lam-research)、[应用材料公司](https://theinference.org/markets/companies/applied-materials)和[KLA](https://theinference.org/markets/companies/kla);华盛顿方面撤销了此前覆盖此类设备出口的豁免,如今每台设备都需要单独的许可证[3]。 ![位于中国大连的一座半导体工厂,塔楼上挂着英特尔标识,从停车场对面拍摄](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/e30afe5ad2009858.jpg) *SK海力士大连NAND工厂,摄于2021年出售之前、尚属英特尔之时。尚未安装设备的B模块,正是如今每台设备都须单独申请美国出口许可证的原因。 (SoniaT 360. via Flickr)* SK海力士[为期一年的大连许可证将于2026年12月31日到期](https://menafn.com/1111822121/SK-Hynix-Needs-A-Trump-2027-Deal-To-Expand-Its-Dalian-NAND-Fab),而美国商务部尚未就2027年发放任何授权[4]。一位中国专栏作家在《亚洲时报》(Asia Times)上如此解读这套新规:华盛顿批准的,是让现有工厂维持运转的设备,而不是用来扩产的设备[4]。 ## 融资的另一条腿,是纳斯达克上市 SK海力士对路透社表示,B模块的设备安装是在与美国政府密切磋商、并获对方授权的前提下推进的,公司并未寻求扩大该厂产能[3]。但这份声明没有解释,美国工厂的钱从何而来。 路透社一位消息人士称,大连工厂新增的产出将帮助Solidigm为正评估中的纽约州北部NAND工厂提供资金;此外,40亿美元的印第安纳州封装厂已于8月破土动工[3][4][6]。上市则是另一条腿:Solidigm于2021年由[英特尔](https://theinference.org/markets/companies/intel)的NAND业务组建而来,已[选定高盛和摩根士丹利牵头明年的纳斯达克IPO](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/18/NQZGHVLRJJDPDBCAOSSCLY23VY/),估值至多1500亿美元[1][5]。华盛顿要的是工厂,SK海力士要的是设备——双方互为对方的价码。 ## 首尔方面反对的,是股权稀释 韩国于2026年7月收紧双重上市规则,如今董事会在将子公司分拆至海外上市前,必须先取得少数股东的同意[1]。担忧的正是股权稀释:Solidigm贡献了SK海力士上半年约9%的营收,眼下它赚的钱全部归母公司所有[5]。金融委员会仍在等待官方解释,以厘清此次上市是否需要在韩国办理证券注册;SK海力士则表示,目前一切尚未最终敲定[1][5]。 ## 市场已开始为这项计划重新定价 [重定价已经写进了行情里](https://theinference.org/article/solidigm-s-ipo-ceiling-fell-50-billion-in-three-days-sk-hynix-s-new-us-holders-took-the-hit)。SK海力士的股票在纽约以SKHY为代码交易,[10月14日收于147.55美元](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sk-hynix-stock-plunges-11-023938562.html)[7]。次一交易日,首尔股价下跌11%[7]。到10月16日,股价已跌去近15%——就在这一周,中国的[长鑫存储宣称研发出密度更高的存储单元](https://theinference.org/article/cxmt-targets-4f2-dram-years-ahead-of-samsung-and-naura-collects-the-tool-bill),不过[花旗](https://theinference.org/markets/companies/citigroup)预计,该技术2028年之前不会实现量产[8]。 *Chart: **SK海力士首尔股价：一天跌去11%，一周跌去近15%** SK海力士首尔上市股价折线图，以10月14日收盘价为100，10月15日跌至89，10月16日跌至85* *SK海力士在首尔上市的股票，以10月14日收盘价为基准（=100）。据Benzinga，该股次一交易日下跌11%，到10月16日累计跌去近15%。 [7]* ## 承诺的期限定在年底 对SKHY的持有者来说，两个政府带来的实为同一项风险敞口，因为美国扩产所用资金，来自他们已经持有的资产[5]。Solidigm已[签约聘请由特朗普密友执掌的游说公司Ballard Partners](https://theinference.org/article/sk-hynix-s-solidigm-hired-trump-s-30-year-acquaintance-for-a-china-fab-license-and-a-150-billion-nasdaq-ipo)，负责华盛顿方面的游说工作[5]。眼下要盯住两个日期：一是首尔方面金融委员会的官方解释何时落地，二是美国商务部能否在12月31日现有许可证到期之前，批出2027年度的大连授权[1][4]。在这两道批文落定之前，SK海力士承诺的美国工厂，仍只是一项以年底为期限的承诺。 ## Takeaway Solidigm至多1500亿美元的纳斯达克上市,与SK海力士大连工厂2027年的设备许可证,各自都在等一个尚未签字的政府。在首尔方面的官方解释与华盛顿的授权落地之前,SK海力士纽约股票中的扩产溢价,只是一份以12月31日为最后期限的承诺。 ## Sources 1. [Reuters (via MSN), "South Korea says Solidigm's potential listing could violate dual-listing rules", 19 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/south-korea-says-solidigms-potential-listing-could-violate-dual-listing-rules/ar-AA2fzb1M) 2. [Investing.com, "S.Korea says SK Hynix's Solidigm listing could violate rules, reports", 19 October 2026](https://www.investing.com/news/stock-market-news/skorea-says-sk-hynixs-solidigm-listing-could-violate-rules-reports-4956403) 3. [Reuters (via Yahoo Finance), "SK Hynix seeks U.S. chip equipment exports to China tied to new factory", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/sk-hynix-seeks-u-chip-040733867.html) 4. [Asia Times (via MENAFN), "SK Hynix Needs A Trump 2027 Deal To Expand Its Dalian NAND Fab", 16 October 2026](https://menafn.com/1111822121/SK-Hynix-Needs-A-Trump-2027-Deal-To-Expand-Its-Dalian-NAND-Fab) 5. [Chosunbiz, "SK hynix drives Solidigm US IPO as Korea debates dilution risk", 18 October 2026](https://biz.chosun.com/en/en-it/2026/10/18/NQZGHVLRJJDPDBCAOSSCLY23VY/) 6. [ScanX, "SK Hynix ties US factory plan to China chip equipment exports", October 2026](https://scanx.trade/stock-market-news/global/sk-hynix-ties-us-factory-plan-china-chip-equipment-exports/53597237) 7. [Benzinga (via Yahoo Finance), "SK Hynix Stock Plunges 11% in Seoul, Slips After Hours in New York as Hot CPI, Fed Hike Bets and AI Funding Worries Weigh", 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sk-hynix-stock-plunges-11-023938562.html) 8. [Benzinga, "Micron, SK Hynix Have an AI Boom Problem: China Could Make It Worse", 16 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/long-ideas/26/10/62415833/micron-sk-hynix-china-memory-2) --- 韩国监管认定Solidigm至多1500亿美元纳斯达克IPO违规;SK海力士美国建厂尚缺两道批文 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/seoul-calls-solidigm-s-up-to-150-billion-nasdaq-ipo-a-rule-violation-sk-hynix-s-us-fabs-need-two-approvals/zh-CN