--- title: "シリコン・ラボラトリーズ買収のさや9.06ドル、鍵を握るのは北京" description: "テキサス・インスツルメンツ(TI)はシリコン・ラボラトリーズ(Silicon Labs)株を1株231ドルで買い受ける契約を結んでいる。市場価格は221.94ドルだ。米国の独占禁止法審査は5月に終了した。残る審査は北京にあり、報道によれば、中国の市場監督当局は6月11日時点でも企業結合の届出を正式に受理していない。9月10日に伝わった第2段階審査への移行も、裏付けは取れていない。" publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-08T21:24:40.582Z modified: 2026-10-08T21:24:40.582Z canonical: https://theinference.org/article/silicon-labs-9-06-spread-to-texas-instruments-now-hinges-on-beijing/ja language: ja keywords: "M&A, Semiconductors, China, Antitrust, Arbitrage" --- # シリコン・ラボラトリーズ買収のさや9.06ドル、鍵を握るのは北京 > テキサス・インスツルメンツ(TI)はシリコン・ラボラトリーズ(Silicon Labs)株を1株231ドルで買い受ける契約を結んでいる。市場価格は221.94ドルだ。米国の独占禁止法審査は5月に終了した。残る審査は北京にあり、報道によれば、中国の市場監督当局は6月11日時点でも企業結合の届出を正式に受理していない。9月10日に伝わった第2段階審査への移行も、裏付けは取れていない。 [シリコン・ラボラトリーズ](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001038074)株は10月7日、221.94ドルで取引を終えた[4]。[テキサス・インスツルメンツ](https://theinference.org/markets/companies/texas-instruments)との[契約が定めるのは1株231.00ドルの現金払い](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1038074/000119312526036712/d62897dex991.htm)だ[1]。この差9.06ドルは、米国の独禁審査をすでに終えた統合の決着を待つ間に、裁定取引筋が受け取る報酬である[3]。 ## 9.06ドルのさやこそ取引のすべて TIは2026年2月4日、1株231.00ドルでの買収に合意した。企業価値は約75億ドル。買収資金は手持ち現金と借入で賄い、資金調達の成否を条件とする条項は付かず、完了は2027年上半期の見通しだ[1]。株価は10月1日に[222.51ドルの史上最高値を付けた](https://ca.investing.com/news/stock-market-news/silicon-laboratories-stock-hits-alltime-high-at-22251-usd-93CH-4862577)が、それでも提示価格には及ばない[10]。221.94ドル時点の差額は、231ドルの提示価格で測れば3.9%、終値で測れば4.1%に当たる。待ち期間はTIが2027年半ばまでと上限を設けており、6月末まで続けば年率換算で約5%になる[1][4]。 ## 障害の所在は報道が指す先ではない 「新たなつまずき」を伝える報道は、米ハート・スコット・ロジノ(HSR)法審査とブリュッセルを注視せよと読者に促す[7]。だが、シリコン・ラボラトリーズが自ら提出した開示資料によれば、[米国の待機期間は5月22日午後11時59分(米東部時間)に満了](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1038074/000119312526237879/d467226d8k.htm)済みで、残るは他当局の承認だ[3]。未了のまま残る審査案件は北京にある。報道によると、中国の市場監督当局は6月11日時点でも[企業結合の届出を正式に受理していない](https://www.ainvest.com/news/silicon-labs-231-deal-china-snag-4-worth-wait-2610/)[5]。両社がともに回答しなかった9月10日の報道は、当局が業界の意見聴取を経て[第2段階審査の準備を進めている](https://seekingalpha.com/news/4641671-silicon-labs-ticks-lower-on-report-texas-instruments-deal-will-go-into-phase-2-in-china)と伝え、この過程で中国企業1社が値上げと抱き合わせ販売を訴えたという[6]。 ## 破談コスト、契約書が定める値段 提示価格は68%のプレミアム(上乗せ)だった。逆算すると、合意前の株価は137ドル前後になる。実際、発表前日の売買値もおおむねその水準だった[7][5]。契約書は破談というテールリスクの値段まで決めている。規制上の理由で破談となれば、TIは[シリコン・ラボラトリーズに4億9900万ドルの解約金を支払う](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1038074/000119312526036712/d62897d8k.htm)。最終期限(アウトサイドデート)は2027年2月4日で、2027年8月、さらに2028年2月へと延長される[2]。アナリスト8人の目標株価は平均222.86ドルで、最高値はちょうど231ドルだ[4]。ウォール街は提示価格を天井と値付けしている。 *Chart: **上端には9ドルのさや、下には137ドルの破談水準** シリコン・ラボラトリーズの株価水準を比較する棒グラフ。合意前水準は約137ドル、2026年10月7日終値は221.94ドル、アナリスト平均目標株価は222.86ドル、TIの現金提示価格は231ドル。* *1株当たり米ドル。合意前水準は発表前に約137ドルとされる値。終値とコンセンサス(アナリスト予想平均)は2026年10月7日時点。 [1][4][5][7]* ## 単独経営の下限は成長する、それでも赤字が続く 第2四半期の売上高は2億2819万ドルで18.3%増となった。ただしGAAP(米国会計基準)ベースの営業損失は1070万ドルで、業績見通しは買収成立まで停止している[4]。過去12カ月の売上高は8億5590万ドル(21.7%増)で、売上高総利益率は60.6%、営業損失は売上高の5.1%に相当する[8]。単独経営ケースをめぐる唯一の新たな証拠は、その終値と同じ10月7日に登場した。Simplicity AI SDKの公開ベータ版で、これによりGitHub CopilotやCursor、CodexがBluetooth LEのプロジェクトを設定・ビルド・書き込み(フラッシュ)できるようになる。2027年1月には「Hardware Intent」エージェントのアルファ版も登場する予定だ[9]。 *Chart: **6四半期連続の増収、営業損益は一度も黒字化せず** シリコン・ラボラトリーズの四半期別の売上高と営業損益を示す折れ線グラフ。売上高は2024年第1四半期の1億600万ドルから2026年第2四半期の2億2800万ドルへ上昇した。営業損益は四半期ベースで赤字が続いたものの、マイナス5900万ドルからマイナス1100万ドルへと改善している。* *四半期別、単位は100万米ドル。シリコン・ラボラトリーズのSEC(米証券取引委員会)提出資料による。会計四半期ベース。 [11]* ## 取引はおそらく成立する、それがポイントだ 買い手の決意は固い。資金調達の成否を条件とする条項はなく[1]、合意を破棄すれば4億9900万ドルの解約金(ブレークフィー)が発生する[2]。TIは統合完了後3年以内に年間約4億5000万ドルのシナジー(相乗効果)を見込む[1]。中国はこれまでの半導体案件では、拒否するよりも条件を付けることが多かった[5]。 ## 待機の行方を決める3つの日付 まず、北京が企業結合の届出を受理した兆候が出ないか注視したい。受理されれば、さやは2ドル前後まで縮むはずだ[5]。次は11月3日の第3四半期決算で、業績見通しの公表を取りやめて以来、初めての発表となる[4]。最後は1月に予定される「Hardware Intent」エージェントのアルファ版だ[9]。中国の沈黙が手続きなのか、交渉のカードなのか。市場はその答えを3.9%で買っている。 ## Takeaway シリコン・ラボラトリーズに開いた9.06ドルのさやは、今やほぼ純粋に、中国が企業結合の届出を受理するかどうかの賭けと化した。米国の審査は終了済みで、破談時の解約金(ブレークフィー)は4億9900万ドル。単独経営を続けた場合の下値は、成長はしているものの、依然として赤字のIoT半導体事業だ。 ## Sources 1. [Texas Instruments and Silicon Labs, joint news release, filed as Exhibit 99.1 to Silicon Labs Form 8-K, 4 February 2026 (SEC EDGAR)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1038074/000119312526036712/d62897dex991.htm) 2. [Silicon Laboratories Form 8-K (merger agreement terms), 4 February 2026 (SEC EDGAR)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1038074/000119312526036712/d62897d8k.htm) 3. [Silicon Laboratories Form 8-K (HSR waiting period expiration), 26 May 2026 (SEC EDGAR)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1038074/000119312526237879/d467226d8k.htm) 4. [ad-hoc-news.de, Silicon Laboratories stock sees new AI platform tools launch, 8 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/silicon-laboratories-stock-sees-new-ai-platform-tools-launch/70260542) 5. [AInvest, Silicon Labs' $231 Deal Has a China Snag: Is That 4% Worth the Wait?, 7 October 2026](https://www.ainvest.com/news/silicon-labs-231-deal-china-snag-4-worth-wait-2610/) 6. [Seeking Alpha News, Silicon Labs ticks lower on report Texas Instruments deal will go into phase 2 in China, 10 September 2026](https://seekingalpha.com/news/4641671-silicon-labs-ticks-lower-on-report-texas-instruments-deal-will-go-into-phase-2-in-china) 7. [market.news, Silicon Labs Acquisition by Texas Instruments at 68% Premium Hits a Snag, 7 October 2026](https://market.news/silicon-labs-acquisition-by-texas-instruments-at-68-premium-hits-a-snag) 8. [Trend & Ticker, Silicon Labs AI SDK opens chip tools to Copilot and Cursor, 7 October 2026](https://trendandticker.com/technology/silicon-labs-slab-ai-sdk-copilot-cursor-codex-bluetooth) 9. [Silicon Labs press release via StreetInsider/PR Newswire, Silicon Labs Expands AI Developer Platform to Simplify IoT Development and Scale Edge Intelligence, 7 October 2026](https://www.streetinsider.com/PRNewswire/Silicon+Labs+Expands+AI+Developer+Platform+to+Simplify+IoT+Development+and+Scale+Edge+Intelligence/27156764.html) 10. [Investing.com Canada, Silicon Laboratories stock hits all-time high at 222.51 USD, 1 October 2026](https://ca.investing.com/news/stock-market-news/silicon-laboratories-stock-hits-alltime-high-at-22251-usd-93CH-4862577) 11. [Silicon Labs, quarterly revenue and operating income from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001038074) --- シリコン・ラボラトリーズ買収のさや9.06ドル、鍵を握るのは北京 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/silicon-labs-9-06-spread-to-texas-instruments-now-hinges-on-beijing/ja