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title: "SpaceX veut 40 milliards de dollars de plus pour des puces Nvidia, alors que l'assurance contre son défaut de paiement atteint un record de 194 points de base"
description: "L'assurance contre le défaut de paiement de SpaceX a atteint cette semaine un niveau record et ses obligations à cinquante ans ont glissé à 85 cents le dollar, avant la révélation par la presse d'un financement de 40 milliards de dollars destiné aux puces. La promesse du directeur financier Bret Johnsen — un retour sur investissement en moins d'un an dans la puissance de calcul — tiendra-t-elle ? C'est elle qui décidera qui paiera la facture."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-10T23:26:40.436Z
modified: 2026-10-10T23:26:40.436Z
canonical: https://theinference.org/article/spacex-wants-40-billion-more-for-nvidia-chips-as-its-default-insurance-hits-a-record-194-basis-points/fr
language: fr
keywords: "SpaceX, Nvidia, Credit Markets, Debt, AI Infrastructure, Elon Musk"
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# SpaceX veut 40 milliards de dollars de plus pour des puces Nvidia, alors que l'assurance contre son défaut de paiement atteint un record de 194 points de base

> L'assurance contre le défaut de paiement de SpaceX a atteint cette semaine un niveau record et ses obligations à cinquante ans ont glissé à 85 cents le dollar, avant la révélation par la presse d'un financement de 40 milliards de dollars destiné aux puces. La promesse du directeur financier Bret Johnsen — un retour sur investissement en moins d'un an dans la puissance de calcul — tiendra-t-elle ? C'est elle qui décidera qui paiera la facture.

## Le chef d'accusation : une promesse de retour, cotée en points de base

La phrase qui comparaît appartient au directeur financier Bret Johnsen : « Les paramètres économiques actuels se traduisent par un retour sur investissement en moins d'un an sur nos nouveaux déploiements de capitaux consacrés à la puissance de calcul » [1]. Le marché qui supporte la perte s'il se trompe a réagi le premier. L'assurance à cinq ans contre le défaut de paiement de [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex) [a atteint un niveau record de 194 points de base le 7 octobre](https://www.msn.com/en-us/news/other/elon-musk-is-betting-40-billion-on-nvidia-chips-spacex-investors-arent-so-sure-as-spcx-credit-default-swaps-hit-record-high-report/ar-AA2dPsh6), contre 110 points en juin, et l'obligation 2056 cote 2,36 points au-dessus des Treasuries, contre 1,75 point en juin [3]. L'emprunt à cinquante ans se négocie autour de 85 cents le dollar [1].

## Les éléments à charge : 18 milliards de dollars sortis, 2,4 milliards entrés

Cette semaine a fourni le mobile : SpaceX est en premières discussions pour [emprunter 40 milliards de dollars destinés à des puces Nvidia](https://theinference.org/article/musk-bound-spacex-to-one-chip-supplier-the-bill-is-40-billion-of-debt), [environ 10 milliards de dollars de crédits bancaires et 30 milliards de dette investment grade](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-seeks-40-billion-debt-114434062.html). Apollo devrait mener l'opération et Pimco figure parmi les prêteurs [2]. Les pourparlers sont préliminaires et pourraient ne pas aboutir [2].

Les documents déposés auprès de la SEC expliquent cet appétit. [Les dépenses d'investissement du deuxième trimestre ont atteint 18,4 milliards de dollars, contre 2,4 milliards de dollars de trésorerie opérationnelle](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001181412) [5][8], et la dette totale est passée de 13,8 milliards de dollars fin 2024 à 39,4 milliards fin juin [8].

Les frais financiers ont atteint 629 millions de dollars sur le trimestre, en hausse de 53 % sur un an [5]. C'est la dette, et non l'exploitation, qui comble l'écart.

*Chart: **Les dépenses d'investissement ont laissé le flux de trésorerie opérationnelle loin derrière** Histogramme comparant les dépenses d'investissement trimestrielles de SpaceX à son flux de trésorerie opérationnelle sur les trimestres publiés, du T1 2025 au T2 2026 : le capex grimpe à 18,4 milliards tandis que le flux de trésorerie opérationnelle reste autour de 2,4 milliards*

*Dépenses d'investissement trimestrielles contre flux de trésorerie opérationnelle, en milliards de dollars, d'après les documents déposés auprès de la SEC. SpaceX n'a déclaré ni capex ni trésorerie opérationnelle pour le quatrième trimestre 2025, et il n'existe aucune donnée pour le troisième trimestre 2025 ; ces trimestres ont donc été omis. Le flux de trésorerie opérationnelle du deuxième trimestre 2025 était négatif. La part de l'IA dans le capex du deuxième trimestre 2026 est une donnée communiquée par l'entreprise. [8][5]*

## Les pièces de l'entreprise : 39 milliards de dollars contractualisés, 61 milliards à signer

Le scénario haussier, lui, est écrit dans les contrats. [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) paie 1,25 milliard de dollars par mois jusqu'en mai 2029 ; [Alphabet](https://theinference.org/markets/companies/alphabet) [versera 920 millions de dollars par mois à partir d'octobre](https://www.cnbc.com/2026/06/05/google-to-pay-spacex-920-million-a-month-for-xai-compute-capacity.html) ; et un nouveau contrat, révélé le 10 septembre, prendra effet le 1er décembre au rythme de 1,11 milliard de dollars par mois [2][4][6].

Soit plus de 3,2 milliards de dollars par mois, ou environ 39 milliards sur une base annuelle. Sur le rythme annuel de 100 milliards de dollars que Bret Johnsen a promis pour la fin de l'année, il reste environ 61 milliards à contractualiser [6]. Chez Goldman Sachs, Eric Sheridan a relevé son objectif de cours de 220 à 230 dollars, au vu de ses prévisions de capacité et de marge à l'horizon 2028 [9]. Aux rumeurs de ralentissement des déploiements, [Elon Musk](https://theinference.org/markets/people/elon-musk) répond : « Faux, nous accélérons rapidement » [1].

*Chart: **Trois contrats promettent 3,2 milliards de dollars par mois, et 61 milliards de l'objectif restent à signer** Graphique en barres des revenus mensuels contractualisés au titre de la puissance de calcul, par client de SpaceX : Anthropic à 1,25 milliard de dollars par mois, le nouveau contrat révélé le 10 septembre à 1,11 milliard et Alphabet à 0,92 milliard*

*Revenus mensuels contractualisés au titre de la puissance de calcul, par client, en milliards de dollars par mois : Anthropic jusqu'en mai 2029, Alphabet à partir d'octobre et le contrat révélé le 10 septembre à partir du 1er décembre. Ramenés à l'année, les trois totalisent près de 39 milliards de dollars, contre un rythme annuel de 100 milliards promis pour la fin d'année. [2][4][6]*

*Chart: **L'emprunt de 40 milliards de dollars pour des puces, dont la presse a fait état, ferait encore doubler la dette** Graphique en barres de la dette totale de SpaceX par trimestre, en hausse de 13,8 milliards de dollars au T4 2024 à 39,4 milliards au T2 2026, avec une barre d'estimation distincte à 79,4 milliards si le financement de 40 milliards de dollars pour des puces, rapporté par la presse, venait à se conclure*

*Dette totale en fin de trimestre, en milliards de dollars, d'après les documents déposés auprès de la SEC. La dette n'était pas publiée pour les T1 et T2 2025 et aucun T3 2025 ne figure dans les données ; ces trimestres sont donc omis. La dernière barre intègre le financement de 40 milliards de dollars pour des puces dont la presse a fait état : une opération au stade de discussions préliminaires, non bouclée. [8][2][3]*

## L'accusation : lisez les clauses de résiliation

Le contrat conclu avec Alphabet permettait à Google de faire marche arrière si SpaceX ne livrait pas les GPU promis d'ici au 30 septembre 2026 [4]. L'échéance est passée il y a dix jours. SpaceX l'a-t-elle respectée ? L'information n'a pas filtré, et la facturation doit toujours démarrer ce mois-ci [1][4]. Désormais, tout se joue sur la clause de sortie : au-delà de cette année, [chacune des parties pourra s'en aller avec un préavis de 90 jours](https://cryptobriefing.com/spacex-ai-computing-deal-100b-arr/), pour des contrats de puissance de calcul qui durent en général environ six mois [4][6].

## Le calcul : 18 milliards de dollars à récupérer en moins de douze mois

Un retour sur investissement en un an sur les dépenses du dernier trimestre suppose environ 18 milliards de dollars de trésorerie en moins de douze mois — 2,6 fois ce que la société tout entière a dégagé de son exploitation sur l'exercice 2025 [1]. Le trimestre dernier, l'activité d'IA a perdu 1,3 milliard de dollars, quand la connectivité, qui pèse 55 % du chiffre d'affaires, en a gagné 1,7 [5][7]. John Foley, de la chronique Lex du Financial Times : à ses yeux, le marché « dit que cette entreprise devient plus risquée de minute en minute » [1].

## Le contre-interrogatoire : les puces trouveront preneur quoi qu'il arrive

[Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia), elle, encaisse cette demande quoi qu'il arrive. Apollo, pressenti pour mener l'opération, fait partie des six financiers avec lesquels Nvidia s'est associé en août pour [mobiliser plus de 500 milliards de dollars en faveur de l'infrastructure d'IA](https://theinference.org/article/nvidia-prices-its-gpus-at-ten-years-wall-street-lends-against-three) ; il avait déjà financé 7 milliards de dollars de puces pour [xAI](https://theinference.org/markets/companies/xai) [2].

Le risque lié à la puissance de calcul pèse sur le bilan de SpaceX — et les actionnaires font désormais la queue derrière. Même la cagnotte de 100 milliards de dollars est déjà affectée : deux trimestres supplémentaires au niveau de capex qu'annonce Johnsen représentent environ 37 milliards de dollars, sans compter [jusqu'à 8,5 milliards de dollars pour le spectre d'EchoStar en 2027](https://www.msn.com/en-us/news/other/spacex-reportedly-wants-to-borrow-40-billion-for-nvidia-chips-despite-a-100-billion-cash-pile/ar-AA2dMDrG) [5]. Les puces trouveront preneur quoi qu'il arrive ; la dette, elle, restera à la maison.

## L'attente du verdict : les facturations d'octobre

Le compteur d'Alphabet commence à tourner ce mois-ci, en parallèle de 6,7 milliards de dollars de chiffre d'affaires cloud contractualisé dont la montée en charge démarre maintenant [1][4]. Les flux de trésorerie des deux prochains trimestres diront si la promesse de retour sur investissement relève du calcul ou de l'aspiration. Tout en dessous, la notation : BBB aujourd'hui, et chaque chiffre cité plus haut serait reprisé si elle venait à céder [3].

## Takeaway

Un niveau record de 194 points de base pour l'assurance contre le défaut de paiement indique que le marché assume déjà le risque du prêt de 40 milliards de dollars destiné aux puces de SpaceX, avant même que la promesse de retour en un an du directeur financier Bret Johnsen n'affronte les facturations d'Alphabet du mois d'octobre.

## Sources

1. [Yahoo Finance (TIKR), "SpaceX Is 'Getting Riskier by the Minute' as Its 50-Year Bonds Slip to 85 Cents", 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-getting-riskier-minute-50-180725034.html)
2. [Quartz via Yahoo Finance, "SpaceX seeks $40 billion in debt financing for Nvidia AI chips", 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/spacex-seeks-40-billion-debt-114434062.html)
3. [Benzinga via MSN, "Elon Musk is betting $40 billion on Nvidia chips as SPCX credit default swaps hit record high", 8 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/elon-musk-is-betting-40-billion-on-nvidia-chips-spacex-investors-arent-so-sure-as-spcx-credit-default-swaps-hit-record-high-report/ar-AA2dPsh6)
4. [CNBC, "Google to pay SpaceX $920 million a month for compute capacity at xAI data centers", 5 June 2026](https://www.cnbc.com/2026/06/05/google-to-pay-spacex-920-million-a-month-for-xai-compute-capacity.html)
5. [The Motley Fool via MSN, "SpaceX reportedly wants to borrow $40 billion for Nvidia chips despite a $100 billion cash pile", 8 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/spacex-reportedly-wants-to-borrow-40-billion-for-nvidia-chips-despite-a-100-billion-cash-pile/ar-AA2dMDrG)
6. [Crypto Briefing, "SpaceX signs new AI computing deal as CFO confirms $100B annual recurring revenue on track", 11 September 2026](https://cryptobriefing.com/spacex-ai-computing-deal-100b-arr/)
7. [TheStreet via Yahoo Finance, "AT&T CEO holds firm stance on Elon Musk's SpaceX phone strategy", 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/t-ceo-holds-firm-stance-210300319.html)
8. [SpaceX quarterly figures from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001181412)
9. [GuruFocus via Yahoo Finance, "SpaceX Stock Rises Again. Goldman Sachs Hikes Price Target on AI Surge", 6 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-stock-rises-again-goldman-182636389.html)


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SpaceX veut 40 milliards de dollars de plus pour des puces Nvidia, alors que l'assurance contre son défaut de paiement atteint un record de 194 points de base — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/spacex-wants-40-billion-more-for-nvidia-chips-as-its-default-insurance-hits-a-record-194-basis-points/fr