--- title: "タワーセミコンダクターへの空売りがほぼ倍増、株価は14.5%下落 決着は11月2日の決算" description: "AI光通信向けファウンドリー(受託製造)のタワーセミコンダクターの空売り残高は、2026年9月30日までの2週間で68.8%増の約457万株に急増した。その後に続いたのは、セムテックとの生産能力契約と、株価の週間14.5%下落(195.58ドル)だった。量産の立ち上がり(ランプ)と株価倍率(マルチプル)のどちらが勝つかは、11月2日の第3四半期決算が決める。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-18T15:13:47.274Z modified: 2026-10-18T15:13:47.274Z canonical: https://theinference.org/article/short-sellers-nearly-doubled-bets-against-tower-semiconductor-then-the-stock-fell-14-5-nov-2-settles-it/ja language: ja keywords: "Short Interest, Semiconductors, AI Infrastructure, Insider Selling, Markets" --- # タワーセミコンダクターへの空売りがほぼ倍増、株価は14.5%下落 決着は11月2日の決算 > AI光通信向けファウンドリー(受託製造)のタワーセミコンダクターの空売り残高は、2026年9月30日までの2週間で68.8%増の約457万株に急増した。その後に続いたのは、セムテックとの生産能力契約と、株価の週間14.5%下落(195.58ドル)だった。量産の立ち上がり(ランプ)と株価倍率(マルチプル)のどちらが勝つかは、11月2日の第3四半期決算が決める。 ## 空売り筋が先に動き、株価が続いた 2026年9月15~30日の2週間で、[タワーセミコンダクター](https://theinference.org/markets/companies/tower-semiconductor)(ナスダック上場、ティッカーはTSEM)の空売り残高は[68.8%増え、270万5350株から456万7523株へと膨らんだ](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/options-tower-semiconductor-ltd-nasdaq-tsem-stock-short-interest-rises-688-2026-10-16/)。発行済み株式の約4.1%に相当し、残高解消には1.9日分の出来高が必要な計算だ[1]。今週に入ると、株価は下方に値を付け直した。[10月16日は6.8%安の195.58ドル、週間では14.5%の下落](https://www.gurufocus.com/news/9128445/a-look-at-tower-semiconductor-ltd-tsem-after-68-decline-gf-value-5887-vs-price-19558)で、過去52週の安値71.64ドル~高値319.94ドルのレンジ内で推移している[2]。その賭けが置かれたのは、それに反するニュースより前だった。 ## 顧客は生産能力を確保し、CEOは株を売却した 2026年10月13日、タワーセミコンダクターと、AIデータセンター向けネットワークチップメーカーの[セムテック](https://theinference.org/markets/companies/semtech)(ナスダック上場、SMTC)は、[20年に及ぶ提携を複数年にわたる契約へと発展させた。セムテックが投資を行い、タワーセミコンダクターの米国、イスラエル、日本にある各工場でシリコンゲルマニウム(SiGe)の専用生産能力を確保する](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/928876/000117891326004752/zk2636221.htm)[3]。セムテックのトランスインピーダンスアンプやレーザードライバは、AIデータセンター内のリンクで800Gから1.6T、さらに3.2Tへと向かうビットの流れを支えるアナログフロントエンドであり、タワーセミコンダクターのSiGeプロセスで製造される[3][4]。光通信市場の調査会社Cignal AIは、データ通信用光部品(データコム・オプティクス)の需要が2024年の90億ドルから2026年には推計370億ドルに拡大すると予測する[5]。その一方で、ラッセル・エルワンガーCEOは8月11日、自社株10万4226株を1株248.34ドルで売却した。売却額は2590万ドルで、直接保有分の16.5%にあたる。会社関係者の株式売却は過去90日間で4560万ドル、過去1年間で6000万ドルに上り、買い付けは一件もなかった[1][2]。 ![タワーセミコンダクターとセムテックによるSiGe提携拡大の発表グラフィック](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/b25b41760689d20b.jpg) *10月13日の発表。セムテックは投資を行い、米国、イスラエル、日本にあるタワーセミコンダクターの各工場で、シリコンゲルマニウム(SiGe)の専用生産能力を確保する。 (Tower Semiconductor via LinkedIn)* ## 量産の立ち上がりは、すでに売上高に現れている 4~6月期(第2四半期)の売上高は4億6008万ドルと、前年同期比23.7%増となった。1株当たり利益(EPS)は0.88ドルで、市場コンセンサスの0.76ドルを上回った。[経営陣はこの四半期の売上高と利益率がともに過去最高だと述べた](https://finance.yahoo.com/marks/stocks/articles/tower-semiconductor-tsem-q2-2026-163002468.html) [1][6]。光関連を担うRF(高周波)インフラ部門は売上高の49%を占め、前年同期比140%超の伸びを示した。シリコンフォトニクス(光集積技術)は年換算で6億8000万ドル超のペースで推移しており、10~12月期には年換算10億ドルの水準を目指す。その裏付けとなるのが、2027年向けの顧客契約約13億ドルと前受金2億9000万ドルだ [6]。7~9月期のガイダンス(業績見通し)は中間値で5億2000万ドル。年換算すれば20億ドル超のペースになる [6]。 *Chart: **光半導体の量産立ち上がりは売上高に現れ、7~9月期見通しはさらに加速** タワーセミコンダクターの四半期別売上高の折れ線グラフ(2023年7~9月期~2026年4~6月期、単位100万ドル)。3億ドル台半ばから4億6000万ドルへと上昇し、2026年7~9月期のガイダンス中間値5億2000万ドルを見通し値として示す* *タワーセミコンダクターが米証券取引委員会(SEC)に提出した資料に基づく四半期別売上高(100万ドル単位、2023年7~9月期~2026年4~6月期)。2026年7~9月期は2026年8月4日の決算説明会で示されたガイダンスの中間値 [6][9]* ## 空売り筋が売るのはマルチプルだ タワーセミコンダクターの直近12ヶ月利益に対する株価収益率(PER)は77.2倍と、過去5年の中央値24.5倍を大きく上回る。株価は投資情報会社GuruFocusのモデル価値58.87ドルを232%も上回っている [2]。一方、セルサイド(証券アナリスト)の見立ては逆方向に傾いている。投資判断のコンセンサスは「モデレート・バイ(やや買い)」で、目標株価は316ドル [1]。9月15日時点の平均目標株価は332.93ドルだった。9月には[バークレイズ](https://theinference.org/markets/companies/barclays)が「オーバーウェイト」、みずほ証券が「アウトパフォーム」で、それぞれカバレッジを開始している [7]。内部者の売りは「意見」、顧客の前受金は「発注」だ。 ## 11月2日、賭けに決着 タワーセミコンダクターは[2026年11月2日(月)に7~9月期決算と10~12月期のガイダンスを発表する](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/928876/000117891326004755/zk2636218.htm) [8]。注目したいのは、10~12月期のガイダンスが、シリコンフォトニクスの年換算10億ドルという売上ペースを2027年にも引き継ぐと示すのか、それとも幅を持たせて慎重に示すのかだ。この数字が、目標株価316ドルと倍増した空売り残高のどちらの妥当性を織り込むかを決める。 ## Takeaway タワーセミコンダクターの空売り残高は68.8%増の約457万株に膨らみ、その後株価は14.5%下落して195.58ドルとなった。過去最高の光関連売上高とマルチプル77倍が同居する中、11月2日の第3四半期決算と第4四半期の業績見通しが、どちらの側が正しかったかを決める。 ## Sources 1. [MarketBeat, "Tower Semiconductor Ltd. (NASDAQ:TSEM) Stock Short Interest Rises 68.8%", 16 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/options-tower-semiconductor-ltd-nasdaq-tsem-stock-short-interest-rises-688-2026-10-16/) 2. [GuruFocus, "A Look at Tower Semiconductor Ltd (TSEM) After 6.8% Decline: GF Value $58.87 vs Price $195.58", 16 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9128445/a-look-at-tower-semiconductor-ltd-tsem-after-68-decline-gf-value-5887-vs-price-19558) 3. [Tower Semiconductor Form 6-K: Semtech SiGe partnership expansion, filed 13 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/928876/000117891326004752/zk2636221.htm) 4. [Compound Semiconductor, "Tower Semi and Semtech extend SiGe partnership", 14 October 2026](https://compoundsemiconductor.net/article/125617/Tower_Semi_and_Semtech_extend_SiGe_partnership) 5. [Unite.AI, "Semtech Secures Dedicated SiGe Capacity at Tower for AI Interconnect", 13 October 2026](https://www.unite.ai/semtech-secures-dedicated-sige-capacity-at-tower-for-ai-interconnect/) 6. [The Motley Fool via Yahoo Finance, "Tower Semiconductor (TSEM) Q2 2026 Earnings Call Transcript", call held 4 August 2026](https://finance.yahoo.com/marks/stocks/articles/tower-semiconductor-tsem-q2-2026-163002468.html) 7. [Fintel via MSN, "Mizuho initiates coverage of Tower Semiconductor with outperform rating", 25 September 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/mizuho-initiates-coverage-of-tower-semiconductor-with-outperform-rating/ar-AA2cYxoc) 8. [Tower Semiconductor Form 6-K: Third Quarter 2026 Financial Results and Conference Call announcement, filed 13 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/928876/000117891326004755/zk2636218.htm) 9. [SEC EDGAR, Tower Semiconductor Ltd. quarterly filings (CIK 0000928876), retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000928876) --- タワーセミコンダクターへの空売りがほぼ倍増、株価は14.5%下落 決着は11月2日の決算 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/short-sellers-nearly-doubled-bets-against-tower-semiconductor-then-the-stock-fell-14-5-nov-2-settles-it/ja