---
title: "OpenAI : le chiffre de 70 milliards de dollars contre lequel Wall Street a prêté n'est plus que de 50 milliards"
description: "OpenAI a annoncé à ses investisseurs que son chiffre d'affaires annualisé approchait les 50 milliards de dollars, et non les quelque 70 milliards qu'utilisait jusqu'ici le marché. L'essentiel de l'écart tient à la méthode de mesure ; la dette empilée sur le chiffre le plus élevé, elle, est bien réelle."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-08T20:32:40.587Z
modified: 2026-10-08T20:32:40.587Z
canonical: https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion/fr
language: fr
keywords: "OpenAI, Oracle, Debt, Compute, Markets"
---

# OpenAI : le chiffre de 70 milliards de dollars contre lequel Wall Street a prêté n'est plus que de 50 milliards

> OpenAI a annoncé à ses investisseurs que son chiffre d'affaires annualisé approchait les 50 milliards de dollars, et non les quelque 70 milliards qu'utilisait jusqu'ici le marché. L'essentiel de l'écart tient à la méthode de mesure ; la dette empilée sur le chiffre le plus élevé, elle, est bien réelle.

## Un OpenAI plus petit, coté en quelques minutes

Jeudi est tombée la première entaille dans l'assiette de revenus sur laquelle repose l'empilement de dettes de l'IA. [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) [a indiqué à ses investisseurs que son chiffre d'affaires annualisé approchait les 50 milliards de dollars à fin septembre](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/openai-revenue-20b-below-previous-181839907.html) [1], contre les quelque 70 milliards en circulation depuis la fin du mois dernier [2]. [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) a reculé de 5,26 %, à 136,01 dollars, et perd près de 30 % depuis le début de l'année [3] ; [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) a cédé 6,5 % [4], [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) 4,1 % et [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) 3 % [5].

Les 20 milliards de dollars n'ont jamais disparu. Le chiffre le plus élevé comptait des revenus partagés avec des partenaires comme [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) et [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon), et les investisseurs avaient déjà retraité OpenAI en brut, par comparabilité avec [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) [2][1]. Une fois comptabilisés là où ils sont gagnés, ces revenus n'ont, pour partie, jamais été à OpenAI.

## C'est chez Oracle que le chiffre atterrit

Oracle [construit les centres de données d'OpenAI](https://theinference.org/article/a-wisconsin-docket-now-sets-the-clock-on-oracle-s-300-billion-openai-backlog), et [son carnet de commandes s'élevait à 664 milliards de dollars au dernier trimestre](https://finance.yahoo.com/technology/article/oracle-stock-falls-on-more-debt-to-fund-ai-chip-buying-openai-revenue-disclosure-181653494.html) [3]. Les dépenses d'investissement ont atteint 28,5 milliards de dollars sur le trimestre allant de juin à août, plus de douze fois les 2,3 milliards de deux ans plus tôt [3][9]. La dette totale est montée de 75,9 milliards de dollars à l'exercice 2022 à 169,1 milliards en août, et Oracle figure désormais au cinquième rang des emprunteurs du marché américain des obligations d'entreprises [4][3].

*Chart: **Les dépenses d'investissement trimestrielles d'Oracle ont été multipliées par plus de douze en deux ans** Courbe des dépenses d'investissement trimestrielles d'Oracle de novembre 2023 à août 2026, en hausse de 1,1 à 28,5 milliards de dollars*

*Dépenses d'investissement par trimestre, en milliards de dollars, trimestres civils clos de novembre 2023 à août 2026 (exercice Oracle, du T2 2024 au T1 2027). Source : dépôts d'Oracle auprès de la SEC. [9]*

## Marge fixe, coûts en hausse

L'étau est contractuel, selon Dylan Patel, fondateur de SemiAnalysis : Oracle a signé ses grands contrats d'IA à marge quasiment fixe, et l'[inflation des loyers de GPU](https://theinference.org/article/the-gpu-resale-market-is-now-a-leading-indicator-its-flashing) que captent ses concurrents lui passe sous le nez [4]. CoreWeave a relevé ses prix de 25 % en juillet et d'environ 10 % depuis. [Nebius](https://theinference.org/markets/companies/nebius), qui détient les contrats les plus courts, a réajusté ses tarifs encore plus vite [4]. Pour Patel, la facture de cette inflation incombe aux clouds à contrats longs — dont Oracle et CoreWeave —, tandis que Nebius, avec ses contrats courts, garde l'aubaine [4].

De 79,1 % sur l'exercice 2022, la marge brute d'Oracle est tombée à 60 % au trimestre clos en août [4][9]. Pour tenir son calendrier [6], le groupe [achemine du gaz naturel comprimé par camion vers le projet Jupiter, au Nouveau-Mexique](https://seekingalpha.com/news/4651487-oracle-uses-trucked-natural-gas-to-keep-ai-data-centers-on-track-report), dans un marché où environ 18 milliards de dollars de prêts se négociaient entre 89 et 91 cents le dollar et où S&P maintient Oracle à un cran au-dessus de la catégorie spéculative [11].

*Chart: **La marge brute d'Oracle a perdu onze points en moins de trois ans** Courbe de la marge brute trimestrielle d'Oracle, en repli d'environ 71 % fin 2023 à 60 % au trimestre d'août 2026*

*Marge brute, en pourcentage du chiffre d'affaires, trimestres civils clos de novembre 2023 à août 2026 (exercice Oracle, du T2 2024 au T1 2027). Source : Oracle, chiffres trimestriels issus de ses dépôts auprès de la SEC. [9]*

## Le verrou joue dans les deux sens

Si les prix des GPU reculent, les contrats courts qui permettent à Nebius de réajuster à la hausse se réajustent à la baisse ; ceux d'Oracle, eux, tiennent [4]. [Le carnet de commandes est de l'argent sous contrat](https://theinference.org/article/oracle-s-two-ledgers-a-27-billion-subpoena-file-and-a-664-billion-backlog) : 664 milliards de dollars d'engagements, en hausse de 209 milliards sur un an, dont 75 milliards de grands contrats d'IA assortis d'avances clients ou de puces fournies par les clients [11]. Le chiffre d'affaires de l'infrastructure cloud a progressé de 121 %, à 7,4 milliards de dollars, au dernier trimestre [11].

## Ce que les prêteurs chiffrent désormais

Apollo et [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) sont en pourparlers pour financer les prochaines puces d'Oracle via une société distincte, une opération que le groupe veut boucler cette année [3]. Broadcom, de son côté, [arrange un financement de plus de 50 milliards de dollars pour le silicium sur mesure d'OpenAI](https://www.wsj.com/tech/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips-848e8032) [1][10]. OpenAI, pour sa part, cherche à lever plus de 30 milliards de dollars à une valorisation que la presse situe à 1 400 milliards de dollars, soit environ 28 fois son nouveau chiffre de revenus, contre 20 fois l'ancien [1].

Le panier de 41 valeurs IA de JPMorgan [pèse désormais 49 % de la capitalisation boursière du S&P 500](https://finance.yahoo.com/m/da73fa61-15a9-387f-9d75-908abf08afa2/openai-annualized-revenue-20.html) [7]. Dans cette chaîne, ce sont les chiffres communiqués par OpenAI elle-même qui servent de garantie — et [l'autre publication de la semaine](https://techcrunch.com/2026/10/08/openais-math-solutions-arent-meeting-the-fields-standards-yet/) illustre bien l'habitude : sur 719 démonstrations mathématiques, dix étaient accompagnées de la chaîne de raisonnement (« chain of thought ») du modèle, et des mathématiciens extérieurs ont relevé des divergences entre les preuves rédigées en prose et le code formel Lean [8]. Chaque prêteur de cette chaîne souscrit désormais un risque sur un chiffre qu'OpenAI elle-même ne compte pas.

## Takeaway

La décote de 20 milliards de dollars appliquée au chiffre d'affaires annualisé d'OpenAI relève surtout de la comptabilisation en brut plutôt qu'en net ; la dette adossée au chiffre le plus élevé, avec en tête les 169,1 milliards de dollars d'Oracle, est, elle, bien réelle.

## Sources

1. [Benzinga via Yahoo Finance, OpenAI Revenue $20B Below Previous Reports, ORCL, NVDA Tumble, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/openai-revenue-20b-below-previous-181839907.html)
2. [Seeking Alpha, Oracle, Microsoft shares decline as OpenAI's ARR is called into question, 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651482-oracle-microsoft-shares-decline-as-openais-arr-called-into-question)
3. [Yahoo Finance, Oracle stock falls on more debt to fund AI chip buying, OpenAI revenue disclosure, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/article/oracle-stock-falls-on-more-debt-to-fund-ai-chip-buying-openai-revenue-disclosure-181653494.html)
4. [The Motley Fool via Yahoo Finance, Bad Timing: Oracle Locked in Fixed Margin Cloud Deals Just Before GPU Prices Soared, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/bad-timing-oracle-locked-fixed-175327293.html)
5. [Investor's Business Daily via Yahoo Finance, OpenAI Annualized Revenue $20 Billion Short, Says Report. AI Stocks Fall., 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/m/da73fa61-15a9-387f-9d75-908abf08afa2/openai-annualized-revenue-20.html)
6. [Seeking Alpha, Oracle uses trucked natural gas to keep AI data centers on track: report, 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651487-oracle-uses-trucked-natural-gas-to-keep-ai-data-centers-on-track-report)
7. [Seeking Alpha, JPMorgan's AI basket represents 49% of the S&P 500, 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651484-jpmorgans-ai-basket-represents-49-of-the-sp-500)
8. [TechCrunch, OpenAI's math solutions aren't meeting the field's standards yet, 8 October 2026](https://techcrunch.com/2026/10/08/openais-math-solutions-arent-meeting-the-fields-standards-yet/)
9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439)
10. [The Wall Street Journal, Oracle, Broadcom and SpaceX Seek Blockbuster Debt Deals to Pay for AI Chips, 7 October 2026](https://www.wsj.com/tech/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips-848e8032)
11. [Insider Monkey via Yahoo Finance, Oracle's AI Expansion Faces a New Test as Data Center Costs Rise, 27 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/oracle-ai-expansion-faces-test-202208976.html)


---

OpenAI : le chiffre de 70 milliards de dollars contre lequel Wall Street a prêté n'est plus que de 50 milliards — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion/fr