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title: "Le conseil de Synaptics a jugé supérieure l'offre d'un rival secret. onsemi a répondu avec 123 dollars par action en numéraire"
description: "Le document déposé le 1er octobre révèle qu'une « Partie A » non identifiée a formellement distancé l'offre en actions qu'onsemi avait conclue en juin, avant qu'onsemi ne rachète l'opération, en numéraire, pour 5,7 milliards de dollars. Le document de convocation à l'assemblée (proxy) qui révélerait le prix offert par la Partie A doit être déposé au plus tard le 11 octobre. Il n'est toujours pas déposé."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-10T01:27:31.575Z
modified: 2026-10-10T01:27:31.575Z
canonical: https://theinference.org/article/synaptics-board-ruled-a-secret-rival-s-bid-superior-onsemi-answered-with-123-in-cash/fr
language: fr
keywords: "M&A, Semiconductors, Synaptics, Onsemi"
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# Le conseil de Synaptics a jugé supérieure l'offre d'un rival secret. onsemi a répondu avec 123 dollars par action en numéraire

> Le document déposé le 1er octobre révèle qu'une « Partie A » non identifiée a formellement distancé l'offre en actions qu'onsemi avait conclue en juin, avant qu'onsemi ne rachète l'opération, en numéraire, pour 5,7 milliards de dollars. Le document de convocation à l'assemblée (proxy) qui révélerait le prix offert par la Partie A doit être déposé au plus tard le 11 octobre. Il n'est toujours pas déposé.

La phrase la plus importante du rachat de [Synaptics](https://theinference.org/markets/companies/synaptics) par [onsemi](https://theinference.org/markets/companies/onsemi), 5,7 milliards de dollars, ne se trouve pas dans un communiqué de presse, mais dans un document déposé auprès de la SEC. Selon [le 8-K en date du 1er octobre 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/817720/000114036126038301/ef20083029_8k.htm), le conseil d'administration de Synaptics a conclu, en toute bonne foi, qu'une proposition concurrente — reçue une première fois le 2 septembre, puis révisée après échanges — constituait une « proposition supérieure » (« Superior Proposal ») [1]. Sur le papier, onsemi avait perdu l'affaire.

onsemi l'a rachetée non pas en renchérissant, mais en changeant de monnaie : [123 dollars par action en numéraire](https://theinference.org/article/onsemi-pays-123-a-share-in-cash-to-keep-synaptics-away-from-a-nameless-rival), en remplacement de [l'échange 100 % actions du 25 juin](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/ON/pressreleases/3007061/on-semiconductor-to-acquire-synaptics-in-all-stock-deal/), soit environ 5,7 milliards de dollars, contre à peu près 7 milliards en juin [1][2]. Après avoir examiné l'avenant, le même conseil a ensuite jugé que l'offre de la Partie A n'était plus supérieure et a approuvé à l'unanimité l'opération en numéraire [1].

## L'accord de juin a sombré tout seul

Les termes d'origine prévoyaient 1,350 action onsemi par titre Synaptics, sans aucun mécanisme de protection (collar) pour l'une ou l'autre des parties : les actionnaires de Synaptics restaient avec environ 12 % du groupe combiné — et chaque dollar de baisse du titre onsemi [3][4]. Le titre est tombé de 115,74 dollars à la clôture du 24 juin à 80,78 dollars au 4 août, et la contrepartie implicite est descendue avec lui, de 156,25 à 109,05 dollars, selon le prospectus de fusion [4].

La Partie A n'a jamais eu besoin de dépasser les 156 dollars : le cours d'onsemi s'en était chargé tout seul. Les 123 dollars désormais sur la table valent 21 % de moins que la valeur implicite de juin, mais environ 14 dollars de plus que le niveau d'août. Le PDG Rahul Patel [a présenté ce revirement comme « une certitude de valeur, à une prime significative par rapport à la valeur actuelle »](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/onsemi-synaptics-announce-revised-merger-203400670.html) [2].

*Chart: **L'opération en actions valait 156 dollars en juin, 109 en août ; onsemi paie désormais 123 dollars en numéraire** Graphique en barres comparant la contrepartie implicite de la fusion sur Synaptics : 156,25 dollars en juin, 109,05 dollars en août et l'offre en numéraire de 123 dollars en octobre*

*Valeur implicite par action de la parité d'échange fixe de 1,350, aux cours de clôture d'onsemi des 24 juin et 4 août 2026, contre les 123 dollars en numéraire signés le 1er octobre 2026. [1][4]*

## L'addition passe au bilan d'onsemi

Un plancher et une porte de sortie ont remplacé le partage du capital. En numéraire, les porteurs de titres Synaptics empochent une somme fixe et quittent le tour de table ; les actionnaires d'onsemi, eux, gardent toutes leurs actions et héritent de l'intégralité du risque d'intégration. Près de la moitié du prix est empruntée : [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) Senior Funding s'est engagée à hauteur de 2,45 milliards de dollars sous forme de prêts à terme garantis de premier rang, et la fusion n'est assortie d'aucune condition de financement : l'obligation de conclure repose donc sur le seul onsemi [4][8][5].

La direction table sur un endettement net inférieur à 2,0 fois et promet désormais une opération immédiatement relutive pour le résultat non-GAAP, là où les termes de juin prévoyaient dix-huit mois de délai [4][2][3]. Le reste ? De la trésorerie disponible et des financements engagés, selon les deux groupes [2][5]. Les documents déposés auprès de la SEC montrent un emprunt déjà réalisé : [la trésorerie et la dette totale ont chacune progressé d'environ 1,5 milliard de dollars au cours du trimestre clos le 3 juillet 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001097864), huit jours après la signature de juin, pour un bilan arrêté à 3,5 milliards de dollars de trésorerie face à 4,5 milliards de dette [6].

*Chart: **La dette d'onsemi a bondi de 1,5 milliard de dollars au trimestre précédant la signature de l'opération en numéraire** Graphique en courbes retraçant la trésorerie et la dette totale d'onsemi sur huit trimestres, les deux encours bondissant d'environ 1,5 milliard de dollars au T2 2026*

*Trésorerie disponible et dette totale en fin de trimestre, en milliards de dollars, d'après les documents déposés par onsemi auprès de la SEC ; le deuxième trimestre 2026 s'est achevé le 3 juillet 2026. [6]*

## Le proxy va chiffrer le mystère

Les deux camps ont applaudi : Synaptics a clôturé le 2 octobre à 121,06 dollars, en hausse de 14 % et à 1,94 dollar sous le prix de l'opération, tandis que le titre d'onsemi gagnait 6,9 % après la clôture [7][5]. La cible, rachetée pour 5,7 milliards de dollars, est déficitaire : 12,65 dollars de perte par action sur les douze derniers mois [7].

Synaptics doit transmettre à la SEC [un proxy préliminaire dans les dix jours suivant l'avenant ; au 10 octobre, il n'avait toujours pas été déposé](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000817720&type=PRE+14A&dateb=&owner=exclude&count=10) [8][9]. Les actionnaires dissidents conservent leur droit d'évaluation judiciaire (appraisal rights) prévu par le droit du Delaware, le feu vert antitrust américain est déjà obtenu et la finalisation de l'opération est visée à mi-2027 [1][2]. Le délai expire demain, et ce document devrait livrer le prix de la Partie A, la chronologie du conseil d'administration et l'analyse d'équité qui explique pourquoi les 123 dollars ont mis fin à la bataille.

## Takeaway

Le conseil d'administration de Synaptics a jugé supérieure l'offre d'un rival secret, jusqu'à ce qu'onsemi transforme son opération en actions de juin en 123 dollars par action en numéraire ; le proxy attendu pour le 11 octobre, toujours pas déposé au 10 octobre, devrait révéler le prix de la Partie A.

## Sources

1. [Synaptics Incorporated, Form 8-K (items 1.01, 7.01, 9.01), filed 1 October 2026, SEC EDGAR](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/817720/000114036126038301/ef20083029_8k.htm)
2. [onsemi and Synaptics joint press release, "onsemi and Synaptics Announce Revised Merger Agreement," 1 October 2026, GlobeNewswire via Yahoo Finance](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/onsemi-synaptics-announce-revised-merger-203400670.html)
3. [TipRanks via The Globe and Mail, "ON Semiconductor to Acquire Synaptics in All-Stock Deal," 26 June 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/ON/pressreleases/3007061/on-semiconductor-to-acquire-synaptics-in-all-stock-deal/)
4. [remio, "Onsemi Synaptics Acquisition Turns to Cash After the Original Deal Lost Value," October 2026](https://www.remio.ai/post/onsemi-synaptics-acquisition-turns-to-cash-after-the-original-deal-lost-value)
5. [Quartz via Yahoo Finance, "onsemi revises Synaptics acquisition to all-cash $5.7B deal," 2 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/onsemi-revises-synaptics-acquisition-cash-111712324.html)
6. [onsemi, quarterly cash and debt figures from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001097864)
7. [GuruFocus News, "Synaptics (SYNA) Shares Surge 14% on Merger Announcement with onsemi," 2 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9108433/synaptics-syna-shares-surge-14-on-merger-announcement-with-onsemi)
8. [Kalkine Media, "ON Semiconductor Updates Synaptics Acquisition to $123 Per Share All-Cash Offer," 1 October 2026](https://kalkinemedia.com/us/news/announcements/on-semiconductor-updates-synaptics-acquisition-to-123-per-share-all-cash-offer)
9. [SEC EDGAR, Synaptics Incorporated PRE 14A filing history, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000817720&type=PRE+14A&dateb=&owner=exclude&count=10)


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Le conseil de Synaptics a jugé supérieure l'offre d'un rival secret. onsemi a répondu avec 123 dollars par action en numéraire — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/synaptics-board-ruled-a-secret-rival-s-bid-superior-onsemi-answered-with-123-in-cash/fr