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title: "테라울프, 켄터키 계약전력 1GW로 두 배…1억 달러 크레딧 담은 계약서는 아직 미제출"
description: "약속은 지난 분기 매출 4480만 달러를 올린 시공사가 같은 기간 건설에 8억5500만 달러를 쏟아부린 데 기대 있다. 10년치 겨울철 크레딧이 켄터키 우편함에 도착하는 것은 2029년부터다."
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-14T20:45:09.089Z
modified: 2026-10-14T20:45:09.089Z
canonical: https://theinference.org/article/terawulf-doubles-its-kentucky-power-draw-to-1-gw-with-100-million-in-bill-credits-none-of-it-filed-yet/ko
language: ko
keywords: "Data Centers, Utilities, Kentucky, TeraWulf, Regulation, Debt"
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# 테라울프, 켄터키 계약전력 1GW로 두 배…1억 달러 크레딧 담은 계약서는 아직 미제출

> 약속은 지난 분기 매출 4480만 달러를 올린 시공사가 같은 기간 건설에 8억5500만 달러를 쏟아부린 데 기대 있다. 10년치 겨울철 크레딧이 켄터키 우편함에 도착하는 것은 2029년부터다.

## 월 25달러 겨울 할인, 도착은 2029년

2026년 10월 5일 켄터키 파워와 [테라울프](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001083301)(나스닥: WULF)는 [수정 계약을 최종 체결했다](https://finance.yahoo.com/energy/articles/kentucky-power-terawulf-finalize-expanded-122200627.html). 이로써 개발사인 테라울프의 켄터키주 그레이슨 머스키 캠퍼스 계약전력은 500메가와트(MW)에서 1GW로 두 배 늘었고 2단계 500MW 시점은 2030년에서 2029년으로 앞당겨졌다 [1]. 과거 비트코인 채굴기업이었다가 지금은 데이터센터를 짓는 테라울프는 켄터키 파워가 계획 중인 760MW 빅샌디 가스발전소의 예상 금융비용도 부담하기로 했다. 건설비는 아메리칸 일렉트릭 파워(AEP) 산하인 켄터키 파워가 떠안는다 [1][2].

계약 안에는 켄터키 동부 20개 카운티(군)의 켄터키 파워 고객 약 16만3000명에게 돌아갈 10년치 겨울철 전기요금 크레딧(bill credit)이 담겼다. 테라울프가 재원을 대는 1억 달러로, 난방철 일반 가정 기준 월 25달러가량이며 2029년에 시작된다 [1].

## 관내 고객 전체를 합친 규모의 '단일 고객'

테라울프가 5월에 사들인 이스트파크 산업단지(EastPark Industrial Park) 내 285에이커 부지는 [입주 고객이 아직 정해지지 않은](https://theinference.org/article/the-gigawatt-meant-to-cut-kentucky-power-bills-still-has-no-announced-tenant) 상태다. 테라울프는 이곳 부지 조성과 첫 데이터홀(data hall) 건설에 40억~45억 달러를 투자할 것으로 추산한다 [3][4]. 아만다 클락 켄터키 파워 개발이사는 이해관계를 가구 수로 풀어 설명했다. 캠퍼스는 "사실상 당사가 보유한 다른 고객 전체에 해당하는 규모"라는 것이다. 새 수요가 없다면 요금을 안정시키기 위해 17만5000가구의 신규 주택이 필요하다고도 했다 [5].

## 제출된 건 없고, 셈은 빠듯하다

약속을 뒷받침할 보호장치들은 켄터키 파워가 올해 안으로 계약서를 [주 공공서비스위원회(Public Service Commission)에 제출](https://www.environmentenergyleader.com/stories/kentucky-power-terawulf-deal-adds-100m-in-bill-credits,143202)하기 전까지 공개되지 않는다 [1][2]. 이미 확정된 것은 최소 기준이다. 2025년 3월 위원회 명령에 따라 150MW 초과 수요 건에는 초기 계약 기간 20년, 계약 수요의 90%에 대한 최소요금(minimum bill), 연료비 제외 월 최대 청구액의 24배 상당 담보가 적용된다 [2].

'월 25달러'라는 숫자는 검증해 볼 필요가 있다. 겨울철 5개월에 걸쳐 지급된다고 가정하면 가구당 10년간 약 1250달러, 16만3000가구 전체로는 약 2억 달러로 애초 약속액(1억 달러)의 두 배에 달한다 [1]. 발표 자료에는 1억 달러가 몇 개월 치 겨울철 전기요금 크레딧을 감당하는지 나와 있지 않다. 아직 제출되지 않은 계약서가 가장 먼저 답해야 할 대목이 바로 이 지급 개월 수다.

켄터키주 내 몇몇 지역사회는 모라토리엄(건설 유예)을 시행하며 데이터센터 유치를 멈춰둔 상태다. 앤디 배셔 주지사가 데이터센터 개발에 관해 내린 행정명령 역시 전력회사가 데이터센터 비용을 충당한다는 명목으로 요금을 올리는 것을 금지하고 있다 [5][6].

## 투자는 거세고, 실적은 못 따라온다

테라울프의 지난분기 매출은 4480만 달러로 전년 동기 대비 6% 감소했다. [주당 1.94달러의 순손실](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/analyst-terawulf-nasdaq-wulf-stock-rating-upgraded-by-td-cowen-2026-10-14/)을 기록한 것도 시장이 내다본 주당 24센트 손실 예상치를 크게 웃도는 수치다. 자기자본 대비 부채 비율(D/E)은 27.25에 달한다 [7].

같은 분기 자본 지출은 8억5500만 달러에 달했다. 매출 1달러당 약 19달러를 공사에 쏟아붓는 셈이다. 이를 뒷받침한 부채는 2024년 연말 약 5억 달러에서 52억 달러로 불어났다 [8]. 여기에 35억 달러가 더 계획돼 있다. 패트릭 플뢰리 최고재무책임자(CFO)는 [모건스탠리](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)가 주관하는 회사 최초의 레버리지드 론과 고수익 채권(하이일드 본드)으로 조달할 계획이라고 블룸버그에 밝혔다 [9].

*Chart: **테라울프 부채, 6개 분기 만에 5억 달러에서 52억 달러로** 2024년 4분기부터 2026년 2분기까지 테라울프 총부채의 분기별 추이를 보여주는 선형 차트. 약 4억9000만 달러에서 52억 달러로 상승한다.*

*테라울프의 SEC 공시 기준 총부채(단위: 10억 달러), 2024년 4분기~2026년 2분기. 2024년 3분기 무렵 보고 수치에 공백이 생겨 그 이후 시점부터 표시된다. [14]*

주가는 발표 당일 [5% 하락](https://247wallst.com/investing/2026/10/05/terawulf-slides-5-despite-doubling-muskie-power-contract-to-1-gigawatt-core-scientific-drops-3-riot-eases/)한 데 이어 이후에도 낮은 수준을 벗어나지 못하고 있다. 10월 13일 현재 12.98달러 안팎에 거래돼 52주 최고치(29.84달러)의 절반에도 크게 못 미치는 수준이다 [10][11]. 그럼에도 TD코웬은 이번 주 오히려 전망을 긍정으로 바꿨다. 스트리트인사이더(StreetInsider)는 이 회사가 [투자의견 '매수'로 커버리지를 개시](https://www.streetinsider.com/Hot+New+Coverage/TD+Cowen+Starts+Terawulf+Inc.+%28WULF%29+at+Buy/27173450.html)했다고 기록했다. 마켓비트(MarketBeat)는 잭스(Zacks)를 인용해 월요일자 보고서를 '강력 매수' 상향으로 전했으며, 컨센서스 목표주가는 32.86달러다 [12][7].

*Chart: **테라울프 분기 자본 지출, 매출의 약 19배** 2024년 3분기부터 2026년 2분기까지 테라울프의 분기별 매출과 자본 지출 추이를 보여주는 선형 차트. 자본 지출은 8억6000만 달러까지 치솟지만 매출은 약 4500만 달러 수준에 머물러 있다.*

*테라울프의 SEC 공시 기준 분기별 매출과 자본 지출(단위: 10억 달러), 2024년 3분기~2026년 2분기. [8]*

## 낙관론에겐 저스티파이드라는 선례가 있다

테라울프의 또 다른 켄터키 캠퍼스는 정반대 방향을 가리킨다. 헤이즈빌의 옛 알루미늄 제련소 부지인 저스티파이드는 변전소와 약 482메가와트의 송전 설비가 이미 갖춰진, 통전된 상태로 시작됐다. AI 기업 [앤스로픽](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)은 이곳에서 약 401메가와트를 20년간 빌려 쓰는 약 190억 달러 규모의 계약을 맺었다 [3][11]. 공공서비스위원회는 8월 [이 계약을 승인](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/terawulf-expands-contracted-power-capacity-at-its-muskie-data-campus-to-1-gw-1036596868)하면서 기존 고객이 보호된다고 판단했다 [6].

머스키는 전력 공급이 완전한 제로에서 출발한다. 서버 한 대가 들어서기도 전에 765kV(킬로볼트)급 새 변전소인 베너터와 약 8.5마일(13.7km)의 신규 송전선을 먼저 깔아야 한다 [3][13]. 계열 전력회사인 인디애나미시간 파워는 자체 대규모 전력수요 증가를 바탕으로 주택용 기본요금을 5% 인하하고 있다. 켄터키 파워가 내세우는 성과가 바로 이것이다 [5].

## 승부를 가를 일정들

변전소 인허가 신청은 이달 공공서비스위원회에 접수된다. 송전선 인허가 신청은 2027년 초다. 위원회의 결정은 2027년 봄에 나올 전망이고, 전력 공급 개시 목표는 2028년 10월이다 [13]. 주민들은 [10월 15일 캐틀렛츠버그에서 열리는 공개 설명회](https://www.yahoo.com/news/articles/ky-power-open-house-muskie-204600019.html)에서 송전선 노선을 검토한다. 의견서 제출 마감은 10월 29일이다 [13]. 계약서 제출은 연말 전에 이뤄진다 [1].

테라울프의 3분기 실적은 11월 6일 발표된다 [11]. 이제부터 전기요금 크레딧이 2029년 켄터키 가정의 우편함에 도착할 때까지, 모든 사안은 공공서비스위원회가 자리한 주도 프랭크푸트를 거친다.

## Takeaway

켄터키 파워와 테라울프는 1기가와트로 두 배 늘어난 전력계약에 2029년부터 지급되는 1억 달러의 요금 크레딧을 담아 체결했다. 다만 보호장치는 아직 제출된 것이 없다. 시공사의 재무제표(부채 52억 달러, 분기 매출 4480만 달러)는 이 약속이 아직 벌지 못한 돈에 기대고 있음을 보여준다.

## Sources

1. [Kentucky Power via PR Newswire, Yahoo Finance, "Kentucky Power, TeraWulf Finalize Expanded Agreement Providing for $100 Million in Customer Benefits," 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/energy/articles/kentucky-power-terawulf-finalize-expanded-122200627.html)
2. [Environment+Energy Leader, "Kentucky Power TeraWulf Deal Adds $100M in Bill Credits," 12 October 2026](https://www.environmentenergyleader.com/stories/kentucky-power-terawulf-deal-adds-100m-in-bill-credits,143202)
3. [Engineering News-Record, "TeraWulf Doubles Kentucky Data Center Power to 1 GW," 6 October 2026](https://www.enr.com/articles/63799-terawulf-doubles-kentucky-data-center-power-to-1-gw)
4. [ConstructConnect News, "TeraWulf Expands Kentucky Data Center Power Commitment to 1 GW," 12 October 2026](https://news.constructconnect.com/terawulf-expands-kentucky-data-center-power-commitment-to-1-gw)
5. [WKYT (Samantha Valentino) via MSN, "WKYT investigates: Kentucky Power says data centers could lower electric bills in eastern Kentucky," 1 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/wkyt-investigates-kentucky-power-says-data-centers-could-lower-electric-bills-in-eastern-kentucky/ar-AA2dnDh3)
6. [TeraWulf press release via GlobeNewswire, Markets Insider, "TeraWulf Expands Contracted Power Capacity at its Muskie Data Campus to 1 GW," 5 October 2026](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/terawulf-expands-contracted-power-capacity-at-its-muskie-data-campus-to-1-gw-1036596868)
7. [MarketBeat, "TeraWulf (NASDAQ:WULF) Stock Rating Upgraded by TD Cowen," 14 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/analyst-terawulf-nasdaq-wulf-stock-rating-upgraded-by-td-cowen-2026-10-14/)
8. [TeraWulf, quarterly revenue, capex and debt from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001083301)
9. [Stocktwits, citing Bloomberg, "WULF Stock Jumps 7%: TeraWulf's $3.5B AI Data Centre Plan Has Retail Investors Watching," collected 13 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/wulf-stock-jumps-7-percent-terawulf-3-5b-ai-data-centre-plan-retail-investors/cZmY5g0R7nn)
10. [24/7 Wall St., "TeraWulf Slides 5% Despite Doubling Muskie Power Contract to 1 Gigawatt; Core Scientific Drops 3%, Riot Eases," 5 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/05/terawulf-slides-5-despite-doubling-muskie-power-contract-to-1-gigawatt-core-scientific-drops-3-riot-eases/)
11. [International Business Times AU, "TeraWulf Shares Edge Lower as Data-Center Stocks Face Pressure Ahead of November Earnings," 13 October 2026](https://www.ibtimes.com.au/terawulf-shares-fall-data-centre-stocks-pressure-1876649)
12. [StreetInsider, "TD Cowen Starts Terawulf Inc. (WULF) at Buy," collected 14 October 2026](https://www.streetinsider.com/Hot+New+Coverage/TD+Cowen+Starts+Terawulf+Inc.+%28WULF%29+at+Buy/27173450.html)
13. [The Daily Independent (Ashland, Ky.) via Yahoo News, "Ky. Power to have open house on Muskie improvements," 2 October 2026](https://www.yahoo.com/news/articles/ky-power-open-house-muskie-204600019.html)
14. [TeraWulf, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001083301)


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테라울프, 켄터키 계약전력 1GW로 두 배…1억 달러 크레딧 담은 계약서는 아직 미제출 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/terawulf-doubles-its-kentucky-power-draw-to-1-gw-with-100-million-in-bill-credits-none-of-it-filed-yet/ko