--- title: "TeraWulf肯塔基签约电力翻倍至1吉瓦，1亿美元电费抵免尚未提交备案" description: "这份承诺的根基，是一家上季度建设开支8.55亿美元、收入却只有4480万美元的开发商。这笔为期十年的冬季电费抵免，要到2029年才会送进肯塔基用户的信箱。" publisher: "The Inference" section: "Power" published: 2026-10-14T20:45:09.089Z modified: 2026-10-14T20:45:09.089Z canonical: https://theinference.org/article/terawulf-doubles-its-kentucky-power-draw-to-1-gw-with-100-million-in-bill-credits-none-of-it-filed-yet/zh-CN language: zh-CN keywords: "Data Centers, Utilities, Kentucky, TeraWulf, Regulation, Debt" --- # TeraWulf肯塔基签约电力翻倍至1吉瓦，1亿美元电费抵免尚未提交备案 > 这份承诺的根基，是一家上季度建设开支8.55亿美元、收入却只有4480万美元的开发商。这笔为期十年的冬季电费抵免，要到2029年才会送进肯塔基用户的信箱。 ## 每月25美元的冬季折扣，要等到2029年 2026年10月5日，肯塔基电力公司与[TeraWulf](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001083301)（纳斯达克代码：WULF）[敲定修订版合同](https://finance.yahoo.com/energy/articles/kentucky-power-terawulf-finalize-expanded-122200627.html)，将这家开发商位于肯塔基州格雷森的Muskie园区签约电力从500兆瓦翻倍至1吉瓦，并把第二期500兆瓦从2030年提前到2029年[1]。TeraWulf原为比特币矿企，现已转型建设数据中心；公司还将为这家公用事业公司拟建的760兆瓦Big Sandy燃气电厂支付预估融资成本，建设费用则仍由肯塔基电力公司负担——后者是美国电力公司（American Electric Power）旗下子公司[1][2]。 打包在合同里的，是长达十年的冬季电费抵免，覆盖肯塔基州东部20个县约16.3万名用户：由TeraWulf出资1亿美元，供暖季普通家庭每月约抵免25美元，自2029年起生效[1]。 ## 一个客户，抵得上整个供电区 TeraWulf今年5月购入EastPark工业园内285英亩地块，估算将投入40亿至45亿美元用于场地开发和首批数据中心机房，但目前[还没有公布任何租户](https://theinference.org/article/the-gigawatt-meant-to-cut-kentucky-power-bills-still-has-no-announced-tenant)[3][4]。肯塔基电力公司发展总监阿曼达·克拉克（Amanda Clark）用家庭视角来衡量其中的利害：这座园区“基本相当于我们其他所有客户的总和”，若没有新增负荷，公司需要再新增17.5万户住宅才能稳住电价[5]。 ## 尚未提交备案，这笔账需要细算 承诺背后的保障条款仍未见细节，要等肯塔基电力公司今年晚些时候[向州公用事业委员会（Public Service Commission）提交合同](https://www.environmentenergyleader.com/stories/kentucky-power-terawulf-deal-adds-100m-in-bill-credits,143202)之后才能公开[1][2]。目前已确定的只有下限：按照委员会2025年3月针对150兆瓦以上负荷作出的命令，初始合同期为20年，最低电费按签约需求的90%计取，担保品价值须为单月最高非燃料电费的24倍[2]。 25美元这个数字不妨验算一下：若按五个月的供暖季发放，十年下来每户合计约1250美元，16.3万户总计约2亿美元[1]——是承诺金额的两倍。新闻稿对这1亿美元究竟覆盖多少个供暖季月份只字未提，而这个月数，正是尚未提交备案的合同必须回答的第一个问题。 肯塔基州已有多个社区通过暂停令叫停数据中心项目；州长安迪·贝希尔有关数据中心发展的行政命令，也禁止公用事业公司为覆盖此类项目成本而上调电价[5][6]。 ## 建设跑得比业务快 TeraWulf上季度营收4480万美元，同比下滑6%；[每股亏损1.94美元](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/analyst-terawulf-nasdaq-wulf-stock-rating-upgraded-by-td-cowen-2026-10-14/)，而市场预期为每股亏损0.24美元；负债权益比达27.25[7]。 同季度资本支出达8.55亿美元，相当于每1美元营收对应约19美元的建设投入；债务则从2024年底的约5亿美元攀升至52亿美元[8]。首席财务官帕特里克·弗勒里（Patrick Fleury）对彭博社表示，公司还计划再投入35亿美元，融资将采用公司首笔杠杆贷款与高收益债券的形式，由[摩根士丹利](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)牵头[9]。 *Chart: **六个季度内，TeraWulf债务从5亿美元增至52亿美元** TeraWulf季度总债务折线图（2024年第四季度至2026年第二季度），从约4.9亿美元升至52亿美元。* *总债务（单位：十亿美元），数据来自TeraWulf向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，区间为2024年第四季度至2026年第二季度。披露数据在2024年第三季度前后有一段中断，序列由此开始。 [14]* 公告发布当日，公司股价[下跌5%](https://247wallst.com/investing/2026/10/05/terawulf-slides-5-despite-doubling-muskie-power-contract-to-1-gigawatt-core-scientific-drops-3-riot-eases/)，此后一路走低，10月13日已回落至12.98美元附近，尚不及52周高点29.84美元的一半[10][11]。尽管如此，TD Cowen本周仍转为看多：据StreetInsider记录，该行对TeraWulf[首次覆盖并给予“买入”评级](https://www.streetinsider.com/Hot+New+Coverage/TD+Cowen+Starts+Terawulf+Inc.+%28WULF%29+at+Buy/27173450.html)；而MarketBeat援引Zacks的报道称，这份周一发布的研报将评级上调至“强力买入”，市场共识目标价为32.86美元[12][7]。 *Chart: **TeraWulf季度资本支出已达营收的约19倍** TeraWulf季度营收与资本支出折线图（2024年第三季度至2026年第二季度）：资本支出攀升至8.6亿美元，营收则基本持平，徘徊在4500万美元附近。* *季度营收与资本支出（单位：十亿美元），数据来自TeraWulf的SEC披露文件，区间为2024年第三季度至2026年第二季度。 [8]* ## 看多逻辑在Justified园区早有先例 TeraWulf在肯塔基州的另一处园区则指向另一面。Justified园区位于Hawesville，前身为铝冶炼厂，交付时已通电，变电站和约482兆瓦的输电能力一应俱全；AI公司[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)在此租用约401兆瓦电力，合同为期20年，价值约190亿美元[3][11]。[州公用事业委员会已于今年8月批准该合同](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/terawulf-expands-contracted-power-capacity-at-its-muskie-data-campus-to-1-gw-1036596868)，认定该合同保护了现有客户[6]。 Muskie园区在电力输送方面从零起步：第一台服务器上架之前，需要新建一座765千伏的Venator变电站和约8.5英里的新输电线路[3][13]。姊妹公用事业公司Indiana Michigan Power正凭借自身的大负荷增长将居民基础电价下调5%，这正是肯塔基电力公司对外兜售的前景[5]。 ## 决定成败的几个日期 变电站申请将于本月提交州公用事业委员会，输电线路申请定于2027年初提交；裁决预计在2027年春季作出，供电目标则是2028年10月[13]。居民可在[10月15日在卡特利茨堡（Catlettsburg）举行的公开说明会](https://www.yahoo.com/news/articles/ky-power-open-house-muskie-204600019.html)上审阅输电线路走向，意见征集截止日期为10月29日[13]；合同申报随后将于年底前完成[1]。 第三季度业绩将于11月6日出炉[11]。而在任何一笔抵免于2029年寄进居民信箱之前，每一步都要经过州公用事业委员会所在的肯塔基州首府法兰克福。 ## Takeaway 肯塔基电力公司与TeraWulf签署了翻倍至1吉瓦的供电合同，附带2029年起执行的1亿美元电费抵免，但各项保障条款均未提交备案；开发商的资产负债表（52亿美元债务对4480万美元季度收入）表明，这份承诺押在尚未挣到的钱上。 ## Sources 1. [Kentucky Power via PR Newswire, Yahoo Finance, "Kentucky Power, TeraWulf Finalize Expanded Agreement Providing for $100 Million in Customer Benefits," 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/energy/articles/kentucky-power-terawulf-finalize-expanded-122200627.html) 2. [Environment+Energy Leader, "Kentucky Power TeraWulf Deal Adds $100M in Bill Credits," 12 October 2026](https://www.environmentenergyleader.com/stories/kentucky-power-terawulf-deal-adds-100m-in-bill-credits,143202) 3. [Engineering News-Record, "TeraWulf Doubles Kentucky Data Center Power to 1 GW," 6 October 2026](https://www.enr.com/articles/63799-terawulf-doubles-kentucky-data-center-power-to-1-gw) 4. [ConstructConnect News, "TeraWulf Expands Kentucky Data Center Power Commitment to 1 GW," 12 October 2026](https://news.constructconnect.com/terawulf-expands-kentucky-data-center-power-commitment-to-1-gw) 5. [WKYT (Samantha Valentino) via MSN, "WKYT investigates: Kentucky Power says data centers could lower electric bills in eastern Kentucky," 1 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/wkyt-investigates-kentucky-power-says-data-centers-could-lower-electric-bills-in-eastern-kentucky/ar-AA2dnDh3) 6. [TeraWulf press release via GlobeNewswire, Markets Insider, "TeraWulf Expands Contracted Power Capacity at its Muskie Data Campus to 1 GW," 5 October 2026](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/terawulf-expands-contracted-power-capacity-at-its-muskie-data-campus-to-1-gw-1036596868) 7. [MarketBeat, "TeraWulf (NASDAQ:WULF) Stock Rating Upgraded by TD Cowen," 14 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/analyst-terawulf-nasdaq-wulf-stock-rating-upgraded-by-td-cowen-2026-10-14/) 8. [TeraWulf, quarterly revenue, capex and debt from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001083301) 9. [Stocktwits, citing Bloomberg, "WULF Stock Jumps 7%: TeraWulf's $3.5B AI Data Centre Plan Has Retail Investors Watching," collected 13 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/wulf-stock-jumps-7-percent-terawulf-3-5b-ai-data-centre-plan-retail-investors/cZmY5g0R7nn) 10. [24/7 Wall St., "TeraWulf Slides 5% Despite Doubling Muskie Power Contract to 1 Gigawatt; Core Scientific Drops 3%, Riot Eases," 5 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/05/terawulf-slides-5-despite-doubling-muskie-power-contract-to-1-gigawatt-core-scientific-drops-3-riot-eases/) 11. [International Business Times AU, "TeraWulf Shares Edge Lower as Data-Center Stocks Face Pressure Ahead of November Earnings," 13 October 2026](https://www.ibtimes.com.au/terawulf-shares-fall-data-centre-stocks-pressure-1876649) 12. [StreetInsider, "TD Cowen Starts Terawulf Inc. (WULF) at Buy," collected 14 October 2026](https://www.streetinsider.com/Hot+New+Coverage/TD+Cowen+Starts+Terawulf+Inc.+%28WULF%29+at+Buy/27173450.html) 13. [The Daily Independent (Ashland, Ky.) via Yahoo News, "Ky. Power to have open house on Muskie improvements," 2 October 2026](https://www.yahoo.com/news/articles/ky-power-open-house-muskie-204600019.html) 14. [TeraWulf, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001083301) --- TeraWulf肯塔基签约电力翻倍至1吉瓦，1亿美元电费抵免尚未提交备案 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/terawulf-doubles-its-kentucky-power-draw-to-1-gw-with-100-million-in-bill-credits-none-of-it-filed-yet/zh-CN