--- title: "스페이스X·테슬라 이사회, 3조5000억 달러 합병 저울질…한복판엔 xAI의 400억 달러 GPU 리스" description: "스페이스X는 일론 머스크의 AI 랩 xAI를 2500억 달러로 평가해 품에 안았고, 지난해 컴퓨팅 구축에 127억 달러를 쏟아부었다. 그리고 현금을 태우면서도 방금 400억 달러어치 GPU 리스를 확정 지었다. 이제 두 개의 특별위원회가 약 3조5000억 달러 규모 합병을 검토한다. 진짜 질문은 손실을 두 회사 중 어느 쪽 주주가 떠안느냐다." publisher: "The Inference" section: "Deals" published: 2026-10-28T14:12:14.123Z modified: 2026-10-28T14:12:14.123Z canonical: https://theinference.org/article/spacex-and-tesla-boards-weigh-a-3-5-trillion-merger-over-xai-s-40-billion-gpu-lease/ko language: ko keywords: "SpaceX, Tesla, XAI, Elon Musk, Mergers, Data Centers" --- # 스페이스X·테슬라 이사회, 3조5000억 달러 합병 저울질…한복판엔 xAI의 400억 달러 GPU 리스 > 스페이스X는 일론 머스크의 AI 랩 xAI를 2500억 달러로 평가해 품에 안았고, 지난해 컴퓨팅 구축에 127억 달러를 쏟아부었다. 그리고 현금을 태우면서도 방금 400억 달러어치 GPU 리스를 확정 지었다. 이제 두 개의 특별위원회가 약 3조5000억 달러 규모 합병을 검토한다. 진짜 질문은 손실을 두 회사 중 어느 쪽 주주가 떠안느냐다. ## 두 이사회가 협상 중…머스크는 '방 밖' 블룸버그는 2026년 10월 27일 [테슬라](https://theinference.org/markets/companies/tesla)와 [스페이스X](https://theinference.org/markets/companies/spacex) 이사회가 각각 사외이사로 구성된 [특별위원회를 꾸려 합병을 검토하고 있다고 보도했다](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/spacex-and-tesla-turn-to-boards-cozy-with-musk-to-mull-a-merger). 시가총액 약 1조9600억 달러의 스페이스X와 약 1조6100억 달러의 테슬라를 하나로 묶는 그림이다 [1][2]. 두 회사의 최고경영자(CEO)를 겸하고 있는 [머스크](https://theinference.org/markets/people/elon-musk)는 협상 자리에서 배제됐다. 그는 스페이스X 실적발표 컨퍼런스콜에서 ["이해관계가 얽힌 당사자라 실제 논의 자리에 있을 수 없다"](https://www.theverge.com/science/1014984/spacex-tesla-merger-elon-musk-special-committees)고 말하며 이런 구도를 '기묘한 가부키 댄스'라고 표현했다 [1][3]. 어느 위원회도 아직 조건에 합의하지 못했고, 합의가 이뤄지리라는 보장도 없다 [3]. ## 협상 테이블에 오른 자산, 적자도 '스케일 있게' 내는 2500억 달러짜리 랩 두 이사회가 실제로 나누려는 것은 [xAI](https://theinference.org/markets/companies/xai)다. 그록(Grok)과 X 플랫폼, 콜로서스(Colossus) 데이터센터를 거느린 부문이다. 스페이스X는 2026년 2월 [xAI를 2500억 달러로, 통합 법인을 1조2500억 달러로 평가하는 주식교환 방식 딜로 xAI를 사들였고](https://aifundingtracker.com/xai-valuation/), 같은 해 6월에는 스페이스X를 주당 135달러에 상장해 약 750억 달러를 조달했다 [4]. 상장 관련 서류에 따르면 AI 부문은 2025년 매출 32억 달러를 올리는 데 그쳤고, 영업손실은 63억6000만 달러에 달했다. 시설투자에는 127억 달러를 썼다 [4]. 2026년 1분기에만 이 부문의 시설투자(캐펙스)가 77억2000만 달러로 스페이스X의 우주·커넥티비티 부문을 합친 것보다 많았다 [4]. *Chart: **스페이스X 품에 들어가기까지 21개월 만에 10배 오른 xAI 평가액** xAI의 비상장 기업가치가 2024년 5월 240억 달러에서 2026년 2월 스페이스X 인수 시점의 2500억 달러까지 상승한 과정을 보여주는 선 그래프.* *AI 펀딩 트래커(AI Funding Tracker)가 집계한 투자 라운드별 xAI 비상장 기업가치. 단위는 10억 달러. [4]* ## 어느 쪽이 이기든, 400억 달러 리스는 기다리고 있다 스페이스X는 10월 26일 미국 증권거래위원회(SEC)에 [약 400억 달러 규모의 GPU 금융리스를 확약하는 8-K 보고서를 제출했다](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-strikes-40b-gpu-leasing-161956813.html). 딜은 이런 구조다. [아폴로 글로벌 매니지먼트](https://theinference.org/markets/companies/apollo-global-management) 산하 법인이 [엔비디아](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)의 베라 루빈(Vera Rubin) 칩을 사들인 뒤, 이를 약 5년에 걸쳐 트랜치(tranche) 단위로 스페이스X에 다시 리스해 준다. [역대 최대 규모의 확정 GPU 파이낸싱](https://digitalmarketreports.com/news/100420/spacex-secures-40-billion-in-gpu-financing-deal-with-apollo-for-ai-expansion/)이다. [브로드컴](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)이 뒷받침하는 [앤스로픽](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)의 360억 달러 딜을 제친 규모다 [5][6]. [골드만삭스](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)가 설계를 맡았고, [블랙록](https://theinference.org/markets/companies/blackrock)과 골드만삭스자산운용, KKR이 자금 제공 약정을 맡았다 [6]. [핌코(Pimco)만 해도 부채 40억 달러를 떠안는다](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-27th-2026) [7]. ## 채권시장은 다른 회사들을 내쳤다… 스타링크 매출이 스페이스X를 들여보냈다 왜 스페이스X가 다른 어느 회사도 받지 못할 조건을 받았는지 머스크는 돌려 말하지 않았다. [채권시장은 AI 데이터센터에 매출이 의존하는 기업들에 대해 "거의 완전히 문을 닫았다"](https://decrypt.co/381848/spacex-40-billion-ai-chips-elon-musk-warns-most-neoclouds-will-die)는 것이다. 스페이스X는 스타링크와 발사 매출을 앞세워 자격을 갖췄다 [8]. 최고재무책임자(CFO) 브렛 존슨은 3분기 스페이스X 매출 146억 달러 가운데 AI 부문이 76억 달러를 만들어냈다고 밝혔다. 회사 전체 캐펙스는 200억 달러에 육박했다는 설명이다 [6]. *Chart: **AI 부문 캐펙스는 매출의 몇 배 규모로 흘러나간다** 스페이스X AI 부문의 매출과 시설투자를 2025년 연간과 2026년 1분기로 비교한 막대 그래프.* *스페이스X 상장(IPO) 신청서 기준 AI 부문의 매출과 캐펙스. 단위는 10억 달러. [4]* *Chart: **캐펙스, 스페이스X 매출을 3개 분기 연속 웃돌아** 2025년 1분기부터 2026년 3분기까지 스페이스X의 분기별 매출과 캐펙스를 나타낸 선 그래프. AI 인프라 확장이 커지면서 캐펙스가 매출을 추월해 치솟는 모습이다.* *미국 증권거래위원회(SEC) 공시 자료 기준 스페이스X의 분기별 매출과 캐펙스. 2025년 4분기 수치는 빠져 있다. 해당 분기 매출과 캐펙스를 회사가 아예 공시하지 않았기 때문이다. [10]* ## 쟁점은 누가 피를 흘리느냐다 2026년 들어 9개월간 스페이스X는 [270억8000만 달러의 매출을 올리는 동안 350억 달러에 가까운 현금을 불태웠다](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/scott-galloway-warns-tesla-patient-213018121.html). 같은 기간 테슬라는 786억7000만 달러를 벌었고 잉여현금흐름도 플러스였다 [9]. 뉴욕대(NYU) 교수이자 투자자인 스콧 갤러웨이는 테슬라를 '환자', 스페이스X를 '장기 기증자'라 불렀다 [9]. 강세 시나리오는 성장으로 맞받는다. [지난 3분기 AI 부문 매출은 전년 동기 대비 830% 늘어 76억 달러를 기록했다](https://247wallst.com/investing/2026/10/28/tesla-closed-up-4-at-407-heres-what-a-spacex-merger-could-mean-for-your-shares/) [2]. [앤스로픽은 2029년 5월까지 콜로서스 용량 대가로 매달 12억5000만 달러를 내고 있다](https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales) [4]. RBC는 테슬라 주당 480달러의 가상 제안안을 그려봤고, JP모건의 프리미엄 계산은 500달러 안팎에 닿는다 [9][2]. 투자자 게리 블랙은 지분 희석이 이득을 잠식한다고 경고하고, 미국기업연구소(AEI)의 데릭 시저스는 펜타곤 계약과 테슬라의 중국 리스크를 이유로 워싱턴이 2029년 이 합병을 되돌릴 수 있다고 지적했다 [9]. ## 결판을 가르는 관문 아직 공식 제안은 없다. 머스크는 이 합병을 "좋은 생각"이라 평가하면서도 스스로 기준을 세워뒀다. [어떤 딜이든 테슬라 전체 주식의 50% 찬성이 필요하다](https://theinference.org/article/tesla-s-proxy-paves-a-spacex-merger-that-pays-musk-on-deal-price-alone). 투표에 나온 주식만 두고 세는 게 아니라는 뜻이다 [3]. 예측시장 트레이더들은 2027년 6월까지 합병 발표가 나올 확률을 52%로 잡고 있다 [2]. 이제 주목할 문서는 두 특별위원회 가운데 어느 쪽이든 처음으로 내놓는 공식 교환 비율이다. 그 전까지 400억 달러 리스는 이미 담보를 확보했다. 스페이스X 주주들이 그 담보다. 특별위원회들이 저울질하는 건 테슬라 주주들이 그 담보에 동착할 것이냐다 [2]. The Inference 관련 기사: [테슬라 15억3000만 달러 현금 어닝 서프라이즈의 정체는 '미지급 대금'…3조5000억 달러 스페이스X 합병 협상의 변수](https://theinference.org/article/tesla-s-1-53-billion-cash-beat-was-unpaid-bills-and-it-lands-in-the-3-5-trillion-spacex-merger-talks). ## Takeaway 머스크를 배제한 채 양사 특별위원회가 약 3조5000억 달러 규모 스페이스X-테슬라 합병을 검토 중이다. 이 합병의 실질적 대상은 xAI다. 규모 있게 적자를 내고 있는 2500억 달러짜리 AI 부문에 400억 달러 GPU 리스가 얹혀 있다. 아직 합의된 조건은 없고, 거래가 성사되려면 테슬라 전체 주식의 절반이 찬성표를 던져야 한다. ## Sources 1. [Bloomberg, "SpaceX and Tesla Turn to Boards Cozy With Musk to Mull a Merger", 27 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/spacex-and-tesla-turn-to-boards-cozy-with-musk-to-mull-a-merger) 2. [24/7 Wall St., "Tesla Closed Up 4% at $407. Here's What a SpaceX Merger Could Mean for Your Shares", 28 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/28/tesla-closed-up-4-at-407-heres-what-a-spacex-merger-could-mean-for-your-shares/) 3. [The Verge, "Tesla and SpaceX are discussing a possible merger, Musk says", 20 October 2026](https://www.theverge.com/science/1014984/spacex-tesla-merger-elon-musk-special-committees) 4. [AI Funding Tracker, "xAI Valuation 2026: $250B SpaceX Deal and Funding History", 28 October 2026](https://aifundingtracker.com/xai-valuation/) 5. [Yahoo Finance (PitchBook), "SpaceX strikes $40B GPU leasing deal with private credit players", 26 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-strikes-40b-gpu-leasing-161956813.html) 6. [DMR News, "SpaceX Secures $40 Billion in GPU Financing Deal With Apollo for AI Expansion", 28 October 2026](https://digitalmarketreports.com/news/100420/spacex-secures-40-billion-in-gpu-financing-deal-with-apollo-for-ai-expansion/) 7. [SemiDoped Daily, "Daily Update, October 27th, 2026", 27 October 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-27th-2026) 8. [Decrypt, "SpaceX Locks Up $40 Billion for AI Chips as Musk Warns Most Neoclouds Will Die", 26 October 2026](https://decrypt.co/381848/spacex-40-billion-ai-chips-elon-musk-warns-most-neoclouds-will-die) 9. [Benzinga via Yahoo Finance, "Scott Galloway Warns Tesla Is the 'Patient' and SpaceX Its 'Organ Donor'", 27 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/scott-galloway-warns-tesla-patient-213018121.html) 10. [SpaceX, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 28 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001181412) --- 스페이스X·테슬라 이사회, 3조5000억 달러 합병 저울질…한복판엔 xAI의 400억 달러 GPU 리스 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/spacex-and-tesla-boards-weigh-a-3-5-trillion-merger-over-xai-s-40-billion-gpu-lease/ko