--- title: "스노우플레이크 '코코' 계정 9,100개 돌파…CFO \"가이던스 반영은 무모한 일\"" description: "스노우플레이크 CFO는 AI 코딩 에이전트 코코의 성장세를 가이던스에 그대로 끌어다 놓지 않는다. 계산이 무모하다는 이유에서다. 정작 이 에이전트의 최다 사용 스킬 10위권에는 스노우플레이크의 수입원인 사용량 과금 청구액을 줄여주는 기능이 들어 있다." publisher: "The Inference" section: "Platforms" published: 2026-10-15T16:15:52.943Z modified: 2026-10-15T16:15:52.943Z canonical: https://theinference.org/article/snowflake-s-coco-agent-passed-9-100-accounts-and-its-cfo-says-counting-it-in-guidance-would-be-reckless/ko language: ko keywords: "Snowflake, Earnings, AI Agents, Guidance, Enterprise Software" --- # 스노우플레이크 '코코' 계정 9,100개 돌파…CFO "가이던스 반영은 무모한 일" > 스노우플레이크 CFO는 AI 코딩 에이전트 코코의 성장세를 가이던스에 그대로 끌어다 놓지 않는다. 계산이 무모하다는 이유에서다. 정작 이 에이전트의 최다 사용 스킬 10위권에는 스노우플레이크의 수입원인 사용량 과금 청구액을 줄여주는 기능이 들어 있다. [스노우플레이크](https://theinference.org/markets/companies/snowflake)(NYSE: SNOW) 최고재무책임자(CFO) 브라이언 로빈스는 [9월 15일 파이퍼샌들러 주최 '그로스 프론티어스(Growth Frontiers)' 컨퍼런스에서](https://www.tikr.com/blog/snowflake-stock-jumped-7-in-a-day-heres-why-its-cfo-haircuts-the-coco-forecast) 머신러닝 모델이 매일 밤 이 데이터 플랫폼의 핵심 사용량 기반 사업 매출을 예측하는데 "표준편차가 매우 작다"고 말했다 [1]. AI 코딩 에이전트인 코텍스 코드(Cortex Code), 줄여서 코코(CoCo)는 대우가 다르다. 그는 "그 성장률을 떼어내 가이던스에 그대로 적용하는 건 다소 무모한 일이 될 것"이라며 스노우플레이크는 여기에 "헤어컷"을 적용한다고 밝혔다 [1]. 애널리스트들은 그렇게 조심스럽지 않다. 최근 두 차례 실적 발표 때마다 매출 추정치를 끌어올렸다. 3월 31일 이후 2028 회계연도 컨센서스는 약 10%, 2027 회계연도는 약 7% 올라갔다 [1]. 월가가 추정치를 계속 올려대는 제품이, 정작 경영진은 셈에 넣기를 거부하는 바로 그 제품이다. 그런데도 시장은 반응했다. [에이전틱 마켓플레이스 디스커버리(Agentic Marketplace Discovery) 프리뷰](https://everyticker.com/quote/SNOW/news/snowflake-launches-agentic-marketplace-discovery-to-democratize-ai-tool-search) 발표로 코코가 플랫폼 웹 인터페이스인 스노우사이트(Snowsight)에 탑재됐고, 사용자는 여기서 자연어로 마켓플레이스를 검색할 수 있게 됐다 [2]. 스노우플레이크 주가는 10월 9일 7.42% 상승한 368.89달러에 마감했다 [1]. 주가는 향후 12개월 정규화 순이익 기준 146배 수준에서 거래되고 있다 [1]. ## 청구서를 줄여주는 에이전트 코코는 7월 31일 끝난 분기에 사용 계정 9,100개를 돌파했다. 3개월 새 2,000개 이상이 늘었다. 기업 업무 흐름을 자율적으로 처리하는 스노우플레이크의 AI 플랫폼 코워크(CoWork)는 5,800개로 확대됐다 [3]. 로빈스 CFO는 코코 스킬이 고객의 데이터 이전 기간을 10~11개월에서 약 6개월로 줄이고, 과금 대상 사용량을 앞당긴다고 말했다. 스노우플레이크는 자체 애널리틱스 계약을 끊고 코코 대시보드로 갈아탔다고도 밝혔다 [1]. 덫은 사용량 테이블 안에 있다. 비용 최적화 스킬이 코코 최다 사용 스킬 10위권에 들어 있고, 사용량 기반 고객이 비용을 최적화할수록 스노우플레이크에 내는 돈은 줄어든다 [1]. [회사 측 2분기 실적 발표자료](https://markets.financialcontent.com/streetinsider/article/bizwire-2026-9-2-snowflake-reports-financial-results-for-the-second-quarter-of-fiscal-2027)에도 "고객이 AI 기능과 관련해서도 소비를 지속적으로 최적화하는 정도"가 리스크 가운데 하나로 적혀 있다 [3]. 이 장부의 양쪽을 합산한 수치를 담은 공시는 없다. ## 현금흐름은 여전히 톱니 곡선 7월 마감 분기의 자유현금흐름은 매출 15억5000만 달러에 8380만 달러, 마진율 5.4%였다 [3]. 주식 리서치 플랫폼 TIKR이 집계한 이 항목의 컨센서스는 1억727만 달러였다. 실적은 이를 21.87% 밑돌았고, 최근 5개 분기 중 세 번째 미스다 [1]. 스노우플레이크는 9월 29일 [무이표 전환사채 37억5000만 달러의 발행 조건을 확정했다고 발표했다](https://www.businesswire.com/news/home/20260928854921/en/Snowflake-Prices-Upsized-Private-Placement-of-%243.75-Billion-of-0.00-Convertible-Senior-Notes). 이자를 지급하지 않고 주식으로 전환할 수 있는 이 채권은 당초 제안됐던 35억 달러보다 규모가 커진 것이다 [4]. 12개 분기치 공시에는 그 밑에 깔린 모습이 그대로 드러난다. 매출은 두 배로 늘었는데 현금흐름 항목은 톱니 곡선을 반복하고 있다 [5]. *Chart: **매출은 12개 분기 만에 두 배…자유현금흐름은 여전히 톱니 곡선** 스노우플레이크 분기별 매출과 자유현금흐름 그래프. 2024회계연도 3분기부터 2027회계연도 2분기까지 매출은 7억3000만 달러에서 15억5000만 달러로 상승하는 동안 자유현금흐름은 6000만 달러와 7억7000만 달러 사이를 오가며 톱니 곡선을 그린다.* *스노우플레이크 회계 분기별 추이. 회계연도가 1월 31일에 끝나기 때문에 2027회계연도 2분기는 2026년 7월 31일 마감이다. 자유현금흐름은 영업현금흐름에서 시설투자를 뺀 금액이며 단위는 10억 달러다. 미스 횟수는 애널리스트 컨센서스 대비 집계다. [1][5]* ## 플라이휠 논리 [스리다르 라마스와미](https://theinference.org/markets/people/sridhar-ramaswamy) 스노우플레이크 최고경영자(CEO)가 내놓은 답은 이렇다. 코코와 코워크가 "빠른 도입 확산, 사용자 증가, 신규 워크로드, 플랫폼 전반의 사용량을 견인하고 있다"는 것 [3]. 로빈스 CFO의 집계에 따르면 이번 분기는 "제품 매출 성장률 가속이 이어진 세 번째 연속 분기"였고, 연간 제품 매출 가이던스는 58억4000만 달러에서 60억7000만 달러(36% 성장)로 상향됐다 [3]. [9월 2일 실적 발표 직후 시간외 거래에서 주가는 22% 급등했다](https://www.cnbc.com/2026/09/02/snowflake-snow-q2-earnings-report-2027.html) [6]. 10월에 잇따른 파트너십도 같은 방향을 가리킨다. AI 연구소 [앤스로픽](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)은 [기업 데이터가 이미 자리 잡은 곳에서 자사 모델을 구동하고](https://www.ciomonitor.com/articles/snowflake-and-anthropic-expand-partnership-for-governed-enterprise-ai-709cdd18), [팔란티어](https://theinference.org/markets/companies/palantir)의 운영 소프트웨어는 [의사결정을 실제 운영 환경에 연결해 넣는다](https://www.ciomonitor.com/articles/snowflake-and-palantir-strike-enterprise-ai-and-analytics-partnership-461f1865). 두 파트너십 모두 결국 똑같은 사용량 계량기를 돌리는 셈이다 [7][8]. 7월 마감 분기는 늘 현금흐름의 골짜기이고, 경영진은 올해 조정 자유현금흐름 마진을 23%로 가이던스하고 있다 [3]. 다만 이 모든 것 어디에도 값이 매겨져 있지 않은 것이 옵티마이저다. ## 12월 2일이 헤어컷의 향방을 가른다 스노우플레이크의 고객 컨퍼런스 '익스페디션(Expedition)'은 11월 3일부터 5일까지 온라인 스트리밍으로 열린다. 개막 무대에는 라마스와미 CEO와 [마이크로소프트](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)의 [사티아 나델라](https://theinference.org/markets/people/satya-nadella) 회장 겸 최고경영자(CEO)가 오른다 [1]. 10월 분기 실적 발표 일정은 12월 2일 전후로 예상될 뿐 아직 확정되지 않았다. 애널리스트 모델들은 이 분기 매출 성장률을 36% 안팎으로 잡고 있다 [1]. 코코가 이번에도 2000개가 넘는 계정을 추가하고 성장률이 그 선을 넘어선다면 헤어컷은 지나치게 깊었던 셈이다. 증가 폭이 그보다 작으면 CFO가 알맞게 다듬은 것이다. ## Takeaway 경영진은 코코의 계정 증가세를 가이던스에 반영하지 않으면서 애널리스트들은 관련 추정치를 계속 끌어올리고 있다. 이 긴장의 결말은 12월 2일 나온다. 10월 분기 실적이 분기당 2,000개가 넘는 신규 계정 확장세로 월가의 계산을 뒷받침할지, 좌초시킬지를 보여줄 것이기 때문이다. ## Sources 1. [TIKR, "Snowflake Stock Jumped 7% in a Day. Here's Why Its CFO Haircuts the CoCo Forecast", 10 October 2026](https://www.tikr.com/blog/snowflake-stock-jumped-7-in-a-day-heres-why-its-cfo-haircuts-the-coco-forecast) 2. [EveryTicker, "Snowflake Launches Agentic Marketplace Discovery to Democratize AI Tool Search", 10 October 2026](https://everyticker.com/quote/SNOW/news/snowflake-launches-agentic-marketplace-discovery-to-democratize-ai-tool-search) 3. [Snowflake Inc. via Business Wire, "Snowflake Reports Financial Results for the Second Quarter of Fiscal 2027", 2 September 2026](https://markets.financialcontent.com/streetinsider/article/bizwire-2026-9-2-snowflake-reports-financial-results-for-the-second-quarter-of-fiscal-2027) 4. [Snowflake Inc. via Business Wire, "Snowflake Prices Upsized Private Placement of $3.75 Billion of 0.00% Convertible Senior Notes", 29 September 2026](https://www.businesswire.com/news/home/20260928854921/en/Snowflake-Prices-Upsized-Private-Placement-of-%243.75-Billion-of-0.00-Convertible-Senior-Notes) 5. [Snowflake, quarterly revenue and free cash flow from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001640147) 6. [CNBC, "Snowflake spikes 22% on healthy results and AI coding momentum", 2 September 2026](https://www.cnbc.com/2026/09/02/snowflake-snow-q2-earnings-report-2027.html) 7. [CIO Monitor, "Snowflake and Anthropic Expand Partnership for Governed Enterprise AI", 10 October 2026](https://www.ciomonitor.com/articles/snowflake-and-anthropic-expand-partnership-for-governed-enterprise-ai-709cdd18) 8. [CIO Monitor, "Snowflake and Palantir Strike Enterprise AI and Analytics Partnership", 10 October 2026](https://www.ciomonitor.com/articles/snowflake-and-palantir-strike-enterprise-ai-and-analytics-partnership-461f1865) --- 스노우플레이크 '코코' 계정 9,100개 돌파…CFO "가이던스 반영은 무모한 일" — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/snowflake-s-coco-agent-passed-9-100-accounts-and-its-cfo-says-counting-it-in-guidance-would-be-reckless/ko