--- title: "Strategy n'a acheté aucun bitcoin la semaine dernière et a dépensé 205 millions de dollars en rachat de ses actions préférentielles : il ne reste que 242,4 millions de dollars pour en acheter" description: "STRC, l'action préférentielle censée prendre le relais du financement des achats de bitcoin de Strategy, n'a plus été émise depuis son passage sous sa valeur nominale de 100 dollars en mai, et la poche de liquidités qui alimente les achats de cryptomonnaies du groupe est tombée à 242,4 millions de dollars. Le test de la reprise, c'est le retour au pair ; l'autre, c'est la liste de radiation d'indices que publie MSCI le 11 novembre." publisher: "The Inference" section: "Economy" published: 2026-10-26T17:24:56.469Z modified: 2026-10-26T17:24:56.469Z canonical: https://theinference.org/article/strategy-bought-no-bitcoin-last-week-spent-205-million-on-its-preferred-leaving-242-4-million-for-coins/fr language: fr keywords: "Bitcoin, Crypto, Index Funds, ETFs, Treasury Companies" --- # Strategy n'a acheté aucun bitcoin la semaine dernière et a dépensé 205 millions de dollars en rachat de ses actions préférentielles : il ne reste que 242,4 millions de dollars pour en acheter > STRC, l'action préférentielle censée prendre le relais du financement des achats de bitcoin de Strategy, n'a plus été émise depuis son passage sous sa valeur nominale de 100 dollars en mai, et la poche de liquidités qui alimente les achats de cryptomonnaies du groupe est tombée à 242,4 millions de dollars. Le test de la reprise, c'est le retour au pair ; l'autre, c'est la liste de radiation d'indices que publie MSCI le 11 novembre. ## Première semaine blanche depuis mi-septembre [Strategy](https://theinference.org/markets/companies/microstrategy), la société du Nasdaq qui détient 848 517 bitcoins, a déposé avant l'ouverture de lundi son [8-K hebdomadaire](https://cointelegraph.com/news/strategy-skips-btc-buy-205-million-strc-buyback) — le formulaire de la SEC où figurent ses achats — avec une colonne des achats vide : pas un bitcoin acheté ni vendu du 19 au 25 octobre, et aucune action cédée via son programme « au fil de l'eau » (at-the-market), son canal pour placer de nouvelles actions sur le marché [1][3]. C'est la première semaine blanche depuis mi-septembre [1]. La seule ligne qui ait bougé : les 204,9 millions de dollars dépensés à racheter 2,07 millions d'actions STRC, ses actions préférentielles à taux variable — un décaissement pris sur USD Cash, la poche qui achète d'ordinaire les bitcoins [1][3]. En une semaine, celle-ci est tombée de 447,3 à 242,4 millions de dollars [1][3], et l'action MSTR a cédé 2,2 % avant l'ouverture [3]. ## Les deux bouts de la machine se sont arrêtés en même temps Depuis des années, Strategy vend des actions et des obligations et achète des bitcoins avec le produit de ces émissions [4]. La semaine dernière, aucun des deux bouts n'a tourné. STRC est conçue pour cotiser autour de sa valeur nominale de 100 dollars, et chaque action nouvelle porte 100 dollars de créance ouvrant droit à des dividendes : en émettre une en dessous rapporte moins de liquidités que l'obligation qu'elle crée. Aussi, passée sous le pair fin mai, l'action n'a plus été émise [1][4]. Lundi, avant l'ouverture, elle cotait 99,35 dollars [3]. Le plus gros acheteur de bitcoin parmi les entreprises est devenu son propre meilleur client : 664 millions de dollars de rachats d'actions préférentielles depuis le 1er octobre, contre 72,3 millions de dollars de bitcoin [3]. L'autorisation porte sur 3 milliards de dollars, dont il reste 956,8 millions [1][5]. Le directeur général, [Phong Le](https://theinference.org/markets/people/phong-le), avait indiqué en juillet que les rachats s'essouffleraient à mesure que STRC se rapprocherait du pair ; les dernières opérations ont été conclues à 99,60 dollars en moyenne [5]. ## C'est l'actionnaire ordinaire qui paie Qui paie ? L'actionnaire ordinaire : la poche que son modèle destinait aux achats de bitcoins éteint à la place des créances préférentielles, alors que le bitcoin cote autour de 79 200 dollars — au-dessus de son prix de revient moyen de 75 446 dollars, mais en dessous des 82 900 dollars payés lors du dernier achat [2]. *Chart: **La poche de liquidités que Strategy utilise pour acheter du bitcoin a fondu de 85 % depuis août** Histogramme de la poche USD Cash de Strategy : 1 610 millions de dollars au 30 août, 833,4 millions au 4 octobre, 447,3 millions au 18 octobre et 242,4 millions au 25 octobre 2026, soit une baisse d'environ 85 %.* *USD Cash, la poche discrétionnaire que Strategy peut consacrer à l'achat de bitcoins ou au rachat d'actions préférentielles, photographiée à différentes dates d'après les dépôts hebdomadaires 8-K. Les 4,83 milliards de dollars de l'USD Reserve, fléchés vers les dividendes préférentiels et les intérêts de la dette, en sont exclus. [1][3][5][10]* ## Moins de papier, plus de bitcoin par action Le rachat éteint 100 dollars de valeur nominale en dépensant moins, ce qui rehausse le bitcoin net par action ordinaire [4]. Strategy a déjà préannoncé un gain de 20,91 milliards de dollars sur ses bitcoins au troisième trimestre, une estimation non auditée de la direction, issue de [son dépôt du 5 octobre](https://financefeeds.com/strategy-estimates-a-20-91-billion-q3-bitcoin-gain-and-adds-334-btc-to-reach-848000/) [10]. ## La demande des entreprises n'a pas disparu Strive, la société de trésorerie dirigée par Matt Cole, son directeur général, [a acheté 6 182 bitcoins pour 511 millions de dollars](https://www.theblock.co/news/business/2026-10-26-strive-closes-in-second-largest-corporate-bitcoin-treasury-511-million-purchase-431729) la semaine même où Strategy restait sur le banc, et détient elle-même 505 000 actions STRC [9]. ## Un seul prix décidera de la reprise La demande extérieure s'amenuise elle aussi : [les ETF bitcoin au comptant ont enregistré jeudi des sorties de 635,6 millions de dollars](https://decrypt.co/381700/bitcoin-etfs-bleed-october-turns-red-again), les plus fortes depuis juin [2][7]. Les actionnaires votent le 28 octobre sur le passage des dividendes STRC à un versement quotidien, [les résultats tombent le 29 octobre, en même temps que ceux de Coinbase](https://theinference.org/article/coinbase-reports-q3-on-october-29-with-its-desk-pricing-an-80-december-hike-and-liquidity-down-13-billion), et 10,9 milliards de dollars d'options expirent vendredi, avec un « max pain » — le prix auquel le plus grand nombre d'options expirent sans valeur — à 78 000 dollars [2][8]. *Chart: **Le bitcoin entre le prix de revient moyen de Strategy et son dernier achat** Graphique à barres comparant trois niveaux de prix du bitcoin : les 82 900 dollars du dernier achat de Strategy, le cours au comptant de 79 200 dollars et le prix de revient moyen de ses bitcoins, 75 446 dollars, avec une ligne marquant le « max pain » des options à 78 000 dollars.* *Dollars par bitcoin : le prix du dernier achat hebdomadaire de Strategy et le prix de revient moyen de ses 848 517 bitcoins, face au cours au comptant du 26 octobre. La ligne marquée signale le « max pain » de 78 000 dollars pour l'expiration, vendredi, de 10,9 milliards de dollars d'options. [2][3]* ## Le second test arrive le 11 novembre Vient ensuite le 11 novembre, date à laquelle [MSCI](https://theinference.org/markets/companies/msci), le fournisseur d'indices, publiera la liste des entreprises radiées au titre de [sa nouvelle règle excluant les sociétés sans activité opérationnelle](https://www.techi.com/msci-rule-strategy-index-removal-nov-30/). Une radiation forcerait les fonds qui répliquent ses indices à vendre, et la règle a déjà fait perdre 9,6 % au titre en une séance [5][6]. Le montant est contesté : Strategy évalue les avoirs liés à MSCI à près de 13 millions d'actions, soit environ 1,8 milliard de dollars et moins d'une journée de transactions, contre 2,8 milliards de dollars selon l'estimation de JPMorgan [5][6]. Chez VanEck, Matthew Sigel fait du retour de STRC au pair le test de la reprise [5] ; le prochain 8-K du lundi dira dans quel sens il a tourné. ## Takeaway La trésorerie que Strategy consacre au bitcoin est tombée à 242,4 millions de dollars — environ une semaine de rachats d'actions préférentielles — et aucune nouvelle action STRC n'a été émise depuis le passage sous les 100 dollars en mai. Les achats de bitcoin ne reprendront que lorsque STRC négociera de nouveau au pair ; l'autre horloge, c'est la liste de radiation de MSCI, attendue le 11 novembre. ## Sources 1. [Yahoo Finance, "Strategy Sinks 2% as It Pauses Bitcoin Buying Amid 'Risk Off' Crypto Slide", 26 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/strategy-sinks-2-pauses-bitcoin-151641545.html) 2. [Yahoo Finance (Coinspeaker), "Bitcoin Holds $79,200 Before the Fed, Coinbase Earnings and a $10.9B Expiry: Which Way Next?", 26 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/bitcoin-holds-79-200-fed-133225031.html) 3. [Cointelegraph, "Strategy skips Bitcoin purchases, spends $205M on STRC buybacks", 26 October 2026](https://cointelegraph.com/news/strategy-skips-btc-buy-205-million-strc-buyback) 4. [Bitcoin Magazine, "Strategy (MSTR) Pauses Bitcoin Buying and Spends $205 Million on Preferred Stock", 26 October 2026](https://bitcoinmagazine.com/news/strategy-mstr-pauses-bitcoin-buying-205) 5. [CryptoSlate, "Strategy's discretionary cash falls 72% as buyback authorization rises to $3 billion", 19 October 2026](https://cryptoslate.com/strategys-discretionary-cash-falls-72-as-buyback-authorization-rises-to-3-billion/) 6. [TECHi, "MSCI's new rule could drop Strategy from its indexes on Nov. 30", 17 October 2026](https://www.techi.com/msci-rule-strategy-index-removal-nov-30/) 7. [Decrypt, "Bitcoin ETFs Bleed $636 Million as October Turns Red Again", 23 October 2026](https://decrypt.co/381700/bitcoin-etfs-bleed-october-turns-red-again) 8. [24/7 Wall St., "Strategy Booked an $8.3 Billion Bitcoin Loss Last Quarter. Could Q3 Show a Gain?", 25 October 2026](https://247wallst.com/investing/cryptocurrency/2026/10/25/strategy-booked-an-8-3-billion-bitcoin-loss-last-quarter-could-q3-show-a-gain/) 9. [The Block, "Strive closes in on second-largest corporate bitcoin treasury with $511 million purchase", 26 October 2026](https://www.theblock.co/news/business/2026-10-26-strive-closes-in-second-largest-corporate-bitcoin-treasury-511-million-purchase-431729) 10. [FinanceFeeds, "Strategy Estimates a $20.91 Billion Q3 Bitcoin Gain and Adds 334 BTC to Reach 848,000", 6 October 2026](https://financefeeds.com/strategy-estimates-a-20-91-billion-q3-bitcoin-gain-and-adds-334-btc-to-reach-848000/) --- Strategy n'a acheté aucun bitcoin la semaine dernière et a dépensé 205 millions de dollars en rachat de ses actions préférentielles : il ne reste que 242,4 millions de dollars pour en acheter — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/strategy-bought-no-bitcoin-last-week-spent-205-million-on-its-preferred-leaving-242-4-million-for-coins/fr