--- title: "スペースXとテスラ、約3.5兆ドルの経営統合を検討--xAIの400億ドルGPUリースが焦点" description: "スペースXはイーロン・マスク氏のAI研究所xAIを2500億ドルと評価して取得し、昨年はその計算基盤の構築に127億ドルを投じた。多額の現金を燃やしながら、直近では400億ドルのGPUリースも確定させた。2つの特別委員会が約3.5兆ドル規模の統合を検討しており、本当の論点は、損失をどちらの株主が背負うかだ。" publisher: "The Inference" section: "Deals" published: 2026-10-28T14:12:14.123Z modified: 2026-10-28T14:12:14.123Z canonical: https://theinference.org/article/spacex-and-tesla-boards-weigh-a-3-5-trillion-merger-over-xai-s-40-billion-gpu-lease/ja language: ja keywords: "SpaceX, Tesla, XAI, Elon Musk, Mergers, Data Centers" --- # スペースXとテスラ、約3.5兆ドルの経営統合を検討--xAIの400億ドルGPUリースが焦点 > スペースXはイーロン・マスク氏のAI研究所xAIを2500億ドルと評価して取得し、昨年はその計算基盤の構築に127億ドルを投じた。多額の現金を燃やしながら、直近では400億ドルのGPUリースも確定させた。2つの特別委員会が約3.5兆ドル規模の統合を検討しており、本当の論点は、損失をどちらの株主が背負うかだ。 ## 2社の取締役会が協議、マスク氏は入れず 2026年10月27日、米ブルームバーグは[テスラ](https://theinference.org/markets/companies/tesla)と[スペースX](https://theinference.org/markets/companies/spacex)の取締役会が、[独立取締役で構成する特別委員会をそれぞれ設けて統合を検討し始めた](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/spacex-and-tesla-turn-to-boards-cozy-with-musk-to-mull-a-merger)と報じた。統合が実現すれば、時価総額約1.96兆ドルのスペースXと約1.61兆ドルのテスラが一つになる [1][2]。両社の最高経営責任者(CEO)である[マスク氏](https://theinference.org/markets/people/elon-musk)は、協議から外されている。「[私は利益相反のある当事者で、実際に協議の場には入れない](https://www.theverge.com/science/1014984/spacex-tesla-merger-elon-musk-special-committees)」--マスク氏はスペースXの決算説明会でこう語り、この仕組みを「奇妙な歌舞伎踊り」と評した [1][3]。両特別委員会とも条件ではまだ合意しておらず、合意が得られる保証もない [3]。 ## 俎上の資産は、規模拡大で赤字が膨らむ2500億ドルの研究所 両取締役会が本当に分け合おうとしているのは[xAI](https://theinference.org/markets/companies/xai)だ。AI「Grok」、SNS「X」、データセンター「コロッサス」(Colossus)を抱える部門である。スペースXは2026年2月、[xAIを2500億ドル、統合後の企業を1.25兆ドルと評価する全株式交換の取引](https://aifundingtracker.com/xai-valuation/)でxAIを買収。その後、同年6月に1株135ドルで株式公開し、約750億ドルを調達した [4]。 IPOの提出書類によると、AI部門は2025年に売上高32億ドルを確保した一方、営業損失は63.6億ドルに上り、設備投資には127億ドルを投じた [4]。2026年1~3月期だけでも同部門の設備投資は77.2億ドルに達し、スペースXの宇宙事業と通信事業を合わせた額を超えた [4]。 *Chart: **スペースX傘下入りの前に、xAI評価額は21カ月で10倍に** xAIの非公開評価額が2024年5月の240億ドルから、2026年2月のスペースXによる買収時には2500億ドルへと上昇した様子を示す折れ線グラフ。* *AIファンディングトラッカーによる、各調達局面でのxAIの非公開評価額。単位は10億ドル。 [4]* ## 勝者を待つ400億ドルのリース スペースXは10月26日、[約400億ドルのGPUファイナンスリースを確約する臨時報告書(8-K)を提出した](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-strikes-40b-gpu-leasing-161956813.html)。スキームは、[アポロ・グローバル・マネジメントが管理する会社](https://theinference.org/markets/companies/apollo-global-management)が[エヌビディア](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)の「ベラ・ルービン」チップを購入し、約5年かけて分割でスペースXにリースバックする仕組みだ。これは[史上最大の確約済みGPUファイナンス](https://digitalmarketreports.com/news/100420/spacex-secures-40-billion-in-gpu-financing-deal-with-apollo-for-ai-expansion/)で、[ブロードコム](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)が支援する[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)の360億ドル取引を上回る[5][6]。設計は[ゴールドマン・サックス](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)が担当し、[ブラックロック](https://theinference.org/markets/companies/blackrock)、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント、KKRが引受に応じた[6]。債務のうち[ピムコだけで40億ドル分を引き受ける](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-27th-2026)[7]。 ## 債券市場が他社を締め出す一方、スターリンクの収入がスペースXに道を開いた なぜスペースXが他社には望めない条件を得られたのか。マスク氏は率直に理由を語った。[債券市場は、収入をAIデータセンターに依存する企業を「ほぼ全面的に」閉め出している](https://decrypt.co/381848/spacex-40-billion-ai-chips-elon-musk-warns-most-neoclouds-will-die)といい、スペースXはスターリンクと打ち上げ事業の収入で条件を満たした[8]。最高財務責任者(CFO)のブレット・ジョンセン氏によると、7〜9月期のスペースXの収益146億ドルのうちAI部門が76億ドルを生み、全社の設備投資は200億ドル近くに上った[6]。 *Chart: **AI部門の設備投資、収益の数倍規模で推移** スペースXのAI部門の収益と設備投資を、2025年通期と2026年1〜3月期で比較した棒グラフ。* *スペースXの株式公開(IPO)に際して提出した書類に基づく、AI部門の収益と設備投資の比較。単位は10億ドル。 [4]* *Chart: **設備投資が3四半期連続で収益を上回る** 2025年1〜3月期から2026年7〜9月期までのスペースXの四半期別収益と設備投資を示す折れ線グラフ。AIの増強が本格化するにつれ、設備投資が収益を追い越して伸びていく。* *スペースXが米証券取引委員会(SEC)に提出した書類に基づく四半期別の収益と設備投資。2025年10〜12月期の数値は未公表で、同社はこの四半期の収益も設備投資も提出していない。 [10]* ## 争点は「誰が血を流すか」 2026年1〜9月、スペースXは[収益270億8000万ドルを計上する一方、現金を350億ドル近くも消費した](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/scott-galloway-warns-tesla-patient-213018121.html)。テスラは収益786億7000万ドルを確保し、フリーキャッシュフローもプラスだった[9]。ニューヨーク大学(NYU)教授で投資家のスコット・ギャロウェイ氏は、テスラを「患者」、スペースXを「臓器提供者」と呼ぶ[9]。 強気筋は成長で応える。[AI部門の収益は直近四半期、前年同期比830%増の76億ドルに伸びており](https://247wallst.com/investing/2026/10/28/tesla-closed-up-4-at-407-heres-what-a-spacex-merger-could-mean-for-your-shares/)[2]、[Anthropicは2029年5月まで「コロッサス」の計算能力の利用料として毎月12億5000万ドルを支払う](https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales)[4]。RBCはテスラ株1株あたり480ドルという仮定の提案を描き、JPモルガンのプレミアム込みの計算は500ドル前後に着地する[9][2]。投資家のゲイリー・ブラック氏は株式の希薄化がその利益を食い潰すと警告し、米企業研究所(AEI)のデレク・シザーズ氏は、ペンタゴン(米国防総省)との契約とテスラの中国リスクをめぐり、米政府が2029年に解消させかねない統合だと指摘する[9]。 ## 成否を分ける「扉」 提案はまだ存在しない。マスク氏はこの統合を「良い考えだ」と呼ぶが、ハードルは自ら設けた。[どんな取引も、投じられた票だけでなくテスラの全株式の50%の賛成を得る必要がある](https://theinference.org/article/tesla-s-proxy-paves-a-spacex-merger-that-pays-musk-on-deal-price-alone)[3]。予測市場のトレーダーは2027年6月までに発表される確率を52%と見込む[2]。注目すべき文書は、いずれかの特別委員会が最初に提示する正式な株式交換比率だ。それまでの間、400億ドルのリースにはすでに担保がいる。スペースXの株主という担保だ。特別委員会が天秤にかけているのは、テスラの株主がそこに加わるかどうかである[2]。 The Inferenceの関連記事:[テスラのキャッシュ上振れ15億3000万ドルの正体は未払金、3.5兆ドルのスペースX経営統合交渉に波及](https://theinference.org/article/tesla-s-1-53-billion-cash-beat-was-unpaid-bills-and-it-lands-in-the-3-5-trillion-spacex-merger-talks)。 ## Takeaway マスク氏を外した2つの特別委員会が、約3.5兆ドル規模のスペースX・テスラ統合を検討している。その実質的な主題はxAIだ。評価額2500億ドルで、規模を拡大するほど赤字が膨らむAI部門であり、いまや400億ドルのGPUリースを抱えている。統合条件はまだ存在せず、どんな取引も、テスラ全株式の半分の賛成票がなければ成立しない。 ## Sources 1. [Bloomberg, "SpaceX and Tesla Turn to Boards Cozy With Musk to Mull a Merger", 27 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/spacex-and-tesla-turn-to-boards-cozy-with-musk-to-mull-a-merger) 2. [24/7 Wall St., "Tesla Closed Up 4% at $407. Here's What a SpaceX Merger Could Mean for Your Shares", 28 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/28/tesla-closed-up-4-at-407-heres-what-a-spacex-merger-could-mean-for-your-shares/) 3. [The Verge, "Tesla and SpaceX are discussing a possible merger, Musk says", 20 October 2026](https://www.theverge.com/science/1014984/spacex-tesla-merger-elon-musk-special-committees) 4. [AI Funding Tracker, "xAI Valuation 2026: $250B SpaceX Deal and Funding History", 28 October 2026](https://aifundingtracker.com/xai-valuation/) 5. [Yahoo Finance (PitchBook), "SpaceX strikes $40B GPU leasing deal with private credit players", 26 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-strikes-40b-gpu-leasing-161956813.html) 6. [DMR News, "SpaceX Secures $40 Billion in GPU Financing Deal With Apollo for AI Expansion", 28 October 2026](https://digitalmarketreports.com/news/100420/spacex-secures-40-billion-in-gpu-financing-deal-with-apollo-for-ai-expansion/) 7. [SemiDoped Daily, "Daily Update, October 27th, 2026", 27 October 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-27th-2026) 8. [Decrypt, "SpaceX Locks Up $40 Billion for AI Chips as Musk Warns Most Neoclouds Will Die", 26 October 2026](https://decrypt.co/381848/spacex-40-billion-ai-chips-elon-musk-warns-most-neoclouds-will-die) 9. [Benzinga via Yahoo Finance, "Scott Galloway Warns Tesla Is the 'Patient' and SpaceX Its 'Organ Donor'", 27 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/scott-galloway-warns-tesla-patient-213018121.html) 10. [SpaceX, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 28 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001181412) --- スペースXとテスラ、約3.5兆ドルの経営統合を検討--xAIの400億ドルGPUリースが焦点 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/spacex-and-tesla-boards-weigh-a-3-5-trillion-merger-over-xai-s-40-billion-gpu-lease/ja