--- title: "O número de US$ 70 bilhões da OpenAI que serviu de lastro aos empréstimos de Wall Street agora é de US$ 50 bilhões" description: "A OpenAI informou a investidores que sua receita anualizada se aproxima de US$ 50 bilhões, e não dos cerca de US$ 70 bilhões com que o mercado vinha trabalhando. A diferença é sobretudo de método de cálculo; a pilha de dívidas erguida sobre o número maior é real." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-08T20:32:40.587Z modified: 2026-10-08T20:32:40.587Z canonical: https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion/pt language: pt keywords: "OpenAI, Oracle, Debt, Compute, Markets" --- # O número de US$ 70 bilhões da OpenAI que serviu de lastro aos empréstimos de Wall Street agora é de US$ 50 bilhões > A OpenAI informou a investidores que sua receita anualizada se aproxima de US$ 50 bilhões, e não dos cerca de US$ 70 bilhões com que o mercado vinha trabalhando. A diferença é sobretudo de método de cálculo; a pilha de dívidas erguida sobre o número maior é real. ## Uma OpenAI menor, precificada em minutos A quinta-feira trouxe o primeiro corte objetivo na base de receita que sustenta a pilha de dívidas da IA. A [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) [informou aos investidores que sua receita anualizada se aproximava de US$ 50 bilhões no fim de setembro](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/openai-revenue-20b-below-previous-181839907.html) [1], contra os cerca de US$ 70 bilhões que circulavam desde o fim do mês passado [2]. A [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) caiu 5,26%, para US$ 136,01, e acumula queda de quase 30% no ano [3]; a [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) recuou 6,5% [4], a [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) perdeu 4,1% e a [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia), 3% [5]. Os US$ 20 bilhões nunca desapareceram. O número maior incluía receitas divididas com parceiros como [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) e [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon), e os investidores já haviam ajustado a conta da OpenAI para o regime bruto, a fim de torná-la comparável à [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) [2][1]. Contabilizada onde é auferida, parte dessa receita nunca foi da OpenAI. ## É sobre a Oracle que o número cai A Oracle [constrói os centros de dados da OpenAI](https://theinference.org/article/a-wisconsin-docket-now-sets-the-clock-on-oracle-s-300-billion-openai-backlog), e [sua carteira de contratos somava US$ 664 bilhões no último trimestre](https://finance.yahoo.com/technology/article/oracle-stock-falls-on-more-debt-to-fund-ai-chip-buying-openai-revenue-disclosure-181653494.html) [3]. O gasto de capital (capex) atingiu US$ 28,5 bilhões no trimestre de junho a agosto, mais de doze vezes os US$ 2,3 bilhões de dois anos antes [3][9]. A dívida total subiu de US$ 75,9 bilhões no ano fiscal de 2022 para US$ 169,1 bilhões em agosto, e a Oracle hoje é o quinto maior tomador do mercado americano de títulos corporativos [4][3]. *Chart: **O capex trimestral da Oracle cresceu mais de doze vezes em dois anos** Gráfico de linhas do gasto de capital trimestral da Oracle de novembro de 2023 a agosto de 2026, subindo de US$ 1,1 bilhão para US$ 28,5 bilhões* *Gasto de capital por trimestre, em bilhões de dólares, trimestres civis encerrados de novembro de 2023 a agosto de 2026 (do 2º trimestre fiscal de 2024 ao 1º de 2027, no calendário da Oracle). Fonte: arquivos da Oracle na SEC. [9]* ## Margem fixa, custos em alta A compressão é contratual, na versão de Dylan Patel, fundador da SemiAnalysis: a Oracle fechou seus grandes contratos de IA com margem essencialmente fixa, e a [inflação no aluguel de GPUs](https://theinference.org/article/the-gpu-resale-market-is-now-a-leading-indicator-its-flashing) que os rivais capturam passa ao largo da Oracle [4]. A CoreWeave aumentou os preços 25% em julho e cerca de 10% desde então; a [Nebius](https://theinference.org/markets/companies/nebius), com os contratos mais curtos em mãos, reajustou ainda mais rápido [4]. Na leitura de Patel, a conta dessa inflação cabe às provedoras de nuvem com contratos longos — Oracle e CoreWeave entre elas —, enquanto a Nebius, de contrato curto, embolsa a bonança [4]. A margem bruta da Oracle caiu de 79,1% no ano fiscal de 2022 para 60% no trimestre encerrado em agosto [4][9]. Para segurar o cronograma, a empresa [transporta gás natural comprimido em caminhões até o Projeto Júpiter, no Novo México](https://seekingalpha.com/news/4651487-oracle-uses-trucked-natural-gas-to-keep-ai-data-centers-on-track-report) [6] — onde cerca de US$ 18 bilhões em empréstimos eram cotados entre 89 e 91 centavos de dólar, e a S&P mantém a Oracle um degrau acima do grau especulativo [11]. *Chart: **A margem bruta da Oracle caiu onze pontos em menos de três anos** Gráfico de linhas da margem bruta trimestral da Oracle, recuando de cerca de 71% no fim de 2023 para 60% no trimestre encerrado em agosto de 2026* *Margem bruta, em porcentagem da receita, trimestres civis encerrados de novembro de 2023 a agosto de 2026 (do 2º trimestre fiscal de 2024 ao 1º de 2027, no calendário da Oracle). Fonte: Oracle, dados trimestrais de seus arquivos na SEC. [9]* ## A trava corta para os dois lados Se os preços das GPUs caírem, os contratos curtos que permitem à Nebius reajustar para cima acabam reajustados para baixo — e os da Oracle permanecem intocados [4]. [A carteira de contratos é dinheiro contratado](https://theinference.org/article/oracle-s-two-ledgers-a-27-billion-subpoena-file-and-a-664-billion-backlog): são US$ 664 bilhões em obrigações, US$ 209 bilhões a mais que um ano antes, incluindo US$ 75 bilhões em grandes contratos de IA com pré-pagamentos de clientes ou chips fornecidos pelos clientes [11]. A receita de infraestrutura de nuvem cresceu 121%, para US$ 7,4 bilhões, no último trimestre [11]. ## O que os credores precificam agora A Apollo e o [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) negociam financiar os próximos chips da Oracle por meio de uma empresa separada, num negócio que a companhia quer fechado ainda este ano [3]. Já a Broadcom [estrutura mais de US$ 50 bilhões para os chips personalizados da OpenAI](https://www.wsj.com/tech/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips-848e8032) [1][10]. A OpenAI busca captar mais de US$ 30 bilhões a uma avaliação reportada de US$ 1,4 trilhão — cerca de 28 vezes sua nova cifra de receita, contra 20 vezes a antiga [1]. O JPMorgan mantém uma [cesta de IA com 41 ações que agora responde por 49% do valor de mercado do S&P 500](https://finance.yahoo.com/m/da73fa61-15a9-387f-9d75-908abf08afa2/openai-annualized-revenue-20.html) [7]. Nesta corrente, a garantia são os números que a própria OpenAI reporta — e [o outro lançamento da semana](https://techcrunch.com/2026/10/08/openais-math-solutions-arent-meeting-the-fields-standards-yet/) mostra o hábito: 10 das 719 demonstrações matemáticas vieram acompanhadas da cadeia de pensamento do modelo (chain of thought), e matemáticos independentes documentaram divergências entre as demonstrações em prosa e o código formal em Lean [8]. Agora, cada credor desta corrente subscreve um número que a própria OpenAI não contabiliza. ## Takeaway O corte de US$ 20 bilhões na receita anualizada da OpenAI é, na maior parte, uma questão de receita bruta versus receita líquida; a dívida contratada contra o número maior — encabeçada pelos US$ 169,1 bilhões da Oracle — é real. ## Sources 1. [Benzinga via Yahoo Finance, OpenAI Revenue $20B Below Previous Reports, ORCL, NVDA Tumble, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/openai-revenue-20b-below-previous-181839907.html) 2. [Seeking Alpha, Oracle, Microsoft shares decline as OpenAI's ARR is called into question, 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651482-oracle-microsoft-shares-decline-as-openais-arr-called-into-question) 3. [Yahoo Finance, Oracle stock falls on more debt to fund AI chip buying, OpenAI revenue disclosure, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/article/oracle-stock-falls-on-more-debt-to-fund-ai-chip-buying-openai-revenue-disclosure-181653494.html) 4. [The Motley Fool via Yahoo Finance, Bad Timing: Oracle Locked in Fixed Margin Cloud Deals Just Before GPU Prices Soared, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/bad-timing-oracle-locked-fixed-175327293.html) 5. [Investor's Business Daily via Yahoo Finance, OpenAI Annualized Revenue $20 Billion Short, Says Report. AI Stocks Fall., 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/m/da73fa61-15a9-387f-9d75-908abf08afa2/openai-annualized-revenue-20.html) 6. [Seeking Alpha, Oracle uses trucked natural gas to keep AI data centers on track: report, 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651487-oracle-uses-trucked-natural-gas-to-keep-ai-data-centers-on-track-report) 7. [Seeking Alpha, JPMorgan's AI basket represents 49% of the S&P 500, 8 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4651484-jpmorgans-ai-basket-represents-49-of-the-sp-500) 8. [TechCrunch, OpenAI's math solutions aren't meeting the field's standards yet, 8 October 2026](https://techcrunch.com/2026/10/08/openais-math-solutions-arent-meeting-the-fields-standards-yet/) 9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439) 10. [The Wall Street Journal, Oracle, Broadcom and SpaceX Seek Blockbuster Debt Deals to Pay for AI Chips, 7 October 2026](https://www.wsj.com/tech/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips-848e8032) 11. [Insider Monkey via Yahoo Finance, Oracle's AI Expansion Faces a New Test as Data Center Costs Rise, 27 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/oracle-ai-expansion-faces-test-202208976.html) --- O número de US$ 70 bilhões da OpenAI que serviu de lastro aos empréstimos de Wall Street agora é de US$ 50 bilhões — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion/pt