---
title: "سبيس إكس تسعى إلى 40 مليار دولار إضافية لشراء رقائق إنفيديا فيما يبلغ التأمين ضد تخلفها عن السداد مستوى قياسيًا عند 194 نقطة أساس"
description: "سجّل التأمين ضد التخلف عن سداد ديون سبيس إكس مستوى قياسيًا هذا الأسبوع، وهبطت سنداتها لأجل 50 عامًا إلى 85 سنتًا، وذلك قبل تقارير عن تمويل للرقائق بقيمة 40 مليار دولار. وما إذا كان ادعاء المدير المالي بريت جونسن بأن استرداد تكاليف الحوسبة يستغرق أقل من عام سيصمد هو ما سيحدد من يتحمل التكلفة."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-10T23:26:40.436Z
modified: 2026-10-10T23:26:40.436Z
canonical: https://theinference.org/article/spacex-wants-40-billion-more-for-nvidia-chips-as-its-default-insurance-hits-a-record-194-basis-points/ar
language: ar
keywords: "SpaceX, Nvidia, Credit Markets, Debt, AI Infrastructure, Elon Musk"
---

# سبيس إكس تسعى إلى 40 مليار دولار إضافية لشراء رقائق إنفيديا فيما يبلغ التأمين ضد تخلفها عن السداد مستوى قياسيًا عند 194 نقطة أساس

> سجّل التأمين ضد التخلف عن سداد ديون سبيس إكس مستوى قياسيًا هذا الأسبوع، وهبطت سنداتها لأجل 50 عامًا إلى 85 سنتًا، وذلك قبل تقارير عن تمويل للرقائق بقيمة 40 مليار دولار. وما إذا كان ادعاء المدير المالي بريت جونسن بأن استرداد تكاليف الحوسبة يستغرق أقل من عام سيصمد هو ما سيحدد من يتحمل التكلفة.

## التهمة: ادعاء استرداد رأس المال... مُسعَّرًا بنقاط الأساس

الجملة موضوع المحاكمة قالها المدير المالي بريت جونسن: «الأوضاع الاقتصادية الراهنة جعلت استرداد رأس المال يستغرق أقل من عام في عمليات نشرنا الجديدة لرؤوس الأموال في مجال الحوسبة» [1]. لكن السوق تحرّك أولًا؛ فهو من يتحمل الخسارة إن كان جونسن مخطئًا. فقد سجّل التأمين ضد التخلف عن سداد ديون [سبيس إكس](https://theinference.org/markets/companies/spacex) لخمس سنوات [مستوى قياسيًا عند 194 نقطة أساس في 7 أكتوبر](https://www.msn.com/en-us/news/other/elon-musk-is-betting-40-billion-on-nvidia-chips-spacex-investors-arent-so-sure-as-spcx-credit-default-swaps-hit-record-high-report/ar-AA2dPsh6)، مرتفعًا من 110 نقاط في يونيو، فيما يدرّ سند 2056 عائدًا أعلى من سندات الخزانة الأمريكية بفارق 2.36 نقطة، مقابل 1.75 نقطة في يونيو [3]. وتتداول سندات الخمسين عامًا عند نحو 85 سنتًا مقابل كل دولار [1].

## الدليل: 18 مليار دولار تخرج و2.4 مليار تدخل

وجاء هذا الأسبوع بالسبب: سبيس إكس تُجري محادثات أولية [لاقتراض 40 مليار دولار لشراء رقائق إنفيديا](https://theinference.org/article/musk-bound-spacex-to-one-chip-supplier-the-bill-is-40-billion-of-debt)، [بنحو 10 مليارات دولار من القروض المصرفية و30 مليار دولار من الدين ذي التصنيف الاستثماري](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-seeks-40-billion-debt-114434062.html)، ويُتوقع أن تتولى أبولو قيادة الصفقة مع حضور بيمكو بين المقرضين [2]. والمحادثات أولية وقد لا تكتمل [2].

وتفسّر الإفصحات المودعة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هذه الشهية. فقد بلغ [الإنفاق الرأسمالي في الربع الثاني 18.4 مليار دولار مقابل 2.4 مليار دولار من النقد التشغيلي](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001181412) [5][8]، وصعد إجمالي الدين من 13.8 مليار دولار في نهاية 2024 إلى 39.4 مليار دولار في نهاية يونيو [8].

وبلغت مصروفات الفوائد 629 مليون دولار في الربع، بزيادة 53 في المئة خلال عام [5]. الديون، لا العمليات، هي ما يسدّ الفجوة.

*Chart: **الإنفاق الرأسمالي يبتعد بفارق كبير عن التدفق النقدي التشغيلي** رسم بياني عمودي يقارن الإنفاق الرأسمالي الربعوي لسبيس إكس بالتدفق النقدي التشغيلي خلال الأرباع المفصح عنها من الربع الأول 2025 إلى الربع الثاني 2026، مع صعود الإنفاق الرأسمالي إلى 18.4 مليار دولار وبقاء التدفق النقدي التشغيلي قرب 2.4 مليار دولار*

*الإنفاق الرأسمالي الربعوي مقابل النقد التشغيلي، بالمليار دولار، وفق الإفصحات المودعة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). لم تُدرج سبيس إكس أي بيانات للإنفاق الرأسمالي أو النقد التشغيلي للربع الرابع 2025، ولا توجد بيانات أصلاً للربع الثالث 2025، لذلك استُبعد الربعان؛ وكان التدفق النقدي التشغيلي في الربع الثاني 2025 سالباً. أما حصة الذكاء الاصطناعي من الإنفاق الرأسمالي في الربع الثاني 2026 فهي وفق إفصاح الشركة. [8][5]*

## مستندات الشركة: 39 مليار دولار متعاقد عليها و61 مليار دولار بانتظار التعاقد

السيناريو المتفائل يقوم على عقود موقّعة. فتدفع [أنثروبيك](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) 1.25 مليار دولار شهرياً حتى مايو 2029، وتؤدي [ألفابت](https://theinference.org/markets/companies/alphabet) [920 مليون دولار شهرياً اعتباراً من أكتوبر الجاري](https://www.cnbc.com/2026/06/05/google-to-pay-spacex-920-million-a-month-for-xai-compute-capacity.html)، فيما يدخل عقد جديد كُشف عنه في 10 سبتمبر حيّز النفاذ في الأول من ديسمبر بقيمة 1.11 مليار دولار شهرياً [2][4][6].

وهذا يعادل أكثر من 3.2 مليار دولار شهرياً، أي نحو 39 مليار دولار على أساس سنوي؛ ولا يزال نحو 61 مليار دولار من معدل الإيرادات السنوي (Run Rate) البالغ 100 مليار دولار الذي وعد جونسن بلوغه بنهاية العام بانتظار التعاقد [6]. ورفع إريك شيريدان من غولدمان ساكس سعره المستهدف إلى 230 دولاراً من 220 دولاراً، استناداً إلى توقعات الطاقة الحاسوبية والهوامش حتى 2028 [9]. أما [ماسك](https://theinference.org/markets/people/elon-musk) فردّه على حديث تباطؤ وتيرة البناء: «غير صحيح، نحن نتسارع بسرعة» [1].

*Chart: **ثلاثة عقود تعد بـ3.2 مليار دولار شهرياً.. و61 مليار دولار من المستهدف ما زالت بلا توقيع** رسم بياني بالأعمدة للإيرادات الشهرية المتعاقد عليها من الحوسبة بحسب عملاء سبيس إكس: أنثروبيك بواقع 1.25 مليار دولار شهرياً، والعقد الجديد المعلن في 10 سبتمبر بواقع 1.11 مليار دولار، وألفابت بواقع 0.92 مليار دولار*

*الإيرادات الشهرية المتعاقد عليها من الحوسبة بحسب العميل، بالمليار دولار شهرياً: أنثروبيك حتى مايو 2029، وألفابت اعتباراً من أكتوبر الجاري، والصفقة المعلن عنها في 10 سبتمبر اعتباراً من الأول من ديسمبر. وعلى الأساس السنوي تقارب العقود الثلاثة 39 مليار دولار، مقابل معدل الإيرادات السنوي البالغ 100 مليار دولار الموعود به لنهاية العام. [2][4][6]*

*Chart: **الاقتراض المُعلن بقيمة 40 مليار دولار للرقائق يضاعف الدين مجدداً** رسم بياني بالأعمدة لإجمالي دين سبيس إكس ربعاً بعد ربع، يرتفع من 13.8 مليار دولار في الربع الرابع 2024 إلى 39.4 مليار دولار في الربع الثاني 2026، مع عمود تقديري مميز عند 79.4 مليار دولار في حال إتمام تمويل الرقائق المُعلن بقيمة 40 مليار دولار*

*إجمالي الدين في نهاية كل ربع، بالمليار دولار، وفق الإفصحات المودعة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). لم يُفصح عن الدين في الربعين الأول والثاني من عام 2025، ولا توجد بيانات للربع الثالث من العام نفسه، لذا استُبعدت هذه الأرباع. والعمود الأخير يضيف تمويل الرقائق المُعلن بقيمة 40 مليار دولار، وهو ما يزال في مرحلة محادثات أولية ولم يُتّم بعد. [8][2][3]*

## الادعاء: اقرؤوا بنود الإنهاء

يمنح عقد ألفابت جوجل حق الانسحاب إذا أخفقت سبيس إكس في تسليم وحدات معالجة الرسوميات (GPU) المتعاقد عليها بحلول 30 سبتمبر 2026 [4]. وقد انقضى هذا الموعد قبل عشرة أيام، من دون إفصاح عما إذا كانت الشركة أوفت به، فيما لا يزال العقد مجدولاً لبدء الفوترة اعتباراً من الشهر الجاري [1][4]. أما البند القائم الآن فهو بند الخروج: بعد انتهاء هذا العام يستطيع [أي من الطرفين الانسحاب بإشعار مدته 90 يوماً](https://cryptobriefing.com/spacex-ai-computing-deal-100b-arr/)، في عقود حوسبة تمتد عادة نحو ستة أشهر [4][6].

## الحساب: 18 مليار دولار ينبغي أن تعود خلال 12 شهراً

استرداد رأس المال خلال عام واحد على إنفاق الربع الماضي يعني تدفق نحو 18 مليار دولار من النقد خلال 12 شهراً، أي 2.6 ضعف ما حققته الشركة بأكملها من العمليات في السنة المالية 2025 [1]. وقد خسر قطاع الذكاء الاصطناعي 1.3 مليار دولار في الربع الماضي، في حين حقق قطاع الاتصالات، الذي يمثل 55 في المائة من الإيرادات، 1.7 مليار دولار [5][7]. جون فولي من عمود «لكس» في صحيفة «فايننشال تايمز»: السوق «يقول إن هذه الشركة تزداد خطورة لحظة بلحظة» [1].

## الاستجواب المتبادل: الرقائق تُباع في كل الأحوال

تحتسب [إنفيديا](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) هذا الطلب في كل الأحوال. وتُعد أبولو، المتوقع أن تتولى قيادة الصفقة، واحدة من ستة ممولين تعاونت معهم إنفيديا في أغسطس [لتعبئة ما يزيد على 500 مليار دولار للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي](https://theinference.org/article/nvidia-prices-its-gpus-at-ten-years-wall-street-lends-against-three)، كما سبق أن موّلت رقائق بقيمة 7 مليارات دولار لصالح [xAI](https://theinference.org/markets/companies/xai) [2].

يستقر خطر الحوسبة في الميزانية العمومية لسبيس إكس، وخلفها اصطف المساهمون الآن في الطابور. حتى كومة النقد البالغة 100 مليار دولار مخصصة سلفاً: فربعان إضافيان عند مستوى الإنفاق الرأسمالي الذي حدده جونسن في توجيهاته يعنيان نحو 37 مليار دولار، وذلك قبل [ما يصل إلى 8.5 مليار دولار مقابل طيف إيكوستار في 2027](https://www.msn.com/en-us/news/other/spacex-reportedly-wants-to-borrow-40-billion-for-nvidia-chips-despite-a-100-billion-cash-pile/ar-AA2dMDrG) [5]. الرقائق تُباع في كل الأحوال؛ أما الدين فيبقى في البيت.

## في انتظار الحكم: فواتير أكتوبر

يبدأ عداد ألفابت في الدوران هذا الشهر، إلى جانب 6.7 مليار دولار من إيرادات الحوسبة السحابية المتعاقد عليها التي بدأ تصاعدها الآن [1][4]. سيكشف التدفق النقدي في الربعين المقبلين ما إذا كان وعد استرداد رأس المال حساباً رياضياً أم طموحاً. وتحت هذا كله يقع التصنيف الائتماني: BBB اليوم، وكل رقم ورد أعلاه يُعاد تسعيره إذا تراجع [3].

## Takeaway

مستوى قياسي عند 194 نقطة أساس للتأمين ضد التخلف عن السداد يعني أن السوق يضمن قرض الرقائق البالغ 40 مليار دولار لسبيس إكس قبل أن تختبر فواتير ألفابت في أكتوبر ادعاء المدير المالي بريت جونسن باسترداد رأس المال خلال عام.

## Sources

1. [Yahoo Finance (TIKR), "SpaceX Is 'Getting Riskier by the Minute' as Its 50-Year Bonds Slip to 85 Cents", 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-getting-riskier-minute-50-180725034.html)
2. [Quartz via Yahoo Finance, "SpaceX seeks $40 billion in debt financing for Nvidia AI chips", 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-seeks-40-billion-debt-114434062.html)
3. [Benzinga via MSN, "Elon Musk is betting $40 billion on Nvidia chips as SPCX credit default swaps hit record high", 8 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/elon-musk-is-betting-40-billion-on-nvidia-chips-spacex-investors-arent-so-sure-as-spcx-credit-default-swaps-hit-record-high-report/ar-AA2dPsh6)
4. [CNBC, "Google to pay SpaceX $920 million a month for compute capacity at xAI data centers", 5 June 2026](https://www.cnbc.com/2026/06/05/google-to-pay-spacex-920-million-a-month-for-xai-compute-capacity.html)
5. [The Motley Fool via MSN, "SpaceX reportedly wants to borrow $40 billion for Nvidia chips despite a $100 billion cash pile", 8 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/spacex-reportedly-wants-to-borrow-40-billion-for-nvidia-chips-despite-a-100-billion-cash-pile/ar-AA2dMDrG)
6. [Crypto Briefing, "SpaceX signs new AI computing deal as CFO confirms $100B annual recurring revenue on track", 11 September 2026](https://cryptobriefing.com/spacex-ai-computing-deal-100b-arr/)
7. [TheStreet via Yahoo Finance, "AT&T CEO holds firm stance on Elon Musk's SpaceX phone strategy", 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/t-ceo-holds-firm-stance-210300319.html)
8. [SpaceX quarterly figures from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001181412)
9. [GuruFocus via Yahoo Finance, "SpaceX Stock Rises Again. Goldman Sachs Hikes Price Target on AI Surge", 6 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-stock-rises-again-goldman-182636389.html)


---

سبيس إكس تسعى إلى 40 مليار دولار إضافية لشراء رقائق إنفيديا فيما يبلغ التأمين ضد تخلفها عن السداد مستوى قياسيًا عند 194 نقطة أساس — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/spacex-wants-40-billion-more-for-nvidia-chips-as-its-default-insurance-hits-a-record-194-basis-points/ar