---
title: "المدير المالي لـ«سنوفليك»: التنبؤ بـ«كوكو» «متهور إلى حدٍّ ما».. والمستثمرون يدفعون علاوة 7.42% على أي حال"
description: "رفعت وول ستريت تقديرات إيرادات «سنوفليك» بناء على وكيلها للذكاء الاصطناعي، بينما يرى المدير المالي براين روبينز أن ضم توقعات «كوكو» إلى التوجيهات المالية سيكون «متهوراً إلى حدٍّ ما». أحد الطرفين مخطئ، ونتائج الربع المقرر صدورها في ديسمبر ستكشف أيهما."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-10T21:24:38.863Z
modified: 2026-10-10T21:24:38.863Z
canonical: https://theinference.org/article/snowflake-s-cfo-calls-forecasting-coco-somewhat-reckless-investors-just-paid-7-42-more-anyway/ar
language: ar
keywords: "Snowflake, AI Agents, Earnings, Free Cash Flow, Valuation"
---

# المدير المالي لـ«سنوفليك»: التنبؤ بـ«كوكو» «متهور إلى حدٍّ ما».. والمستثمرون يدفعون علاوة 7.42% على أي حال

> رفعت وول ستريت تقديرات إيرادات «سنوفليك» بناء على وكيلها للذكاء الاصطناعي، بينما يرى المدير المالي براين روبينز أن ضم توقعات «كوكو» إلى التوجيهات المالية سيكون «متهوراً إلى حدٍّ ما». أحد الطرفين مخطئ، ونتائج الربع المقرر صدورها في ديسمبر ستكشف أيهما.

دفع مستثمرو [سنوفليك](https://theinference.org/markets/companies/snowflake) يوم 9 أكتوبر سعراً أعلى بنسبة 7.42% مقابل منتج يرفض مدير الشركة المالي نفسه إدراجه في توقعاته. فأغلق السهم عند 368.89 دولار بعد أن [طرحت الشركة أداة «Agentic Marketplace Discovery» في طور المعاينة العامة](https://markets.financialcontent.com/stocks/article/stockstory-2026-10-9-snowflake-snow-stock-trades-up-here-is-why)، وهي أداة تتيح للعملاء توجيه استعلامات إلى وكيل الذكاء الاصطناعي «كوكو» للعثور على قوائم سوق «ماركت بليس» ومقارنتها [1][3]. ويقع «كوكو» في قلب الحجة التي يستند إليها المتفائلون؛ إذ يستخدمه نحو 9,100 حساب حتى الربع المنتهي في يوليو، بزيادة تفوق 2,000 حساب خلال الربع [1].

## المتفائلون يرفعون التقديرات.. والمدير المالي يرفع راية التحذير

رفع المحللون تقديرات الإيرادات بعد كل من تقريري نتائج الشركة الأخيرين: إذ ارتفع إجماع توقعات السنة المالية 2027 بنحو 7% منذ 31 مارس، وتوقعات السنة المالية 2028 بنحو 10% [1]. غير أن روبينز لا يريد لهذا التراكم أن يجد طريقه إلى التوجيهات المالية. ففي 15 سبتمبر، خلال مؤتمر «آفاق النمو» (Growth Frontiers) الذي تنظمه «بايبر ساندلر»، [وصف ضم توقعات «كوكو» إلى التوجيهات المالية بأنه «متهور... إلى حدٍّ ما»](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/snowflake-stock-jumped-7-day-155639989.html)، وقال إن «سنوفليك» تقتطع خصماً من التقديرات لأن «لدينا بيانات لربعين فقط. لذا نقترب من معرفة حقيقة هذا الرقم» [1]. بل إن قائمة أبرز 10 مهارات في «كوكو» تضم أداة لتحسين التكاليف تقلص فواتير العملاء [1].

## ما يصل فعلياً إلى الخزينة

جاء التدفق النقدي الحر للربع المنتهي في يوليو عند 83.80 مليون دولار، أي أقل من التقدير البالغ 107.27 مليون دولار بنسبة 21.87%، في ثالث إخفاق في بلوغ التوقعات خلال خمسة أرباع، وسط خسارة قدرها 0.55 دولار للسهم بموجب المعايير المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP) [1]. وتُظهر [إفصاحات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001640147) تسارع نمو الإيرادات إلى 35.1% في الربع ذاته، فيما لم يتجاوز التدفق النقدي الحر 84 مليون دولار مقابل إيرادات بلغت 1.55 مليار دولار [4]. وهذه الفجوة هي ما يتعين على مضاعف السعر إلى الأرباح المعدّلة للاثني عشر شهراً المقبلة (NTM) البالغ 146 مرة، ومضاعف القيمة المؤسسية (EV) إلى إيرادات الاثني عشر شهراً المقبلة البالغ 18 مرة، أن يغطياه في نهاية المطاف [1]. كما تضيف السندات القابلة للتحويل التي أصدرتها الشركة في سبتمبر بقيمة 3.75 مليار دولار وبكوبون 0% مخاطر إضافية لتخفيف حصص المساهمين [1].

*Chart: **الإيرادات تنمو ربعاً بعد ربع والتدفق النقدي الحر يبقى هزيلاً** رسم بياني خطي للإيرادات الفصلية والتدفق النقدي الحر لدى سنوفليك بمليارات الدولارات عبر ثمانية أرباع، من الربع الثالث من السنة المالية 2024 إلى الربع الثاني من السنة المالية 2026، يُظهر ارتفاع الإيرادات من 0.94 مليار دولار إلى 1.55 مليار دولار فيما يتأرجح التدفق النقدي الحر بين 58 مليون دولار و765 مليون دولار.*

*الإيرادات الفصلية والتدفق النقدي الحر بمليارات الدولارات، من إفصاحات سنوفليك لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عبر company_series [4]، ويطابق رقم 0.084 مليار دولار للربع المنتهي في يوليو 2026 قيمة 83.80 مليون دولار الواردة من TIKR عبر ياهو فاينانس [1]. [4][1]*

## عمليات الانتقال كانت تستغرق 10 أو 11 شهراً... ومع «كوكو» نحو 6 أشهر

جوهر القصة حقيقي: عمليات الانتقال التي كانت تستغرق 10 أو 11 شهراً باتت تكتمل في نحو 6 أشهر بمساعدة وكلاء «كوكو»، بل ألغت سنوفليك عقودها الخاصة بأدوات ذكاء الأعمال والتحليلات لصالح لوحات بيانات «كوكو» [1]. ويقيّم المحللون السهم بـ36 توصية «شراء» و9 «أداء أفضل من السوق» و5 «حياد» وتوصية واحدة «أداء أضعف من السوق» وتوصية «بيع» واحدة [1]. أما أقوى حجة لدى المتشائمين فهي سلوكية: المدير المالي أدرى بالحجوزات من أي مشترٍ للسهم، وهو نفسه من يطبّق الخصم.

*Chart: **45 من أصل 52 محللاً يوصون بسهم سنوفليك بـ«شراء» أو أعلى** رسم دائري لتوزيع 52 توصية محللين بشأن سهم سنوفليك: تسيطر 36 «شراء» و9 «أداء أفضل من السوق» على الدائرة، فيما تشكّل 5 «حياد» وتوصية «أداء أضعف من السوق» وتوصية «بيع» الجزء المتبقي الضئيل.*

*توصيات الجانب البائع لسهم سنوفليك حتى أكتوبر 2026: 36 «شراء»، و9 «أداء أفضل من السوق»، و5 «حياد»، وتوصية واحدة «أداء أضعف من السوق»، وتوصية واحدة «بيع»، من أصل 52 محللاً، وفق بيانات TIKR عبر ياهو فاينانس [1]. [1]*

## نتائج 2 ديسمبر ستكشف من كان مخطئاً

من المتوقع أن تصدر نتائج الربع المنتهي في أكتوبر في موعد قريب من 2 ديسمبر، فيما يبني المحللون توقعاتهم على نمو إيرادات يناهز 36% [1]. إذا أضاف «كوكو» 2000 حساب آخر فأكثر وتجاوز النمو هذا المستوى، فذلك يعني أن الخصم كان أعمق من اللازم. وإذا جاءت الزيادة أصغر، فستكون الإدارة قد أصابت، ولن يجد مضاعف 146 مرة مكاناً للاختباء. عُدّوا الحسابات، لا المعاينة.

## Takeaway

رفعت وول ستريت تقديرات «سنوفليك» بفضل «كوكو»، بينما يقتطع المدير المالي براين روبينز خصماً من توقعات الوكيل ذاته لأن بياناته لا تغطي سوى ربعين؛ ونتائج 2 ديسمبر ستحسم أي الطرفين كان على صواب.

## Sources

1. [Yahoo Finance / TIKR, 'Snowflake Stock Jumped 7% in a Day. Here's Why Its CFO Haircuts the CoCo Forecast', 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/snowflake-stock-jumped-7-day-155639989.html)
3. [StockStory via FinancialContent, 'Snowflake (SNOW) Stock Trades Up, Here Is Why', 9 October 2026](https://markets.financialcontent.com/stocks/article/stockstory-2026-10-9-snowflake-snow-stock-trades-up-here-is-why)
4. [Snowflake, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001640147)


---

المدير المالي لـ«سنوفليك»: التنبؤ بـ«كوكو» «متهور إلى حدٍّ ما».. والمستثمرون يدفعون علاوة 7.42% على أي حال — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/snowflake-s-cfo-calls-forecasting-coco-somewhat-reckless-investors-just-paid-7-42-more-anyway/ar