---
title: "Ставка на ИИ-память по 66 прибылям дрогнула: страх повышения ставок отнял у Technoprobe более 15% за два дня"
description: "Волна страха перед ставками 15–16 октября 2026 года прокатилась по полупроводниковым акциям и отняла у европейского чемпиона ИИ-тестирования более 15% капитализации. Портфель заказов продолжает наращиваться в геометрической прогрессии; переоценено было допущение, что спрос на память для ИИ не знает пауз"
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-18T03:23:40.398Z
modified: 2026-10-18T03:23:40.398Z
canonical: https://theinference.org/article/technoprobe-lost-more-than-15-in-two-days-as-a-rate-scare-hit-its-66-times-earnings-ai-memory-bet/ru
language: ru
keywords: "Markets, Semiconductors, Memory Chips, AI, Europe"
---

# Ставка на ИИ-память по 66 прибылям дрогнула: страх повышения ставок отнял у Technoprobe более 15% за два дня

> Волна страха перед ставками 15–16 октября 2026 года прокатилась по полупроводниковым акциям и отняла у европейского чемпиона ИИ-тестирования более 15% капитализации. Портфель заказов продолжает наращиваться в геометрической прогрессии; переоценено было допущение, что спрос на память для ИИ не знает пауз

Итальянская [Technoprobe](https://theinference.org/markets/companies/technoprobe), выпускающая зондовые карты, на которых тестируют чипы памяти перед отгрузкой, [15 октября 2026 года упала на 10,3%, став худшей бумагой миланского индекса FTSE MIB](https://www.ilsole24ore.com/art/tecnologici-globali-caduta-libera-milano-peggiore-technoprobe-AJYd2SkB), а за две сессии потеряла более 15%, опустившись до €26,5 [1][2][3]. К этому моменту акции [выросли с примерно €9 летом 2025 года до пика выше €37 в июне](https://www.milanofinanza.it/news/technoprobe-ad-alta-quota-come-l-ai-ha-reso-gigante-l-azienda-nel-testing-dei-chip-anche-a-piazza-affari-202610161902301037) [3]. Причина крылась далеко от фабрик компании: инфляция в США на уровне 3,7% возродила страх повышения ставок, а сомнения в долгах, стоящих за ИИ-дата-центрами, прокатились по полупроводниковым акциям всего мира [2][1]. Переоценено было допущение, лежащее в основе цены акций: что спрос на память для ИИ не знает пауз

*Chart: **От примерно €9 к июньскому пику выше €37 — и падение до €26,5 за две сессии** Линейный график цены акций Technoprobe в трех точках: около €9 летом 2025 года, выше €37 на пике июня 2026 года и €26,5 после обвала 15–16 октября 2026 года*

*Три даты, а не ежедневный ряд: около €9 летом 2025 года, июньский пик 2026 года выше €37 (на графике отложен уровень €37) и €26,5 на закрытии после двух сессий распродаж. Евро. Источник: MilanoFinanza [3]*

## Каждый чип памяти для ИИ проходит через зондовую карту

ИИ-дата-центры работают на передовой памяти, и ни один чип не уходит в отгрузку непроверенным. Зондовая карта — это заказной электромеханический интерфейс: ее контакты касаются чипа, пока тот еще находится на кремниевой пластине, и подключают его к тестеру, проверяющему работоспособность чипа. На одной карте бывает более 50 тыс. контактов, и каждая карта изготавливается под один конкретный дизайн чипа [4]. Чем продвинутее память, которую требует развертывание ИИ-инфраструктуры, тем больше валидационных работ ложится на портфель заказов [Technoprobe](https://www.technoprobe.com/technologies-and-products/what-is-a-probe-card) [3]

![Консольная зондовая карта — плата размером с ладонь, золотые дорожки которой веером расходятся к кольцу тонких контактных игл вокруг центрального окна](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/bc7252864362e1f1.jpg)

*Консольная зондовая карта: плата размером с ладонь, чьи контакты касаются кристаллов на пластине, пока тестер проверяет, работает ли каждый чип. На старых картах — десятки игл; картам для передовой памяти нужны десятки тысяч контактов (Ajoones)*

## Отчетность подтвердила обещания всей цепочки

Выручка за первое полугодие 2026 года достигла €464 млн — на 42% больше, чем годом ранее [3]. EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) удвоилась до €206 млн, а рентабельность по EBITDA выросла с 32% до 44% [3]. Чистая прибыль увеличилась до €143 млн с €34 млн [3]. Руководство повысило прогноз на 2026 год и поставило цель на 2027-й, предполагающую более чем двукратный рост выручки за два года при рентабельности по EBITDA 46–48%, и баланс позволяет это профинансировать: долгов нет, денежная позиция — €700 млн [3].

*Chart: **По прогнозу, к 2027 году выручка более чем удвоится по сравнению с 2025-м** Столбчатая диаграмма выручки Technoprobe: €540 млн в 2024 году, €628 млн в 2025 году, около €1 050 млн по прогнозу на 2026 год и €1 600 млн по цели на 2027 год.*

*Фактическая выручка за 2024 и 2025 годы; 2026 год — прогноз руководства (середина диапазона €1,0–1,1 млрд); 2027 год — цель компании. Евро, млн. Источник: MilanoFinanza. [3]*

## Причина переоценки — стоимость денег

Волна продаж началась с того самого инфляционного отчета, который вернул на рынок страх повышения ставок [2]. Более высокие ставки бьют по долгу, которым финансируются ИИ-дата-центры, и рынок судит об этом напряжении по [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), оператору ИИ-дата-центров с высокой долговой нагрузкой, [чьи облигации с погашением в 2032 году упали до 78 центов на доллар номинала](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sk-hynix-sinks-ai-stocks-173800193.html) [7]. Сильнее прочих пострадали стоящие выше по цепочке производители памяти: акции и [SK Hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix), и Samsung потеряли от июньских максимумов более половины стоимости [6].

## Память распродана — акции производителей стоят две-три годовые прибыли

Рекордные результаты перестали двигать цены. [TSMC](https://theinference.org/markets/companies/tsmc), крупнейший в мире контрактный производитель чипов, [превзошла прогнозы по выручке и прибыли](https://theinference.org/article/tsmc-s-record-quarter-says-the-ai-bottleneck-is-now-the-bond-market), ИИ-лаборатория [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) зафиксировала около $16,8 млрд квартальной выручки — однако полупроводниковые акции все равно снижались [1][2]. Узкое место сместилось с производственных мощностей на стоимость финансирования: [память фактически распродана до конца 2027 года](https://www.msn.com/en-us/technology/tech-companies/sold-out-chips-falling-stocks-why-wall-street-is-suddenly-nervous-about-ai-s-memory-boom/ar-AA2emVIX), а выпускающие ее компании торгуются с мультипликатором две-три ожидаемые прибыли [5][6].

## Вся переоценка приходится на узкий free float

T Plus, холдинг семьи Криппа, основавшей компанию, контролирует чуть больше половины капитала и почти две трети голосов; еще 10% принадлежат [Teradyne](https://theinference.org/markets/companies/teradyne), американскому производителю тестового оборудования [3]. В итоге любые общерыночные вердикты об ИИ приходятся на узкий free float — именно поэтому акция, прибавившая более 220% за двенадцать месяцев, может за день потерять десятую часть стоимости [2][3]. До падения она торговалась с мультипликатором около 66 ожидаемых прибылей за 2026 год — против менее чем 30 у [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia), флагмана ИИ-темы [3]. Покупатель по такой цене страхует одно-единственное утверждение: что рост в геометрической прогрессии не прервется и продлится достаточно долго, чтобы прибыли доросли до мультипликатора.

*Chart: **Форвардный мультипликатор Technoprobe более чем вдвое выше, чем у Nvidia** Столбчатая диаграмма форвардных мультипликаторов «цена/прибыль»: Technoprobe — около 66 ожидаемых прибылей за 2026 год, Nvidia — менее 30, производители памяти — две-три годовые прибыли.*

*Форвардный мультипликатор «цена/прибыль» по ожидаемой прибыли за 2026 год, до падения: Technoprobe — около 66 (MilanoFinanza); Nvidia — менее 30 (на диаграмме — 30); производители памяти — две-три (на диаграмме — середина диапазона, 2,5; Benzinga через MSN и Seeking Alpha). [3][5][6]*

## Эту ставку решат процентные ставки, а не инженерия зондовых карт

Свой рост компания зарабатывает: она закрывает разрыв между произведенной памятью и пригодными к отгрузке чипами — этап, который развертывание ИИ-инфраструктуры не может обойти [4]. Ставка, заложенная в мультипликатор 66, — утверждение иного рода, и решат ее процентные ставки и балансы ИИ-компаний, а не инженерия зондовых карт. Следующий ориентир не за горами: южнокорейский производитель памяти SK Hynix [представит прогноз на четвертый квартал 28 октября](https://seekingalpha.com/news/4653899-bofa-says-memory-chip-stock-selloff-looks-overdone) [6].

## Takeaway

Бизнес — не ставка: выручка, маржа и чистая денежная позиция продолжают расти в геометрической прогрессии, но мультипликатор 66 ожидаемых прибылей предполагал, что спрос на память для ИИ не знает пауз, — и одной публикации американской инфляции хватило, чтобы это допущение проверить

## Sources

1. [Il Sole 24 Ore, Tecnologici globali in caduta libera, a Milano la peggiore Technoprobe, 15 October 2026](https://www.ilsole24ore.com/art/tecnologici-globali-caduta-libera-milano-peggiore-technoprobe-AJYd2SkB)
2. [Il Giornale, Il debito IA falcia le Borse e Technoprobe brucia il 10%, 16 October 2026](https://www.ilgiornale.it/news/borsa-e-mercati/il-debito-ia-falcia-le-borse-e-technoprobe-brucia-il-10/)
3. [MilanoFinanza, Technoprobe ad alta quota: come l'AI ha reso gigante l'azienda nel testing dei chip, 16 October 2026](https://www.milanofinanza.it/news/technoprobe-ad-alta-quota-come-l-ai-ha-reso-gigante-l-azienda-nel-testing-dei-chip-anche-a-piazza-affari-202610161902301037)
4. [Technoprobe, What is a Probe Card?, company website](https://www.technoprobe.com/technologies-and-products/what-is-a-probe-card)
5. [Benzinga via MSN, Sold-out chips, falling stocks: Why Wall Street is suddenly nervous about AI's memory boom, 16 October 2026](https://www.msn.com/en-us/technology/tech-companies/sold-out-chips-falling-stocks-why-wall-street-is-suddenly-nervous-about-ai-s-memory-boom/ar-AA2emVIX)
6. [Seeking Alpha, BofA says memory chip stock selloff looks overdone, 16 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653899-bofa-says-memory-chip-stock-selloff-looks-overdone)
7. [Barchart via Yahoo Finance, SK hynix Sinks as AI Stocks Pullback Amid Rising Interest Rates, 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sk-hynix-sinks-ai-stocks-173800193.html)


---

Ставка на ИИ-память по 66 прибылям дрогнула: страх повышения ставок отнял у Technoprobe более 15% за два дня — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/technoprobe-lost-more-than-15-in-two-days-as-a-rate-scare-hit-its-66-times-earnings-ai-memory-bet/ru