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title: "TeraWulf amplia em 60%, para US$ 400 milhões, linha rotativa liderada pelo Morgan Stanley e elimina teto de cartas de crédito"
description: "Aditivo registrado no mesmo dia eleva a linha rotativa liderada pelo Morgan Stanley de US$ 250 milhões para cerca de US$ 400 milhões e elimina o teto para cartas de crédito. A mecânica das garantias, e não o número da manchete, é o que diz ao leitor quem será pago primeiro."
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-23T23:22:16.685Z
modified: 2026-10-23T23:22:16.685Z
canonical: https://theinference.org/article/terawulf-lifts-its-morgan-stanley-revolver-60-to-400-million-and-deletes-the-letter-of-credit-cap/pt
language: pt
keywords: "TeraWulf, Data Centers, Financing, Bitcoin Mining, AI Infrastructure"
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# TeraWulf amplia em 60%, para US$ 400 milhões, linha rotativa liderada pelo Morgan Stanley e elimina teto de cartas de crédito

> Aditivo registrado no mesmo dia eleva a linha rotativa liderada pelo Morgan Stanley de US$ 250 milhões para cerca de US$ 400 milhões e elimina o teto para cartas de crédito. A mecânica das garantias, e não o número da manchete, é o que diz ao leitor quem será pago primeiro.

## Aditivo no mesmo dia, assinado pelo diretor financeiro

A [TeraWulf](https://theinference.org/markets/companies/terawulf), mineradora de bitcoin convertida em locadora de data centers de inteligência artificial, alterou nesta noite sua linha de crédito rotativa bancária e fez o registro no mesmo dia. O [Aditivo nº 1 ao contrato de crédito rotativo garantido sênior](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1083301/000162828026067100/0001628280-26-067100-index.htm), firmado em 7 de maio de 2026, com o [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) Senior Funding como agente administrativo e de garantias, eleva os compromissos totais de US$ 250 milhões para cerca de US$ 400 milhões e acrescenta uma cláusula de expansão não compromissada (accordion) — uma opção de cerca de US$ 150 milhões adicionais, se os credores aderirem [1]. O diretor financeiro, [Patrick Fleury](https://theinference.org/markets/people/patrick-fleury), assinou o protocolo. [1]

A letra miúda move mais dinheiro do que a manchete. O aditivo elimina o sublimite de US$ 150 milhões que limitava as cartas de crédito na linha antiga e fixa de antemão as condições de liberação das garantias pelo agente. [1]

## O cliente de verdade é uma companhia de energia

Os termos originais explicam por que isso importa. A linha é garantida por praticamente todos os ativos da TeraWulf, é precificada à taxa SOFR (secured overnight financing rate) mais 1,75% apenas até o início dos contratos de locação de nuvem de IA da [Fluidstack](https://theinference.org/markets/companies/fluidstack) em Lake Mariner e limitava o total de saques e cartas de crédito a US$ 75 milhões antes dessa data [2]. Nada havia sido sacado até 30 de junho. [2]

## Garantias de julho quase esgotaram o teto antigo

Em julho, para assegurar até 1 GW de serviço de eletricidade contratado no novo campus Muskie, no leste do Kentucky, a TeraWulf depositou [US$ 360,7 milhões em cartas de crédito junto à Kentucky Power](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1083301/000108330126000166/wulf-20260630.htm): US$ 74 milhões emitidos sob esta linha rotativa, quase esgotando o teto vigente antes das locações, e US$ 286,7 milhões lastreados em US$ 295,3 milhões de caixa bloqueado a 103% [2]. A concessionária pode exigir garantias adicionais de até US$ 320,2 milhões até o terceiro trimestre de 2028 [2]. O The Inference cobriu o lado de energia do projeto em [14 de outubro](https://theinference.org/article/terawulf-doubles-its-kentucky-power-draw-to-1-gw-with-100-million-in-bill-credits-none-of-it-filed-yet). [2]

*Chart: **TeraWulf já depositou US$ 360,7 milhões em garantias junto à Kentucky Power; outros US$ 320,2 milhões podem ser exigidos** Gráfico de barras das garantias que a TeraWulf depositou junto à Kentucky Power: uma carta de crédito de US$ 74 milhões emitida sob a linha rotativa do Morgan Stanley e US$ 286,7 milhões em cartas de crédito lastreadas em caixa, além de até US$ 320,2 milhões adicionais que a concessionária pode exigir até o terceiro trimestre de 2028*

*Garantias depositadas junto à Kentucky Power para até 1 GW de serviço de eletricidade contratado no campus Muskie, em milhões de dólares. As duas primeiras barras correspondem a depósitos feitos até 30 de junho de 2026, data do 10-Q; a terceira é garantia adicional que a concessionária pode exigir até o terceiro trimestre de 2028, ainda não depositada. Fonte: formulário 10-Q da TeraWulf referente ao trimestre encerrado em 30 de junho de 2026. [2]*

Uma linha sem teto para cartas de crédito e com liberação de garantias previamente acordada é feita para continuar atendendo uma concessionária sem imobilizar mais caixa. Essa é a leitura mais provável do documento apresentado nesta noite — não uma leitura expressa. [1][2]

*Chart: **Capacidade comprometida da linha rotativa da TeraWulf sobe 60% da noite para o dia** Gráfico de barras da capacidade comprometida da linha rotativa da TeraWulf: US$ 250 milhões na assinatura, em maio de 2026, US$ 400 milhões após o aditivo de 23 de outubro de 2026 e US$ 550 milhões se a cláusula de expansão não comprometida for integralmente subscrita*

*Valores comprometidos na linha de crédito rotativa garantida sênior; a terceira barra é a cláusula de expansão não comprometida de US$ 150 milhões, exibida apenas se os credores aderirem. Fonte: formulário 8-K da TeraWulf, 23 de outubro de 2026. [1]*

## Um tomador cujos aluguéis ainda não chegaram

O grupo de bancos amplia o crédito a uma empresa que [registrou receita de US$ 44,8 milhões no segundo trimestre, 71% dela em locações de HPC](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1083301/000108330126000162/a_wulfearningsreleaseq22026.htm), teve Ebitda ajustado negativo de US$ 18,3 milhões e gastou US$ 855 milhões em planta e equipamentos no trimestre [2][3][6]. Caixa e caixa restrito giravam em torno de US$ 3,0 bilhões, contra cerca de US$ 5,2 bilhões em dívida e notas conversíveis, depois de emissões de ações de US$ 1,2 bilhão no primeiro semestre. [2][3][6]

Por trás disso, o pipeline de aluguéis: o Google, com seu [aval às locações da Fluidstack no Lake Mariner, hoje em cerca de US$ 3,2 bilhões](https://cryptobriefing.com/terawulf-google-backing-lake-mariner/), e a [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic), com uma locação de 20 anos e 401 MW no campus Justified, no valor de cerca de US$ 19 bilhões. [3][4]

*Chart: **Capex quase quadruplicou em um ano enquanto o caixa ficou em torno de US$ 3 bilhões** Gráfico de linhas do caixa e do caixa restrito da TeraWulf frente ao capex trimestral, do 3T 2025 ao 2T 2026, com o caixa em torno de US$ 3 bilhões enquanto o capex chega a US$ 855 milhões*

*Caixa e caixa restrito versus capex trimestral, em bilhões de dólares, do 3T 2025 ao 2T 2026. Fonte: números trimestrais da TeraWulf em formulários enviados à SEC, consultados em 23 de outubro de 2026. [6]*

## O que os bancos mantiveram — e o que observar

A tese baixista é aritmeticamente simples: o capex de um único trimestre mais que dobra a linha inteira — esse crédito existe para financiar garantias, não obras. O CEO Paul Prager [garantiu a investidores, em 20 de outubro, que não haverá diluição](https://247wallst.com/investing/2026/10/21/terawulf-jumps-8-as-ceo-says-power-demand-remains-extremely-strong-applied-digital-surges-9-iren-climbs-6/); três dias depois, os credores — que mantêm uma garantia de primeira classe (first lien) e uma cláusula de vencimento antecipado condicional (springing maturity) capaz de fazer a linha rotativa vencer antes das notas conversíveis de 2030 — ampliaram a pilha de dívida garantida [1][2][5]. O formulário 8-K não diz se o teto de US$ 75 milhões vigente antes do início das locações sobrevive, e a versão integral do contrato alterado chega com o formulário 10-Q do terceiro trimestre, previsto para novembro. [1][2][5]

A leitura que importa agora é o início da cobrança de aluguel no primeiro CB-4, esperado para o segundo semestre de 2026: ele dá início aos aluguéis da Fluidstack, leva o empréstimo à grade de precificação do período pós-início e libera capacidade [2][5]. A capacidade comprometida junto aos bancos já está 60% maior antes que chegue um único dólar desses aluguéis. [2][5]

## Takeaway

O aumento de 60% importa menos que a eliminação do teto para cartas de crédito: a linha foi ampliada para seguir garantindo os contratos de serviço de energia com a Kentucky Power até o início do pagamento dos aluguéis da Fluidstack — enquanto o capex de um único trimestre já equivale a mais do que o dobro da linha inteira.

## Sources

1. [SEC EDGAR, TeraWulf Inc. Form 8-K, Amendment No. 1 to Revolving Credit Agreement, filed 23 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1083301/000162828026067100/0001628280-26-067100-index.htm)
2. [TeraWulf Inc. Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026, filed 5 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1083301/000108330126000166/wulf-20260630.htm)
3. [TeraWulf Inc., Q2 2026 earnings release (EX-99.1 to Form 8-K), 5 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1083301/000108330126000162/a_wulfearningsreleaseq22026.htm)
4. [Crypto Briefing, TeraWulf secures Google backing for its Lake Mariner data center campus, 18 October 2026](https://cryptobriefing.com/terawulf-google-backing-lake-mariner/)
5. [24/7 Wall St., TeraWulf Jumps 8% as CEO Says Power Demand Remains Extremely Strong, 21 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/21/terawulf-jumps-8-as-ceo-says-power-demand-remains-extremely-strong-applied-digital-surges-9-iren-climbs-6/)
6. [TeraWulf quarterly figures from its SEC filings (cash, capex, revenue, net income, debt), retrieved 23 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001083301)


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TeraWulf amplia em 60%, para US$ 400 milhões, linha rotativa liderada pelo Morgan Stanley e elimina teto de cartas de crédito — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/terawulf-lifts-its-morgan-stanley-revolver-60-to-400-million-and-deletes-the-letter-of-credit-cap/pt