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title: "米テキサス・パシフィック・ランド、州籍をデラウェア州からテキサス州へ移す提案――最大株主は採決の両側に立つ"
description: "石油・天然ガスのロイヤルティーで稼ぐ同社の取締役会は、11月5日の採決でデラウェア州の裁判所からテキサス州への移行を決めようとしている。うたう節約効果は年間約20万ドル。四半期の利益は約1億5400万ドルに達する。取締役席を持つ最大株主ホライゾン・キネティクスは、採決が残る間も買い増しを続けている。"
publisher: "The Inference"
section: "Economy"
published: 2026-10-26T16:22:56.007Z
modified: 2026-10-26T16:22:56.007Z
canonical: https://theinference.org/article/texas-pacific-land-wants-to-leave-delaware-and-its-largest-holder-sits-on-both-sides-of-the-vote/ja
language: ja
keywords: "Texas Pacific Land, Delaware, Corporate Governance, Insider Trades, Horizon Kinetics"
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# 米テキサス・パシフィック・ランド、州籍をデラウェア州からテキサス州へ移す提案――最大株主は採決の両側に立つ

> 石油・天然ガスのロイヤルティーで稼ぐ同社の取締役会は、11月5日の採決でデラウェア州の裁判所からテキサス州への移行を決めようとしている。うたう節約効果は年間約20万ドル。四半期の利益は約1億5400万ドルに達する。取締役席を持つ最大株主ホライゾン・キネティクスは、採決が残る間も買い増しを続けている。

最大株主が議席を持つ[米テキサス・パシフィック・ランド](https://theinference.org/markets/companies/texas-pacific-land)（TPL）の取締役会は、11月5日までにデラウェア州の裁判所からテキサス州への移行を株主に承認してほしいとしている。だが、うたわれたコスト削減では、なぜ移るのかの説明がつかない。直近四半期の純利益は約1億5400万ドル。書簡が掲げる便益は年間約20万ドルの節約だ。変わるのは法体系であり、同じ大口株主は採決が決着しない間に株を買い続けていた。

## 移転の中身と主導者

取締役会は、11月5日の年次株主総会で州籍移転（redomestication）を議案4として株主に諮ることを[全員一致で決め、賛成票を呼びかけた](https://news.bloomberglaw.com/texas-brief/texas-pacific-land-to-redomesticate-from-delaware-to-texas)。TPLの最大株主であるホライゾン・キネティクス・ホールディングは、この同じ取締役会に代表を送っている[1]。同社の売り文句はきれいな対称形だ。デラウェア州とは設立登記の場所以外に実質的なつながりはないとしつつ、テキサス州には同州最大級の民間土地所有者として深い結びつきがあると主張する[6]。[書簡はテキサス州の新設ビジネス裁判所（business court）](https://x.com/LeaveDelaware/status/2113998522030661909)や、同社の言う「より予測可能な会社法」を利点に挙げる[4]。

## 株主が引き換えに手放すもの

いずれも筋のある主張であり、株主はその是非を中身で判断すべきだ。ただ、この取引の反対側にあるのは裁判制度だ。デラウェア州の衡平法裁判所（Court of Chancery）は、経営陣の受託者責任をめぐる株主側の訴訟の判例を何十年も積み上げてきた。テキサス州のビジネス裁判所は新設で、この規模の事案はまだ試されていない。書簡は、議案4の可決に必要な議決権の水準や、承認後いつ移転が効力を生じるかを明記していない。この点は委任状勧誘書（プロキシーステートメント）本体で確かめるしかなく、機関投資家なら採決前に真っ先に確認すべき事項である[4]。

## 最大株主は採決の両側に立つ

ホライゾン・キネティクス・アセット・マネジメントは、TPLの発行済株式の10%を保有する株主（10%オーナー）だ。その持株会社に当たるホライゾン・キネティクス・ホールディングが最大株主で、移転を推す取締役会に代表を送り込んでいる[3]。議案が未決の間も、この10%オーナーはSECのフォーム4（Form 4）で[9月28日付の株式取得を開示](https://za.investing.com/news/stock-market-news/form-4-texas-pacific-land-corp-horizon-kinetics-asset-management-llc-10-owner-for-28-september-93CH-4524258)しており（10月26日提出）、340ドルでの買い増しも行っていた[2][3]。金額は小さく、おそらくファンドの手元資金によるものだ。ただ、自ら関与した裁判管轄をめぐる採決の最中に株を買うというのは、記録に値するパターンだ。

*Chart: **掲げる節約効果は1四半期の純利益の約0.1%** 2025年1～3月期から2026年4～6月期までのTPLの四半期純利益の縦棒グラフ。約1億2100万ドルから1億5400万ドルへと上昇する系列が、州籍移転の書簡が掲げる年20万ドルの節約額を桁違いに引き離している。*

*TPLのSEC提出書類に基づきcompany_seriesが集計した四半期別の純利益（100万ドル単位、2025年1～3月期～2026年4～6月期）。州籍移転の書簡が掲げる年間約20万ドルの節約額は、直近四半期の純利益の約0.1%に当たる。出所：company_series [8]。 [8]*

## 株価はほぼ横ばい

TPLの株価は10月23日、通常取引で338.66ドルの終値をつけた。書簡公表後の時間外取引では343.14ドルと約1.3%高となり、[投資情報サイトSeeking Alphaの報道では、週明け月曜の朝方に1%安](https://www.msn.com/en-us/news/other/texas-pacific-land-seeks-to-redomesticate-to-texas-from-delaware/ar-AA2g6oBH)だった[5][6]。この値動きが物語るのは、市場が今回の移転を単なる事務手続きと受け止めていることだ。株主名簿の約6割は機関投資家が占める[5]。採決の行方を決めるのは取締役会ではなく、この機関投資家たちだ。

## 今後の焦点

確認すべきは3点ある。第1に、11月5日の株主総会での採決の行方。これはTPLの第3四半期決算発表（11月4日）の翌日に当たる[7]。第2に、可決された場合の州籍移転証明書の提出であり、法制度の変更が現実に効力を持つのはこの時点だ。第3に、総会を前に少数株主やプロキシーアドバイザーが議案4への反対を打ち出すかどうか。誰も動かなければ、今年いちばん静かに進む企業の法的本拠地の移転は、吟味されないまま通ってしまう。

ひとことで言えばこうだ。取締役会は株主に、1四半期の純利益の0.1%にすぎない節約額と引き換えに裁判制度を手放すよう求め、その最中に最大株主は株を買っている。

## Takeaway

テキサス・パシフィック・ランドの取締役会は、デラウェア州の裁判所からテキサス州への移行を、11月5日までに株主の承認へ持ち込みたい考えだ。理由に掲げるのは年間約20万ドルの節約で、四半期純利益は約1億5400万ドルに上る。取締役席を持つ最大株主ホライゾン・キネティクスは、採決が未了の間に株を買い増していた。

## Sources

1. [Bloomberg Law, Texas Pacific Land To Redomesticate From Delaware to Texas, 23 October 2026](https://news.bloomberglaw.com/texas-brief/texas-pacific-land-to-redomesticate-from-delaware-to-texas)
2. [Investing.com, Horizon Kinetics buys Texas Pacific Land stock for $340, 26 October 2026](https://in.investing.com/news/stock-market-news/horizon-kinetics-buys-texas-pacific-land-stock-for-340-93CH-5653007)
3. [Investing.com, Form 4 Texas Pacific Land Corp: Horizon Kinetics Asset Management LLC (10% Owner) For: 28 September, 26 October 2026](https://za.investing.com/news/stock-market-news/form-4-texas-pacific-land-corp-horizon-kinetics-asset-management-llc-10-owner-for-28-september-93CH-4524258)
4. [Leave Delaware (@LeaveDelaware) on X, Texas Pacific Land Delaware exit letter, 24 October 2026](https://x.com/LeaveDelaware/status/2113998522030661909)
5. [MarketBeat, Top Texas Pacific Land (TPL) Competitors 2026, 26 October 2026](https://www.marketbeat.com/stocks/NYSE/TPL/competitors-and-alternatives/)
6. [Seeking Alpha, Texas Pacific Land seeks to redomesticate to Texas from Delaware, 26 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/texas-pacific-land-seeks-to-redomesticate-to-texas-from-delaware/ar-AA2g6oBH)
7. [MarketScreener, Texas Pacific Land Corporation Sets Dates for Third Quarter 2026 Earnings Release and Conference Call, 8 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/texas-pacific-land-corporation-sets-dates-for-third-quarter-2026-earnings-release-and-conference-cal-ce785ddfdd8ff521)
8. [Texas Pacific Land Corporation quarterly figures from SEC filings, via company_series, retrieved 26 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001811074)


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米テキサス・パシフィック・ランド、州籍をデラウェア州からテキサス州へ移す提案――最大株主は採決の両側に立つ — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/texas-pacific-land-wants-to-leave-delaware-and-its-largest-holder-sits-on-both-sides-of-the-vote/ja