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title: "テキサス・インスツルメンツ増収28%――フリーキャッシュフローの約5分の1は半導体支援法(CHIPS法)の公金"
description: "テキサス・インスツルメンツ(TI)は、アナログ半導体市況の回長を裏付ける決算として、これまでで最も音量の大きい一枚を公表した。売上高は28%増の60億6000万ドル。産業用、車載、データセンターがそろって伸びた。過去12か月ベースのフリーキャッシュフロー(FCF)マージン40.6%は本物だ。ただし、キャッシュの流れの約5分の1はワシントン経由である。"
publisher: "The Inference"
section: "Chips"
published: 2026-10-21T21:22:40.051Z
modified: 2026-10-21T21:22:40.051Z
canonical: https://theinference.org/article/texas-instruments-revenue-rose-28-and-chips-act-cash-made-up-nearly-a-fifth-of-its-free-cash-flow/ja
language: ja
keywords: "Texas Instruments, Earnings, Semiconductors, CHIPS Act, Free Cash Flow"
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# テキサス・インスツルメンツ増収28%――フリーキャッシュフローの約5分の1は半導体支援法(CHIPS法)の公金

> テキサス・インスツルメンツ(TI)は、アナログ半導体市況の回長を裏付ける決算として、これまでで最も音量の大きい一枚を公表した。売上高は28%増の60億6000万ドル。産業用、車載、データセンターがそろって伸びた。過去12か月ベースのフリーキャッシュフロー(FCF)マージン40.6%は本物だ。ただし、キャッシュの流れの約5分の1はワシントン経由である。

## アナログ市況の転換、ダラスの数字に

工場、自動車、AIデータセンターで電力を制御するアナログ半導体を作るダラスの[テキサス・インスツルメンツ](https://theinference.org/markets/companies/texas-instruments)が、市況反転をにらむ投資家の望み通りの決算を公表した。第3四半期の売上高は60億6000万ドルで、前年同期比28%増、前期比11%増だった。営業利益は73%増の28億7000万ドル。[1株当たり利益(EPS)は2.62ドルで、コンセンサス(市場予想)の2.43ドルを上回った](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/texas-instruments-nasdaq-txn-q3-201351709.html)[1][2]。

売上高の約5分の4を占めるアナログ部門は32%増えた[1]。[ハビブ・イラン](https://theinference.org/markets/people/haviv-ilan)CEOは「産業用、車載、データセンターで幅広い成長が続いている」と指摘した。いずれも、不振期に「AIの負け組」として株式市場から投げ捨てられた、まさにその市場群である[1]。

決算発表直後の株価は285.54ドルとほぼ横ばいだった。年初から今回の発表に至るまでにすでに59%上昇していたためだ[2][3]。スイスの大手銀行UBSは前期比10.7%増――例年の季節性を6ポイント上回る水準――と予想し、[TI](https://theinference.org/markets/companies/texas-instruments)をアナログ銘柄の筆頭推奨に据えていた。TIは11%増でこれに応えた[1][5]。

*Chart: **前年比で7四半期連続の増収、第4四半期ガイダンスは売上高横ばい** 2024年第2四半期から2026年第3四半期までのテキサス・インスツルメンツの四半期別売上高の折れ線グラフ。2026年第4四半期のガイダンス中間値は推定値として表示*

*前年比で7四半期連続の増収、第4四半期ガイダンスは売上高横ばい [1][2][9]*

## フリーキャッシュフローには共著者がいる

過去12か月のフリーキャッシュフローは84億2000万ドルに達し、売上高比率は40.6%だった。1年前は14.0%である[1]。押し上げた要因は2つある。

1つは設備投資で、今四半期は4億6300万ドルと前年同期の12億ドルから減少し、5四半期連続の減少となった[1][9]。残りを支えたのは連邦政府の資金だ。同じ12か月間に、半導体支援法に基づく補助金収入11億ドルと投資税額控除による4億6900万ドルの効果が計上され、フリーキャッシュフローの約5分の1にはワシントンの消印が押されている[1]。

*Chart: **TIの過去12か月のフリーキャッシュフロー、約5分の1はワシントン由来** テキサス・インスツルメンツの過去12か月のフリーキャッシュフロー84億2000万ドルを、半導体支援法に基づく補助金収入11億ドル、投資税額控除による効果4億7000万ドル、その他68億5000万ドルに分解した円グラフ*

*2026年7~9月期までの過去12か月のフリーキャッシュフローを源泉別に分解した。連邦政府由来の2項目の合計は15億7000万ドルで、全体84億2000万ドルの約19%にあたる。 [1]*

この連邦資金への依存についてThe Inferenceは10月7日に[詳報](https://theinference.org/article/texas-instruments-5-8-billion-payout-needed-1-2-billion-of-chips-act-cash)した。第3四半期の決算表はそれをさらに裏付けている[1]。株主還元にも同じ自制が見える。過去12か月の自社株買いは61%減の6億3600万ドルに縮み、配当は約52億ドルの水準を保った[1]。

## シリコンラボラトリーズに75億ドル、北京の承認待ち

余裕資金の向かう先は[シリコンラボラトリーズ](https://theinference.org/markets/companies/silicon-labs)だ。TIは2月、この無線チップメーカーを1株231ドル、総額約75億ドルで[買収することで合意](https://theinference.org/article/china-s-merger-list-skips-silicon-labs-231-texas-instruments-buyout-leaving-a-4-spread)している[1][4][7]。同買収は中国で[第2段階(フェーズ2)の独占禁止法審査](https://seekingalpha.com/news/4641671-silicon-labs-ticks-lower-on-report-texas-instruments-deal-will-go-into-phase-2-in-china)を待っており、完了は2027年上半期とのガイダンスだ。買収関連費用700万ドルはすでに今四半期の損益計算書に計上されている[1][4][7]。

*Chart: **設備投資は5四半期連続減、営業キャッシュフローは増加** テキサス・インスツルメンツの四半期別の営業キャッシュフローと設備投資を示す折れ線グラフ。設備投資は5四半期連続で減少*

*設備投資は5四半期連続で減少する一方、営業キャッシュフローは増加を続ける [1][9]*

## ガイダンス中間値は横ばい、それでも流通は上向き

ただ、2026年10~12月期の業績見通しは、ここまでの急反騰に休止符を打つ内容だ。[58億~63億ドルの売上高ガイダンス](https://www.prnewswire.com/news-releases/ti-reports-third-quarter-2026-financial-results-and-shareholder-returns-302915896.html)では、中間値が7~9月期の実績と500万ドルしか離れていない。1株当たり利益(EPS)の中間値2.62ドルも直近四半期の実績と1セントたりとも違わない[1][2]。これにより、前年同期比の増収は7四半期連続となった[2]。

それでも中間値はコンセンサス(市場予想)を5.6%上回り、前年同期比36.8%増を示唆している[2]。UBSが引き続き指摘するのは、[代理店在庫が1四半期あたり7~10%減少](https://www.kucoin.com/news/flash/ubs-report-analog-chip-cycle-continues-upward-distributor-inventory-hits-low)していること、アナログチップ価格が9~12%上昇していること、在庫の積み増しはまだ始まっていないこと、そして買い手の73%が先行注文か長期供給契約で拘束されていることだ[5][6]。

この現金の一部は値上げを受け入れた顧客から、別の一部はワシントンからもたらされた。過去12か月の84億2000万ドルのうち15億7000万ドルが、半導体支援法(CHIPS法)に基づく補助金収入と投資税額控除である[1][5]。

## 横ばいは中休み、上昇局面の終わりではない

今後の判断材料は3つ。今夜のTIの決算説明会、UBSによる在庫積み増し調査、そしてUBSが名指しするもう一つの大手アナログチップメーカー、[アナログ・デバイセズ](https://theinference.org/markets/companies/analog-devices)だ。同社は前四半期に39%増と成長を遂げており、[11月19日に決算を発表する](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/analog-devices-stock-gains-after-earnings-beat-and-3-billion-notes-offering/70130966)[5][8]。代理店が在庫の積み直しに動き出せば、仮に7つ目の四半期が横ばいでも、それは通常8~10四半期続く上昇局面の中休みであって、その終わりではない[2][5]。

## Takeaway

産業用、車載、データセンターが同時に伸びた。ただし、過去12か月のフリーキャッシュフロー84億2000万ドルのうち15億7000万ドルは連邦政府の半導体支援法資金。第4四半期ガイダンスが横ばいであるため、上昇局面の論拠は、流通在庫が低いとするUBSのデータに委ねられる。

## Sources

1. [Texas Instruments via PR Newswire, TI reports third quarter 2026 financial results and shareholder returns, 21 October 2026](https://www.prnewswire.com/news-releases/ti-reports-third-quarter-2026-financial-results-and-shareholder-returns-302915896.html)
2. [StockStory via Yahoo Finance, Texas Instruments's (NASDAQ:TXN) Q3 sales top estimates, 21 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/texas-instruments-nasdaq-txn-q3-201351709.html)
3. [24/7 Wall St., Texas Instruments and Lam Research Report Earnings: AI Equipment Boom Meets Analog Rebound, 20 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/20/texas-instruments-and-lam-research-report-earnings-ai-equipment-boom-meets-analog-rebound/)
4. [Seeking Alpha, Silicon Labs: The Acquisition Hit A Snag; Is It Worth Waiting It Out?, 7 October 2026](https://seekingalpha.com/article/4952601-silicon-labs-the-acquisition-hit-a-snag-is-it-worth-waiting-it-out)
5. [KuCoin News (TechFlow), UBS Report: Analog Chip Cycle Continues Upward, Distributor Inventory Reaches Low Levels, 18 October 2026](https://www.kucoin.com/news/flash/ubs-report-analog-chip-cycle-continues-upward-distributor-inventory-hits-low)
6. [KuCoin News, UBS Identifies TXN as Top Pick Amid Upswing in Analog Chip Cycle, 19 October 2026](https://www.kucoin.com/news/flash/ubs-identifies-txn-as-top-pick-amid-analog-chip-cycle-upswing)
7. [Seeking Alpha News, Silicon Labs ticks lower on report Texas Instruments deal will go into phase 2 in China, 10 September 2026](https://seekingalpha.com/news/4641671-silicon-labs-ticks-lower-on-report-texas-instruments-deal-will-go-into-phase-2-in-china)
8. [AD-HOC-NEWS, Analog Devices stock gains after earnings beat and $3 billion notes offering, 19 September 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/analog-devices-stock-gains-after-earnings-beat-and-3-billion-notes-offering/70130966)
9. [Texas Instruments, quarterly figures from its SEC filings (company_series), retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000097476)


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テキサス・インスツルメンツ増収28%――フリーキャッシュフローの約5分の1は半導体支援法(CHIPS法)の公金 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/texas-instruments-revenue-rose-28-and-chips-act-cash-made-up-nearly-a-fifth-of-its-free-cash-flow/ja