---
title: "«استراتيجي» لم تشترِ بيتكوين الأسبوع الماضي وأنفقت 205 ملايين دولار على أسهمها الممتازة... ولم يتبقَّ لشراء العملات سوى 242.4 مليون دولار"
description: "لم تُصدر «استراتيجي» أي أسهم جديدة من سهمها الممتاز «STRC»، الذي يُفترض أن يتولى تمويل مشترياتها من البيتكوين، منذ أن هبط دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار في مايو، فيما تراجع الصندوق النقدي الذي تُموَّل منه مشتريات الشركة من العملات إلى 242.4 مليون دولار. اختبار استئناف الشراء هو عودة السهم إلى قيمته الاسمية، أما الاختبار الآخر فهو قائمة الشطب من المؤشرات التي تصدرها MSCI في 11 نوفمبر."
publisher: "The Inference"
section: "Economy"
published: 2026-10-26T17:24:56.469Z
modified: 2026-10-26T17:24:56.469Z
canonical: https://theinference.org/article/strategy-bought-no-bitcoin-last-week-spent-205-million-on-its-preferred-leaving-242-4-million-for-coins/ar
language: ar
keywords: "Bitcoin, Crypto, Index Funds, ETFs, Treasury Companies"
---

# «استراتيجي» لم تشترِ بيتكوين الأسبوع الماضي وأنفقت 205 ملايين دولار على أسهمها الممتازة... ولم يتبقَّ لشراء العملات سوى 242.4 مليون دولار

> لم تُصدر «استراتيجي» أي أسهم جديدة من سهمها الممتاز «STRC»، الذي يُفترض أن يتولى تمويل مشترياتها من البيتكوين، منذ أن هبط دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار في مايو، فيما تراجع الصندوق النقدي الذي تُموَّل منه مشتريات الشركة من العملات إلى 242.4 مليون دولار. اختبار استئناف الشراء هو عودة السهم إلى قيمته الاسمية، أما الاختبار الآخر فهو قائمة الشطب من المؤشرات التي تصدرها MSCI في 11 نوفمبر.

## أول أسبوع بلا مشتريات منذ منتصف سبتمبر

قبل افتتاح جلسة الاثنين قدّمت [شركة «استراتيجي» (Strategy)](https://theinference.org/markets/companies/microstrategy)، المدرجة في بورصة ناسداك والمالكة 848,517 بيتكوين، [نموذج «8-K» الأسبوعي الخاص بها](https://cointelegraph.com/news/strategy-skips-btc-buy-205-million-strc-buyback)، وهو الاستمارة التي تُفصح فيها لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن مشترياتها. جاء عمود المشتريات فيه فارغاً: لا عملات جرى شراؤها أو بيعها من 19 إلى 25 أكتوبر، ولا أسهم بِيعت عبر برنامج البيع في السوق (ATM)، قناتها لطرح أسهم جديدة في السوق [1][3].

كان ذلك أول أسبوع بلا مشتريات منذ منتصف سبتمبر [1]. البند الوحيد الذي تحرك في النموذج هو 204.9 مليون دولار أُنفقت على إعادة شراء 2.07 مليون سهم من أسهم «STRC» الممتازة ذات العائد المتغير، دُفعت من محفظة «النقد بالدولار» (USD Cash)، الصندوق الذي تشتري به الشركة العملات عادة [1][3]. خلال أسبوع واحد هبط هذا الصندوق من 447.3 مليون دولار إلى 242.4 مليون دولار [1][3]، وتراجع سهم «MSTR» 2.2% في تداولات ما قبل الافتتاح [3].

## طرفا الآلة توقفا في آنٍ واحد

على مدى سنوات باعت «استراتيجي» أسهماً وسندات واستخدمت الحصيلة في شراء البيتكوين [4]. الأسبوع الماضي لم يعمل أي من الطرفين. صُمم سهم «STRC» ليتداول قرب قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، وكل سهم جديد يُنشئ حقاً بقيمة 100 دولار يستحق حامله توزيعات عنه، وطرحه دون هذا المستوى يدر نقداً أقل من الالتزام الذي ينشئه. ولأن «STRC» يتداول دون قيمته الاسمية منذ أواخر مايو، لم تُصدر أي أسهم جديدة منه [1][4]. وفي تداولات ما قبل الافتتاح يوم الاثنين استقر السهم عند 99.35 دولاراً [3].

أكبر مشترٍ للبيتكوين بين الشركات في السوق بات اليوم أفضل عملاء نفسه: 664 مليون دولار أُنفقت على إعادة شراء الأسهم الممتازة منذ 1 أكتوبر مقابل 72.3 مليون دولار فقط من البيتكوين [3]. حجم التفويض 3 مليارات دولار، يتبقى منه 956.8 مليون دولار [1][5]. وقال الرئيس التنفيذي [فونغ لي](https://theinference.org/markets/people/phong-le) في يوليو إن وتيرة الشراء ستتباطأ مع اقتراب «STRC» من قيمته الاسمية، وقد بلغ متوسط آخر عمليات إعادة الشراء 99.60 دولار للسهم [5].

## حامل السهم العادي يدفع الثمن

من يدفع الثمن هو حامل السهم العادي: الصندوق الذي يفترض نموذج الشركة أنه مخصص لشراء العملات يُنفق الآن على إطفاء مطالبات حملة الأسهم الممتازة بدلاً من ذلك، بينما يتداول البيتكوين قرب 79,200 دولار، أعلى من متوسط تكلفة شرائه البالغ 75,446 دولاراً، لكنه أدنى من 82,900 دولار سعر آخر عملية شراء [2].

*Chart: **الصندوق النقدي الذي تشتري به «استراتيجي» البيتكوين يتراجع 85% منذ أغسطس** رسم بياني عمودي لمحفظة «النقد بالدولار» لدى «استراتيجي»: 1.61 مليار دولار في 30 أغسطس، و833.4 مليون دولار في 4 أكتوبر، و447.3 مليون دولار في 18 أكتوبر، و242.4 مليون دولار في 25 أكتوبر 2026، بتراجع يقارب 85%.*

*«النقد بالدولار» (USD Cash)، الصندوق الذي تتصرف فيه «استراتيجي» بحرية لشراء البيتكوين أو إعادة شراء الأسهم الممتازة، في لقطات مؤرخة من نماذج «8-K» الأسبوعية، ولا يشمل «احتياطي الدولار» (USD Reserve) البالغ 4.83 مليار دولار المخصص لتوزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون. [1][3][5][10]*

## أوراق أقل وبيتكوين أكثر لكل سهم

تُطفئ عمليات إعادة الشراء قيمةً اسمية قدرها 100 دولار مقابل أقل من ذلك، وهو ما يرفع صافي حصة البيتكوين لكل سهم عادي [4]. وقد سبق أن أعلنت «استراتيجي» عن مكسب بقيمة 20.91 مليار دولار على عملاتها في الربع الثالث، وهو تقدير إداري غير مدقق ورد في [إفصاحها المؤرخ 5 أكتوبر](https://financefeeds.com/strategy-estimates-a-20-91-billion-q3-bitcoin-gain-and-adds-334-btc-to-reach-848000/) [10].

## طلب الشركات على البيتكوين لم يختفِ

«سترايف» (Strive)، شركة إدارة الخزائن التي يديرها رئيسها التنفيذي مات كول، [اشترت 6,182 عملة مقابل 511 مليون دولار](https://www.theblock.co/news/business/2026-10-26-strive-closes-in-second-largest-corporate-bitcoin-treasury-511-million-purchase-431729) خلال الأسبوع نفسه الذي وقفت فيه «استراتيجي» على الهامش، كما تحتفظ الشركة نفسها بـ505 ألف سهم من «STRC» [9].

## سعر واحد يقرر استئناف الشراء

الطلب الخارجي يتضاءل هو الآخر: [خسرت صناديق المؤشرات المتداولة على البيتكوين الفوري 635.6 مليون دولار يوم الخميس](https://decrypt.co/381700/bitcoin-etfs-bleed-october-turns-red-again)، في أكبر خروج لها منذ يونيو [2][7]. ويصوّت المساهمون في 28 أكتوبر على تحويل توزيعات «STRC» إلى دفعات يومية، و[تصدر نتائج «استراتيجي» في 29 أكتوبر بالتزامن مع نتائج «كوين بيس»](https://theinference.org/article/coinbase-reports-q3-on-october-29-with-its-desk-pricing-an-80-december-hike-and-liquidity-down-13-billion)، وتنتهي يوم الجمعة عقود خيارات بقيمة 10.9 مليار دولار مع «الألم الأقصى» (max pain) — وهو السعر الذي تنتهي عنده أكبر عدد من الخيارات دون قيمة — عند 78,000 دولار [2][8].

*Chart: **البيتكوين بين متوسط تكلفة «استراتيجي» وسعر آخر شراء** أعمدة بيانية تقارن بين ثلاثة مستويات لسعر البيتكوين: 82,900 دولار لآخر عملية شراء لـ«استراتيجي»، و79,200 دولار للسعر الفوري، و75,446 دولار لمتوسط تكلفة عملاتها، مع خط يحدد «الألم الأقصى» للخيارات عند 78,000 دولار.*

*القيم بالدولار لكل بيتكوين: سعر آخر شراء أسبوعي لـ«استراتيجي» ومتوسط تكلفة عملاتها البالغة 848,517 بيتكوين، مقابل السعر الفوري في 26 أكتوبر. والخط المرسوم يمثل «الألم الأقصى» عند 78,000 دولار لعقود الخيارات التي تنتهي يوم الجمعة بقيمة 10.9 مليار دولار. [2][3]*

## اختبار ثانٍ في 11 نوفمبر

ثم يأتي 11 نوفمبر، حين يعلن [MSCI](https://theinference.org/markets/companies/msci)، مزوّد المؤشرات، أسماء الشركات التي ستشطبها بموجب [قاعدته الجديدة بشأن استبعاد الشركات غير التشغيلية](https://www.techi.com/msci-rule-strategy-index-removal-nov-30/)؛ فالشطب سيُلزم الصناديق التي تتبع مؤشراته بالبيع، وقد أسقطت القاعدة السهم 9.6% في يوم واحد [5][6]. أما الحجم فمحل خلاف: تُحصي «استراتيجي» الحيازات المرتبطة بمؤشرات MSCI عند نحو 13 مليون سهم، أي قرابة 1.8 مليار دولار وأقل من حجم تداول يوم واحد، في مقابل تقدير جي بي مورغان البالغ 2.8 مليار دولار [5][6]. ويرى ماثيو سيغل من «فان إك» (VanEck) أن اختبار استئناف الشراء هو عودة «STRC» إلى قيمتها الاسمية [5]؛ ونموذج «8-K» المقبل يوم الاثنين سيكشف إلى أي اتجاه مالت الكفّة.

## Takeaway

لم يتبقَّ لدى «استراتيجي» سوى 242.4 مليون دولار نقداً لشراء العملات، أي ما يعادل نحو أسبوع واحد من عمليات إعادة شراء الأسهم الممتازة، ولم تُصدر أي أسهم جديدة من «STRC» منذ هبوطه دون 100 دولار في مايو. لن يستأنف شراء البيتكوين إلا عند عودة «STRC» إلى التداول عند قيمته الاسمية، أما المؤقت الآخر فهو قائمة شطب MSCI في 11 نوفمبر.

## Sources

1. [Yahoo Finance, "Strategy Sinks 2% as It Pauses Bitcoin Buying Amid 'Risk Off' Crypto Slide", 26 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/strategy-sinks-2-pauses-bitcoin-151641545.html)
2. [Yahoo Finance (Coinspeaker), "Bitcoin Holds $79,200 Before the Fed, Coinbase Earnings and a $10.9B Expiry: Which Way Next?", 26 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/bitcoin-holds-79-200-fed-133225031.html)
3. [Cointelegraph, "Strategy skips Bitcoin purchases, spends $205M on STRC buybacks", 26 October 2026](https://cointelegraph.com/news/strategy-skips-btc-buy-205-million-strc-buyback)
4. [Bitcoin Magazine, "Strategy (MSTR) Pauses Bitcoin Buying and Spends $205 Million on Preferred Stock", 26 October 2026](https://bitcoinmagazine.com/news/strategy-mstr-pauses-bitcoin-buying-205)
5. [CryptoSlate, "Strategy's discretionary cash falls 72% as buyback authorization rises to $3 billion", 19 October 2026](https://cryptoslate.com/strategys-discretionary-cash-falls-72-as-buyback-authorization-rises-to-3-billion/)
6. [TECHi, "MSCI's new rule could drop Strategy from its indexes on Nov. 30", 17 October 2026](https://www.techi.com/msci-rule-strategy-index-removal-nov-30/)
7. [Decrypt, "Bitcoin ETFs Bleed $636 Million as October Turns Red Again", 23 October 2026](https://decrypt.co/381700/bitcoin-etfs-bleed-october-turns-red-again)
8. [24/7 Wall St., "Strategy Booked an $8.3 Billion Bitcoin Loss Last Quarter. Could Q3 Show a Gain?", 25 October 2026](https://247wallst.com/investing/cryptocurrency/2026/10/25/strategy-booked-an-8-3-billion-bitcoin-loss-last-quarter-could-q3-show-a-gain/)
9. [The Block, "Strive closes in on second-largest corporate bitcoin treasury with $511 million purchase", 26 October 2026](https://www.theblock.co/news/business/2026-10-26-strive-closes-in-second-largest-corporate-bitcoin-treasury-511-million-purchase-431729)
10. [FinanceFeeds, "Strategy Estimates a $20.91 Billion Q3 Bitcoin Gain and Adds 334 BTC to Reach 848,000", 6 October 2026](https://financefeeds.com/strategy-estimates-a-20-91-billion-q3-bitcoin-gain-and-adds-334-btc-to-reach-848000/)


---

«استراتيجي» لم تشترِ بيتكوين الأسبوع الماضي وأنفقت 205 ملايين دولار على أسهمها الممتازة... ولم يتبقَّ لشراء العملات سوى 242.4 مليون دولار — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/strategy-bought-no-bitcoin-last-week-spent-205-million-on-its-preferred-leaving-242-4-million-for-coins/ar