--- title: "Финансовый директор Snowflake назвал прогнозирование CoCo «отчасти безрассудным»; инвесторы всё равно заплатили на 7,42% дороже" description: "Уолл-стрит повысил оценки выручки Snowflake благодаря ИИ-агенту компании, однако финансовый директор Брайан Робинс считает включение CoCo в ориентиры «отчасти безрассудным». Кто-то из них ошибается, и декабрьский квартал покажет, кто именно." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-10T21:24:38.863Z modified: 2026-10-10T21:24:38.863Z canonical: https://theinference.org/article/snowflake-s-cfo-calls-forecasting-coco-somewhat-reckless-investors-just-paid-7-42-more-anyway/ru language: ru keywords: "Snowflake, AI Agents, Earnings, Free Cash Flow, Valuation" --- # Финансовый директор Snowflake назвал прогнозирование CoCo «отчасти безрассудным»; инвесторы всё равно заплатили на 7,42% дороже > Уолл-стрит повысил оценки выручки Snowflake благодаря ИИ-агенту компании, однако финансовый директор Брайан Робинс считает включение CoCo в ориентиры «отчасти безрассудным». Кто-то из них ошибается, и декабрьский квартал покажет, кто именно. Инвесторы [Snowflake](https://theinference.org/markets/companies/snowflake) 9 октября заплатили на 7,42% дороже — за продукт, который собственный финансовый директор компании не станет закладывать в прогноз. Акции закрылись на отметке $368,89 после того, как Snowflake [выпустила в публичную предварительную версию инструмент Agentic Marketplace Discovery](https://markets.financialcontent.com/stocks/article/stockstory-2026-10-9-snowflake-snow-stock-trades-up-here-is-why): он позволяет клиентам обращаться к ИИ-агенту CoCo, чтобы находить и сравнивать предложения в маркетплейсе [1][3]. CoCo — ядро бычьего тезиса. По итогам июльского квартала на него приходится около 9,1 тыс. аккаунтов, прирост за квартал — более 2 тыс. [1] ## Быки подняли прогнозы. Финансовый директор поднял тревогу Аналитики повышали прогнозы по выручке после каждой из двух последних отчётностей: консенсус на 2027 финансовый год вырос примерно на 7% с 31 марта, на 2028-й — примерно на 10% [1]. Робинс не намерен закладывать это нарастание ожиданий в ориентиры компании. 15 сентября на конференции Piper Sandler Growth Frontiers он [назвал вынос прогноза по CoCo в ориентиры «отчасти... безрассудным»](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/snowflake-stock-jumped-7-day-155639989.html): по его словам, Snowflake применяет дисконт, потому что «у нас есть данные за два квартала. Так что мы всё ближе к пониманию, какова эта цифра» [1]. В десятке основных навыков CoCo даже числится оптимизатор затрат, сокращающий счета клиентов [1] ## Что реально попадает в кассу Свободный денежный поток за июльский квартал составил $83,8 млн — на 21,87% ниже оценки в $107,27 млн, третий промах за пять кварталов — при убытке по GAAP в $0,55 на акцию [1]. [Отчётность SEC показывает](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001640147): рост выручки в июльском квартале ускорился до 35,1%, однако свободный денежный поток составил $84 млн при выручке $1,55 млрд [4]. Именно этот разрыв в конечном счёте должны оправдать мультипликаторы — 146x по нормализованному P/E NTM (на ближайшие 12 месяцев) и 18x по EV/выручке NTM [1]. Сентябрьский выпуск конвертируемых облигаций на $3,75 млрд с нулевым купоном добавляет риск размывания доли акционеров [1] *Chart: **Выручка наращивается каждый квартал, свободный денежный поток остаётся скудным** Линейный график квартальной выручки и свободного денежного потока Snowflake в млрд долл. США за восемь кварталов — с III квартала 2024 финансового года по II квартал 2026-го: выручка растёт с $0,94 млрд до $1,55 млрд, свободный денежный поток колеблется в диапазоне от $58 млн до $765 млн.* *Квартальная выручка и свободный денежный поток, млрд долл., по отчётности SEC Snowflake через company_series [4]; значение $0,084 млрд за июльский квартал 2026 года сходится с $83,8 млн по данным TIKR через Yahoo Finance [1]. [4][1]* ## Миграция занимала 10–11 месяцев. С CoCo — около 6 Ядро бычьего тезиса реально: миграции, которые раньше занимали 10–11 месяцев, с агентами CoCo теперь длятся около 6 месяцев, а сама Snowflake расторгла собственные контракты на BI и аналитику в пользу дашбордов CoCo [1]. Аналитики выставили бумагам 36 рекомендаций «покупать», 9 — «выше рынка», 5 — «держать», по одной — «ниже рынка» и «продавать» [1]. Самый сильный аргумент медведей — поведенческий: о заказах финансовому директору известно больше, чем покупателям акций, и дисконт закладывает именно он. *Chart: **45 из 52 аналитиков рекомендуют акции Snowflake «покупать» или выше** Круговая диаграмма 52 рекомендаций аналитиков по акциям Snowflake: 36 «покупать» и 9 «выше рынка» доминируют в круге, на 5 «держать», 1 «ниже рынка» и 1 «продавать» приходится тонкий остаток.* *Рекомендации аналитиков sell-side по акциям Snowflake на октябрь 2026 года: из 52 аналитиков 36 — «покупать», 9 — «выше рынка», 5 — «держать», 1 — «ниже рынка», 1 — «продавать»; данные TIKR через Yahoo Finance [1]. [1]* ## 2 декабря выяснится, кто ошибся Результаты октябрьского квартала ожидаются примерно 2 декабря, и аналитики закладывают в модели рост выручки около 36% [1]. Если CoCo прибавит ещё свыше 2 тыс. аккаунтов, а рост окажется выше этой планки, значит, дисконт оказался слишком глубоким. Более скромный прирост будет означать, что право руководство, а мультипликатору 146x спрятаться негде. Считайте аккаунты, а не превью. ## Takeaway Уолл-стрит повысил оценки Snowflake с учётом CoCo, а финансовый директор Брайан Робинс дисконтирует тот же агент из-за всего двух кварталов данных; публикация отчётности 2 декабря определит, кто был прав ## Sources 1. [Yahoo Finance / TIKR, 'Snowflake Stock Jumped 7% in a Day. Here's Why Its CFO Haircuts the CoCo Forecast', 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/snowflake-stock-jumped-7-day-155639989.html) 3. [StockStory via FinancialContent, 'Snowflake (SNOW) Stock Trades Up, Here Is Why', 9 October 2026](https://markets.financialcontent.com/stocks/article/stockstory-2026-10-9-snowflake-snow-stock-trades-up-here-is-why) 4. [Snowflake, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001640147) --- Финансовый директор Snowflake назвал прогнозирование CoCo «отчасти безрассудным»; инвесторы всё равно заплатили на 7,42% дороже — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/snowflake-s-cfo-calls-forecasting-coco-somewhat-reckless-investors-just-paid-7-42-more-anyway/ru