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title: "空头对高塔半导体的押注近乎翻倍,股价随后下跌14.5%,11月2日见分晓"
description: "在截至2026年9月30日的两周里,这家AI光电子代工厂的空头持仓激增68.8%,达到457万股;此后Semtech产能协议落地,股价一周累计下挫14.5%,至195.58美元。11月2日发布的第三季度财报将决定,胜出的是产能爬坡,还是高估值。"
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-18T15:13:47.274Z
modified: 2026-10-18T15:13:47.274Z
canonical: https://theinference.org/article/short-sellers-nearly-doubled-bets-against-tower-semiconductor-then-the-stock-fell-14-5-nov-2-settles-it/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Short Interest, Semiconductors, AI Infrastructure, Insider Selling, Markets"
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# 空头对高塔半导体的押注近乎翻倍,股价随后下跌14.5%,11月2日见分晓

> 在截至2026年9月30日的两周里,这家AI光电子代工厂的空头持仓激增68.8%,达到457万股;此后Semtech产能协议落地,股价一周累计下挫14.5%,至195.58美元。11月2日发布的第三季度财报将决定,胜出的是产能爬坡,还是高估值。

## 空头先行,股价随后走低

2026年9月15日至30日,[高塔半导体](https://theinference.org/markets/companies/tower-semiconductor)(NASDAQ: TSEM)的空头持仓[增长68.8%,由2,705,350股增至4,567,523股](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/options-tower-semiconductor-ltd-nasdaq-tsem-stock-short-interest-rises-688-2026-10-16/),约占总股本的4.1%,回补天数为1.9天[1]。本周,该股重新定价:[10月16日下跌6.8%至195.58美元,全周累计下跌14.5%](https://www.gurufocus.com/news/9128445/a-look-at-tower-semiconductor-ltd-tsem-after-68-decline-gf-value-5887-vs-price-19558),仍处于71.64美元至319.94美元的52周区间之内[2]。空头的押注先已落定,反驳这一押注的消息随后才到。

## 客户签约锁定产能,首席执行官却在减持

2026年10月13日,高塔半导体与AI数据中心网络芯片供应商[Semtech](https://theinference.org/markets/companies/semtech)(NASDAQ: SMTC)[将双方为期20年的合作关系升级为多年期协议:Semtech将出资,在高塔位于美国、以色列和日本的晶圆厂锁定专属硅锗(SiGe)产能](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/928876/000117891326004752/zk2636221.htm)[3]。Semtech的跨阻放大器和激光驱动器是在AI数据中心链路中传输比特的模拟前端,链路速率正从800G经1.6T迈向3.2T;两类芯片均基于高塔的SiGe工艺制造[3][4]。光通信研究机构Cignal AI预计,数通光模块需求将从2024年的90亿美元增至2026年的约370亿美元[5]。与之形成对照的是,高塔半导体首席执行官拉塞尔·埃尔万格(Russell Ellwanger)于8月11日以每股248.34美元出售104,226股,价值2590万美元,占其直接持股的16.5%;过去90天,公司内部人士合计减持4560万美元,过去一年减持6000万美元,期间没有任何买入[1][2]。

![高塔半导体与Semtech扩展SiGe合作的公告图](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/b25b41760689d20b.jpg)

*10月13日的公告:Semtech将出资,在高塔位于美国、以色列和日本的晶圆厂锁定专属硅锗产能。 (Tower Semiconductor via LinkedIn)*

## 产能爬坡已体现在营收之中

第二季度营收为4.6008亿美元，同比增长23.7%；每股收益0.88美元，高于0.76美元的分析师共识，[管理层称当季营收和利润率均创公司历史新高](https://finance.yahoo.com/marks/stocks/articles/tower-semiconductor-tsem-q2-2026-163002468.html) [1][6]。承载光学业务的射频基础设施板块占营收的49%，同比增长超过140%；硅光子(silicon photonics)业务年化营收已超过6.8亿美元，第四季度目标为10亿美元，背后是约13亿美元的2027年客户合同和2.9亿美元预付款 [6]。第三季度业绩指引中值为5.2亿美元，折算年化营收超过20亿美元 [6]。

*Chart: **光学业务爬坡已体现在营收中，第三季度指引再上台阶** 高塔半导体季度营收折线图（单位：百万美元），时间跨度为2023年第三季度至2026年第二季度，营收从3.5亿美元左右升至4.6亿美元；图中将2026年第三季度5.2亿美元的指引中值标记为估计值。*

*高塔提交美国证券交易委员会(SEC)文件披露的季度营收，单位为百万美元（2023年第三季度至2026年第二季度）；2026年第三季度为该公司2026年8月4日业绩电话会上给出的指引中值。 [6][9]*

## 空头做空的是估值倍数

以过去12个月盈利计算，高塔市盈率达77.2倍，而五年中位数为24.5倍；股价较GuruFocus给出的58.87美元模型估值高出232% [2]。卖方阵营却站在另一边：共识评级为“适度买入”，目标价316美元 [1]；截至9月15日，平均目标价为332.93美元；9月，[巴克莱](https://theinference.org/markets/companies/barclays)首次覆盖并给予“增持”评级，瑞穗首予“跑赢大盘” [7]。内部人士卖出是观点，客户预付款才是订单。

## 11月2日见分晓

高塔将于2026年11月2日（周一）[发布第三季度业绩和第四季度业绩指引](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/928876/000117891326004755/zk2636218.htm) [8]。关键看第四季度指引是将10亿美元的硅光子年化营收延续到2027年，还是有所保留。这个数字将决定：316美元的目标价与翻倍的空头持仓，谁对谁错。

## Takeaway

高塔半导体空头持仓增加68.8%,达到457万股,随后股价下跌14.5%,至195.58美元;一边是创纪录的光学业务收入,一边是高达77倍的估值——11月2日的第三季度财报及其第四季度业绩指引,将判定多空双方孰是孰非。

## Sources

1. [MarketBeat, "Tower Semiconductor Ltd. (NASDAQ:TSEM) Stock Short Interest Rises 68.8%", 16 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/options-tower-semiconductor-ltd-nasdaq-tsem-stock-short-interest-rises-688-2026-10-16/)
2. [GuruFocus, "A Look at Tower Semiconductor Ltd (TSEM) After 6.8% Decline: GF Value $58.87 vs Price $195.58", 16 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9128445/a-look-at-tower-semiconductor-ltd-tsem-after-68-decline-gf-value-5887-vs-price-19558)
3. [Tower Semiconductor Form 6-K: Semtech SiGe partnership expansion, filed 13 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/928876/000117891326004752/zk2636221.htm)
4. [Compound Semiconductor, "Tower Semi and Semtech extend SiGe partnership", 14 October 2026](https://compoundsemiconductor.net/article/125617/Tower_Semi_and_Semtech_extend_SiGe_partnership)
5. [Unite.AI, "Semtech Secures Dedicated SiGe Capacity at Tower for AI Interconnect", 13 October 2026](https://www.unite.ai/semtech-secures-dedicated-sige-capacity-at-tower-for-ai-interconnect/)
6. [The Motley Fool via Yahoo Finance, "Tower Semiconductor (TSEM) Q2 2026 Earnings Call Transcript", call held 4 August 2026](https://finance.yahoo.com/marks/stocks/articles/tower-semiconductor-tsem-q2-2026-163002468.html)
7. [Fintel via MSN, "Mizuho initiates coverage of Tower Semiconductor with outperform rating", 25 September 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/mizuho-initiates-coverage-of-tower-semiconductor-with-outperform-rating/ar-AA2cYxoc)
8. [Tower Semiconductor Form 6-K: Third Quarter 2026 Financial Results and Conference Call announcement, filed 13 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/928876/000117891326004755/zk2636218.htm)
9. [SEC EDGAR, Tower Semiconductor Ltd. quarterly filings (CIK 0000928876), retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000928876)


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空头对高塔半导体的押注近乎翻倍,股价随后下跌14.5%,11月2日见分晓 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/short-sellers-nearly-doubled-bets-against-tower-semiconductor-then-the-stock-fell-14-5-nov-2-settles-it/zh-CN