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title: "시냅틱스 이사회, 정체 모를 경쟁자 제안을 '상위' 판정…온세미의 답은 주당 123달러 현금"
description: "10월 1일자 공시에서 익명의 'A사(Party A)'가 온세미의 6월 주식 거래를 공식적으로 제친 것으로 확인됐다. 온세미는 뒤이어 57억 달러를 현금으로 치러 인수 거래를 되샀다. A사의 제안가를 공개할 위임장 설명서(프록시)는 10월 11일까지 제출해야 하지만 아직 나오지 않았다."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-10T01:27:31.575Z
modified: 2026-10-10T01:27:31.575Z
canonical: https://theinference.org/article/synaptics-board-ruled-a-secret-rival-s-bid-superior-onsemi-answered-with-123-in-cash/ko
language: ko
keywords: "M&A, Semiconductors, Synaptics, Onsemi"
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# 시냅틱스 이사회, 정체 모를 경쟁자 제안을 '상위' 판정…온세미의 답은 주당 123달러 현금

> 10월 1일자 공시에서 익명의 'A사(Party A)'가 온세미의 6월 주식 거래를 공식적으로 제친 것으로 확인됐다. 온세미는 뒤이어 57억 달러를 현금으로 치러 인수 거래를 되샀다. A사의 제안가를 공개할 위임장 설명서(프록시)는 10월 11일까지 제출해야 하지만 아직 나오지 않았다.

[온세미](https://theinference.org/markets/companies/onsemi)가 57억 달러를 들여 [시냅틱스](https://theinference.org/markets/companies/synaptics)를 인수하는 과정에서 가장 중요한 문장은 보도자료가 아니라 미국 증권거래위원회(SEC) 공시에 들어 있다. [2026년 10월 1일자 8-K](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/817720/000114036126038301/ef20083029_8k.htm) 공시에 따르면 시냅틱스 이사회는 9월 2일 처음 받아 이후 협의를 거쳐 수정된 경쟁사 제안이 성실한 검토 결과 '상위 제안(Superior Proposal)'에 해당한다고 판단했다 [1]. 적어도 서류상으로는 온세미가 인수전에서 밀려 있었던 셈이다.

온세미는 거래를 되찾으면서 금액을 올리지 않았다. 돈의 형태를 바꿨다. [6월 25일 체결된 전량 주식교환 거래](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/ON/pressreleases/3007061/on-semiconductor-to-acquire-synaptics-in-all-stock-deal/) 대신 [주당 123달러의 현금](https://theinference.org/article/onsemi-pays-123-a-share-in-cash-to-keep-synaptics-away-from-a-nameless-rival)을 내놨고, 거래 규모는 6월의 약 70억 달러에서 약 57억 달러로 줄었다 [1][2]. 시냅틱스 이사회는 수정된 조건을 저울질한 끝에 A사 제안이 더 이상 상위가 아니라고 보고 현금 거래를 만장일치로 통과시켰다 [1].

## 6월 계약은 스스로 가라앉았다

원래 조건은 시냅틱스 주식 1주당 온세미 주식 1.350주를 건네는 것이었다. 교환비율에 상하한을 두는 칼라(collar) 장치가 없어 시냅틱스 주주들은 합병 법인의 약 12%를 받는 대신 온세미 주가가 빠지는 손실은 그 액수 전부를 떠안아야 했다 [3][4]. 온세미 주가는 6월 24일 종가 115.74달러에서 8월 4일엔 80.78달러로 떨어졌고, 합병 설명서에 따르면 이에 따른 내재 대가도 156.25달러에서 109.05달러로 함께 낮아졌다 [4].

A사는 애초에 156달러를 넘어설 필요가 없었다. 온세미 주가가 대신 그 일을 해줬기 때문이다. 지금 제시된 123달러는 6월 내재가치보다 21% 낮고 8월 수준보다는 약 14달러 높다. 라훌 파텔 시냅틱스 최고경영자(CEO)는 ["현재 가치 대비 의미 있는 프리미엄이 붙은 가치의 확실성"](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/onsemi-synaptics-announce-revised-merger-203400670.html)이라며 이번 전환을 설명했다 [2].

*Chart: **주식 거래는 6월 156달러, 8월엔 109달러…온세미가 내놓은 답은 123달러 현금** 시냅틱스 인수 내재 대가를 비교한 막대그래프. 6월 156.25달러, 8월 109.05달러, 10월 현금 제안 123달러.*

*고정 교환비율 1.350에 따른 주당 내재가치(2026년 6월 24일·8월 4일 온세미 종가 기준)와 2026년 10월 1일 서명된 주당 123달러 현금 대가 비교. [1][4]*

## 청구서는 온세미 대차대조표로 넘어갔다

주주들이 지분을 나눠 갖던 구조는 사라졌다. 그 자리를 확정된 가격과 완전한 퇴장이 대신했다. 현금 조건 아래 시냅틱스 주주들은 정해진 금액을 받고 지분 관계를 완전히 정리한다. 온세미 주주들은 주식을 한 주도 줄이지 않은 채 통합 리스크를 고스란히 떠안는다. 인수 대금의 절반 가까이는 빚이다. [모건스탠리](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) 시니어 펀딩이 선순위 담보부 텀론으로 최대 24억5000만 달러를 공급하기로 약정했고, 합병 계약에는 자금조달 조건이 붙지 않아 거래를 끝까지 완료할 의무는 온세미 혼자 지게 된다 [4][8][5].

경영진은 순차입비율(넷 레버리지)이 2.0배 미만에 그칠 것으로 내다보고 있다. 6월 조건에서는 18개월의 대기가 허용됐지만, 이번에는 비-GAAP 이익에 즉시 더해지는 어닝 크리션(이익 증대) 효과를 약속했다 [4][2][3]. 나머지 대금은 보유 현금과 약정된 금융조달로 충당된다고 양사는 밝혔다 [2][5]. 공시에는 차입이 이미 집행된 정황이 담겨 있다. [6월 계약 체결 8일 만에 마감된 2026년 7월 3일 끝 분기에 현금과 총부채가 각각 약 15억 달러씩 불었고](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001097864), 분기 말 보유 현금은 35억 달러, 총부채는 45억 달러에 달한다 [6].

*Chart: **현금 인수 계약 전 분기, 온세미 부채 15억 달러 급증** 온세미의 현금과 총부채를 8개 분기에 걸쳐 보여준 선그래프. 2026년 2분기에 두 항목 모두 약 15억 달러씩 급증했다.*

*온세미 SEC 공시 기준 분기 말 보유 현금과 총부채(단위: 10억 달러). 2026년 2분기는 7월 3일에 마감됐다. [6]*

## 가격의 답은 위임장 설명서가 밝힌다

양쪽 진영 모두 환호했다. 시냅틱스는 10월 2일 121.06달러에 마감하며 14% 올랐고, 거래 가격보다는 1.94달러 낮은 수준이었다. 온세미는 시간외 거래에서 6.9% 상승했다 [7][5]. 57억 달러에 인수되는 이 회사는 여전히 적자다. 최근 12개월 기준 주당 손실이 12.65달러에 달한다 [7].

시냅틱스는 합병계약 수정 후 10일 이내에 [예비 위임장 설명서를 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출해야 하는데, 10월 10일 현재까지 제출된 것은 없다](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000817720&type=PRE+14A&dateb=&owner=exclude&count=10) [8][9]. 반대 주주는 델라웨어주 법에 따른 주식평가청구권(appraisal rights)을 그대로 행사할 수 있다. 미국 반독점 승인은 이미 확보한 상태이고, 거래 완료 목표는 2027년 중반이다 [1][2]. 시한은 내일까지다. 이번 공시에는 A사가 제시한 가격과 이사회의 의사결정 연표, 그리고 123달러가 이번 경쟁을 어떻게 끝냈는지를 설명하는 공정성 분석이 담길 것으로 보인다.

## Takeaway

온세미가 6월의 주식 거래를 주당 123달러 현금 거래로 바꾸기 전까지 시냅틱스 이사회는 비밀 경쟁사의 제안을 '상위'로 판정해 왔다. 10월 11일 마감인 위임장 설명서는 10월 10일 현재 미제출 상태로, 이 문서가 A사의 제안가를 공개할 것으로 보인다.

## Sources

1. [Synaptics Incorporated, Form 8-K (items 1.01, 7.01, 9.01), filed 1 October 2026, SEC EDGAR](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/817720/000114036126038301/ef20083029_8k.htm)
2. [onsemi and Synaptics joint press release, "onsemi and Synaptics Announce Revised Merger Agreement," 1 October 2026, GlobeNewswire via Yahoo Finance](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/onsemi-synaptics-announce-revised-merger-203400670.html)
3. [TipRanks via The Globe and Mail, "ON Semiconductor to Acquire Synaptics in All-Stock Deal," 26 June 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/ON/pressreleases/3007061/on-semiconductor-to-acquire-synaptics-in-all-stock-deal/)
4. [remio, "Onsemi Synaptics Acquisition Turns to Cash After the Original Deal Lost Value," October 2026](https://www.remio.ai/post/onsemi-synaptics-acquisition-turns-to-cash-after-the-original-deal-lost-value)
5. [Quartz via Yahoo Finance, "onsemi revises Synaptics acquisition to all-cash $5.7B deal," 2 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/onsemi-revises-synaptics-acquisition-cash-111712324.html)
6. [onsemi, quarterly cash and debt figures from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001097864)
7. [GuruFocus News, "Synaptics (SYNA) Shares Surge 14% on Merger Announcement with onsemi," 2 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9108433/synaptics-syna-shares-surge-14-on-merger-announcement-with-onsemi)
8. [Kalkine Media, "ON Semiconductor Updates Synaptics Acquisition to $123 Per Share All-Cash Offer," 1 October 2026](https://kalkinemedia.com/us/news/announcements/on-semiconductor-updates-synaptics-acquisition-to-123-per-share-all-cash-offer)
9. [SEC EDGAR, Synaptics Incorporated PRE 14A filing history, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000817720&type=PRE+14A&dateb=&owner=exclude&count=10)


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시냅틱스 이사회, 정체 모를 경쟁자 제안을 '상위' 판정…온세미의 답은 주당 123달러 현금 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/synaptics-board-ruled-a-secret-rival-s-bid-superior-onsemi-answered-with-123-in-cash/ko