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title: "ミシガン州がガス値上げを1億100万ドル圧縮、6行は先にCMSエナジーの目標株価引き下げ"
description: "ミシガン州は、コンシューマーズ・エナジーが求めた2億4000万ドルのガス料金値上げのうち1億3920万ドルを認可し、自己資本利益率(ROE)は9.8%とした。大手6行は既に同社株の目標株価を引き下げていた。再エネ事業からの撤退後、初めての会社見通しが10月27日に発表される。"
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-16T18:28:47.196Z
modified: 2026-10-16T18:28:47.196Z
canonical: https://theinference.org/article/six-banks-cut-cms-energy-before-michigan-cut-its-gas-increase-by-101-million/ja
language: ja
keywords: "Utilities, Regulation, Natural Gas, Rate Cases, CMS Energy, Michigan"
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# ミシガン州がガス値上げを1億100万ドル圧縮、6行は先にCMSエナジーの目標株価引き下げ

> ミシガン州は、コンシューマーズ・エナジーが求めた2億4000万ドルのガス料金値上げのうち1億3920万ドルを認可し、自己資本利益率(ROE)は9.8%とした。大手6行は既に同社株の目標株価を引き下げていた。再エネ事業からの撤退後、初めての会社見通しが10月27日に発表される。

## 認可は要求額の58%

2026年10月15日、州内の公益事業を規制する[ミシガン州公益事業委員会](https://www.michigan.gov/mpsc)は、コンシューマーズ・エナジーによる[年間1億3920万ドルのガス料金値上げを認可](https://www.msn.com/en-us/money/economy/consumers-energy-approved-for-139-2-million-natural-gas-rate-increase/ar-AA2ejW3Z)した[1][4]。同社は[CMSエナジー](https://theinference.org/markets/companies/cms-energy)(米ニューヨーク証券取引所上場、ティッカーはCMS)傘下の公益事業会社で、州内の天然ガス需要家180万に供給している。

コンシューマーズ・エナジーは2025年12月16日に[料金案件「U-21981」を申請](https://hoodline.com/2026/10/consumers-energy-seeks-240m-gas-rate-increase-in-michigan/)した時点で2億4000万ドルを要求し[2]、10月になっても2億3150万ドルを支持していた。ROEは公益事業会社が獲得を認められる利益率で、同社はレートベース(料金算定の基礎となる資産)123億6400万ドルへの10.25%の適用を求めていた[3]。委員会は要求額の58%を認め、ROEは9.8%に設定[4]。一般家庭の支払いは11月1日から月3.92ドル増える[5]。

## 先に判断を下したのは銀行

規制委員が結論を述べるより先に、6行が同社株の目標株価を引き下げていた。8月18日から10月14日にかけて、JPモルガンは85ドルから76ドルへ、BMOは82ドルから73ドルへ、[ジェフリーズ](https://theinference.org/markets/companies/jefferies)は78ドルから71ドルへ、スコシア銀行は87ドルから78ドルへ、[トゥルイスト](https://theinference.org/markets/companies/truist-financial)は81ドルから77ドルへ、[モルガン・スタンレー](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)は80ドルから77ドルへと下げた[6][7][8]。理由を明らかにしたのはBMOだけで、同社は10月5日の引き下げについて[料金案件(レートケース)の見通しを理由に挙げた](https://www.investing.com/news/analyst-ratings/bmo-cuts-cms-energy-stock-price-target-on-rate-case-outlook-93CH-4934862)[9]。

同社株は10月15日、67.11ドルと、52週安値の62.28ドルに近い水準だった[8]。過去1年で11.1%下落したのに対し、S&P500種株価指数は同期間に19.2%上昇した。アナリストの目標株価平均は今も77ドル近辺にある[10]。

*Chart: **ミシガン州の決定前に6行がCMSエナジーの目標株価を3~9ドル引き下げ** 銀行6行のCMSエナジー目標株価(ピーク時と10月中旬の比較)、全行で引き下げ*

*2026年8月18日~10月14日の各行のピーク時および現在の目標株価(日付の付いたアナリストレポートに基づく)。引き下げ幅は3ドル(モルガン・スタンレー)から9ドル(スコシア銀行、JPモルガン、BMO)。CMSエナジー株は2026年10月15日、67.11ドルで推移し、図示したいずれの目標株価も下回った。 [6][7][8]*

## 収益率は維持、削られたのは支出

9.8%の自己資本利益率(ROE)は罰則ではない。消費者団体ミシガン市民公益事業委員会(Citizens Utility Board of Michigan)のコンサルタントは、この水準がDTEとコンシューマーズ・エナジーの直近数件のガス料金命令と一致すると指摘する[1]。[デューク・エナジーのカロライナ地方の公益事業会社が、最終命令の発行を待つ和解で合意した9.80%](https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2026/10/decisions-could-be-issued-on-2b-of-utility-rate-change-requests-in-october)とも一致する[3]。

*Chart: **9.8%のROEは罰則ではなく、直近の命令と一致** 案件U-21981における自己資本利益率(ROE)の各当事者の主張を示す棒グラフ。消費者団体側のコンサルタントが正当とする8.8%から、コンシューマーズ・エナジーが支持する10.25%まで。認可された9.8%を強調表示*

*案件U-21981の自己資本利益率(ROE、%)。コンシューマーズ・エナジーは10月時点で10.25%を主張し、ミシガン州公益事業委員会は10月15日に9.8%を決定した。デューク・エナジーのカロライナ地方の公益事業会社は、最終命令の発行を待つ和解で9.80%に合意。州司法長官のダナ・ネッセルは9.20%を求め、ミシガン市民公益事業委員会(CUB)のコンサルタントは適正水準を8.8%とした。 [1][2][3][4]*

その差額、約1億100万ドルは利益ではなく支出から削られた。委員らは「コストの過大見積もりと支出不足のパターン」を理由に、パイプラインの健全性確保工事790万ドルの費用算入を認めなかった。主力のガス管更新計画も2億3420万ドルから2億700万ドルへと削った[1][5]。

ROE9.20%と値上げ率3.5%の上限を求めた州司法長官のダナ・ネッセル氏は、[2020年以降のコンシューマーズ・エナジーの値上げ額は累計で8億ドル近くに上る](https://www.clickondetroit.com/news/local/2026/10/16/state-regulators-approve-nearly-dollar140m-rate-hike-for-consumers-energy-natural-gas-customers/)と指摘する[2][4]。CUBは、ROEを8.8%としていれば顧客の負担はさらに年5000万ドル軽くなっていたとみる[1]。

## 目標株価引き下げの意味を決める10月27日

CMSエナジーは[10月27日、第3四半期決算と併せて事業・財務見通しを発表する](https://www.stocktitan.net/news/CMS/cms-energy-to-announce-2026-third-quarter-results-on-october-5sgj4acyyrlc.html)[11]。包括的な計画の提示は7月28日以来これが初めてだ。この日、同社は子会社ノーススター・クリーンエナジー(NorthStar Clean Energy)で規制事業外の再エネ開発から撤退し、2027年の1株当たり利益を4.08~4.17ドルと、当時のウォール街の予想を下回る水準で示した[10][12]。アナリストの現在の予想は、今四半期が1株当たり1.16ドル、2027年通期が4.16ドル[10]。

## 次の案件は電気料金

6月に申請された4億5600万ドルの電気料金引き上げ案件は、今回の命令に続いて審査を待つ[2][12]。同委員会はすでにデータセンター需要の料金設定に着手している。10月1日には、州内のもう一つの大手電力会社、DTEエレクトリックがグーグルのデータセンターに電力を供給する[契約を承認](https://www.michigan.gov/mpsc)し、この取引で他の顧客がプロジェクト費用を負担しないよう守られると説明した[13]。

注目すべき数字は2027年見通しの中値だ。会社側が4.13ドル、市場予想は4.16ドル。BMOは目標株価の引き下げを料金案件と結びつけて説明した。残る5行が同じギャップを織り込んでいたなら、その差が埋まるのか、広がるのか。それを決めるのが10月27日だ。

## Takeaway

ミシガン州はコンシューマーズ・エナジーのガス料金値上げ要求2億4000万ドルのうち1億3920万ドルを、自己資本利益率(ROE)9.8%で認可した。差額は利益ではなく支出計画から削られた。6行はこの決定前にCMSエナジーの目標株価を3~9ドル引き下げており、再エネ事業撤退後初の見通しとなる10月27日の発表はその判断の正否を問う。

## Sources

1. [The Detroit News via MSN (Candice Williams), "Consumers Energy approved for $139.2 million natural gas rate increase", 15 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/consumers-energy-approved-for-139-2-million-natural-gas-rate-increase/ar-AA2ejW3Z)
2. [Hoodline (Sarah Johnson), "Consumers Energy Seeks $240M Gas Rate Increase in Michigan", 16 October 2026](https://hoodline.com/2026/10/consumers-energy-seeks-240m-gas-rate-increase-in-michigan/)
3. [S&P Global Market Intelligence, Regulatory Research Associates, "Decisions could be issued on $2B of utility rate change requests in October", 10 October 2026](https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2026/10/decisions-could-be-issued-on-2b-of-utility-rate-change-requests-in-october)
4. [ClickOnDetroit / WDIV (Jenny Sherman), "State regulators approve nearly $140M rate hike for Consumers Energy natural gas customers", 16 October 2026](https://www.clickondetroit.com/news/local/2026/10/16/state-regulators-approve-nearly-dollar140m-rate-hike-for-consumers-energy-natural-gas-customers/)
5. [WZZM-TV via MSN (Isaac Hamlet), "Michigan approves 4.3% natural gas rate hike for Consumers Energy customers amid AG criticism", 15 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/michigan-approves-4-3-natural-gas-rate-hike-for-consumers-energy-customers-amid-ag-criticism/ar-AA2ekl7H)
6. [MT Newswires via MarketScreener, "Jefferies Adjusts Price Target on CMS Energy to $71 From $74", 8 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/jefferies-adjusts-price-target-on-cms-energy-to-71-from-74-ce785ddfda89f22d)
7. [MT Newswires via MarketScreener, "JPMorgan Adjusts CMS Energy Price Target to $76 From $81", 13 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/jpmorgan-adjusts-cms-energy-price-target-to-76-from-81-ce785dddde80f225)
8. [ad-hoc-news.de, citing Markets Insider and MarketBeat, "Truist lowers target for CMS Energy stock to USD 77.00", 16 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/truist-lowers-target-for-cms-energy-stock-to-usd-77-00/70332206)
9. [Investing.com, "BMO cuts CMS Energy stock price target on rate case outlook", 6 October 2026](https://www.investing.com/news/analyst-ratings/bmo-cuts-cms-energy-stock-price-target-on-rate-case-outlook-93CH-4934862)
10. [Barchart via Yahoo Finance (Sohini Mondal), "Here's What to Expect From CMS Energy's Next Earnings Report", 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/heres-expect-cms-energys-next-120036052.html)
11. [StockTitan / PRNewswire, "CMS Energy to Announce 2026 Third Quarter Results on October 27", 6 October 2026](https://www.stocktitan.net/news/CMS/cms-energy-to-announce-2026-third-quarter-results-on-october-5sgj4acyyrlc.html)
12. [CMS Energy Q2 2026 earnings call transcript via Yahoo Finance, 28 July 2026](https://finance.yahoo.com/quote/CMS/earnings/CMS-Q2-2026-earnings_call-656094.html)
13. [Michigan Public Service Commission, news release listing, accessed 16 October 2026](https://www.michigan.gov/mpsc)


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ミシガン州がガス値上げを1億100万ドル圧縮、6行は先にCMSエナジーの目標株価引き下げ — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/six-banks-cut-cms-energy-before-michigan-cut-its-gas-increase-by-101-million/ja