---
title: "«سبيس إكس» و«تسلا» تدرسان اندماجاً بـ3.5 تريليون دولار في ظل عقود تأجير وحدات معالجة الرسوميات (GPU) البالغة 40 مليار دولار على xAI"
description: "قيّمت «سبيس إكس» مختبر الذكاء الاصطناعي الذي يملكه إيلون ماسك عند 250 مليار دولار، وأنفقت 12.7 مليار دولار على بناء قدراته الحاسوبية في العام الماضي، ثم أبرمت للتو عقود تأجير وحدات معالجة الرسوميات بقيمة 40 مليار دولار بينما تحرق النقد. وتدرس لجنتان خاصتان الآن اندماجاً بنحو 3.5 تريليون دولار، والسؤال الحقيقي: مساهمو أيّ الشركتين سيتحملون الخسائر؟"
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-28T14:12:14.123Z
modified: 2026-10-28T14:12:14.123Z
canonical: https://theinference.org/article/spacex-and-tesla-boards-weigh-a-3-5-trillion-merger-over-xai-s-40-billion-gpu-lease/ar
language: ar
keywords: "SpaceX, Tesla, XAI, Elon Musk, Mergers, Data Centers"
---

# «سبيس إكس» و«تسلا» تدرسان اندماجاً بـ3.5 تريليون دولار في ظل عقود تأجير وحدات معالجة الرسوميات (GPU) البالغة 40 مليار دولار على xAI

> قيّمت «سبيس إكس» مختبر الذكاء الاصطناعي الذي يملكه إيلون ماسك عند 250 مليار دولار، وأنفقت 12.7 مليار دولار على بناء قدراته الحاسوبية في العام الماضي، ثم أبرمت للتو عقود تأجير وحدات معالجة الرسوميات بقيمة 40 مليار دولار بينما تحرق النقد. وتدرس لجنتان خاصتان الآن اندماجاً بنحو 3.5 تريليون دولار، والسؤال الحقيقي: مساهمو أيّ الشركتين سيتحملون الخسائر؟

## مجلسان يتفاوضان.. وماسك خارج القاعة

أفادت «بلومبرغ» في 27 أكتوبر 2026 بأن مجلسي إدارة [«تسلا»](https://theinference.org/markets/companies/tesla) و[«سبيس إكس»](https://theinference.org/markets/companies/spacex) [شكّل كل منهما لجنة خاصة من المديرين المستقلين لدراسة اندماج](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/spacex-and-tesla-turn-to-boards-cozy-with-musk-to-mull-a-merger) يجمع بين «سبيس إكس» التي تبلغ قيمتها نحو 1.96 تريليون دولار و«تسلا» التي تبلغ قيمتها نحو 1.61 تريليون دولار [1][2]. ويُستبعد [ماسك](https://theinference.org/markets/people/elon-musk)، الرئيس التنفيذي للشركتين، من المحادثات. وقال في مكالمة إعلان نتائج «سبيس إكس»: [«أنا طرف متعارض المصالح، ولا يمكنني فعلياً المشاركة في المناقشات»](https://www.theverge.com/science/1014984/spacex-tesla-merger-elon-musk-special-committees)، واصفاً الترتيب بأنه «رقصة كابوكي غريبة» [1][3]. ولم تتفق أي من اللجنتين على شروط حتى الآن، ولا شيء منها مضمون [3].

## على الطاولة مختبر بتقييم 250 مليار دولار يخسر المال على نطاق واسع

ما يقتسمه المجلسان فعلياً هو [xAI](https://theinference.org/markets/companies/xai)، الوحدة التي تضم «غروك» ومنصة «إكس» ومراكز بيانات «كولوسوس». واستحوذت «سبيس إكس» عليها في فبراير 2026 عبر [صفقة أسهم بالكامل قيّمت xAI عند 250 مليار دولار والشركة المدمجة عند 1.25 تريليون دولار](https://aifundingtracker.com/xai-valuation/)، ثم طرحت «سبيس إكس» أسهمها في البورصة في يونيو بسعر 135 دولاراً للسهم الواحد، وجمعت نحو 75 مليار دولار [4].

أظهرت وثائق الطرح العام الأولي أن قطاع الذكاء الاصطناعي حقق إيرادات بقيمة 3.2 مليار دولار في عام 2025، وسجّل خسائر تشغيلية بلغت 6.36 مليار دولار، وأنفق 12.7 مليار دولار على مشاريعه الرأسمالية [4]. وفي الربع الأول من 2026 وحده بلغ إنفاقه الرأسمالي 7.72 مليار دولار، أي أكثر من قطاعي الفضاء والاتصالات في «سبيس إكس» مجتمعين [4].

*Chart: **تقييم xAI يتضاعف عشر مرات خلال 21 شهراً قبل اندماجه في «سبيس إكس»** رسم بياني خطي يوضح ارتفاع التقييم الخاص لشركة xAI من 24 مليار دولار في مايو 2024 إلى 250 مليار دولار عند استحواذ «سبيس إكس» في فبراير 2026*

*تقييم xAI الخاص عند كل جولة تمويل، بحسب AI Funding Tracker. الأرقام بمليارات الدولارات. [4]*

## عقد تأجير بقيمة 40 مليار دولار في انتظار الفائز أيّاً كان

في 26 أكتوبر، أفصحت «سبيس إكس» عبر [نموذج 8-K عن التزامها بنحو 40 مليار دولار من عقود التأجير التمويلي لوحدات معالجة الرسوميات (GPU)](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-strikes-40b-gpu-leasing-161956813.html): يشتري [كيان تديره «أبولو جلوبال مانجمنت»](https://theinference.org/markets/companies/apollo-global-management) شرائح «فيرا روبين» (Vera Rubin) من [إنفيديا](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) ويعيد تأجيرها إلى «سبيس إكس» على دفعات على مدى نحو خمس سنوات، في [أكبر تمويل ملتزم به لوحدات معالجة الرسوميات على الإطلاق](https://digitalmarketreports.com/news/100420/spacex-secures-40-billion-in-gpu-financing-deal-with-apollo-for-ai-expansion/)، متقدماً على صفقة [أنثروبيك](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) المدعومة من [برودكوم](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) بقيمة 36 مليار دولار [5][6]. وتولت [غولدمان ساكس](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) هيكلة التمويل، فيما تعهدت [بلاك روك](https://theinference.org/markets/companies/blackrock) و«غولدمان ساكس لإدارة الأصول» وKKR بحصص منه [6]. وتتحمل [بيمكو وحدها 4 مليارات دولار من الدين](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-27th-2026) [7].

## أسواق الدين أغلقت أبوابها أمام الجميع.. وإيرادات «ستارلينك» أدخلت «سبيس إكس»

لم يُخفِ «إيلون ماسك» السبب الذي جعل «سبيس إكس» تنال شروط لا يقدر عليها سواها: فقد [توقفت أسواق الدين «بشكل شبه تام» عن تمويل الشركات التي تعتمد إيراداتها على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي](https://decrypt.co/381848/spacex-40-billion-ai-chips-elon-musk-warns-most-neoclouds-will-die)، بينما اجتازت «سبيس إكس» هذا المعيار بفضل إيرادات ستارلينك وعمليات الإطلاق [8]. وقال المدير المالي بريت جونسن إن قطاع الذكاء الاصطناعي حقق 7.6 مليار دولار من إيرادات «سبيس إكس» البالغة 14.6 مليار دولار في الربع الثالث، فيما اقترب الإنفاق الرأسمالي على مستوى الشركة من 20 مليار دولار [6].

*Chart: **الإنفاق الرأسمالي لقطاع الذكاء الاصطناعي يبلغ أضعاف إيراداته** رسم بياني عمودي يقارن بين إيرادات قطاع الذكاء الاصطناعي في «سبيس إكس» وإنفاقه الرأسمالي خلال السنة المالية 2025 كاملة والربع الأول من عام 2026.*

*إيرادات قطاع الذكاء الاصطناعي مقابل الإنفاق الرأسمالي، بحسب وثيقة الطرح العام الأولي لـ«سبيس إكس». الأرقام بمليارات الدولارات. [4]*

*Chart: **الإنفاق الرأسمالي تجاوز إيرادات «سبيس إكس» لثلاثة أرباع متتالية** رسم بياني خطي يقارن بين الإيرادات الفصلية لـ«سبيس إكس» وإنفاقها الرأسمالي من الربع الأول 2025 إلى الربع الثالث 2026، حيث صعد الإنفاق الرأسمالي فوق الإيرادات كلما اتسع نطاق بناء قدرات الذكاء الاصطناعي.*

*الإيرادات الفصلية لـ«سبيس إكس» مقابل الإنفاق الرأسمالي، وفق إفصاحات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). لم تُنشر أرقام الربع الرابع من 2025؛ إذ لم تودّع الشركة أي إيرادات أو إنفاق رأسمالي عن ذلك الربع. [10]*

## الخلاف يدور حول من يتحمّل النزيف

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، [حققت «سبيس إكس» إيرادات 27.08 مليار دولار واستنزفت ما يقارب 35 مليار دولار من النقد](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/scott-galloway-warns-tesla-patient-213018121.html)؛ فيما بلغت إيرادات «تسلا» 78.67 مليار دولار مع تدفق نقدي حر إيجابي [9]. ويصف سكوت غالووي، الأستاذ في جامعة نيويورك والمستثمر، «تسلا» بأنها «المريض»، و«سبيس إكس» بأنها «المتبرع بالأعضاء» [9].

أما السيناريو المتفائل فيردّ بالنمو: [ارتفعت إيرادات قطاع الذكاء الاصطناعي بنسبة 830% على أساس سنوي إلى 7.6 مليار دولار في الربع الماضي](https://247wallst.com/investing/2026/10/28/tesla-closed-up-4-at-407-heres-what-a-spacex-merger-could-mean-for-your-shares/) [2]، و[تدفع «أنثروبيك» 1.25 مليار دولار شهريًا مقابل قدرات «كولوسوس» حتى مايو 2029](https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales) [4]. واستعرض «البنك الملكي الكندي» عرضًا افتراضيًا بسعر 480 دولارًا للسهم الواحد من أسهم «تسلا»، فيما تصل حسابات جي بي مورغان للعلاوة إلى نحو 500 دولار [9][2]. ويحذّر المستثمر غاري بلاك من أن تخفيف الملكية يلتهم المكاسب، بينما يلفت ديريك سيسرز من معهد المؤسسة الأمريكية إلى أن الاندماج يمكن أن تفككه واشنطن في 2029 على خلفية عقود البنتاغون وتعرّض «تسلا» للسوق الصينية [9].

## بوابة الحسم

لا يوجد عرض حتى الآن. ويرى «ماسك» أن الاندماج «فكرة جيدة»، لكنه وضع العتبة بنفسه: [أي صفقة تتطلب موافقة 50% من إجمالي أسهم «تسلا»](https://theinference.org/article/tesla-s-proxy-paves-a-spacex-merger-that-pays-musk-on-deal-price-alone)، لا من الأسهم المصوَّت بها فحسب [3]. ويقدّر المتداولون في أسواق التنبؤ احتمال الإعلان عن الصفقة بحلول يونيو 2027 بنسبة 52% [2]. والوثيقة المنتظرة هي أول نسبة تبادل أسهم رسمية تصدر عن أي من اللجنتين. وحتى ذلك الحين، فإن لعقد التأجير البالغ 40 مليار دولار ضمانًا قائمًا بالفعل: مساهمو «سبيس إكس». والسؤال الذي تزنه اللجنتان هو ما إذا كان مساهمو «تسلا» سينضمون إليهم [2].

من «ذا إنفرنس» أيضاً: [تفوّق «تسلا» النقدي البالغ 1.53 مليار دولار كان في حقيقته فواتير غير مسددة، وهو ما يقع اليوم في قلب محادثات الاندماج مع «سبيس إكس» البالغة قيمته 3.5 تريليون دولار](https://theinference.org/article/tesla-s-1-53-billion-cash-beat-was-unpaid-bills-and-it-lands-in-the-3-5-trillion-spacex-merger-talks).

## Takeaway

تدرس لجنتان خاصتان، من دون ماسك، اندماجاً بين «سبيس إكس» و«تسلا» بقيمة تقارب 3.5 تريليون دولار، موضوعه الحقيقي هو xAI: وحدة ذكاء اصطناعي بتقييم 250 مليار دولار تخسر المال على نطاق واسع، وتحمل الآن على عاتقها عقد تأجير وحدات معالجة الرسوميات بقيمة 40 مليار دولار. لم يُتفق على أي شروط حتى الآن، وأي صفقة تتطلب تصويتاً بالموافقة من نصف إجمالي أسهم «تسلا».

## Sources

1. [Bloomberg, "SpaceX and Tesla Turn to Boards Cozy With Musk to Mull a Merger", 27 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/spacex-and-tesla-turn-to-boards-cozy-with-musk-to-mull-a-merger)
2. [24/7 Wall St., "Tesla Closed Up 4% at $407. Here's What a SpaceX Merger Could Mean for Your Shares", 28 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/28/tesla-closed-up-4-at-407-heres-what-a-spacex-merger-could-mean-for-your-shares/)
3. [The Verge, "Tesla and SpaceX are discussing a possible merger, Musk says", 20 October 2026](https://www.theverge.com/science/1014984/spacex-tesla-merger-elon-musk-special-committees)
4. [AI Funding Tracker, "xAI Valuation 2026: $250B SpaceX Deal and Funding History", 28 October 2026](https://aifundingtracker.com/xai-valuation/)
5. [Yahoo Finance (PitchBook), "SpaceX strikes $40B GPU leasing deal with private credit players", 26 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-strikes-40b-gpu-leasing-161956813.html)
6. [DMR News, "SpaceX Secures $40 Billion in GPU Financing Deal With Apollo for AI Expansion", 28 October 2026](https://digitalmarketreports.com/news/100420/spacex-secures-40-billion-in-gpu-financing-deal-with-apollo-for-ai-expansion/)
7. [SemiDoped Daily, "Daily Update, October 27th, 2026", 27 October 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-27th-2026)
8. [Decrypt, "SpaceX Locks Up $40 Billion for AI Chips as Musk Warns Most Neoclouds Will Die", 26 October 2026](https://decrypt.co/381848/spacex-40-billion-ai-chips-elon-musk-warns-most-neoclouds-will-die)
9. [Benzinga via Yahoo Finance, "Scott Galloway Warns Tesla Is the 'Patient' and SpaceX Its 'Organ Donor'", 27 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/scott-galloway-warns-tesla-patient-213018121.html)
10. [SpaceX, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 28 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001181412)


---

«سبيس إكس» و«تسلا» تدرسان اندماجاً بـ3.5 تريليون دولار في ظل عقود تأجير وحدات معالجة الرسوميات (GPU) البالغة 40 مليار دولار على xAI — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/spacex-and-tesla-boards-weigh-a-3-5-trillion-merger-over-xai-s-40-billion-gpu-lease/ar