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title: "SK海力士ADR较首尔溢价收窄至36% 集团会长崔泰源放风或再发行"
description: "10月9日,SK海力士纳斯达克ADR收盘价较首尔普通股溢价40.42%;此后纽约连续七个交易日下跌,把溢价收窄到约36%。锁定期已经到期,首尔市场的回购将于10月20日前后收官,10月27日的财报电话会议或将给出答案:公司是否向这一价差增发ADR。"
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-16T14:18:46.166Z
modified: 2026-10-16T14:18:46.166Z
canonical: https://theinference.org/article/sk-hynix-s-nasdaq-premium-over-seoul-is-down-to-36-its-chairman-has-floated-more-adr-sales/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "SK hynix, Semiconductors, Memory, ADRs, Markets"
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# SK海力士ADR较首尔溢价收窄至36% 集团会长崔泰源放风或再发行

> 10月9日,SK海力士纳斯达克ADR收盘价较首尔普通股溢价40.42%;此后纽约连续七个交易日下跌,把溢价收窄到约36%。锁定期已经到期,首尔市场的回购将于10月20日前后收官,10月27日的财报电话会议或将给出答案:公司是否向这一价差增发ADR。

## 一份分红,两个价格,双双走低

[SK海力士](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix)是高带宽内存(HBM)的主导供应商,这类芯片就堆叠在AI加速器旁边[1];这家公司把对自身现金流的同一份索取权,拿到两个市场、以两个价格出售。其在纳斯达克交易的美国存托凭证(ADR)每份相当于十分之一股首尔普通股[2][3],10月9日收报169.03美元(约合225,384韩元),较首尔普通股1,605,000韩元的收盘价溢价40.42%[4]。

此后纽约跌得更快,价差随之收窄。ADR已[连续七个交易日收跌,首尔为六个交易日](https://247wallst.com/investing/2026/10/14/sk-hynix-delays-hbm4-equipment-orders-as-its-stock-falls-5-days-straight/)[5];到10月13日,溢价约为36%,ADR已跌至146美元附近[6]。韩国散户也在为这份溢价买单:自7月10日挂牌以来,尽管在国内要缴更高的资本利得税,他们仍持续净买入纽约市场的ADR[7]。

*Chart: **纽约回吐涨幅:ADR四个交易日从169美元跌至146美元** SK海力士纳斯达克ADR在三个时点的柱状图:7月发行价149美元、10月9日收盘169.03美元、10月13日约146美元。*

*SK海力士纳斯达克ADR,单位美元:7月10日发行价,以及10月9日与10月13日收盘价。资料来源:ad-hoc-news;《首尔经济日报》;Seeking Alpha。 [2][4][6]*

## 发行阀门握在公司手中

今年7月的纳斯达克上市发行1.779亿份ADR,定价每份149美元,并[募资约265亿美元](https://theinference.org/article/skhy-is-a-26-5-billion-ticket-to-a-40-7-premium-on-the-same-chipmaker);[《伦敦日报》](https://londondaily.com/following-massive-investor-demand-sk-hynix-raises-26-5-billion-dollars-on-nasdaq)称,这背后是旺盛的投资者需求[2][8]。募资美元汇回境内,其中约200亿美元由韩国外汇稳定基金吸纳[2]。据美国证券交易委员会(SEC)文件,[为期90天的锁定期已于10月7日到期](https://en.sedaily.com/news/2026/10/12/sk-hynix-adr-lockup-expires-opening-door-to-new-issuance),SK海力士和SK Square的董事及高管自此可以出售所持股份,新一轮发行在法律上也成为可能[4]。

SK集团会长崔泰源在上市后对彭博社表示,若投资者回报持续强劲、股价保持稳定,公司就可能增发ADR[4]。一旦趁溢价增发ADR并注销首尔股票,支付溢价的买家便是在按溢价价格为公司提供资金,而首尔的流通盘随之缩小。首尔市场的回购已完成约90%,将于10月20日前后收尾;市场观察人士预计,10月27日的财报电话会议将就扩大ADR发行计划、追加回购和注销给出指引[4][3]。

*Chart: **溢价源自首尔的下跌:普通股较10月初高点回落23%** 柱状图,展示SK海力士首尔普通股在四个日期的股价:9月2日收于161.3万韩元,10月初触及184.1万韩元的峰值,10月9日收于160.5万韩元,10月中旬跌至141.8万韩元。*

*首尔上市普通股收盘价,单位为千韩元。40.42%的ADR溢价即以10月9日收盘价计算。资料来源:《首尔经济日报》、ad-hoc-news、24/7 Wall St。 [2][4][5]*

## 溢价在首尔形成,在纽约收窄

此前价差扩大,是因为首尔股价下滑,而ADR稳守在170美元的首日价格附近[4];随后首尔连续六个交易日下跌,普通股较10月初的收盘价累计回落23%,跌至141.8万韩元[5]。触发因素来自两个方面:一是[中国长鑫存储预告将在年底前推出密度更高的服务器内存存储单元](https://theinference.org/article/cxmt-starts-mass-producing-cheaper-dram-as-rivals-bet-the-shortage-lasts-to-2030)[9];二是另有韩国报道称,SK海力士的[HBM4封装设备订单可能推迟至2027年](https://wccftech.com/sk-hynix-dram-priority-hbm4-backend-equipment-orders-2027/),公司人士对此予以否认[5][10]。

265亿美元将投入产品路线图:HBM4E、定制HBM,以及容量约为HBM的10倍、带宽约为HBM一半的高带宽闪存;该路线图基于[首席开发官安炫(Ahn Hyun)的预测——到2030年,AI基础设施规模将增长近20倍](https://www.ajupress.com/view/20261014144231594)[1]。第二季度营收为79.32万亿韩元,同比增长256.8%[3]。

## 溢价本身成了交易

做空者已经布好仓位。股票分析网站Seeking Alpha上的一种论点是[做空ADR、目标溢价收窄至10%](https://seekingalpha.com/article/4953790-sk-hynix-if-you-don-t-sell-they-current-shareholders-will),理由是回购已近完成,能托住溢价的力量所剩无几[6]。站在对立面的,是稀缺的ADR流通盘[6],以及16位分析师给出的一致目标价253美元[3]。

掏差价的一方,是只能交易纳斯达克ADR的全球基金;收差价的是两方:以溢价价格为HBM竞赛融资的公司,以及流通盘不断缩小的首尔股东。SK海力士会把发行阀门拧开多大,10月27日应能见分晓。

## Takeaway

纽约连续七个交易日下挫,SK海力士纳斯达克ADR较首尔普通股的溢价已收窄至约36%;锁定期届满、首尔回购接近完成,业绩指引定于10月27日出炉,届时公司可以决定是否向这一价差增发ADR。

## Sources

1. [Aju Press, "HBM alone won't secure a top-tier memory rank in AI era: SK hynix", 14 October 2026](https://www.ajupress.com/view/20261014144231594)
2. [ad-hoc-news, "SKM stock focus shifts to SK Hynix ADR windfall and FX moves", 2 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/skm-stock-focus-shifts-to-sk-hynix-adr-windfall-and-fx-moves/70044142)
3. [ad-hoc-news, "SK Hynix stock fell 2.36 percent before lockup expiry", 8 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/sk-hynix-stock-fell-2-36-percent-before-lockup-expiry/70263662)
4. [Seoul Economic Daily, "SK hynix ADR Lockup Expires, Opening Door to New Issuance", 12 October 2026](https://en.sedaily.com/news/2026/10/12/sk-hynix-adr-lockup-expires-opening-door-to-new-issuance)
5. [24/7 Wall St., "SK Hynix Delays HBM4 Equipment Orders as Its Stock Falls 5 Days Straight", 14 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/14/sk-hynix-delays-hbm4-equipment-orders-as-its-stock-falls-5-days-straight/)
6. [Seeking Alpha, "SK hynix: If You Don't Sell, They (Current Shareholders) Will", 13 October 2026](https://seekingalpha.com/article/4953790-sk-hynix-if-you-don-t-sell-they-current-shareholders-will)
7. [Yahoo Finance (Simply Wall St.), "SK Hynix (NasdaqGS:SKHY) ADRs Draw Heavy Korean Interest After Nasdaq Debut", 5 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sk-hynix-nasdaqgs-skhy-adrs-210732543.html)
8. [London Daily, "Following Massive Investor Demand: SK Hynix Raises 26.5 Billion Dollars on Nasdaq", October 2026 (headline only; article page did not load)](https://londondaily.com/following-massive-investor-demand-sk-hynix-raises-26-5-billion-dollars-on-nasdaq)
9. [24/7 Wall St., "SK Hynix Sinks 6% as Seoul Selloff Extends to Fifth Session; Western Digital and Seagate Drop 7%", 13 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/13/sk-hynix-sinks-6-as-seoul-selloff-extends-to-fifth-session-western-digital-and-seagate-drop-7/)
10. [Wccftech, "SK hynix Could Be Prioritizing DRAM's Lucrative Returns... As Backend Equipment Orders Slip To 2027", 14 October 2026](https://wccftech.com/sk-hynix-dram-priority-hbm4-backend-equipment-orders-2027/)


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SK海力士ADR较首尔溢价收窄至36% 集团会长崔泰源放风或再发行 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/sk-hynix-s-nasdaq-premium-over-seoul-is-down-to-36-its-chairman-has-floated-more-adr-sales/zh-CN